不管罵戰(zhàn)誰(shuí)贏誰(shuí)輸，市場(chǎng)還是按照自己的新規(guī)則在前進(jìn)。

近些天來(lái)，A股市場(chǎng)可謂是熱鬧非凡，罵戰(zhàn)四起。網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)“名嘴”韓志國(guó)先是單挑劉士余，一戰(zhàn)成名后，又氣糾糾奔向歡飲茅臺(tái)的私募大佬但斌。另一邊，葉檀撩撥神霧系，招來(lái)招商證券、華夏基金等一眾關(guān)聯(lián)方怒懟。

韓志國(guó)挑證監(jiān)會(huì)主席

先是韓志國(guó)炮轟證監(jiān)會(huì)主席劉士余，指責(zé)證監(jiān)會(huì)主席濫發(fā)新股導(dǎo)致A股崩潰。隨后的劇情可謂高度戲劇，5月25日上午，市場(chǎng)先是傳出劉士余設(shè)鴻門宴以待韓，在眾人“鹿死誰(shuí)手”猜測(cè)甚熱、充滿炮火味的談話紀(jì)要之際，晚間，終于被證實(shí)，各位吃瓜群眾都是瞎操心了，人家握手言和達(dá)成共識(shí)了。

此戰(zhàn)，韓志國(guó)志得意滿，更是再放狠話：5月26日，收盤不見政策調(diào)整，將重新披掛。結(jié)果25日盤后，證監(jiān)會(huì)果然有動(dòng)作，高調(diào)宣布：將修改大股東減持規(guī)定。當(dāng)晚，“大股東減持新規(guī)”便呱呱落地。隨后，交易所發(fā)布配套完善規(guī)則。

需要注意的是，證監(jiān)會(huì)的減持新規(guī)，肯定不是韓教授吃頓飯就談成的，這件事證監(jiān)會(huì)醞釀已久，他只是個(gè)催化劑，韓志國(guó)大戰(zhàn)后毫無(wú)倦意，反而是戰(zhàn)意更濃，他的炮火對(duì)準(zhǔn)的私募大佬但斌。

近期來(lái)，茅臺(tái)接連創(chuàng)新高，但斌滿倉(cāng)茅臺(tái)，其意氣風(fēng)發(fā)不亞于剛剛得勝的韓志國(guó)，接連放豪言大夸茅臺(tái)，并且，還放豪言，一億賭茅臺(tái)直奔600元。

對(duì)此，韓志國(guó)一上來(lái)就火藥味十足，喊話證監(jiān)會(huì)：再不查處但斌就是失職和犯罪。

作為經(jīng)歷了無(wú)數(shù)股海大風(fēng)大浪的私募大佬但斌也十分硬氣，在微博和韓你來(lái)我往，斗得火熱。

目前，前勝負(fù)未分，難分個(gè)誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)。尤其是升級(jí)到整個(gè)金融投資圈大佬的罵戰(zhàn)。其實(shí)，韓志國(guó)和但斌背后代表的是兩大流派之爭(zhēng)——機(jī)構(gòu)和散戶。兩者很大程度上就站在對(duì)立面，機(jī)構(gòu)通常很強(qiáng)勢(shì)，賺得盆滿缽滿，而散戶則是弱勢(shì)群體，經(jīng)常虧得血本無(wú)歸。

但斌這邊，不僅談過(guò)茅臺(tái)，還挺過(guò)騰訊，這兩個(gè)票今年都創(chuàng)了新高。且不論但斌買了多少茅臺(tái)，至少看準(zhǔn)白馬龍頭的觀點(diǎn)得到了市場(chǎng)印證。但是，但斌最大的“把柄”不是看多茅臺(tái)，而是買方做了賣方的事——準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)價(jià)格。幾位在機(jī)構(gòu)呆了很久的人說(shuō)：重要的是這個(gè)市場(chǎng)的本質(zhì)就不是為了滿足股民的賺錢欲望。資本是無(wú)情的！尤其是在“講政治”的A股，股市自從成立以來(lái)，給國(guó)企輸血的“政治任務(wù)”從來(lái)沒(méi)有改變。這一點(diǎn)，不會(huì)因?yàn)榇蠹铱床粦T就改變歷史的軌跡。

葉檀孤軍對(duì)神霧系

5月24日晚間，隨著一鍵推送，“神霧集團(tuán)：對(duì)不起賈布斯我用你的套路實(shí)現(xiàn)了你的夢(mèng)想！”的文章出現(xiàn)在不少投資者的手機(jī)上。

這篇由葉檀發(fā)布于其微信公眾號(hào)的文章，將矛頭對(duì)準(zhǔn)了坐擁兩家 A股上市公司神霧環(huán)保和神霧節(jié)能的神霧集團(tuán)。，質(zhì)疑神霧環(huán)保利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)套路、神霧節(jié)能2016年年報(bào)現(xiàn)金未正?；亓骷懊蔬^(guò)高等問(wèn)題質(zhì)疑神霧節(jié)能跟神霧環(huán)保兩只股票。

