（北京化工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100029）

“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)分析

劉 琳，秦曉燕

（北京化工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100029）

當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展帶動(dòng)了企業(yè)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型升級(jí)，眾多企業(yè)在摸索中改造和延伸價(jià)值鏈。本文將財(cái)務(wù)價(jià)值鏈嵌入到業(yè)務(wù)價(jià)值鏈中，依據(jù)企業(yè)行業(yè)方向是否發(fā)生改變，分為財(cái)務(wù)價(jià)值鏈存量變動(dòng)和財(cái)務(wù)價(jià)值鏈增量延伸，并分析電商企業(yè)存量財(cái)務(wù)價(jià)值鏈和增量財(cái)務(wù)價(jià)值鏈各自的效用變動(dòng)，并通過對(duì)沃爾瑪和蘇寧云商集團(tuán)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈模式的具體分析，總結(jié)出互聯(lián)網(wǎng)背景下企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)及其對(duì)公司價(jià)值的影響。

互聯(lián)網(wǎng)；財(cái)務(wù)價(jià)值鏈；重構(gòu)；轉(zhuǎn)型

一、引言

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)掀起一場(chǎng)已影響人類所有層面的深刻變革，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展帶動(dòng)了電商企業(yè)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型升級(jí)，眾多企業(yè)在摸索中改造和延伸價(jià)值鏈，以謀求更高的企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力。對(duì)于電子商務(wù)企業(yè)來說，既有B2B、B2C模式的傳統(tǒng)電商，又有互聯(lián)網(wǎng)金融模式的電商金融。不少大型實(shí)體零售企業(yè)，如華潤萬家、沃爾瑪?shù)?，借助電商平臺(tái)，采取B2B、B2C模式改造價(jià)值鏈，但是其行業(yè)方向并沒有發(fā)生改變，只是優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，整合運(yùn)營成本，實(shí)體零售與線上零售雙渠道發(fā)展之路。另外一些電子商務(wù)企業(yè)則轉(zhuǎn)向了以電商平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，利用所積累的資金流和信息流延伸企業(yè)的價(jià)值鏈，例如蘇寧云商集團(tuán)開啟互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，堅(jiān)定發(fā)展“O2O金融模式”，在線下成立了家庭財(cái)富中心，線上設(shè)立金融門戶，形成較為完整的O2O閉環(huán)體系。新增的金融業(yè)務(wù)在一定程度上為企業(yè)帶來了利潤的流入，但是也增加了財(cái)務(wù)和政策風(fēng)險(xiǎn)，以及在不斷摸索前進(jìn)過程中的試錯(cuò)成本。

本文依據(jù)企業(yè)行業(yè)方向是否發(fā)生變化，將目標(biāo)企業(yè)分為存量企業(yè)和增量企業(yè)。用“存量企業(yè)”代指將電子商務(wù)引入到實(shí)體零售中的企業(yè)，其行業(yè)為發(fā)生變化，用“增量企業(yè)”代指行業(yè)方向由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)。本文深入闡述了在互聯(lián)網(wǎng)的影響下存量企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值鏈改造以及增量企業(yè)進(jìn)行的財(cái)務(wù)價(jià)值鏈延伸，也即不同類型企業(yè)對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)，并分別通過沃爾瑪公司和蘇寧云商金融的案例具體分析財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)過程以及對(duì)于提升公司價(jià)值的影響，從而形成不同的價(jià)值提升路徑，對(duì)于電子商務(wù)企業(yè)價(jià)值的提升具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈

企業(yè)價(jià)值鏈包括從原材料到商品，直至最終用戶手中的信息，通過改善價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的構(gòu)成關(guān)系，整合創(chuàng)造價(jià)值的環(huán)節(jié)和要素，以保持企業(yè)最佳競爭力。商業(yè)活動(dòng)的本質(zhì)是商品流、物流、資金流和信息流的循環(huán)（王念，2014），而價(jià)值鏈的本質(zhì)則是商品流、物流、資金流、信息流創(chuàng)造價(jià)值的過程。其中，商品流和物流屬于業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的范疇，而財(cái)務(wù)價(jià)值鏈則是以商品流和物流為介質(zhì)存在的資金流和信息流創(chuàng)造價(jià)值的過程。將商品流和物流作為財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的基礎(chǔ)，可以充分利用企業(yè)內(nèi)部物流和資金流之間的價(jià)值信息，每筆交易不再是一個(gè)獨(dú)立的行為，而是構(gòu)成企業(yè)整體交易的、具有內(nèi)在聯(lián)系的、可以進(jìn)行數(shù)據(jù)比較的業(yè)務(wù)單元。將信息流納入財(cái)務(wù)價(jià)值鏈也是十分必要的。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融加速了信息的流動(dòng)，提升了信息處理能力，同時(shí)也突顯了信息的價(jià)值。

