□辛昭霞 周 祥

(九江職業(yè)大學 江西 九江 332000)

論企業(yè)并購的財務風險及防范

□辛昭霞 周 祥

(九江職業(yè)大學 江西 九江 332000)

隨著經濟全球化的發(fā)展和經濟一體化的進程，企業(yè)并購所涉及的資金交易越來越大，并購所產生的交易值不斷增加，企業(yè)并購已經成為企業(yè)一項不可缺少的資本運營方式。在企業(yè)并購中，之所以會存在一系列的財務風險，是因為在并購過程中會出現(xiàn)一些不確定因素，比如經濟周期的變化、通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降等因素，都會給企業(yè)并購帶來一定的財務風險。本文首先對企業(yè)并購進行了簡單的介紹，然后對企業(yè)并購的財務風險進行了分析，最后對企業(yè)并購中財務風險的防范措施進行了研究。

企業(yè)并購；財務風險；防范措施

1 企業(yè)并購分析

企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并和收購，企業(yè)在自愿、平等、有償?shù)幕A上，進行資本運作，包括并購企業(yè)的資產收購、股權收購和公司合并。在經濟全球化的發(fā)展趨勢下，企業(yè)競爭越來越激烈，并購活動可以擴大企業(yè)的規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭力。企業(yè)并購過程是一個雙向選擇的過程，企業(yè)并購后可以產生新的企業(yè)優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)的綜合競爭力，并購活動為企業(yè)帶來了巨大優(yōu)勢的基礎上，也會為企業(yè)帶來較大的財務風險，包括企業(yè)的預期收益風險、決策風險、操作風險和資金風險。

企業(yè)并購從另一層面來說，包括橫向并購、縱向并購和混合并購，橫向并購是指并購企業(yè)和被并購企業(yè)屬于同一行業(yè)或者產業(yè)，也就是競爭對手的關系，橫向并購企業(yè)的產品屬于同一市場的企業(yè)之間發(fā)生的并購活動。橫向并購可以擴大企業(yè)產品的生產規(guī)模，降低并購企業(yè)的生產成本，同時還可以提高企業(yè)的競爭力。縱向并購是指在并購活動中將生產環(huán)節(jié)或經營環(huán)節(jié)相關的企業(yè)進行并購，縱向并購可以在企業(yè)產品的運輸、倉儲方面節(jié)約成本，加快企業(yè)產品的生產速度，提高企業(yè)的利潤?；旌喜①徥侵覆①徠髽I(yè)和被并購企業(yè)之間在生產和經營方面均沒有關聯(lián)，在產品和服務方面也沒有任何關聯(lián)的企業(yè)?；旌喜①徥菫榱藴p少并購企業(yè)的財務風險，將企業(yè)的資金分散開來，提高企業(yè)在市場上的綜合競爭力。

2 企業(yè)并購的財務風險分析

2.1 在并購活動前對被并購企業(yè)的價值難以評估

并購活動中涉及到雙方資金的交易和企業(yè)價值的評估，對被并購企業(yè)進行價值評估是并購活動的基本環(huán)節(jié)，但由于會受到經濟周期的影響以及通貨膨脹和通貨緊縮的影響，企業(yè)的價值評估存在一定的難度。通常來說，企業(yè)價值的評估方法包括企業(yè)成本評估法、市場評估法、企業(yè)收益評估法。這三種方法的計算方式不同，所關注的企業(yè)價值也不相同，所以，采取不同的企業(yè)價值評估法，其評估結果也會有所不同。一旦由于通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降以及經濟周期的變化等因素影響，對被并購企業(yè)的價值評估產生較大的誤差，會對企業(yè)以后資金的運作、回收以及企業(yè)的日常經營活動產生較大的影響。在并購活動前，企業(yè)會根據(jù)被并購企業(yè)的市場價值進行評估，還會根據(jù)被并購企業(yè)的財務狀況進行基本的衡量，但通常情況下，很難詳細的了解到對方企業(yè)的財務經營狀況，所以，在評估過程中與實際情況會出現(xiàn)一定的誤差。對被并購的企業(yè)進行價值評估，具體來說，是指評估被并購企業(yè)在未來能夠創(chuàng)造的預計現(xiàn)金流量現(xiàn)值，在這個過程中包含了企業(yè)資金的風險價值和時間價值。由于對被并購企業(yè)未來財務風險的不確定性，導致對預計未來現(xiàn)金流量的掌控越低，企業(yè)的財務風險就會越大。由于一系列的不確定因素，給并購企業(yè)帶來了較大的財務風險。

