宋錦

摘要：目前各級政府為了解決基建投資資金的需求，采用PPP投融資模式進(jìn)行解決。通過實(shí)際運(yùn)行，PPP模式不但能夠緩解政府的財(cái)政壓力，又能發(fā)揮社會(huì)資本的積極性，對于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和控制也具有很好的促進(jìn)作用。因此在一定的實(shí)施條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行PPP模式的運(yùn)作優(yōu)勢的發(fā)揮是保證政企合作、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的正規(guī)渠道，需要不斷健全中介服務(wù)等服務(wù)體系。

關(guān)鍵詞：基建投資；PPP投融資；運(yùn)作條件；投資資金；財(cái)政壓力 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

中圖分類號：F83 文章編號：1009-2374（2017）11-0355-02 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2017.11.181

進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量的投資，在我國經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的當(dāng)今，國家關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)投資了巨大的數(shù)額，當(dāng)前政府債務(wù)的規(guī)模巨大，地方債務(wù)不堪重負(fù)，如何籌措資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，成為當(dāng)前各級政府考慮的問題，為了大大穩(wěn)定增長的目的，推行PPP投融資模式，加強(qiáng)政企合作，是吸引社會(huì)資本參與公共基礎(chǔ)建設(shè)，求得社會(huì)資本和政府合作的渠道之一。這種方式的最終結(jié)果就是為政府解決龐大基建資金問題，為實(shí)現(xiàn)雙方共贏求得有效的途徑。

1 實(shí)行PPP投融資模式的必要性

1.1 企業(yè)的融資困境

資金成本的高低決定了企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)的順利與否。也就是說，企業(yè)運(yùn)營的直接決定因素，就是融資活動(dòng)能否得到好的結(jié)果。由于民營企業(yè)長期以來受到融資難的困擾，導(dǎo)致共享的融資體系建設(shè)上總是存在重復(fù)和無效的體系建設(shè)問題。

融資難問題不僅是我國的問題，也是世界性的問題，金融優(yōu)勢總是不會(huì)偏向民營企業(yè)一邊，導(dǎo)致供應(yīng)鏈的效率和收益受到很大的影響。

由于融資成本高，因此金融市場上的融資價(jià)格總是離不開純粹的附加率、通貨膨脹和變現(xiàn)力的附加率以及風(fēng)險(xiǎn)違約和到期風(fēng)險(xiǎn)附加率。附加風(fēng)險(xiǎn)的附加率和到期風(fēng)險(xiǎn)的附加率如果能夠得到降低，那么融資的價(jià)格就會(huì)得到相應(yīng)的降低，為企業(yè)帶來一定的利潤空間，運(yùn)營信息作為金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)的控制的參考信息，是通過企業(yè)情況加以了解，最終使得企業(yè)能夠得到更低的融資利率。而對于政府和企業(yè)來說，第三方協(xié)議能夠讓第三方企業(yè)獲得較低的融資成本，獲得更多的運(yùn)營的實(shí)時(shí)信息。

1.2 由于資金不足帶來的資金波動(dòng)性

關(guān)于企業(yè)由于資金不足帶來的資金波動(dòng)性的問題，一直是存在于供應(yīng)鏈上的主要問題。企業(yè)必須要進(jìn)行資金的不足的彌補(bǔ)行動(dòng)，有的企業(yè)可能通過自身的融資體系，得到企業(yè)運(yùn)營的資金，從而滿足了企業(yè)的運(yùn)行需求，而供應(yīng)商則會(huì)與金融機(jī)構(gòu)以及財(cái)務(wù)公司等進(jìn)行合作，采用多種方法進(jìn)行采購、生產(chǎn)以及銷售渠道的打造，例如與金融機(jī)構(gòu)合作，與保險(xiǎn)公司合作，合作的方式包含了信用擔(dān)保、庫存融資等，生產(chǎn)商和分銷商等根據(jù)資金的需要建立了融資的體系，供應(yīng)鏈的主導(dǎo)企業(yè)會(huì)使用不同的融資方的利率來制定不同的服務(wù)模式，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理和信用的評估。整體的供應(yīng)鏈被形成了統(tǒng)一的融資體系，總是要做重復(fù)的融資活動(dòng)以及體系活動(dòng)，因此帶來了運(yùn)作成本的增加的問題。

1.3 推行社會(huì)資本以特許經(jīng)營的方式進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