在企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈管理過程中，可以通過分析發(fā)現(xiàn)造成財(cái)務(wù)成本聚集和分配的關(guān)鍵因素，有助于降低財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的成本。優(yōu)化和重組企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈不僅可以優(yōu)化企業(yè)自身的目標(biāo)成本和易于被識(shí)別的資源，而且一些無形成本和資源也可以得到識(shí)別。從價(jià)值增值方面來考慮，企業(yè)經(jīng)營管理層要想獲取最佳有利的競爭形勢(shì)，則必須使顧客成本差額價(jià)值最大化，而財(cái)務(wù)價(jià)值鏈管理是最直接的方式（吳剛，2011）。隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，價(jià)值最大化逐漸取代利潤最大化成為企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，不僅要整合商品流、物流、價(jià)值流、資金流，而且要注重對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈的優(yōu)化與重組，力求形成一個(gè)完整的管理新體系，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈資源的有效利用，進(jìn)而降低成本，獲取最佳競爭力，提升企業(yè)價(jià)值。

三、存量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈改造分析

1、存量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈改造基本分析

對(duì)于存量企業(yè)而言，在借助電商平臺(tái)之前，其商品流、物流只是單向由供應(yīng)商至連鎖超市再至顧客，資金流也是由顧客流向超市，由超市至供應(yīng)商的單向流動(dòng)，而對(duì)于顧客的信息利用僅僅是通過會(huì)員卡等方式搜集基本信息，對(duì)于商品銷售和營銷等信息也沒有系統(tǒng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和處理。在存量企業(yè)加入電子商務(wù)行業(yè)之后，實(shí)現(xiàn)了線上營銷，降低了銷售環(huán)節(jié)的信息系統(tǒng)作業(yè)成本，增加了客戶流量，擴(kuò)大了銷售規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了信息的快速處理，整合線上線下資源，給企業(yè)帶來了利潤，增加了企業(yè)價(jià)值。

圖1 存量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈分析圖

圖2 增量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈分析圖

存量企業(yè)在加入互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)改造其業(yè)務(wù)價(jià)值鏈之后，對(duì)其財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的研究就必須考慮“電商平臺(tái)”、“物流中心”和“第三方支付平臺(tái)”三個(gè)新增模塊。相比于傳統(tǒng)線下營銷渠道，電商平臺(tái)能夠更快捷便利、多樣化、廣闊覆蓋面、低成本地進(jìn)行企業(yè)和產(chǎn)品的宣傳和銷售，這種營銷渠道也符合現(xiàn)代年輕人群的消費(fèi)習(xí)慣?！拔锪髦行摹蹦K的引入為存量企業(yè)增加了物流中心建設(shè)及運(yùn)營成本、運(yùn)輸成本。對(duì)于大型連鎖超市來說，當(dāng)這些企業(yè)引入電子商務(wù)平臺(tái)之后，原本的配送中心難以支撐網(wǎng)上銷售的訂單配送，因此對(duì)于物流中心成本的控制也成為存量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。第三方支付平臺(tái)也是存量企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)的必要組成部分。但除了阿里巴巴的支付寶、京東的京東錢包、蘇寧云商的易支付，其他電子商務(wù)企業(yè)在進(jìn)行交易過程中都要借助其他的支付平臺(tái)，例如網(wǎng)銀、支付寶、微信錢包等支付平臺(tái)。

