王珊

這個自稱“真實”的人，和他號稱的“最完美的產(chǎn)業(yè)鏈”，正承受著來自外界的種種質(zhì)疑

輝山事件爆發(fā)以來，身處輿論漩渦的楊凱一方面要不斷約見戰(zhàn)略投資者，另一面又要應(yīng)付相關(guān)債權(quán)人。

在輝山乳業(yè)失控的200多個小時內(nèi)，楊凱一如既往在媒體前保持了他的“隱秘”。

3月24日，輝山乳業(yè)股價跳水大跌直至停牌，公司市值蒸發(fā)320億港元，僅剩56億港元。當(dāng)天，楊凱在接受媒體采訪時表示，“公司股價暴跌我也是一點準(zhǔn)備都沒有?！睂τ谕饨缳|(zhì)疑的挪用集團30億元投資房地產(chǎn)的行為，他聲稱“都是謠言”。這是輝山事件之后楊凱唯一一次應(yīng)答媒體。此后，該公司的所有回應(yīng)均來自公司本身的公告。

作為輝山乳業(yè)董事長，在面對媒體時，楊凱向來表現(xiàn)得很低調(diào)，他很少談個人的經(jīng)歷，話題基本都圍繞輝山企業(yè)的發(fā)展上。在有限的公開信息里，公眾僅知道，楊凱從事糧食機械、糧食深加工、奶牛養(yǎng)殖及乳品加工等多項涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)近30年。2016年，他以260億元身家躋身胡潤榜第66位，一度位居遼寧首富。

唯一一次談到自己本身經(jīng)歷，是在一個宣傳片中。在視頻里，楊凱說，“我是一個真實的人，輝山能走到今天也離不開真實。當(dāng)別人為了搶占市場和資本不擇手段的時候，我創(chuàng)造了乳制品行業(yè)最完美的全產(chǎn)業(yè)鏈。”如今，這個自稱“真實”的人，和他號稱的“最完美的產(chǎn)業(yè)鏈”，正承受著來自外界的種種質(zhì)疑?！吨袊侣勚芸范啻温?lián)系楊凱本人，但他并沒有就相關(guān)問題進一步回應(yīng)。

出身體制，一路綠燈

按照楊凱的說法，他的創(chuàng)業(yè)開始于30年前。根據(jù)公開資料，這最早可以追溯到1992年。當(dāng)時，楊凱曾擔(dān)任沈陽隆迪糧食制品有限公司的副董事長、董事兼總經(jīng)理。沈陽隆迪糧食制品有限公司是一家中外合資企業(yè)，由美國隆迪國際公司投資（以下簡稱“美國隆迪”）。

美國隆迪是一家涉足房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的投資公司。從上世紀(jì)90年代開始，其開始關(guān)注中國的糧食食品加工業(yè)的發(fā)展，在華投資了以糧食為原料的食品精加工企業(yè)，其中就包括沈陽隆迪糧食制品有限公司。

據(jù)一位接近楊凱的人士向《中國新聞周刊》透露，在進入沈陽隆迪前，楊凱在政府機關(guān)工作，“他在沈陽市比較典型，是官場混出來的人物?！?/p>

這恰恰是美國隆迪看重楊凱的地方?；燠E于官場的楊凱強勢、熱情又善于周旋，是美國隆迪布局開拓中國市場的最佳人選。“跟他交流，你會覺得他熱情、大氣，但又很霸道?！币晃辉?jīng)與楊凱打過交道的人士向《中國新聞周刊》透露。楊凱也沒有讓他們失望。2002年，美國隆迪成功入主輝山乳業(yè)，就是一個證明。

當(dāng)時，輝山乳業(yè)隸屬沈陽農(nóng)墾總公司，被認(rèn)為是當(dāng)?shù)刈詈玫钠髽I(yè)之一。沈陽市政府開始為輝山乳業(yè)招商引資的時候，外界一致認(rèn)為，輝山乳業(yè)極有可能花落新希望奶業(yè)。彼時，新希望董事長劉永好對控股輝山也相當(dāng)有把握，為商談合資的事情還親自專門趕赴沈陽。

然而，最終的結(jié)果卻出乎意料，美國隆迪獲得了輝山乳業(yè)52%的控股權(quán)。當(dāng)時的美國隆迪公司執(zhí)行總裁李安民在被問到政府在合作中所起到的作用時表示：“政府起了關(guān)鍵的作用，如果政府不支持，沒有成功之說?！彪S后，在后來的采訪中，美國隆迪也曾對媒體承認(rèn)，在經(jīng)營輝山乳業(yè)上，楊凱是合適的人選。在美國隆迪公司獲得輝山乳業(yè)控制權(quán)上，楊凱到底起了多大作用，對于這一點當(dāng)時有不少議論。

