葉碧紅

摘要：資金運(yùn)用是保險(xiǎn)行業(yè)的主要業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)投資的發(fā)展已差不多合二為一。保險(xiǎn)公司沒有保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營也很難維持下去，資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司重要的利潤來源，是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。探索保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用，不論是對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營管理還是對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展前景都有重要的意義。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 資金運(yùn)用 收益

險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，被喻為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，也是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的潮流。目前我國保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，這對(duì)于高速發(fā)展的中國保險(xiǎn)業(yè)的整體來說既是一次機(jī)遇，更是一次挑戰(zhàn)。隨著資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，投資渠道進(jìn)一步拓寬，保險(xiǎn)投資管理制度趨于完善，到2015年底，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國人壽）保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已經(jīng)有2.9萬億元。保險(xiǎn)公司在取得豐碩果實(shí)的同時(shí)也存在著歷史較短、經(jīng)驗(yàn)較少的資金運(yùn)用方面的欠缺，還需要不斷的探索和學(xué)習(xí)。

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用意義

保險(xiǎn)資金運(yùn)用已經(jīng)成為目前保險(xiǎn)公司發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，能體現(xiàn)保險(xiǎn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)就像馬車的兩個(gè)輪子，只有兩個(gè)輪子同時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)才能使馬車前行。目前，由于各保險(xiǎn)公司之間業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)利潤下滑，甚至虧損。只有保險(xiǎn)資金得到合理的運(yùn)用，創(chuàng)造的價(jià)值才能足以彌補(bǔ)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力存在的不足，所以說保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營的生命線。

（一）有利于壯大保險(xiǎn)公司的償付能力，維護(hù)被保險(xiǎn)人的利益

穩(wěn)定的保險(xiǎn)投資收益可以壯大保險(xiǎn)公司的償付能力，隨著保險(xiǎn)公司的收益不斷增加，意味著保險(xiǎn)公司擔(dān)當(dāng)更多的保險(xiǎn)責(zé)任，需要有足夠的資金用于將來的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，現(xiàn)代保險(xiǎn)公司主要經(jīng)營的險(xiǎn)種有分紅型保險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)等，其中分紅型產(chǎn)品的保費(fèi)收入超過70%。例如，中國人壽“國壽鑫兩全保險(xiǎn)”推出，這款產(chǎn)品要求保險(xiǎn)公司每年要向客戶支付相當(dāng)于基本保險(xiǎn)金額5.36%的生存保險(xiǎn)金，直至身故。銀行一年期的定期存款利率目前僅僅只有1.75%，如果保險(xiǎn)公司將大部分的資金存入銀行，所得的利息不足以支付客戶的分紅，維持效益，就需要對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行有效的運(yùn)用，獲得良好的投資收益，才能保證被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)能夠得到足額的賠付，對(duì)人身保險(xiǎn)來說，除了能得到保險(xiǎn)的保障還能獲得額外的投資收益。

（二）提高保險(xiǎn)公司自身經(jīng)濟(jì)效益

當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過熱，處于通貨膨脹的狀態(tài)，國內(nèi)貨幣購買力下降，意味著閑置資金不斷縮水，對(duì)于擁有大量閑置資金的保險(xiǎn)公司來說，資金如果不進(jìn)行有效合理投資將導(dǎo)致資產(chǎn)貶值。

此外，保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用對(duì)公司的經(jīng)營效益具有決定性意義，從世界各國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營的情況看，承保業(yè)務(wù)的利潤都呈下降的趨勢(shì)，保險(xiǎn)資金的有效合理投資不僅能夠彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的虧損，而且還可能實(shí)現(xiàn)公司盈利。另一方面，對(duì)投資者而言，保險(xiǎn)是投資工具之一，由于各家保險(xiǎn)公司推出的投資連結(jié)保險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的回報(bào)率不同，將影響投資者選擇保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)資金的較高投資利潤會(huì)促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，由此可以看出保險(xiǎn)投資效益已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益的決定因素。

（三）有利于金融市場(chǎng)的和諧發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展

金融市場(chǎng)是具有資本保值升值的市場(chǎng)，它的價(jià)格由市場(chǎng)的供求來決定，而利率是影響金融市場(chǎng)供給需求的主要因素，金融市場(chǎng)包括證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)市場(chǎng)成為金融市場(chǎng)的重要組成部分。保險(xiǎn)人將其閑置的資金投資證券市場(chǎng)發(fā)行的股票、債券、投資基金等金融產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金的多渠道發(fā)展，可以使保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將原來比較單一的組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能發(fā)展為社會(huì)管理、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和資金融通三項(xiàng)功能，保險(xiǎn)公司參與證券流通，增強(qiáng)證券的變現(xiàn)能力，活躍證券市場(chǎng)，是穩(wěn)定證券市場(chǎng)的可靠力量，發(fā)揮 “穩(wěn)定器”和“助推器”的雙重作用，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、中國人壽資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