關(guān)于推行社會(huì)資本以特許經(jīng)營的方式進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是當(dāng)前對于投融資機(jī)制進(jìn)行改革的重心內(nèi)容。在實(shí)行社會(huì)資本的投資途徑，推行政府投資使用方向和方式的優(yōu)化方面，采用統(tǒng)一市場準(zhǔn)入，創(chuàng)造平等投資機(jī)會(huì)方面，政府已經(jīng)開始了主導(dǎo)型的公益建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，通過對社會(huì)資本的項(xiàng)目的支持，在一定條件下通過投資、注資等，將擔(dān)保注資、基金貸款等方式引入項(xiàng)目中，為社會(huì)資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)推波助瀾。

采用改革的方法進(jìn)行PPP項(xiàng)目的指導(dǎo)性文件的試點(diǎn)，帶來大量的PPP項(xiàng)目應(yīng)運(yùn)而生的動(dòng)力。如今，多個(gè)省份公布的PPP項(xiàng)目涉及的投資已經(jīng)高達(dá)萬億，在吸引社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，包括投資和建設(shè)運(yùn)營等，已經(jīng)成為了基建投資的常態(tài)。

1.4 當(dāng)前地方政府財(cái)政的壓力較大

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，當(dāng)前地方政府的經(jīng)營性和投資性的現(xiàn)金流已經(jīng)為負(fù)數(shù)，而且還在不斷地舉債，不出售資產(chǎn)的話，負(fù)債率將達(dá)到警戒線，還不包括每年的基建投資支出。巨大的債務(wù)規(guī)模，地方政府進(jìn)行了明確的規(guī)定，經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn)的預(yù)算中心的建設(shè)投資資金，必須在發(fā)行地方債券后，依然能夠保持在限額內(nèi)。而且規(guī)模不能超過經(jīng)過全國人大常務(wù)委員批準(zhǔn)的范圍，關(guān)于債務(wù)的償還計(jì)劃，要求必須用于公益性支出，不能用于經(jīng)營性。國務(wù)院還單獨(dú)為負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)設(shè)立了評估、預(yù)警、應(yīng)急、責(zé)任追究機(jī)制。采用舉債或者擔(dān)保的方法進(jìn)行融資，目前來說難度非常大，只有依靠挖掘新的融資來源，通過政企合作的模式，將債務(wù)危機(jī)予以化解，保證地方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

1.5 城鎮(zhèn)化建設(shè)需要好的融資渠道

由于城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)的協(xié)調(diào)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)融合不斷得到了協(xié)調(diào)和推進(jìn)，為了使城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展體制的目標(biāo)更加明確，對城市建設(shè)管理進(jìn)行創(chuàng)新，通過城市建設(shè)投融資機(jī)制的規(guī)范化管理，采用發(fā)債的方式，將城市建設(shè)的融資渠道予以拓寬，最終允許社會(huì)資本進(jìn)入地方大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，因此通過PPP模式吸引民營資本已經(jīng)成為新型城鎮(zhèn)化融資的重要渠道。

2 PPP投融資模式運(yùn)作模式

2.1 遵循利益、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合作關(guān)系的原則

采用PPP投融資的流程，首先要遵循利益、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合作關(guān)系的原則，雙方合作的資質(zhì)基本都是優(yōu)勢和資質(zhì)十分強(qiáng)勢的，核心內(nèi)容是為了合作，因此在采用PPP投融資模式的問題上必須要提供優(yōu)良的服務(wù)和產(chǎn)品；另外，公司合作和模式，雙方必須要風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，采用優(yōu)勢互補(bǔ)的方式，保證利益最大化。政府和社會(huì)資本合作的方式，是有利于創(chuàng)新和投融資模式的，社會(huì)資本加以投資渠道的拓展，本身是為了資本找到融合和互補(bǔ)的渠道的，投資的主題往往是多元的，是混合所有制的，而且政府職能這時(shí)必須要進(jìn)行轉(zhuǎn)變，適應(yīng)市場資源的配置的需求。在世界的很多國家和地區(qū)，PPP模式都是要通過效率的提高和質(zhì)量的提升來進(jìn)行管理的，無論是結(jié)構(gòu)的治理還是資金的使用，都是促進(jìn)市場透明度，緩解政府的財(cái)政壓力而采取的資金融資措施。公私雙方的合作是互利的，公共項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)是要轉(zhuǎn)移和分擔(dān)的，因此只有政府職能轉(zhuǎn)變了，才能促進(jìn)投融資體制改革的順利進(jìn)行。

