高彥+楊再貴+王斌

摘要：建立反映我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的交疊世代模型，并引入養(yǎng)老保險個人賬戶資產(chǎn)不實(shí)、國有資產(chǎn)收益劃撥等因素，研究測算了養(yǎng)老保險繳費(fèi)率和綜合稅率的最優(yōu)調(diào)整路徑：1.企業(yè)繳費(fèi)率降低會使最優(yōu)個人繳費(fèi)率以1.51的替代彈性上升，調(diào)整后的總和繳費(fèi)率依然會低于現(xiàn)行水平，可以真正降低繳費(fèi)率水平，而當(dāng)就業(yè)人口增長率降低時，最優(yōu)替代彈性將會上升為1.66；2.個人繳費(fèi)率的上升將會使最優(yōu)稅率以0.69的替代彈性下降，可以真正降低個人的稅收負(fù)擔(dān)，而當(dāng)就業(yè)人口增長率降低時，替代彈性會下降為0.56；3.個人賬戶“名義化”改革后的最優(yōu)總和繳費(fèi)率會比改革前下降約1.5個百分點(diǎn)，最優(yōu)稅率會下降約2個百分點(diǎn)，說明個人賬戶的“名義化”改革有利于進(jìn)一步降低稅、費(fèi)負(fù)擔(dān)。

關(guān)鍵詞：交疊世代模型； 繳費(fèi)率；綜合稅率；調(diào)整路徑

文章編號：2095-5960（2017）02-0010-11；中圖分類號：F840.67；文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、引言

我國現(xiàn)有的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度是統(tǒng)賬結(jié)合的部分積累制，即基金積累型的個人賬戶和現(xiàn)收現(xiàn)付的社會統(tǒng)籌賬戶相結(jié)合的制度模式。部分積累制建立的初衷是既發(fā)揮個人賬戶資金積累、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、激發(fā)參保人積極性的作用，又體現(xiàn)統(tǒng)籌賬戶財富再分配和社會保險共濟(jì)性的特點(diǎn)。但是此制度自1997年建立、2005年進(jìn)一步完善后，一直面臨著無法回避的各種難題：覆蓋率水平低、財務(wù)可持續(xù)性差以及個人賬戶資產(chǎn)不實(shí)等。同時，受人口老齡化等因素影響，養(yǎng)老保險收支壓力逐年增大，對政府財政補(bǔ)貼的需求數(shù)額增長過快。據(jù)人力資源與社會保障部發(fā)布的歷年《社會保險公報》和歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)計算，2011年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長速度和財政收入的增速都逐漸下降到約8%的水平，但是養(yǎng)老保險財政補(bǔ)貼的增速卻一直保持在15%以上。養(yǎng)老保險的財政補(bǔ)貼金額巨大，且增速過快，在沒有相對應(yīng)的社會財富和財政收入做支撐的時候，勢必會對財政總支出造成巨大壓力。從另一個方面看，當(dāng)前中國企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重，白重恩（2012）指出，中國社保繳費(fèi)之和達(dá)到了工資的40%或者更高，繳費(fèi)率之和是東亞鄰國的46倍[1]。

針對以上城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度存在的種種問題，參保企業(yè)和職工亟待解決的負(fù)擔(dān)難題，政府提出了一系列養(yǎng)老保險改革的方向和目標(biāo)。2013年黨的十八屆三中全會提出要“完善個人賬戶制度”，為個人賬戶改革提供了空間。2015年黨的十八屆五中全會提出“劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社保基金”，這些配套措施的提出可以為養(yǎng)老保險制度改革提供一定的資金支持。《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》強(qiáng)調(diào)“適時適當(dāng)降低社會保險費(fèi)率”，2016年的政府工作報告則明確提出 “制定劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社保基金辦法”，“適度擴(kuò)大財政赤字，主要用于減稅降費(fèi)，進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)”。

