趙文佳

A股經(jīng)過上半年的“波瀾不驚”，投資者更期待下半年能有所斬獲。

2017已過半年，A股經(jīng)過上半年的“波瀾不驚”，投資者更期待下半年能有所斬獲。下半年A股如何運(yùn)行？有哪些投資機(jī)會(huì)？存在哪些“雷區(qū)”？這些問題投資者尤為關(guān)心?！队⒉拧酚浾咦咴L10位手握大量資金的知名公募、私募基金的專業(yè)投資人士，以及證券投研機(jī)構(gòu)資深專家，為投資者提供參考。

華夏基金

關(guān)注消費(fèi)、制造升級(jí)線索

目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慣性依然存在，但繼續(xù)改善的概率已經(jīng)較小，甚至已經(jīng)存在走弱的預(yù)兆;依靠貨幣、財(cái)政和地產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)力的增長(zhǎng)模式長(zhǎng)期制約因素已經(jīng)顯現(xiàn)。政府主導(dǎo)金融市場(chǎng)去杠桿，從政策意圖看，在避免短期金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過加強(qiáng)監(jiān)管防范長(zhǎng)期金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)成為中央政策的主要目標(biāo)，短期監(jiān)管協(xié)調(diào)有望緩和市場(chǎng)的恐慌情緒，但去杠桿方向不變又將壓縮資本市場(chǎng)的估值。

展望下半年，由于經(jīng)濟(jì)和政策組合處于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)政策緊的階段，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的影響，一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)受偏緊的政策影響有見頂回落的可能，另一方面，估值受壓制。因此與經(jīng)濟(jì)周期和貨幣相關(guān)性低的穩(wěn)定成長(zhǎng)和確定性的高成長(zhǎng)公司在估值合理范疇內(nèi)將成為市場(chǎng)中重要的結(jié)構(gòu)性抱團(tuán)取暖行情，調(diào)整中敢于在適當(dāng)估值水平下買入由于資金供需惡化導(dǎo)致調(diào)整的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，反彈中可適當(dāng)鎖定收益。結(jié)構(gòu)上看，資產(chǎn)估值提升階段結(jié)束，需要依靠盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲，投資中需重點(diǎn)審視估值水平，關(guān)注盈利驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

具體操作上，一是考慮到經(jīng)濟(jì)走平，政策偏緊，確定性成長(zhǎng)在估值合理的水平下已顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，仍建議重點(diǎn)關(guān)注以消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)升級(jí)為線索的成長(zhǎng)性標(biāo)的;二是關(guān)注由增量經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì)向存量經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì)的轉(zhuǎn)變，行業(yè)龍頭在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)及供給側(cè)改革順利推行的前提下，能夠通過成本優(yōu)勢(shì)或產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)保持適度的ROE水平，在合理估值水平下介入會(huì)有穩(wěn)定收益;三是研究和關(guān)注國(guó)企改革、京津冀一體化帶來的主題性機(jī)會(huì)。

（受訪者系華夏基金首席策略分析師軒偉）

嘉實(shí)基金

寬基指數(shù)預(yù)計(jì)短時(shí)間將以區(qū)間震蕩為主

未來半年，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持周期見頂后平穩(wěn)回落格局。綜合經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)盈利、貨幣與信用、市場(chǎng)監(jiān)管等多維度因素，股票市場(chǎng)下半年整體缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，寬基指數(shù)預(yù)計(jì)短時(shí)間將以區(qū)間震蕩為主。結(jié)構(gòu)上的分化和個(gè)股的機(jī)會(huì)將是主要的投資機(jī)會(huì)來源。

主板指數(shù)（上證50與滬深300），企業(yè)盈利的周期復(fù)蘇同步見頂回落，周期股估值合理、金融顯著低估仍有一定修復(fù)空間、白馬消費(fèi)龍頭系統(tǒng)性估值修復(fù)臨近尾聲、相對(duì)收益投資者的追漲體現(xiàn)出濃重的貪婪與恐懼特征的動(dòng)物精神，未來半年可能見到本輪消費(fèi)股抱團(tuán)行情的頂部。

綜合判斷，藍(lán)籌為代表的上證綜指未來半年之內(nèi)大部分時(shí)間窄幅震動(dòng)：流動(dòng)性與金融監(jiān)管趨緊以及經(jīng)濟(jì)周期向下，說明市場(chǎng)向上空間有限、白馬抱團(tuán)的結(jié)構(gòu)性牛市和行政之手的維穩(wěn)預(yù)期，以及除消費(fèi)股外整體并不極端的估值水平，也暫時(shí)限制了過分的下跌空間。