2、案例分析——以沃爾瑪中國為例

沃爾瑪于1996年入駐中國，截至2015年末，在全國169個(gè)城市開設(shè)了433家賣場(chǎng)、擁有11家鮮食配送中心和9家干倉配送中心。沃爾瑪中國與7000多家供應(yīng)商建立合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了沃爾瑪中國的本土化。沃爾瑪中國的財(cái)務(wù)價(jià)值鏈改造主要包括三方面：第一，電子商務(wù)業(yè)務(wù)。2010年，沃爾瑪山姆會(huì)員的網(wǎng)上商店開通了網(wǎng)絡(luò)購物直送服務(wù)；2011年5月沃爾瑪入股了網(wǎng)上超市“1號(hào)店”；2012年10月實(shí)現(xiàn)對(duì)1號(hào)店的控股；2015年7月完成對(duì)1號(hào)店的全資控股，加速線下與線上的融合發(fā)展。與此同時(shí)，沃爾瑪推出了手機(jī)應(yīng)用App，以適應(yīng)消費(fèi)者在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新需求。為了豐富和完善多渠道的支付方式，山姆會(huì)員的網(wǎng)上商店推出了購物卡在線支付服務(wù)。第二，物流中心。沃爾瑪在中國擁有完善的物流系統(tǒng)，為物流中心配置了6000多輛裝有信息處理系統(tǒng)的運(yùn)輸車，全面檢測(cè)貨物運(yùn)輸，62個(gè)超大面積配送中心，將物流成本控制在銷售額2%左右，相比其它普通零售商10%的物流費(fèi)用消耗，沃爾瑪極大地控制了物流成本。第三，地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)。2014年8月，沃爾瑪中國成立了新的地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，建立買地自建物業(yè)的模式經(jīng)營，減少租賃店鋪的數(shù)量，減輕高額租金帶來的資金壓力。

沃爾瑪實(shí)施的一系列戰(zhàn)略調(diào)整，帶來了財(cái)務(wù)價(jià)值鏈上信息流和資金流的變動(dòng)，直接或間接地提升了企業(yè)的價(jià)值。從直接提升價(jià)值角度看：第一，沃爾瑪全資控股1號(hào)店，加速線上與線下倉庫和實(shí)體門店的融合，加快發(fā)展O2O模式，實(shí)現(xiàn)零售企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局。第二，通過銷售帶網(wǎng)上支付密碼的沃爾瑪購物卡，豐富和完善山姆會(huì)員商店多渠道的支付方式，促進(jìn)消費(fèi)。從間接提升價(jià)值的角度看：第一，優(yōu)化一二線城市的門店布局，關(guān)閉業(yè)績不佳的門店。第二，建立服裝、食品自有品牌，向下游品牌拓展奠定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。第三，通過自建物業(yè)，進(jìn)軍地產(chǎn)，進(jìn)行資源整合減輕租金成本壓力，享受物業(yè)長期投資的好處。第四，完善物流配送系統(tǒng)，提升信息處理能力，提高供應(yīng)效率，降低運(yùn)營成本。

四、增量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈延伸分析

1、增量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)基本分析

對(duì)于增量企業(yè)而言，單純的電子商業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)滿足不了企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的要求，進(jìn)而轉(zhuǎn)向電商金融行業(yè)。顧名思義，電商金融是電子商務(wù)和金融的結(jié)合，企業(yè)的電商金融業(yè)務(wù)離不開電子商務(wù)的歷史交易信息和其他外部數(shù)據(jù)，在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等先進(jìn)數(shù)據(jù)處理技術(shù)的支持下，控制風(fēng)險(xiǎn)，展開金融業(yè)務(wù)，當(dāng)消費(fèi)者、供應(yīng)商、其他資金需求方產(chǎn)生融資需求時(shí)，由電商平臺(tái)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并且提供擔(dān)保，將資金提供給需求方。圖2將資金流和信息流引入到互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)生態(tài)圈中，分析資金流和信息流在各個(gè)業(yè)務(wù)單元之間的流向，建立增量企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈模型。增量電商企業(yè)向金融業(yè)的轉(zhuǎn)型，建立起電子商務(wù)生態(tài)圈，結(jié)合了上游的小微企業(yè)、下游的消費(fèi)者及其他資金需求方，實(shí)現(xiàn)了資金流和信息流的循環(huán)并充分利用。根據(jù)針對(duì)對(duì)象的不同，電商金融可以分為消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈和其他資金需求方信貸。