綜上所述，我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的新一輪改革需要從降低繳費(fèi)和稅收負(fù)擔(dān)、完善個人賬戶和實(shí)現(xiàn)國有資本向社保合理劃撥等方面開展?；诖?，本文將重點(diǎn)研究個人賬戶的完善措施，養(yǎng)老保險繳費(fèi)率和綜合稅率調(diào)整降低的詳細(xì)路徑。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外運(yùn)用交疊世代模型（OLG ：overlapping generations model）研究社會養(yǎng)老保險、養(yǎng)老金水平、居民消費(fèi)和資本積累的文獻(xiàn)不勝枚舉。Samue1son（1958）在其一篇經(jīng)典論文中提出了無限期的交疊世代模型，在沒有資本市場的假設(shè)前提下，模擬了現(xiàn)收現(xiàn)付制社會養(yǎng)老保險體系的運(yùn)行機(jī)制，并證明了養(yǎng)老金的增長主要取決于人口的增長。[2]對于養(yǎng)老保險繳費(fèi)率問題，Samuelson（1975）提出了求解穩(wěn)態(tài)條件下社會保險最優(yōu)繳費(fèi)率的方法[3]，Zhang 和Zhang（2007）用一個特定模型證明了現(xiàn)收現(xiàn)付制社會保障制度存在的合理性，并測算了最優(yōu)的繳稅率水平[4]。國內(nèi)學(xué)者運(yùn)用不同方法對繳費(fèi)率的設(shè)定問題也進(jìn)行了研究。孫祁祥（2001）認(rèn)為中國的養(yǎng)老金社會統(tǒng)籌繳費(fèi)率本來就較高，再提高繳費(fèi)率并不可行。[5]彭浩然、申曙光（2007）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)提高社會統(tǒng)籌繳費(fèi)率會阻礙經(jīng)濟(jì)增長。[6]楊再貴（2008）運(yùn)用OLG模型全面分析指出提高企業(yè)繳費(fèi)率會減少單位勞動資本和個人賬戶本金，增加社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金；提高個人繳費(fèi)率會增加個人賬戶本金。[7][8]楊再貴（2009）運(yùn)用內(nèi)生增長的OLG模型重點(diǎn)考察了能控制合理人口規(guī)模、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)適度增長并鼓勵適當(dāng)家庭養(yǎng)老保障的理想的最優(yōu)企業(yè)繳費(fèi)率區(qū)間。[9]交疊世代模型也可以用來研究國有資產(chǎn)充實(shí)社?；鸬膯栴}。楊俊、龔六堂等（2006）通過一個存在股權(quán)交易的交疊世代模型的分析，認(rèn)為國有股權(quán)型社會保障制度有利于提高經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、人均消費(fèi)和資本積累水平，要優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制社會保障制度。[10]楊俊、龔六堂（2008）進(jìn)一步通過交疊世代模型考察了最優(yōu)的社會保障基金持有國有股的比例，最優(yōu)的國有資本轉(zhuǎn)移比例。[11]

交疊世代模型是分析養(yǎng)老保險制度的有效工具，但是現(xiàn)有研究模型中基本沒有涉及中國部分基金制和個人賬戶資產(chǎn)不實(shí)的模式特點(diǎn)，也沒有結(jié)合政府財政補(bǔ)貼、國有資產(chǎn)劃撥情況綜合考慮經(jīng)濟(jì)體系的均衡。與以往研究不同，為了實(shí)現(xiàn)國家“適時降低養(yǎng)老保險繳費(fèi)率”、“減稅降費(fèi)”和“完善個人賬戶”的政策號召，本文建立了反映我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的交疊世代模型，并引入養(yǎng)老保險個人賬戶資產(chǎn)不實(shí)、國有資產(chǎn)收益劃撥等現(xiàn)實(shí)因素，考察繳費(fèi)率、稅率等政策變量對社會儲蓄等經(jīng)濟(jì)因素的影響，并從社會福利最大化的角度求解繳費(fèi)率、綜合稅率的調(diào)整路徑和最優(yōu)替代組合方式，證明個人賬戶的“名義化”改革有利于減輕企業(yè)和個人的稅收負(fù)擔(dān)，最后從養(yǎng)老金和財政平衡的角度分析最適合的就業(yè)人口增長率，為我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的改革和完善提供相應(yīng)的政策參考。

三、模型設(shè)計與結(jié)構(gòu)