質(zhì)疑的結(jié)果是，神霧節(jié)能、神霧環(huán)保雙雙跌停，市值共計(jì)蒸發(fā)超過(guò)50億。

有趣的是，面對(duì)質(zhì)疑，率先站出來(lái)的并非當(dāng)事人自身，而是一家賣方機(jī)構(gòu)。

招商證券首席分析師朱純陽(yáng)就跳出來(lái)跟葉檀怒懟。這位“鐵桿粉”連夜寫文《葉檀嘩眾取寵可以，但不好意思，你惹到的是我》。

隨后，華夏基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陽(yáng)琨也出來(lái)維護(hù)神霧集團(tuán)：華夏基金目前對(duì)神霧集團(tuán)上市公司各個(gè)方面的情況有信心，持積極態(tài)度。

神霧系究竟是什么面孔？

事實(shí)上，根據(jù)公開資料，這家主營(yíng)化石能源、礦產(chǎn)資源及可再生資源利用技術(shù)研發(fā)的公司，關(guān)聯(lián)交易的確讓人“霧里看花”。

2016年神霧環(huán)保營(yíng)收31.25億，僅前5大客戶就占了94.38%的總銷售額。這意味著，前5個(gè)客戶幾乎撐起了神霧環(huán)保上市公司的整體業(yè)績(jī)。

其中，第一大客戶烏海神霧煤化科技有限公司，2016年銷售額達(dá)到12.87億，占神霧環(huán)保當(dāng)年總銷售額的41.18%。公開信息顯示，烏海神霧的原法人股東為北京神霧資源綜合利用技術(shù)投資管理有限公司，是神霧集團(tuán)的一家子公司。

排名第二的客戶新疆勝沃能源開發(fā)有限公司，2016年銷售額達(dá)10.35億，對(duì)總銷售額的貢獻(xiàn)率也在33.14%，而其和神霧集團(tuán)共同參股了新疆錦龍神霧能源開發(fā)有限公司。

前述文章還質(zhì)疑，神霧節(jié)能通過(guò)借殼金城股份上市的江蘇院（后更名為神霧節(jié)能），2016年，營(yíng)收由2015年的2.4億上升至8.65億，凈利潤(rùn)由1145萬(wàn)上升至3.33億，毛利率則由17.72%提高到61.96%。但經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流卻由-29.21萬(wàn)跌至-1.04億。

高達(dá)61.96%的毛利率也成為上文質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

消息鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，首先回應(yīng)的并不是上市公司，而是一家第三方研究機(jī)構(gòu)——招商證券。

“無(wú)論是否關(guān)聯(lián)交易，全新技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的初始應(yīng)用，最應(yīng)關(guān)注的是項(xiàng)目實(shí)施后是否盈利、效果如何，盈利性好的新技術(shù)終究將獲得市場(chǎng)認(rèn)可及非關(guān)聯(lián)交易訂單?！?月25日，招商證券團(tuán)隊(duì)在其公號(hào)文章中稱。

招商證券首席分析師、環(huán)保行業(yè)首席分析師朱純陽(yáng)對(duì)此還指出，“對(duì)于神霧環(huán)保訂單的關(guān)聯(lián)方、其關(guān)聯(lián)交易占業(yè)績(jī)比重大我們從未否認(rèn)，市場(chǎng)皆知。其邏輯與市政項(xiàng)目BOT的工程收入確認(rèn)類似。”

神霧環(huán)保的確承認(rèn)，前五名客戶銷售額中關(guān)聯(lián)方銷售額占年度銷售總額比例為57.93%。

不過(guò)，一家新三板掛牌財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，除了神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易之外，她認(rèn)為上述兩大客戶略有蹊蹺，“烏海洪遠(yuǎn)新能源是2015年9月才成立的，注冊(cè)資本5.9億元，但是到了2016年就有十多億的銷售額，不太符合常理。”

針對(duì)貢獻(xiàn)神霧節(jié)能6.37億元營(yíng)收的印尼大河鎳合金有限公司，在2016年年報(bào)中，顯示應(yīng)付賬款為5.12億，朱純陽(yáng)表示，“印尼大河項(xiàng)目欠款在2017年一季度已經(jīng)基本收回?！?/p>

江蘇一家環(huán)保公司的員工則指出，環(huán)保行業(yè)達(dá)到20%的毛利率已經(jīng)很不錯(cuò)，“除非這家公司是市場(chǎng)壟斷者，那就不好說(shuō)了”。對(duì)于神霧環(huán)保過(guò)高的關(guān)聯(lián)交易比例，其表示“不排除有異常情況”。

盡管真相撲朔迷離，但受此影響，5月25日開盤，神霧節(jié)能、神霧環(huán)保還是以33.27元和29.84元的價(jià)格雙雙跌停，總市值一天之間蒸發(fā)約57億元。