中小創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，估值壓力整體仍高、監(jiān)管趨勢(shì)依然不利、賺錢效應(yīng)與資金行為上的負(fù)反饋推動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體將進(jìn)入消化估值壓力的最后階段。隨著估值壓力的進(jìn)一步消化，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)有望在年底之前完成探底，并構(gòu)筑未來3—5年長(zhǎng)周期的成長(zhǎng)股底部，為成長(zhǎng)股投資帶來戰(zhàn)略性拐點(diǎn)。

在此之前，部分龍頭成長(zhǎng)股很可能已經(jīng)見底、投資上以挑選個(gè)股為重，指數(shù)見底之后是否具備系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)，取決于本輪利率上行周期何時(shí)結(jié)束、成長(zhǎng)股整體能否在后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代找到新的技術(shù)紅利或其他具備足夠大的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)的創(chuàng)新方向。否則，未來的成長(zhǎng)股即使完成見底，在右側(cè)的初期也仍是以局部的個(gè)股機(jī)會(huì)帶動(dòng)的慢牛行情為主。

（受訪者系嘉實(shí)基金首席策略師方晗）

財(cái)通基金

今年是潛伏比較好的時(shí)機(jī)

事實(shí)上，2017上半年頻繁出具監(jiān)管新規(guī)旨在防范“違規(guī)”、“無序”等減持行為，引導(dǎo)和促進(jìn)長(zhǎng)期、價(jià)值投資，保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

從短期看，管理層二級(jí)市場(chǎng)維穩(wěn)用意明顯。為了減少臨近的年中拋壓峰值，呵護(hù)市場(chǎng)，新規(guī)嚴(yán)格控制產(chǎn)業(yè)資本及機(jī)構(gòu)投資者在二級(jí)市場(chǎng)的“清倉式減持”和“無序減持”，意圖平滑無序、大幅減持對(duì)市場(chǎng)造成的價(jià)格沖擊，A股市場(chǎng)的“解禁恐懼癥”有望得到緩解。

從中期看，一級(jí)、一級(jí)半市場(chǎng)投資標(biāo)的的估值模型將凸顯流動(dòng)性因子，普遍面臨價(jià)值重估，進(jìn)而傳導(dǎo)到整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)，直到形成新的均衡價(jià)格體系。在對(duì)價(jià)值投資的引導(dǎo)中，個(gè)股將正本清源，去偽存真，坐實(shí)企業(yè)業(yè)績(jī)，估值回歸理性。

從長(zhǎng)期看，股票市場(chǎng)波動(dòng)性顯著下降，市場(chǎng)在筑底后慢?？善?，更好地體現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策初衷。

下半年成長(zhǎng)板塊或存在階段性投資機(jī)會(huì)，關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，估值偏低的公司;環(huán)保板塊過去三年持續(xù)殺估值，目前主要公司估值都在20-25倍左右，2017年增速都在40%以上，并且PPP項(xiàng)目將有利于公司短期業(yè)績(jī)的保證;消費(fèi)電子板塊，相關(guān)公司值得重點(diǎn)關(guān)注;“一帶一路”經(jīng)過前期持續(xù)下跌，估值已經(jīng)具有安全邊際，處于10-15倍之間，是低估的白馬藍(lán)籌，預(yù)計(jì)未來將會(huì)有訂單不斷出來，短期可能仍有慣性下跌，但中期來看已經(jīng)處于底部。

未來是難以預(yù)測(cè)的，做資本市場(chǎng)的最首要的一點(diǎn)就是必須要對(duì)市場(chǎng)保持敬畏。我們認(rèn)為可能分化還是未來市場(chǎng)的主旋律，存量博弈的格局應(yīng)該會(huì)大概率延續(xù)，今年應(yīng)該不會(huì)看到太多增量資金了，所以今年是潛伏比較好的時(shí)機(jī)，但要耐心等待，要耐得住寂寞。