（一）可運(yùn)用資金規(guī)模

截至2015年末，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)3萬億元，投資資產(chǎn)2.4萬億元，在國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占較大比重。近三年來公司資金運(yùn)用平均收益率約5.49%，較前些年有了進(jìn)一步的提升。如下頁表1所示， 中國人壽保費(fèi)收入從2013年的4 235.13億元增加到2015年的5 113.67億元，穩(wěn)步上升；截至2013年年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用金額達(dá)到1.8萬億元，較年初有所增長(zhǎng)；2015 年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用金額達(dá)到2.2 萬億元。由此可以看出，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用規(guī)模年均都有增長(zhǎng)，公司保險(xiǎn)資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中所占比重逐步上揚(yáng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用也將獲得迅速的發(fā)展。

（二）資金運(yùn)用收益水平

保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入每年都在以較快的速度增長(zhǎng)，在保費(fèi)收入增加的同時(shí)保險(xiǎn)公司可運(yùn)用的資金的規(guī)模也隨之?dāng)U大，新政策的出臺(tái)，拓寬了保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用渠道，使保險(xiǎn)公司增加的閑置資金得到有效的利用，進(jìn)一步也增加了保險(xiǎn)公司的投資收益。表2顯示，以中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司為例，保險(xiǎn)資金的投資收益率每年都逐步上升，這與保險(xiǎn)公司資金投資資本市場(chǎng)的渠道不斷拓寬相關(guān)， 2013年的資金運(yùn)用收益率達(dá)到4.86%， 2014年全年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的平均收益率上升到6.24，持續(xù)上揚(yáng)。

三、中國人壽資金運(yùn)用中存在問題的成因分析

（一）保險(xiǎn)投資專業(yè)人才匱乏，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制

從總體上看，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司在資金運(yùn)用上存在保險(xiǎn)資金投資收益率偏低，且波動(dòng)幅度較大、穩(wěn)定性差的現(xiàn)象，造成這一現(xiàn)象的一個(gè)重要原因是保險(xiǎn)業(yè)投資專業(yè)人才的欠缺。長(zhǎng)期以來，保險(xiǎn)公司重承保輕投資，重來源輕運(yùn)用，對(duì)培養(yǎng)專業(yè)投資隊(duì)伍重視不夠。對(duì)于承保業(yè)務(wù)而言，保險(xiǎn)投資是一項(xiàng)比較復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，保險(xiǎn)公司缺乏專業(yè)的投資隊(duì)伍，會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)投資的決策和經(jīng)營管理的效率低下。不少保險(xiǎn)公司在不得已的情況下，將資金投資業(yè)務(wù)交由從事承保業(yè)務(wù)的人員，將其合二為一，造成投資經(jīng)營不穩(wěn)定，投資結(jié)果不盡如人意，不能兼顧流動(dòng)性、安全性和收益性的原則。

（二）保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)負(fù)債不匹配包括結(jié)構(gòu)不匹配和期限不匹配。保險(xiǎn)資金結(jié)構(gòu)期限不合理，短期性行為較嚴(yán)重。以中國人壽為例，債券占43.55%左右，銀行存款為 29.86%左右，權(quán)益資產(chǎn)占比17.99%左右，有創(chuàng)新性的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃占比很低。從保險(xiǎn)公司目前資金投資情況來看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，再加上資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，以致不論保險(xiǎn)資金來源如何、期限長(zhǎng)短，基本都用于短期投資，資產(chǎn)很難與負(fù)債相匹配。以壽險(xiǎn)為例，壽險(xiǎn)一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性要求高等特點(diǎn)，因而這部分資金在我國現(xiàn)今比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國債、房地產(chǎn)等。非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限較短，對(duì)資金的運(yùn)用要求流動(dòng)性強(qiáng)，比較適用于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。而我國目前債券市場(chǎng)提供的長(zhǎng)期債券較少，期限在 10 年以上的債券更少，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司無法對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債、尤其是 10 年期以上負(fù)債進(jìn)行匹配。保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用主要集中在銀行存款和短期債券，造成了長(zhǎng)期負(fù)債和短期資產(chǎn)的不匹配，保險(xiǎn)資金運(yùn)用和來源期限的不匹配影響了資金的流動(dòng)性和收益性，可能引起保險(xiǎn)公司的償付危機(jī)。

（三）資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)

