【摘 要】 隨著經濟全球化的發(fā)展，國有大中型企業(yè)面臨著諸多改革問題，這其中最重要的改革模式是籌資模式，國有大中型企業(yè)原有的籌資模式是依賴于政府的資金注入，但改革后國有大中型企業(yè)要自主經營自負盈虧，這樣其籌資模式就發(fā)生了本質性的改變，不能再依賴于政府的資金注入，要自主融資，這樣國有大中型企業(yè)的籌資方式開始多樣化。不同的籌資方式的成本以及對企業(yè)的影響是存在差異的，這就需要對企業(yè)的籌資方式進行比較，結合國有大中型企業(yè)的具體特點，選擇出最適合企業(yè)發(fā)展的籌資方式。

（一）籌資成本和項目投資回報比較

任何一項經濟活動都要分析其成本收益，企業(yè)的籌資活動也不例外。企業(yè)在選擇籌資方式時一定要對籌資成本和項目投資回報進行比較。企業(yè)在取得資金時要花費成本，企業(yè)獲得資金的用途是投資項目，目標是獲得項目投資回報，在選擇籌資方式時要比較每一種籌資方式花費的成本，并結合項目投資回報進行權衡。股權籌資要支付的發(fā)行費用要高于負債籌資的成本，但不需要償本付息，只有在項目盈利時才支付相應的股利。以負債形式獲得的資金的籌資成本可以在稅前扣除，而股權籌資的成本則不能抵扣，從這一方面來看負債的籌資成本低于股權的籌資成本。這就需要企業(yè)對項目投資的回報予以分析，將籌資成本與項目投資回報二者之間進行對比，從而找到最適合的籌資方式。

（二）籌資風險比較

在實際的籌資過程中會面臨很多不確定性，這種不確定形成了企業(yè)的籌資風險，有收益就必然存在風險，企業(yè)籌資是為了獲取投資項目的報酬，這就需要企業(yè)在決定籌資方式時，比較分析各種方式的風險，根據企業(yè)的自身特點選擇一個籌資風險相對小的籌資方式。不同的籌資方式擁有的風險是不同的，不同企業(yè)對不同籌資風險的承受能力也不同。首先，股權籌資獲得的資本能夠作為企業(yè)的長期性資本存在，即使企業(yè)發(fā)生利潤率下降的問題也不需要承擔償債能力不足的風險，但是卻需要承擔股東對企業(yè)的控制力下降的風險。其次，債務籌資方式則需要償債能力不足的風險，一旦企業(yè)出現經營不上造成利潤率下降時，企業(yè)就有可能面臨資不抵債的問題，與此同時通過這種方式籌資還會受到利率波動的影響，但卻不用承擔分紅的壓力，也不涉及股東權益被稀釋的問題。最后，承擔風險最小的是內部積累，即企業(yè)通過留存收益來進行擴大再生產。對這三種方式綜合比較來看，內部積累的籌資風險最小，而債務籌資方式的風險最大。

（三）結合資本市場與企業(yè)經營情況比較

資本市場的運行情況和企業(yè)的經營狀況對籌資方式的選擇具有重要影響，完善的資本市場能夠為企業(yè)擴展籌資渠道。一方面，若資本市場發(fā)展不完善或者當下的證券交易慘淡，則企業(yè)就不適合采用直接融資方式，這時發(fā)行債券和股票都會受到市場認購力不足的打擊，從而無法獲得企業(yè)需要的資金。反過來若資本市場處于牛市，企業(yè)就可以通過直接籌資方式進行籌資，從而克服間接融資附加條件高的局限。另一方面，若企業(yè)的經營上面臨很多不確定性因素，利潤率得不到有效的保障則不適合采用債務籌資方式，這種方式可能會造成企業(yè)資不抵債。反過來若企業(yè)的盈利能力較強則更比較適合采用債務籌資的方式，因為這種方式只需支付固定的利息無需跟進利潤率的高低進行分紅，從而維護了企業(yè)原有股東的權益。

（四）籌資結構比較

合理的籌資結構能夠達到企業(yè)籌資的最合理，從而促進企業(yè)的發(fā)展。這就需要企業(yè)根據自身的情況找到各種籌資方式之間最合理的關系，即企業(yè)債務籌資與股權籌資的最優(yōu)化、長期籌資與短期籌資的最優(yōu)化。企業(yè)要平衡籌資風險和籌資成本，根據企業(yè)的財務狀況和經營情況設計出加權成本最低的方案，從而確定企業(yè)的籌資結構。即綜合比較企業(yè)各種籌資方式的成本和風險，并結合資本市場與企業(yè)經營情況，制定出最優(yōu)的籌資結構。

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作者簡介：王鳳嬌（1996），女，河北秦皇島，河北大學管理學院財務管理專業(yè)在讀本科生。