（一）賬戶設(shè)計

我國現(xiàn)行基本養(yǎng)老保險制度設(shè)立了個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶，目的是發(fā)揮個人賬戶資金積累的穩(wěn)定性，調(diào)動參保人的繳費(fèi)積極性，同時利用統(tǒng)籌賬戶體現(xiàn)出養(yǎng)老保險的社會再分配作用，社會保險的共濟(jì)性特點(diǎn)。所以本文在名義賬戶制的設(shè)計中依然保留兩個賬戶，只是對兩個賬戶的相對比重和資金收支來源做出調(diào)整。

〖HTK〗1.個人賬戶：現(xiàn)行制度下，個人繳費(fèi)應(yīng)該全部計入個人賬戶，按照記賬利率（一般是銀行利率）進(jìn)行累積，在參保人退休后，按照總積累額結(jié)合一定的計發(fā)辦法給其發(fā)放個人賬戶養(yǎng)老金。但是現(xiàn)實(shí)中，現(xiàn)收現(xiàn)付的統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金收支壓力很大，為保障統(tǒng)籌賬戶收支平衡個人賬戶部分資金被透支用于支付當(dāng)期統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金，因此只有個人繳費(fèi)的一部分，即個人賬戶做實(shí)比例〖WTBX〗v〖WTBZ〗∈（0，1）實(shí)際進(jìn)入了個人賬戶進(jìn)行積累。本文假設(shè)，為了彌補(bǔ)個人賬戶資產(chǎn)不實(shí)給參保人帶來的損失，政府用國有資本凈收入向養(yǎng)老保險部門劃撥的資金充實(shí)個人賬戶，則個人賬戶養(yǎng)老金由兩個部分組成：一是實(shí)際進(jìn)入個人賬戶的累積額，二是國有資本凈收入的劃撥。

〖HTK〗2.社會統(tǒng)籌賬戶：統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金由企業(yè)繳費(fèi)和從個人賬戶透支來的金額構(gòu)成，兩部分總額都直接用于當(dāng)期統(tǒng)籌養(yǎng)老金的發(fā)放。

〖HTK〗3.財政收支賬戶：本文假設(shè)財政部門的收入來自于兩個部分，一是政府向勞動者征繳的全部稅收①〖ZW（DYB，0.25〗〖HTF〗①由于本文中的企業(yè)假定為完全競爭的，所以對企業(yè)征收的各種稅費(fèi)最終將完全轉(zhuǎn)嫁到勞動者身上，全部由勞動者的工資負(fù)擔(dān)（Gruber，2001），所以在OLG模型中所有的稅負(fù)完全由個人來負(fù)擔(dān)。當(dāng)然若企業(yè)的稅負(fù)不能全部轉(zhuǎn)嫁到勞動者身上，則會產(chǎn)生對資本征稅的結(jié)果，而資本收入也是某經(jīng)濟(jì)個體獲得，也減少了勞動者的消費(fèi)可能水平。以往的研究已經(jīng)證明在宏觀增長模型中，稅收的施加對象是企業(yè)還是個人不會改變宏觀經(jīng)濟(jì)總量的水平和規(guī)模，所以本模型沒有明確區(qū)分是企業(yè)繳稅還是個人繳稅，而是以綜合稅代表?！糧W）〗，本文設(shè)定其為綜合稅；二是國有資本收益劃撥到財政部門的資金。財政支出用于提供必要的社會公共服務(wù)。

（二）競爭性模型設(shè)計

本文以Diamond（1965）[12]OLG模型為基礎(chǔ)，并借鑒楊再貴（2010）[13]，楊俊、龔六堂（2008）[14]的主要模型框架，建立了一個包含養(yǎng)老金收支和國有資產(chǎn)劃撥因素的一般均衡體系。具體模型設(shè)定如下文所述。