保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互影響，相互制約，保險(xiǎn)資金在金融資本市場(chǎng)上投資運(yùn)用過程中，可實(shí)現(xiàn)其保值增值的目的，有利于形成銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)格局。目前資本市場(chǎng)上適合保險(xiǎn)公司資金投資的金融工具只有股票、債券、基金等為數(shù)不多的幾個(gè)品種，這會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益產(chǎn)生影響。金融資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)使得保險(xiǎn)公司缺乏可投資的工具，同時(shí)也導(dǎo)致保險(xiǎn)公司不敢將資金集中投資于資本市場(chǎng)。

四、加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的對(duì)策

（一）加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)，提高保險(xiǎn)資金投資效率和收益穩(wěn)定性

隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的增加，保險(xiǎn)公司可運(yùn)用資金的規(guī)模擴(kuò)大，保險(xiǎn)資產(chǎn)不斷膨脹，資金運(yùn)用渠道開閘加速，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。這就需要保險(xiǎn)公司的專業(yè)人才具有敏銳的思維和良好的分析判斷能力，在資金運(yùn)用上能夠及時(shí)跟蹤掌握各類信息，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

保險(xiǎn)公司要培養(yǎng)專業(yè)的投資人才，首先應(yīng)制定保險(xiǎn)專業(yè)人才的培養(yǎng)方案，建立健全吸引和激勵(lì)人才的機(jī)制，或盡可能引進(jìn)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的資金運(yùn)運(yùn)作投資人才；其次，建立審查制度，嚴(yán)格從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格，積極鼓勵(lì)和組織員工進(jìn)修、考察和培訓(xùn)，注重知識(shí)更新，以適應(yīng)新環(huán)境發(fā)展的需要，特別是要重點(diǎn)培養(yǎng)高級(jí)管理人員和精算、承保、理賠等專業(yè)人才，提高保險(xiǎn)高層管理人員的素質(zhì)；再次，兼顧資金運(yùn)用的三大原則，使得保險(xiǎn)資金得到充分的運(yùn)用，提高保險(xiǎn)資金獲利能力。

（二）優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的監(jiān)管

保險(xiǎn)公司都是負(fù)債經(jīng)營的公司，因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)提取一定的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，盡可能地拓寬保險(xiǎn)資金的渠道。保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理最明顯的就是人壽保險(xiǎn)，就當(dāng)前及今后發(fā)展來看，保險(xiǎn)公司投資方向可以以有價(jià)證券和貸款為主，在有價(jià)證券中，可以適當(dāng)投資信譽(yù)較好的國債，也可在較小規(guī)模內(nèi)嘗試股票投資，但不適合短期投資，應(yīng)將重心指向長(zhǎng)期投資。要加強(qiáng)人壽保險(xiǎn)公司償付能力的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，拓寬保險(xiǎn)資金投資的渠道，擴(kuò)大投資份額，保持足夠的償付能力。

（三）加快資本市場(chǎng)的建設(shè)，拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍

隨著人民生活水平的提高，企業(yè)和個(gè)人保險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，保險(xiǎn)資金規(guī)模也隨之?dāng)U大，在現(xiàn)有政策允許的范圍內(nèi)，應(yīng)進(jìn)一步創(chuàng)新和完善資本市場(chǎng)，加快投資產(chǎn)品創(chuàng)新和投資渠道拓展，允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入一些新的投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)公司可以對(duì)各種投資渠道進(jìn)行有效分析和靈活運(yùn)用，控制比例放開應(yīng)用，在保證資金安全性原則的前提下，降低銀行存款的投資比例，提高債券投資權(quán)重。合理地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大大提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益，使投資結(jié)構(gòu)趨于合理化。

新保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)資金可投資于不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，這樣保險(xiǎn)資金就可以減少其對(duì)市場(chǎng)和利率產(chǎn)品的依賴性。我們可以看到，在市場(chǎng)上人壽保險(xiǎn)的時(shí)間性都比較長(zhǎng)，所以說，貸款是一種比較適合保險(xiǎn)公司的投資項(xiàng)目，為確保貸款按時(shí)償還，一般采用抵押貸款的方式，收益高且風(fēng)險(xiǎn)較小，而且利率也高于銀行存款，能保證資金的安全性和收益性；保險(xiǎn)公司可以嘗試金融期貨等金融衍生品領(lǐng)域的投資，金融衍生品有套期保值的作用，可以避免市場(chǎng)行情的波動(dòng)而給保險(xiǎn)公司帶來損失。

保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用還處于相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)，這是由于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展史很短，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用和管理沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)。不重視資金的運(yùn)用，而一味地重視承保業(yè)務(wù)的經(jīng)營，不能發(fā)揮保險(xiǎn)資金的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能和資金融通職能，因此，重視和加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的管理，有利于活躍金融市場(chǎng)，提高保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的可持續(xù)發(fā)展。

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