本刊記者林蔓

利田股份：營(yíng)收凈利波動(dòng)大招股書前后矛盾

本刊記者林蔓

江蘇利田科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“利田科技”）近日預(yù)披露了招股說(shuō)明書，公司擬發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，合計(jì)募資2.9億元，其中2.55億元用于UV光固化新材料及聚醚系列產(chǎn)品技改擴(kuò)建項(xiàng)目，其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者注意到，公司近年來(lái)不論是營(yíng)業(yè)收入還是扣非后凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了不穩(wěn)定的情況，尤其是唯獨(dú)在2016年這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期大幅增長(zhǎng)。而且，在查閱公司去年的招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，兩位自然人股東于公司備戰(zhàn)IPO期間突擊入股，待公司上市后獲得豐厚的收益，此外，相同年份的產(chǎn)能利用率竟然出現(xiàn)了矛盾，這實(shí)為少見。

營(yíng)收、凈利波動(dòng)較大

利田股份所處行業(yè)為精細(xì)化工新材料行業(yè)，主要從事輻射固化材料（包括UV單體、UV樹脂）及UV單體配套聚醚，以及飼料添加劑（乙氧基喹啉）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

值得注意的是，公司營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大，除2016年增長(zhǎng)之外，此前連續(xù)多年下滑。利田股份2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.16億元，同比增長(zhǎng)12.69%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比提升89.34%。

而2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.84億元、3.33億元和3.16億元，2014年、2015年同比減少13.36%、4.98%。與此同時(shí)，公司的扣非后凈利潤(rùn)也十分不穩(wěn)定，2013-2015年分別為0.28億元、0.13億元和0.17億元，2014年同比下滑了53.78%，2015年同比又上漲了33.13%。

對(duì)于營(yíng)收及凈利潤(rùn)的波動(dòng)，利田股份解釋道，一方面因?yàn)楣臼芩趫@區(qū)環(huán)保整治和整體搬遷的影響，無(wú)法及時(shí)完成部分客戶訂單；另一方面，受石油價(jià)格和大宗商品價(jià)格下跌的影響，公司主要原材料如丙烯酸價(jià)格雖然持續(xù)下降，但同時(shí)也影響了公司UV光固化產(chǎn)品的銷售單價(jià)，進(jìn)而造成了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降。

對(duì)于未來(lái)，利田股份稱，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、公司不能及時(shí)推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，則可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度的下滑，甚至下滑幅度超過(guò)50%以上或出現(xiàn)暫時(shí)性虧損。

利田股份2013-2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)況

IPO前突擊入股

記者注意到，利田股份在去年6月份就加入了IPO排隊(duì)大軍，而在2015年10月，兩位自然人股東突擊入股。

招股說(shuō)明書顯示，2015年10月23日，石珍云與張小玲、金克文分別約定以1500萬(wàn)元和1000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓其持有的公司300萬(wàn)元和的200萬(wàn)元股份，之后，張小玲與金克文分別持有公司股份比例4%和2.67%，二者均為專業(yè)投資者，且利田股份表示其二位與公司及其實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。既然這樣，又是如何做到在精準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)上突擊入股呢？

其中，張小玲最近5年一直任職于廣東西域投資管理有限公司，曾任業(yè)務(wù)總監(jiān)，2015年12月起擔(dān)任廣東西域投資管理有限公司董事長(zhǎng)，現(xiàn)持有廣州像素技術(shù)股份有限公司股權(quán)。金克文最近5年曾擔(dān)任深圳市德義達(dá)投資顧問(wèn)有限公司和經(jīng)緯達(dá)投資咨詢有限公司執(zhí)行董事，2015年12月起擔(dān)任浙江星星科技股份有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)持有深圳市德義達(dá)投資顧問(wèn)有限公司和深圳市經(jīng)緯達(dá)投資咨詢有限公司股權(quán)。

產(chǎn)能利用率現(xiàn)兩種版本

利田股份表示，輻射固化材料中的UV單體和UV樹脂是公司的核心產(chǎn)品，主要用于生產(chǎn)UV涂料、UV油墨、UV膠黏劑等UV光固化配方產(chǎn)品。

2016年版本招股說(shuō)明書顯示，UV單體2013-2015年產(chǎn)能利用率分別為71.11%、65.56%和67.22%；UV樹脂同期分別為39%、33%和38%。但是在最新版本的招股書中，UV單體2014-2016年產(chǎn)能利用率搖身一變提升了不少，分別為78.62%、81.84%和96.42%；UV樹脂同期分別為41.64%、46.72%和57.5%；另外乙氧基喹啉、其他產(chǎn)品也是這樣。不僅如此，相同年份的產(chǎn)能、產(chǎn)量也出現(xiàn)了不一致的情況。

另外，較低的產(chǎn)能利用率又最直觀的反映了產(chǎn)能過(guò)剩這個(gè)現(xiàn)實(shí)。在此次募投項(xiàng)目中，利田股份擬將2.55億元資金用于UV光固化新材料及聚醚系列產(chǎn)品技改擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是對(duì)公司主營(yíng)產(chǎn)品UV單體的產(chǎn)能擴(kuò)充，公司擬在廠區(qū)預(yù)留用地進(jìn)行擴(kuò)建，擬形成年產(chǎn)2萬(wàn)噸光固化單體丙烯酸酯系列產(chǎn)品、2萬(wàn)噸乙氧基化聚醚系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。但在上述產(chǎn)能利用率背景下，能否消化未來(lái)的產(chǎn)能還是個(gè)問(wèn)題。

同時(shí)，利田股份稱，此次募投項(xiàng)目的產(chǎn)品屬于技術(shù)含量相對(duì)更高、更環(huán)保、更安全的第二代UV單體產(chǎn)品，但如果UV單體的市場(chǎng)情況發(fā)生變化，或者公司未來(lái)生產(chǎn)管理或市場(chǎng)推廣不力，募投項(xiàng)目建成后無(wú)法達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能或無(wú)法完成預(yù)期的市場(chǎng)銷售計(jì)劃，則可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益，從而會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>