在一個無限存續(xù)的封閉經(jīng)濟(jì)中，包含了三個基本經(jīng)濟(jì)單位：個人、企業(yè)和政府。每個人都經(jīng)歷工作期和退休期（通常假設(shè)一期為25年—30年，本文設(shè)定每期28年）。每一期都存在兩代人：年輕的工作一代和年老的退休一代。在第〖WTBX〗t〖WTBZ〗期初有〖WTBX〗Nt〖WTBZ〗個相同的個人成長為勞動者，勞動者增長率為n=Nt/Nt-1-1。各企業(yè)在競爭的市場里都生產(chǎn)同質(zhì)的產(chǎn)品，用規(guī)模報酬不變的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù) 來描述生產(chǎn)。政府是社會經(jīng)濟(jì)的調(diào)控者，其工作目標(biāo)是使整個社會達(dá)到一般均衡和實(shí)現(xiàn)社會福利最大化。

1.個人決策

第〖WTBX〗t〖WTBZ〗期出生的代表性個人都從其工作期消費(fèi) 和退休期消費(fèi) 中得到滿足，個人選擇儲蓄和兩期消費(fèi)使效用最大，因此，個人的效用最大化問題為：

θ∈（0，1）是主觀效用折現(xiàn)因子。

在工作期，每個人向勞動市場無彈性地提供一單位勞動，取得工資收入，繳納養(yǎng)老保險費(fèi)和綜合稅，消費(fèi)可支配收入的一部分，儲蓄其余部分。到了退休期，每個人將其工作期儲蓄的本息、得到的個人賬戶養(yǎng)老金和社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金都用于消費(fèi)。所以工作期和退休期的預(yù)算約束條件分別為：

其中τ1是基于工資收入的養(yǎng)老保險個人繳費(fèi)率，τ2是綜合稅率，η是基于工資總額的養(yǎng)老保險企業(yè)繳費(fèi)率，wt是工資，st是儲蓄，rt+1是利率，It+1是個人賬戶養(yǎng)老金，Pt+1是社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金。在（2）式和（3）式的約束下，效用函數(shù)最大化問題的一階條件為：

該式意味著減少一單位工作期的消費(fèi)造成的效用損失，等于增加 （1+rt+1）單位退休期消費(fèi)得到的效用增加。

2.企業(yè)生產(chǎn)

企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)為

期初的資本存量，為簡化模型，本文假設(shè)資本一期全部折舊。資本勞動比為 ，產(chǎn)出勞動比為：

在完全競爭市場中，根據(jù)Euler定理，均衡時資本和勞動分別獲得其邊際回報：

3.政府調(diào)控

在本模型的設(shè)定中，政府是最重要的調(diào)控者。假定政府擁有企業(yè)經(jīng)營的國有資本 ，每期可以得到國有資本的凈收入=每期國有資本總收入-下一期初國有資本預(yù)備投資額。

本文假定政府只包含養(yǎng)老保險部門和財政部門，通過向這兩個部門分配國有資產(chǎn)的凈收入，使得兩個部門正常運(yùn)作并且達(dá)到收支均衡。其中以比例向養(yǎng)老保險部門劃撥人均資本π，以比例1-向財政部門劃撥人均資本（1-）π。

（1）養(yǎng)老保險部門分為個人賬戶和社會統(tǒng)籌賬戶。

個人賬戶養(yǎng)老金由兩個部分組成：一是實(shí)際進(jìn)入個人賬戶的累積額，二是國有資本凈收入的劃撥。

統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金由企業(yè)繳費(fèi)和從個人賬戶透支來的金額構(gòu)成，兩部分總額都直接用于當(dāng)期統(tǒng)籌養(yǎng)老金的發(fā)放。

（2）財政部門

財政部門的收入來自于兩個部分：綜合稅收收入和國有資本凈收入劃撥部分。財政支出用于提供必要的社會公共服務(wù)。其收支平衡可表示為：

其中G為公共支出占社會產(chǎn)出的比重，（1-）πt+1是劃撥到財政部門的人均國有資本凈收入，τ2yt+1是政府的稅收收入。

4.社會資本市場

第t+1期初的人均資本存量由上一期的國有資本、勞動者的儲蓄和個人賬戶本金構(gòu)成：

本文假設(shè)國有資產(chǎn)占社會總資產(chǎn)的比重為γ，且穩(wěn)定不變，則

（二）動態(tài)均衡系統(tǒng)