一位接近楊凱的人士認(rèn)為“楊凱時運很正”。上世紀(jì)90年代，中國吸引外資的速度迅猛發(fā)展。而面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級的東北，更希望通過外資來為企業(yè)注入新鮮的血液。根據(jù)《中國經(jīng)營報》的報道，2002年，沈陽確定要通過抓大項目、運作企業(yè)海外上市等方式，確保全年利用外資15億美元。為此，沈陽于當(dāng)年舉行“日本周”以吸引日本投資;時任遼寧省副省長、沈陽市長陳政高甚至親自率團赴港，對IT產(chǎn)業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施的對外合資合作項目進行推介，一天之內(nèi)，就簽約了18個項目。

在那個招引外資做得轟轟烈烈的年代，楊凱無疑是“搭上了順風(fēng)車”。在輝山乳業(yè)與美國隆迪的合作儀式上，當(dāng)時，沈陽市主管農(nóng)業(yè)的原副市長李寶權(quán)親自到場剪彩，隨后，陳政高也現(xiàn)身接見與合資相關(guān)的英美人士。由此可見當(dāng)時沈陽官方對美國隆迪投資的重視度。

楊凱的官方背景，也有助于輝山乳業(yè)的經(jīng)營?！皬臓I商環(huán)境上來說，可以說是一路綠燈。”上述接近楊凱的人士說。2015年，楊凱帶著西豐輝山乳業(yè)項目到遼寧鐵嶺時，當(dāng)?shù)卣硎疽叭χС帧薄氨M最大努力幫助解決項目中遇到的問題”。而在與射陽縣就輝山全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)進行交流時，當(dāng)?shù)卣翘岢隽艘浴拜x山所需、部門能為”為指導(dǎo)思想。

政府對輝山的支持也可以從此次輝山事件中可以窺見一二。2017年3月23日，在輝山乳業(yè)股價下跌的前一天，遼寧省政府金融辦已經(jīng)組織輝山乳業(yè)的相關(guān)債權(quán)人進行商討，要求各金融機構(gòu)對輝山乳業(yè)這次欠息作為特例，不上征信不保全不訴訟;同時宣布政府將通過花9000多萬元購買輝山的一塊土地來為輝山乳業(yè)注入資金，幫助輝山乳業(yè)渡過難關(guān)?！斑@是不正常的做法，起碼是不符合經(jīng)濟學(xué)理論的?！碑?dāng)?shù)氐囊幻?jīng)濟學(xué)者向《中國新聞周刊》如此評價。

強勢的掌門人

輝山的迅速發(fā)展與楊凱對乳業(yè)市場的強勢而準(zhǔn)確的掌控密不可分。

2014年，輝山乳業(yè)首席財務(wù)官蘇永海曾在接受媒體采訪時，對楊凱的戰(zhàn)略眼光大加贊賞。

而早在2002年，楊凱就將打造乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈作為輝山的目標(biāo)。這與當(dāng)時多數(shù)乳品企業(yè)開始將大部分資金投入搶占奶業(yè)市場的局勢有點格格不入。董事局對這一提議進行了反對，并認(rèn)為這是一條“龜速”發(fā)展的路線。而據(jù)報道，楊凱力排眾議，最終將其設(shè)定為輝山的發(fā)展目標(biāo)。

輝山乳業(yè)真正崛起是在2008年“三聚氰胺”事件之后。2008年之前的10年中，中國乳業(yè)高速發(fā)展，生鮮乳產(chǎn)量的年平均增長率是17.4%，而自2008年后，乳業(yè)發(fā)展速度明顯放緩，生鮮乳產(chǎn)量年均增長率驟降到1.29%。而與之相對的數(shù)據(jù)是，從2008年12月到2009年2月，輝山乳品的銷售額比往年增長200%，沈陽市場的份額突破85%。“在當(dāng)時的情況下，很多人都想著退出維穩(wěn)，他卻敢異軍突起，這真的有魄力。他的很多想法跟土企業(yè)家不一樣?！边@也是上述接近楊凱人士佩服他的地方。

2013年，國內(nèi)原奶短缺引發(fā)的乳制品價格暴漲證明了楊凱決策的明智。與此同時，九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步加強嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》，這被媒體解讀為“史上最嚴(yán)嬰幼兒奶粉政策”。這再次促使乳品行業(yè)大洗牌。“而這也再次證明了走全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的必要性，以及建立資源掌控型乳液創(chuàng)新經(jīng)營模式的正確性。很多人認(rèn)為上游投資過大，得不償失，但其實綜合下來，反而投資期更短，風(fēng)險更低。”蘇永海說。