2.2 在并購活動中企業(yè)的融資渠道范圍較小，資金支付方式存在缺陷

目前，我國企業(yè)的主要融資渠道包括向商業(yè)銀行進行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行企業(yè)上市股票等，但由于這幾種融資方法融資速度較慢，能力有限，在企業(yè)遇到緊急狀況和財務危機時，向商業(yè)銀行進行貸款存在一定的難度，而發(fā)行債券和股票的融資速度較慢、周期較長，并不能有效的解決企業(yè)的財務危機。我國由于相關經濟法的規(guī)定，相關部門對企業(yè)的融資流程審批較嚴格，要求較高，導致企業(yè)的融資渠道較小，在一定程度上影響了企業(yè)的發(fā)展和運行。由于企業(yè)的融資周期較長、范圍較小，在審批過程中需要較長時間周期，對企業(yè)的并購活動也帶來了一定的財務風險。

在企業(yè)并購過程中，一旦達成交易，需要支付大量的資金費用，所以，資金的支付方式會給企業(yè)帶來一定的財務風險。通常來說，一般企業(yè)會選擇現(xiàn)金支付和股票支付，現(xiàn)金支付方式要求企業(yè)具有較大的現(xiàn)金流，一旦企業(yè)遇到緊急情況和財務風險，可以有充足的現(xiàn)金來應對，否則，如果企業(yè)由于在并購過程中支付了大量的現(xiàn)金，會大大降低企業(yè)抵御市場風險的能力，影響企業(yè)的正常運行。

3 企業(yè)并購活動中財務風險的防范措施

3.1 掌握被并購企業(yè)信息的真實性和完整性

在并購活動中，對被并購企業(yè)價值進行衡量和評估是并購活動的重要環(huán)節(jié)，不同的評估方法所得出的結果也會有偏差，由于每種評估方法都有其側重點，比如市場評估法所側重的是被并購企業(yè)的市場價值，成本評估法所側重的是并購活動中所產生的成本費用，根據(jù)每種評估方法得出的結果進行對比，分析不同評估方法產生不同結果的具體原因，深入的了解被并購企業(yè)信息的真實性和完整性，了解被并購企業(yè)在市場中的地位和實際情況。為了減少并購活動中給企業(yè)帶來了的財務風險，在并購活動進行前，應該通過不同的評估方法，對被并購企業(yè)進行深入的了解和分析，對被并購企業(yè)財務數(shù)據(jù)的完整性進行分析，從根本上減少企業(yè)并購給企業(yè)帶來的財務風險。

3.2 增加并購活動的融資渠道和融資方式

在并購活動中，并購企業(yè)需要對融資方式和融資渠道進行考量和分析，發(fā)行企業(yè)股票和債券等融資方式周期較長，融資速度較慢，企業(yè)資金存在問題的情況下，向商業(yè)銀行進行貸款也會存在一定的難度，企業(yè)需要承擔較大的財務風險。并購企業(yè)對融資渠道和融資方式進行分析，選擇適合企業(yè)經營發(fā)展的融資方式對企業(yè)來說至關重要。擴寬企業(yè)的融資渠道，應該使企業(yè)的融資周期較短、融資速度較快、風險小、成本低。較好的融資渠道和融資方式可以使并購企業(yè)在并購過程中減少財務風險，提高企業(yè)的運行效率。根據(jù)企業(yè)的自身情況，選擇合適的資金支付方式是企業(yè)并購必不可少的環(huán)節(jié)，無論是現(xiàn)金支付還是股票、債券支付，都會在不同程度上給企業(yè)帶來一定的財務風險，所以，優(yōu)化資金的支付方式，是企業(yè)并購的基本保障。選擇合適的資金支付方式，盡量使企業(yè)的財務風險降到最低，是企業(yè)并購中財務風險防范的基本措施。

3.3 對并購后的財務風險進行整合分析

在并購活動中，會出現(xiàn)并購企業(yè)和被并購企業(yè)的企業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、企業(yè)規(guī)模以及管理方式都不相同的情況，如何將兩個完全不同的企業(yè)進行整合分析是并購活動需要考慮的重要問題。在初期的適應階段，并購企業(yè)應該引導被并購企業(yè)快速的適應新的角色，可以快速適應新的企業(yè)環(huán)境，同時進行財務系統(tǒng)的整合優(yōu)化，使企業(yè)具有新的優(yōu)勢和市場競爭力，對企業(yè)的財務部門進行統(tǒng)一的管理，盡量減少并購活動給企業(yè)帶來的財務風險。

結束語

企業(yè)并購活動是常見的企業(yè)經營活動，可以加速企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)帶來新的優(yōu)勢。在企業(yè)并購中會出現(xiàn)財務風險問題，為了減少財務風險的發(fā)生，應該增加并購活動的企業(yè)融資方式，掌握被并購企業(yè)信息的準確性，同時應該對并購后的財務風險進行整合，提升企業(yè)的市場競爭力，減少企業(yè)并購活動中的財務風險。

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