該經(jīng)濟(jì)的一個競爭均衡是在已知初始條件k0、政策參數(shù)η、ν、τ1、τ2、G和n的情況下，各期變量都滿足式（1） - （11）的數(shù)列：

所以j<0。

因?yàn)? ，所以該動態(tài)均衡系統(tǒng)的穩(wěn)定條件為 。

所以在定態(tài)處資本勞動比 ，動態(tài)均衡系統(tǒng)可表示為：

穩(wěn)定狀態(tài)下的均衡系統(tǒng)表明，不同的政策變量和參數(shù)變量會直接影響資本勞動比，而資本勞動比又是影響工資、消費(fèi)、儲蓄和養(yǎng)老金水平的關(guān)鍵因素，所以我們可以通過實(shí)證模擬的方法進(jìn)一步研究政策變量的變化對工資、消費(fèi)、儲蓄和養(yǎng)老金水平的具體影響。

四、實(shí)證模擬

（一）參數(shù)設(shè)定

根據(jù)公式（15），本文將涉及的變量進(jìn)行劃分，得到4個外生的參數(shù)變量{α、A、θ、γ}，5個外生的政策變量{τ1、τ2、v、η、G}和10個內(nèi)生變量{c1、c2、C、I、P、w、k、r、π、}，就業(yè)人口增長率〖WTBX〗n〖WTBZ〗也是一個外生變量。在一個穩(wěn)定的均衡系統(tǒng)內(nèi)，通過對外生變量進(jìn)行科學(xué)賦值，進(jìn)而觀察外生變量的變化對資本勞動比和其他內(nèi)生變量會產(chǎn)生怎樣的影響。

1.時間跨度與增長率

OLG模型通常假定個人兩期，一期25年—30年，本文設(shè)定28年為一期。《中國統(tǒng)計年鑒》1986年全國城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)為13292萬人，2014年全國城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)39310萬人，所以1986—2014年間城鎮(zhèn)就業(yè)人員的增長率n=（39310/13292-1）×100%=19574%。

2.政策變量

2005年12月頒布的《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》確定我國企業(yè)繳費(fèi)率η= 20%，個人繳費(fèi)率τ1= 8%。

根據(jù)歷年《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》數(shù)據(jù)計算，近年來我國在做實(shí)個人賬戶政策影響下，做實(shí)賬戶比例緩慢提高，但是比例一直很低，依據(jù)2014年數(shù)據(jù)，本文設(shè)定個人賬戶做實(shí)比例

據(jù)歷年《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)計算，稅收收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重一直在比較穩(wěn)定地上升，近年來都保持在185%左右。財政支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重上升速度較快，近年來上升至235%左右。所以本文設(shè)定τ2=185%，G=235%。（詳情見表2）

3.其他參數(shù)

根據(jù)歷年《中國統(tǒng)計年鑒》中的相關(guān)數(shù)據(jù)①〖ZW（DYB，0.25〗〖HTF〗①詳細(xì)數(shù)據(jù)請向作者索取?！糧W）〗：工業(yè)行業(yè)資產(chǎn)總計、國有工業(yè)行業(yè)資產(chǎn)總計、建筑業(yè)資產(chǎn)總計、國有建筑業(yè)資產(chǎn)總計、全社會固定資產(chǎn)投資、國有固定資產(chǎn)投資等，計算出我國主要行業(yè)中國有資產(chǎn)占社會總資產(chǎn)的比例，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)比例逐年下降。綜合考慮各行業(yè)的資產(chǎn)份額權(quán)重，均衡歷年比重的變化趨勢，本文最終假定國有資產(chǎn)占社會總資產(chǎn)比重為25%。

根據(jù)Barro和Sala-I-Martin（2004）[15]，Zhang等人（2001）[16]等相關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)達(dá)國家通常取資本的收入份額為03，而中國資本的收入份額比發(fā)達(dá)國家的高。Chow和Li（2002）[17]、張軍和施少華（2003）[18]、林忠晶和襲六堂（2007）[19]等測算的物質(zhì)資本收入份額為06左右，所以本文借鑒以上文獻(xiàn)，將資本收入份額α設(shè)定為06。