楊凱本人對全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)無疑是堅定的。當(dāng)?shù)氐囊患颐襟w曾經(jīng)對其就此進行過采訪，“他侃侃而談，談?wù)撐磥磔x山將打造成什么樣子，別人根本插不進去話?！敝槿嘶貞浾f。當(dāng)時，楊凱信誓旦旦地表示， “企業(yè)能走多遠，品牌能否做成百年老字號，取決于企業(yè)是否能放棄短視、極目遠眺。現(xiàn)在中國乳業(yè)重要的是做品質(zhì)，不是做規(guī)模。輝山的目標(biāo)不是盲目做大，而是種好草、養(yǎng)好牛、做好奶，讓世界尊重中國乳業(yè)！”

然而，輝山近些年來的節(jié)奏不只是“養(yǎng)好牛”這么簡單，其在規(guī)模上的急速擴展令人瞠目。2009年， 輝山乳業(yè)先后在沈陽、撫順、錦州、阜新等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項目。2013年開始，輝山乳業(yè)又開始將目光鎖向華東地區(qū)，對山東、河北、四川等新區(qū)域市場進行初步布局，更在江蘇鹽城布置輝山的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這被外界視為輝山發(fā)出了大規(guī)模擴張、從區(qū)域品牌走向全國性乳品企業(yè)的信號。

不過，在前述人士的眼中，輝山的道路走得明顯“操之過急”?！半m然輝山自稱是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，但是其支撐點是有限的，這種所謂的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，使得盤子看起來很大，可能就有水分。”

這也是渾水機構(gòu)質(zhì)疑輝山乳業(yè)的地方。美國渾水公司報告聲稱，輝山乳業(yè)夸大奶牛養(yǎng)殖場的開支，資本開支造假，渾水估計夸大的程度在8.9億元到16億元之間，夸大的目的是為了掩蓋收入中造假行為，通過掩蓋財務(wù)造假行為，轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)。

輝山乳業(yè)在發(fā)布的公告中對這種說法進行了否認(rèn)。不過，企業(yè)的急速擴張背后確實帶來了越發(fā)沉重的資金壓力。輝山事件發(fā)酵后，越來越多的債權(quán)人公布了輝山乳業(yè)的債權(quán)金額。除了銀行，輝山乳業(yè)的融資渠道還包括地方金融資產(chǎn)交易所、融資租賃企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺等。據(jù)估計，輝山乳業(yè)有70多家債權(quán)人，其中23家銀行、十幾家融資租賃公司，金融債權(quán)預(yù)計至少在120億元以上。除此之外，據(jù)可靠消息源透露，楊凱本人還涉及40億元的個人債務(wù)，此外，輝山乳業(yè)還欠供貨商款項接近30億元。

即使如此，在3月23日遼寧省金融辦召開的輝山乳業(yè)債權(quán)工作會議上，雖然楊凱承認(rèn)資金鏈斷裂，但他依然信心滿滿地表示，一個月內(nèi)，輝山乳業(yè)就可以籌集150億元的資金，用于維護市值，恢復(fù)投資者信心，保護輝山品牌。

上市雙刃劍

在遼寧社科院副院長梁啟東看來，輝山乳業(yè)事件對中國企業(yè)敲響了警鐘?！拜x山企業(yè)的經(jīng)歷反映了中國企業(yè)發(fā)展過程中遇到的挫折和考驗。一個企業(yè)在上市的時候，要考慮是否已經(jīng)做好應(yīng)對上市風(fēng)險的準(zhǔn)備?！?/p>

一組數(shù)據(jù)對梁啟東的說法給予了支撐。2012年，《匹茲堡論壇報》查閱了逾125家目前仍在或曾經(jīng)在納斯達克、紐約證券交易所以及全美證券交易所等美國證券交易市場上市的中國公司，發(fā)現(xiàn)其中的105家（有兩家重復(fù)，實為103家）公司被美國證券交易委員會摘牌退市。

有研究者對中國企業(yè)在國外的頻繁退市進行了分析，并指出，部分中國公司本身存在的問題給了做空者以可乘之機。投資者從質(zhì)疑某一家公司逐漸發(fā)展到質(zhì)疑整個中國企業(yè)的質(zhì)量及其真實性，公司的市值不斷下降，股價暴跌，最后不符合交易所要求而被交易所摘牌，或是主動尋求私有化。