（受訪者系財(cái)通基金可持續(xù)發(fā)展混合基金經(jīng)理夏欽）

新華基金

看多蘋果產(chǎn)業(yè)鏈看空家用電器

2017下半年三季度A股市場(chǎng)行情看多，去年末和一季度末資金緊張的情況不會(huì)在三季度重現(xiàn)，伴隨著監(jiān)管層“金融去杠桿”行動(dòng)的持續(xù)，在三季度由于藍(lán)籌股前期漲幅較高，資金或青睞于一些新興行業(yè)個(gè)股。

目前藍(lán)籌股以及白馬股估值合理，成長(zhǎng)股估值偏低，三季度看好醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒以及交通運(yùn)輸行業(yè)，最看好的投資主題是國(guó)企改革、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車。

而食品飲料、建筑材料、電氣設(shè)備、家用電器行業(yè)在三季度則不被看好。

（受訪者系新華基金研究總監(jiān)張霖）

長(zhǎng)盛基金

目前看不到市場(chǎng)全面反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)

自2015年以來高杠桿金融市場(chǎng)的撥亂反正已經(jīng)進(jìn)入深化階段，A股整體估值水平回落至合理區(qū)間，市場(chǎng)重業(yè)績(jī)輕故事的投資風(fēng)格會(huì)延續(xù)，適合專業(yè)的投資人研究創(chuàng)造價(jià)值。

對(duì)市場(chǎng)中期走勢(shì)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，影響市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素并未發(fā)生變化。減持新規(guī)以及近期流動(dòng)性壓力緩解，改變的只是市場(chǎng)調(diào)整的路徑，并不意味市場(chǎng)中長(zhǎng)期大底已經(jīng)過去。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)目前來看并不存在，仍受制于“估值”與“盈利”的雙重約束。

馬上進(jìn)入中報(bào)階段及迎來十九大，投資者可關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定，中央方針政策支持的行業(yè)標(biāo)的。

操作上，輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注國(guó)改、混改、高端裝備制造及超跌補(bǔ)漲股投資機(jī)會(huì)，逢高減持股價(jià)高高在上的個(gè)股。

（受訪者系長(zhǎng)盛基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)吳達(dá)）

中?；?/p>

資金不是存量博弈而是減量博弈

下半年A股大概率仍維持區(qū)間震蕩的格局。當(dāng)下PPI仍在下行，投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速趨緩，流動(dòng)性較緊，利率維持高位，嚴(yán)格的金融監(jiān)管政策帶來的金融去杠桿，這一系列因素限制了指數(shù)上行的空間。

到了三季度末，隨著以上制約因素給市場(chǎng)帶來的影響日趨明朗，以及重要政治經(jīng)濟(jì)會(huì)議的召開，如果市場(chǎng)看不到進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)逐步提升，這有利于指數(shù)的表現(xiàn)。

下半年投資者可重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)兩大類股票，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌重點(diǎn)看好保險(xiǎn)（利率上行，保費(fèi)結(jié)構(gòu)中保障性產(chǎn)品占比持續(xù)提升，保險(xiǎn)股逐漸體現(xiàn)消費(fèi)屬性）、家電（白電尤其是空調(diào)行業(yè)仍有空間，龍頭企業(yè)增速估值匹配合理）的投資機(jī)會(huì);優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車（三季度國(guó)內(nèi)政策影響逐漸消除、海外新能源車需求增加，基本面環(huán)比改善明顯）、手游（手游行業(yè)增速仍保持高位，用戶付費(fèi)數(shù)增加）的投資機(jī)會(huì)。

投資者應(yīng)聚焦基本面比較扎實(shí)，利潤(rùn)增速和估值較為匹配的個(gè)股重點(diǎn)投資，避免盲目追逐短期的題材、熱點(diǎn)，對(duì)題材股而言，資金不是存量博弈，而是減量博弈，尤其是一些無基本面、無業(yè)績(jī)、無特點(diǎn)的小市值股票風(fēng)險(xiǎn)較大。另外，在股市流動(dòng)性沒有明顯好轉(zhuǎn)之前，投資者應(yīng)抱著謹(jǐn)慎的心態(tài)投資，控制好倉位，避免盲目追高。

（受訪者系中?；鹧芯坎靠偨?jīng)理、基金經(jīng)理蔣佳良）

國(guó)盛證券

下半年不適合追漲殺跌

下半年有一定反彈的機(jī)會(huì)，因?yàn)樵诮?jīng)過上半年反復(fù)地夯實(shí)底部的情況下，下半年存在一定的修復(fù)性反彈的要求，往上做反彈的概率比較大。我們覺得，整個(gè)下半年很有可能到3500點(diǎn)以上，也就是有15%左右的反彈空間。