根據(jù)Pecchenino和Pollard（2002）[20]，將個人效用每年的折現(xiàn)因子設(shè)為098，那么28年的折現(xiàn)因子為θ=09828=0568。

本文主要考察內(nèi)生變量隨政策變量的相對變動，所以將A正規(guī)化為1。

所有外生參數(shù)和變量數(shù)值綜合于表3。為了更好地展示模型中各個內(nèi)生變量隨外生參數(shù)和變量變化的具體形式，本文將表3數(shù)據(jù)代入模型，通過數(shù)值解法求解均衡水平各個變量之間的關(guān)系。

（二）實(shí)證結(jié)論分析

1表4顯示提高企業(yè)繳費(fèi)率和個人繳費(fèi)率都會降低各內(nèi)生變量，結(jié)合表6的彈性分析，企業(yè)繳費(fèi)率變動對各個變量造成的影響要大于個人繳費(fèi)率同比例變動的影響。所以采取降低企業(yè)繳費(fèi)率的措施，既可以降低企業(yè)的經(jīng)營成本，提高產(chǎn)品競爭力，又可以大幅度地提升資本勞動比、工資、儲蓄和消費(fèi)水平，提高國有資產(chǎn)凈收入的能力，最終提高養(yǎng)老金的總收入。

2為了避免養(yǎng)老金收入減少過多，可以同時采取提高個人繳費(fèi)率的措施。由于個人繳費(fèi)率的影響力度小于企業(yè)繳費(fèi)率，所以兩種措施同時實(shí)行依然可以優(yōu)化其對各內(nèi)生變量的影響。個人賬戶做實(shí)比例對個人賬戶養(yǎng)老金的影響稍大，對其他內(nèi)生變量的影響都較小。

3表5顯示綜合稅率降低會使除個人賬戶養(yǎng)老金外的內(nèi)生變量上升。結(jié)合表6的彈性分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)生變量對綜合稅率的彈性要遠(yuǎn)大于對繳費(fèi)率的彈性，降低綜合稅率會帶來內(nèi)生變量更大幅度的上升。所以，降低綜合稅率既可以彌補(bǔ)個人繳費(fèi)率提高帶來的可支配收入下降的損失，又可以大幅度優(yōu)化各個內(nèi)生變量。

4公共支出占比的提高使除個人賬戶養(yǎng)老金外的其他內(nèi)生變量全部上升；國有資產(chǎn)占比的提高會帶來全部經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的上升，尤其會大幅度提高個人賬戶養(yǎng)老金水平。所以這兩個變量的上升會大幅提高內(nèi)生變量。

5就業(yè)人口增長率上升會帶來內(nèi)生變量大幅下降，影響力度較強(qiáng)，所以從其對內(nèi)生變量的影響角度分析，就業(yè)人口增長率降低是有利的，但是從養(yǎng)老金收支平衡的角度分析，就業(yè)人口增長率又不宜過低。

以上分析說明了降低企業(yè)繳費(fèi)率、提高個人繳費(fèi)率和降低綜合稅率的調(diào)整方法可以優(yōu)化養(yǎng)老保險制度和其經(jīng)濟(jì)影響；國有資產(chǎn)占比和公共支出占比在現(xiàn)有基礎(chǔ)上適當(dāng)提高會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有利影響。但是外生變量的調(diào)整是否有合理的范圍界定，是否存在一個最優(yōu)的調(diào)整目標(biāo)，最優(yōu)外生變量之間怎樣相互影響，這些問題可以從社會福利最大化角度出發(fā)進(jìn)行研究并得到合理結(jié)論。

五、社會福利最大化

（一）社會福利函數(shù)

本文假定政府是一個社會計劃者，通過社會福利最大化的標(biāo)準(zhǔn)來制定最優(yōu)的政策變量。將從今往后各世代的代表性個人的效用折現(xiàn)值之和定義為社會福利（Blanchard，F(xiàn)ischer，1989[21]；楊再貴，2010[13]）：

其中ρ∈（0，1）是社會折現(xiàn)因子，反映政府對各代人效用的重視程度?？傎Y源約束為：

由于t期勞動人口有Nt，所以勞均資源約束為：