上市又是一把雙刃劍?！吧鲜邢喈?dāng)于擰開了資金的水龍頭，但很多民營企業(yè)上市后，卻很難適應(yīng)上市公司的規(guī)則，本身既有的戰(zhàn)略也不足以應(yīng)對上市的發(fā)展需要。”前述接近楊凱的人士說，對于企業(yè)來說，上市就是雙刃劍，一方面幫助企業(yè)有更大的發(fā)展，一方面則將企業(yè)曝光在聚光燈下，不能有半點做假和差錯。然而，現(xiàn)實是，很多公司依然沿用原有的管理模式和發(fā)展思維?！熬拖窳?xí)慣于玩5毛錢一把麻將的人，突然一下一把50元，乃至上百元，幾把就下去了。”

事實上，從2003年開始，楊凱就在謀求輝山乳業(yè)的上市，當(dāng)時他還是隆迪公司的總經(jīng)理。根據(jù)新加坡《星島日報》報道，楊凱表示，隆迪在部署將旗下的食品加工和乳類產(chǎn)品兩大業(yè)務(wù)陸續(xù)分拆到香港上市，而此舉是為了增加公司知名度，同時將募集的資金用來擴大內(nèi)地的銷售網(wǎng)絡(luò)以及食品加工生產(chǎn)線。這符合國內(nèi)企業(yè)上市的兩大目標(biāo)：獲得融資和提升知名度。

輝山乳業(yè)首席財務(wù)官蘇永海也曾坦承上市對于輝山帶來的好處，包括“帶來很多靈活財務(wù)杠桿的便利，例如，在國際銀行的借貸，利息只有 3%，有效降低了財務(wù)成本”。而且，自從上市之后，政府與農(nóng)民更主動將土地租給輝山乳業(yè)。企業(yè)知名度、美譽度不斷上升，相關(guān)的科技合作、國際合作以及行業(yè)管理水平都得到了推進。

一名不愿具名的經(jīng)濟學(xué)者向《中國新聞周刊》分析認(rèn)為，輝山乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在問題。根據(jù)公開資料顯示，在輝山股價大跌之前，楊凱持股量為73.56%，減去當(dāng)日拋出的2.51億股，持股量依然有71.7%。“這是一種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。從結(jié)構(gòu)分析，股權(quán)集中容易造成體制僵化，出現(xiàn)鐵腕人物。其他的董事層更像一個打工者，而不是合作方。強勢的性格有好處，但也會有不足?！?/p>

3月31日，輝山乳業(yè)在公告中聲稱，輝山乳業(yè)的4名獨立董事——宋昆岡、顧瑞霞、徐奇鵬及簡裕良已全部辭任，并即日起生效。這4名獨立董事給出的理由，基本都是要投入更多時間處理其他事務(wù)、繁忙等。公告稱，這4人確認(rèn)，與董事會亦無意見分歧。“這個時候，獨立董事辭職是不正常的，可能是雙方之間對于輝山的處置有意見沖突?！鄙鲜鰧W(xué)者表示。

該學(xué)者曾經(jīng)問過一家日本的公司為何不上市，當(dāng)時該公司的老板給了他三個理由，其中一個是“企業(yè)一旦上市，可能幾代人的努力會一夜之間被別人占有”。“這恰恰是很多上市公司沒有去考慮的。輝山現(xiàn)在的機制和策略應(yīng)對不了香港的股票市場?！?/p>

有分析者認(rèn)為，輝山乳業(yè)是中國部分上市企業(yè)的一個代表，在“大躍進”式的產(chǎn)業(yè)布局中，逐漸面臨現(xiàn)金流萎縮、資金鏈緊繃的窘境。為了自救，公司又往往不惜代價以巨大的杠桿融資，終因其中一環(huán)出錯而滿盤皆輸。

在輝山乳業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂危機后，輝山乳業(yè)董事會主席楊凱多次表示將引入外部投資者以解決資金問題。前述不愿具名的人士覺得這是一件好事，“新的戰(zhàn)略合作伙伴的引進，會對整個企業(yè)的頂層設(shè)計和未來的發(fā)展進行布局和規(guī)劃。而這是輝山所需要的?！?/p>

在輝山的宣傳視頻中，楊凱曾說，“在一個比拼高品質(zhì)奶源的時候，我們踏踏實實，埋頭苦干。我們走得很慢，是為了走得更遠。到現(xiàn)在，我已經(jīng)實現(xiàn)了個人的夢想，但輝山還有它的夢想要實現(xiàn)，那是百萬頭牛的夢想，是百年老店的夢想?！比缃?，這家在沈陽耕作數(shù)十年的企業(yè)，卻陷入了危局。

“遼寧政府肯定不會讓輝山倒下去。遼寧現(xiàn)在重點打造輕工業(yè)，輕工業(yè)又以消費品產(chǎn)業(yè)為主，作為遼寧的支柱產(chǎn)業(yè)，政府拼了命也會去保住這個企業(yè)的?！?上述不愿具名的人士如此判斷。