張利靜

食品價(jià)格，一方面通過對(duì)宏觀CPI的影響間接影響二級(jí)市場(chǎng)投資，另一方面，農(nóng)產(chǎn)品基本面的變化直接影響相關(guān)期貨品種如雞蛋、飼料、糧食等價(jià)格變化，以及農(nóng)業(yè)股走勢(shì)。

春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)豬肉、雞蛋及蔬菜價(jià)格跌跌不休，商品期貨農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)連續(xù)下滑。在此背景下，令人棘手的農(nóng)產(chǎn)品投資標(biāo)的究竟是該扔還是可以“撿便宜”？

餐館“撿便宜” 愁煞販菜人

今年以來，雞蛋、蔬菜、豬肉……等等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一路下滑，湖北人王強(qiáng)在北京開的小餐館生意越來越好。

王強(qiáng)3年前在北京南城租了一間小房子經(jīng)營(yíng)餐飲生意，客人主要是在周圍上班的外地人。今年菜價(jià)肉價(jià)蛋價(jià)紛紛下跌，王強(qiáng)的餐館經(jīng)營(yíng)壓力小了很多，光蔬菜、肉、蛋成本一項(xiàng)，每個(gè)月就比之前省出來近2000元，“一份西紅柿雞蛋蓋澆飯賣12元，以前精打細(xì)算，總怕澆頭給多了賺得少，今年不用顧慮這個(gè)，總之是有得賺?！?/p>

與王強(qiáng)不同，菜農(nóng)李飛卻格外焦慮。

李飛在京郊包地種植蔬菜，自產(chǎn)自銷，以往收益“還可以”，而現(xiàn)在個(gè)別蔬菜比如尖椒已經(jīng)跌破了成本，在北京新發(fā)地農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)，“1斤還賣不到1元，比一個(gè)月前跌了一半?！崩铒w說。

據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，一季度“蔬菜200指數(shù)”為119.51，同比低34.7個(gè)百分點(diǎn)。目前菜價(jià)比近6年同期平均價(jià)格低約8.9%。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，目前蔬菜價(jià)格水平創(chuàng)近6年同期最低。在中國(guó)菜鄉(xiāng)壽光，5月中旬左右，蔬菜價(jià)格一周環(huán)比跌幅一度達(dá)到15.1%，同比跌幅6.7%。其中下跌最明顯的是茄果類、甘藍(lán)類、白菜類、瓜菜類。

豬肉方面，據(jù)生意社數(shù)據(jù)，從春節(jié)到現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)價(jià)已下降了25%左右；生豬出欄價(jià)已經(jīng)跌到23個(gè)月以來的最低價(jià)。卓創(chuàng)資訊生豬分析師牛哲稱，目前豬肉價(jià)格仍未到達(dá)底部，降價(jià)地區(qū)范圍還在擴(kuò)大。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，端午節(jié)前，北方降價(jià)地區(qū)相對(duì)較少，養(yǎng)殖單位存在抗價(jià)惜售心理；南方地區(qū)供大于求格局明顯，降價(jià)地區(qū)不斷增多。

而雞蛋在部分地區(qū)已經(jīng)賣出了近10年的最低價(jià)格，成了不折不扣的“倒霉蛋”。河南鄭州一位市民裴女士告訴記者，現(xiàn)在吃青菜還不如吃雞蛋實(shí)惠，端午節(jié)前一周，她在小區(qū)旁邊菜市場(chǎng)的雞蛋攤上花15元買了近50個(gè)雞蛋，相當(dāng)于3毛錢一枚，令她感到不可思議。

不僅是肉、蛋、菜，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品板塊今年以來一蹶不振。據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)以來，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下跌8.5%，5月份跌勢(shì)加劇，“五一”過后到現(xiàn)在跌幅就達(dá)到了3%。其中，雞蛋價(jià)格5月份以來下跌13%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心等發(fā)布的中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警報(bào)告稱，2017年一季度，中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為100.8，比去年四季度下降0.4點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度回落；農(nóng)產(chǎn)品總體價(jià)格由連續(xù)7個(gè)季度同比上漲的走勢(shì)轉(zhuǎn)為同比下跌。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個(gè)月低于1%之后，CPI漲幅在4月份重新回到了1%之上，但主要是受非食品價(jià)格上漲影響。其中，4月份食品價(jià)格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個(gè)百分點(diǎn)。肉蛋菜價(jià)格均出現(xiàn)下降。

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)“環(huán)球同此涼熱”

專家認(rèn)為，供大于求是上述農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌的主要原因。蔬菜方面，一方面種植面積明顯擴(kuò)大，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)，1月底580個(gè)蔬菜重點(diǎn)縣信息監(jiān)測(cè)點(diǎn)在田蔬菜面積95萬畝，同比擴(kuò)大3.1%；另外今年春天氣溫高于往年同期，利于蔬菜生長(zhǎng)，有助提升蔬菜單產(chǎn)。而導(dǎo)致農(nóng)民擴(kuò)大蔬菜種植的，正是去年上漲的蔬菜價(jià)格提升了種植效益。

雞蛋價(jià)格方面，受養(yǎng)殖周期影響，雞蛋價(jià)格3年多一個(gè)周期，基本上一年漲、一年平、一年跌。目前受供應(yīng)充足影響，處于下跌的一年。在2014-2015年期間，上漲周期中的雞蛋一度被戲稱為“火箭蛋”。

豬肉價(jià)格方面，分析人士認(rèn)為，和雞蛋一樣，目前也進(jìn)入下跌周期。在去年經(jīng)歷了近20年最好的行情之后，養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄，母豬存欄量增加，加上目前養(yǎng)殖水平下，母豬和豬仔存活率不斷提升，供大于求明顯，今年豬肉價(jià)格遭到了當(dāng)頭棒喝，但降幅仍比不上2013年的下跌行情。