2.2 PPP投融資模式每個(gè)環(huán)節(jié)都要設(shè)立得有章可循、條理清晰

PPP投融資模式的運(yùn)作流程，從項(xiàng)目招標(biāo)的框架組建到公司融資的運(yùn)營，每個(gè)環(huán)節(jié)都要設(shè)立得有章可循、條理清晰。政府采用框架招標(biāo)的方式，將特許經(jīng)營權(quán)采用協(xié)議的方式進(jìn)行簽訂，項(xiàng)目公司將資金進(jìn)行合作方出資和項(xiàng)目融資的方法進(jìn)行運(yùn)作，采用融資安排的方法，將預(yù)期的收益和子政策的扶持加以利用，最終得到了特許經(jīng)營開發(fā)權(quán)，就是代替政府進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)的權(quán)力。項(xiàng)目建成后，可以依據(jù)投資建設(shè)合作協(xié)議轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營權(quán)。

3 PPP投融資模式的運(yùn)作模式實(shí)例分析

某地鐵項(xiàng)目全長80.4公里，按照兩期進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)，設(shè)置了15座車站，項(xiàng)目總投資達(dá)到130億元，計(jì)劃在2018年4月試運(yùn)營。

投資運(yùn)營商采用了PPP模式，包括合作+施工總承包以及固定回報(bào)的方式，由政企合作共同組建合作公司，資金比例為3∶7，項(xiàng)目竣工后，股權(quán)將被分期回購，合同總價(jià)包含了施工總承包款和股權(quán)的轉(zhuǎn)讓金。建設(shè)期間資金的實(shí)際投入為資本金，對應(yīng)的銀行貸款為資金的建設(shè)資金。政府使用土地預(yù)期收益質(zhì)押合同作為回購擔(dān)保。銀行批準(zhǔn)貸款，客戶獲得資金，如果客戶不能及時(shí)歸還銀行貸款，則由銀行從存款賬戶中抵扣相應(yīng)數(shù)額的資金。如果客戶不能進(jìn)行還貸，則應(yīng)收賬款成為壞賬，銀行可以通過拍賣的手段，將抵扣的設(shè)備進(jìn)行拍賣。

上述案例采用PPP投融資模式進(jìn)行了項(xiàng)目的投資，政府減少了資金投入的壓力，不會(huì)再給巨大的債務(wù)規(guī)模增加負(fù)擔(dān)，也不必在額外舉債覆蓋利息支出，地方政府不出售資產(chǎn)和壓縮投資，能夠維持運(yùn)營。根據(jù)《新預(yù)算法》中關(guān)于建設(shè)投資資金在確定的限額內(nèi)通過發(fā)行地方進(jìn)行資金籌措的規(guī)定，該項(xiàng)目報(bào)批全國人大批準(zhǔn)，采用了限額舉借的方法，進(jìn)行了預(yù)算調(diào)整方案的制定，并且制定了償還計(jì)劃。采用PPP投融資模式進(jìn)行了該項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)，一方面實(shí)現(xiàn)了當(dāng)?shù)卣穆毮苻D(zhuǎn)換，政府擔(dān)當(dāng)?shù)牟辉偈腔A(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者，而是監(jiān)管者；另一方面對于諸多的獲利空間，投資者可以獲得更多的投資價(jià)差，設(shè)計(jì)利潤，并且加大了投資回報(bào)和經(jīng)營利潤，操作模式也變得靈活。采用公私合營的方法，PPP投資模式是的政府在項(xiàng)目的管理上向中后期進(jìn)行了延伸，發(fā)揮了政府的公共機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，最終達(dá)到了產(chǎn)品供應(yīng)質(zhì)量和效率的提高，而且風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，實(shí)現(xiàn)了利潤的合理分配。

4 結(jié)語

值得一提的是，在PPP項(xiàng)目的技術(shù)保障上采用特許經(jīng)營權(quán)的方法，能夠應(yīng)對結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目較為復(fù)雜的金融和財(cái)務(wù)問題，而且相關(guān)的投融資中介服務(wù)體系都是在共同協(xié)作的條件下完成項(xiàng)目的投融資服務(wù)的，因此今后的發(fā)展方向就是低成本和高質(zhì)量。

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（責(zé)任編輯：周 瓊）