2、案例分析——以蘇寧云商集團(tuán)為例

2014年5月，蘇寧云商集團(tuán)成立消費(fèi)金融公司，推出消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。蘇寧消費(fèi)金融公司依托蘇寧商城大量的線下會(huì)員信息、眾多的供應(yīng)商和充足的現(xiàn)金流，打造“供應(yīng)鏈金融+基金保險(xiǎn)+消費(fèi)信貸”的全產(chǎn)業(yè)鏈金融布局，在推動(dòng)惠普金融的同時(shí)，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。

從蘇寧金融生態(tài)圈來看，以蘇寧易購網(wǎng)上商城為平臺(tái)，在上游，蘇寧云商集團(tuán)已經(jīng)成立了面向供應(yīng)商的小額貸款公司和商業(yè)保理公司，推出供應(yīng)鏈金融；在中游，蘇寧云商集團(tuán)為蘇寧售后、物流等服務(wù)商提供互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在下游提供消費(fèi)金融，為消費(fèi)者提供“任性付”（最高20萬額度）、“零錢寶”等投資理財(cái)業(yè)務(wù)和蘇寧眾籌平臺(tái)。根據(jù)蘇寧云商集團(tuán)2013—2015年的財(cái)報(bào)顯示，蘇寧云商集團(tuán)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，但權(quán)益凈利率在2014年度由1.31%增長至3.01%，然而截止至2015年年底，其數(shù)值由第一季度的-1.13%逐漸增長為2.92%，雖2015年度同比增長有所下降，但是整年處于不斷增長的狀態(tài)；與此同時(shí)，銷售凈利率保持了與權(quán)益凈利率大致相同的變動(dòng)，結(jié)合利潤報(bào)表可以看出，由營業(yè)外收入的減少導(dǎo)致了利潤的大幅減少，進(jìn)而使得企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況下降。

五、研究結(jié)論與啟示

當(dāng)前在電商的沖擊下，越來越多的傳統(tǒng)零售業(yè)引進(jìn)電子商務(wù)模式，電商轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融，阿里巴巴集團(tuán)等巨頭電子商務(wù)企業(yè)已轉(zhuǎn)向金融行業(yè)，利用發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和人們消費(fèi)習(xí)慣的改變，運(yùn)營金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了資金流和信息流的循環(huán)并充分利用。對(duì)于將電子商務(wù)引入到實(shí)體零售中的這類企業(yè)而言，其財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的變動(dòng)主要?dú)w因于電商平臺(tái)、物流中心和第三方支付平臺(tái)的進(jìn)入；而對(duì)于由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)而言，其財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的延伸主要源于消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融和其他資金需求方信貸這幾個(gè)模塊。

在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響初期，存量企業(yè)價(jià)值有所下降，應(yīng)積極改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈，引入電商平臺(tái)，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，整合運(yùn)營成本，走實(shí)體零售與線上零售雙渠道發(fā)展之路，保持存量企業(yè)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于增量企業(yè)而言，在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，積極轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的戰(zhàn)略布局對(duì)于企業(yè)價(jià)值的提升有所幫助。增量企業(yè)利用積累的資金流和信息流延伸企業(yè)的價(jià)值鏈，新增的金融業(yè)務(wù)在一定程度上為企業(yè)帶來利潤的流入。對(duì)于將電子商務(wù)引入到實(shí)體零售中的這類企業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈并提升企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵在于以下幾點(diǎn)：第一，發(fā)展特色實(shí)體店，吸引線下顧客。第二，加強(qiáng)物流中心信息處理能力，控制物流成本。第三，引入更多商家入駐，豐富產(chǎn)品種類，滿足顧客需求。對(duì)于由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)而言，首先，應(yīng)加強(qiáng)第三方支付業(yè)務(wù)。其次，應(yīng)積極發(fā)展支付業(yè)務(wù)、消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融。最后，還應(yīng)高度重視搶占市場(chǎng)，把握流量端口，增加用戶粘性。

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（責(zé)任編輯：胡春雨）

北京化工大學(xué)中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目，制度環(huán)境、官員變更與FDI行為研究，編號(hào)：ZY1622。

劉琳