不僅僅是蔬菜、雞蛋、豬肉價(jià)格出現(xiàn)下滑，實(shí)際上，今年以來，國(guó)際乃至國(guó)內(nèi)整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)均不佳。其原因是什么？

一德研究院宏觀戰(zhàn)略研發(fā)中心總監(jiān)寇寧表示，4月份以來農(nóng)產(chǎn)品期貨持倉(cāng)及成交總體雙雙回落，宏觀上看，主導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)的主要因素是通脹及通脹預(yù)期，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在工業(yè)品價(jià)格大幅回落背景下的弱勢(shì)企穩(wěn)，實(shí)際反映出目前國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)較為平穩(wěn)，通脹預(yù)期不強(qiáng)。二季度以來，反映通脹預(yù)期指標(biāo)的10年期與1年期國(guó)債收益率差出現(xiàn)了回落，驗(yàn)證了通脹預(yù)期的低迷。在通脹相對(duì)平穩(wěn)的環(huán)境下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格即便反彈也難有強(qiáng)勁的表現(xiàn)，目前看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格尚缺乏趨勢(shì)上漲的條件。

此外，值得注意的是，與工業(yè)品需求主驅(qū)動(dòng)力在中國(guó)不同，農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)體系大部分基于全球供需動(dòng)態(tài)變化。

從國(guó)際層面分析，新紀(jì)元期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王成強(qiáng)告訴記者，連年豐收后全球谷物庫(kù)存龐大，這持續(xù)抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)，國(guó)際投機(jī)基金持續(xù)看淡價(jià)格，使得沽空農(nóng)產(chǎn)品成為一項(xiàng)擁擠的交易。過去兩個(gè)月農(nóng)產(chǎn)品波動(dòng)率較低，市場(chǎng)寄望于天氣模式能帶來增持天氣升水的看漲行情，但主產(chǎn)國(guó)谷物播種進(jìn)度加快以及全球中性的天氣模式展望，似乎又難以讓市場(chǎng)看到價(jià)格的轉(zhuǎn)機(jī)。全球農(nóng)產(chǎn)品絕對(duì)價(jià)格處于近10年低位，在中性天氣模式背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持低價(jià)圈兒的多空均衡市況之中。

從資金面來看，混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武認(rèn)為，在前期國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的背景下資金對(duì)工業(yè)品的偏好也高于農(nóng)產(chǎn)品。

從大宗商品角度分析，王成強(qiáng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本輪升息周期的第二次和第三次動(dòng)作，分別在2016年12月15日到2017年3月15日，文華商品價(jià)格指數(shù)完成雙頂構(gòu)造，轉(zhuǎn)入趨勢(shì)下跌。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策升級(jí)，央行連續(xù)上調(diào)貨幣市場(chǎng)操作利率，抑制資產(chǎn)泡沫和防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)的主旋律，金融去杠桿和實(shí)體去杠桿的風(fēng)波中，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，這是包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品轉(zhuǎn)入熊市波動(dòng)的宏觀核心邏輯。此外，國(guó)內(nèi)糧食市場(chǎng)化政策推動(dòng)下，國(guó)儲(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品去庫(kù)存進(jìn)度加快，令供需持續(xù)處于寬松狀態(tài)，一定程度上拉長(zhǎng)了農(nóng)產(chǎn)品熊市波動(dòng)周期。

農(nóng)產(chǎn)品資產(chǎn)該扔還是“撿便宜”

城門失火，殃及池魚。在國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品下跌的環(huán)境中，A股農(nóng)產(chǎn)品板塊受到拖累。據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)業(yè)板塊今年以來跌幅超過15%，明顯跑輸大盤，那么，農(nóng)業(yè)股該扔還是可以“撿便宜”呢？

盡管農(nóng)產(chǎn)品跌成了“熊樣”，中泰證券研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師陳奇認(rèn)為，農(nóng)業(yè)板塊同時(shí)具備了周期和成長(zhǎng)的屬性，研究時(shí)要把兩者疊加在一起。特別看好下一波養(yǎng)殖的景氣周期，不排除該行業(yè)會(huì)出現(xiàn)幾倍股。從周期和成長(zhǎng)兩個(gè)屬性來看，當(dāng)前依然會(huì)選擇周期和成長(zhǎng)雙疊加的養(yǎng)殖類板塊，特別是生豬這個(gè)養(yǎng)殖板塊，此外，動(dòng)物保健、種子類龍頭公司伴隨市占率提升也有機(jī)會(huì)。

從期貨投資來看，東吳期貨研究所副所長(zhǎng)倪耀祥告訴記者，主流農(nóng)產(chǎn)品，只有實(shí)質(zhì)性削減產(chǎn)量的天氣因素出現(xiàn)，方能帶來價(jià)格的轉(zhuǎn)機(jī)，否則農(nóng)產(chǎn)品趨勢(shì)難有質(zhì)的變化。季節(jié)性的角度，只能等待天氣炒作時(shí)間窗口，波段參與反彈行情，屆時(shí)粕類表現(xiàn)將較佳。另外，雞蛋這個(gè)品種，因2017年上半年蛋價(jià)超預(yù)期低迷，養(yǎng)殖處于歷史上較嚴(yán)重的虧損狀態(tài)，低價(jià)格勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致遠(yuǎn)端存欄下降，可擇機(jī)布局遠(yuǎn)月合約多頭，近月波動(dòng)取決于H7N9疫情和養(yǎng)殖戶淘汰意愿，關(guān)注最熱月份1708合約季節(jié)性超跌反彈契機(jī)。