下半年更多是對(duì)前期下跌個(gè)股的修復(fù)性反彈，前期跌幅比較大的品種可能在后面的機(jī)會(huì)也會(huì)更多。具體到板塊上，和“兩會(huì)”相關(guān)的，“兩會(huì)”時(shí)提的一些發(fā)展方向和要求是有關(guān)聯(lián)的;另外，市場(chǎng)會(huì)是一種相對(duì)緩慢的過程，往上走的過程可能會(huì)比較猶豫，主要還是超跌股的機(jī)會(huì)。

下半年市場(chǎng)從中期來講保持一定的樂觀，在操作上，投資者以一種相對(duì)穩(wěn)定的持有可能會(huì)更好一些，追漲殺跌可能不適合下半年的操作，目前來看整體市場(chǎng)在投資方式方法上和以前有一個(gè)很大的不同，市場(chǎng)可能更多的機(jī)會(huì)是處在相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)改善和超跌的機(jī)會(huì)里面，個(gè)股追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比較大一些。

（受訪者系國(guó)盛證券金融證券研究院院長(zhǎng)萬克儀）

新時(shí)代證券

中小板創(chuàng)業(yè)板擠泡沫加劇

2017下半年A股市場(chǎng)整體上還是在2900-3300點(diǎn)箱體里震蕩，不會(huì)有趨勢(shì)性的大行情，四季度末預(yù)計(jì)會(huì)好一些。一是下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在較大下行風(fēng)險(xiǎn);二是流動(dòng)性依然較為緊張;三是“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)、治亂象”的監(jiān)管還在繼續(xù)之中，市場(chǎng)壓力較大;四是創(chuàng)業(yè)板、中小板估值仍然高企，未來擠泡沫還會(huì)進(jìn)一步加劇。

下半年的投資機(jī)會(huì)主要包括六大方面：一，上證50及優(yōu)質(zhì)白馬股仍然會(huì)受到北上資金與機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注，走出比較獨(dú)立的慢牛行情;二，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)性確定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，鋰電池與新能源整車可持續(xù)關(guān)注;三，國(guó)企改革仍然是今年的重頭戲，央企混改試點(diǎn)企業(yè)、軍工重組兼并、北上廣深地方國(guó)企改革會(huì)加快;四，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈在蘋果新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)來臨之際有望爆發(fā)，如OLED、VR等;五，石墨烯作為最前沿、最具革命性的新材料隨著商業(yè)化的進(jìn)一步推進(jìn)，會(huì)有較大的機(jī)會(huì)存在。最后，大類資產(chǎn)配置上，加大配置貨幣類資產(chǎn)是一個(gè)比較好的策略。

下半年A股市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是大盤總體上是箱體震蕩，存量資金博弈，因此預(yù)期值一定要降低，波段操作最合適宜。二是A股港股化還會(huì)進(jìn)一步深化，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性兩極分化更加明顯，結(jié)構(gòu)牛與結(jié)構(gòu)熊同時(shí)出沒。

因此投資者要牢牢樹立價(jià)值投資的理念，要注意的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：對(duì)沒有業(yè)績(jī)支撐的高估值股票應(yīng)堅(jiān)決予以回避;對(duì)兜底式增持的個(gè)股應(yīng)堅(jiān)決回避;對(duì)有股權(quán)質(zhì)押的、業(yè)績(jī)較差的股票堅(jiān)決予以回避;對(duì)雄安板塊也應(yīng)該回避，降低預(yù)期，僅做波段反彈對(duì)待。

（受訪者系新時(shí)代證券研發(fā)中心執(zhí)行總經(jīng)理、首席研究員馮文鎖）

中郵證券

一定要規(guī)避業(yè)績(jī)不好的公司

下半年更多的還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主題性投資的機(jī)會(huì)還是占一個(gè)主要的因素，主要是因?yàn)?，第一，海外流?dòng)性的負(fù)面影響還會(huì)依舊維持在目前一個(gè)水平，第二，整體的數(shù)據(jù)在今年下半年特別是三季度可能要面臨比較大的壓力。

下半年關(guān)注的板塊和行業(yè)，第一是以建設(shè)智慧城市、人工智能為代表的，這一塊可能是一個(gè)超級(jí)周期，不只是一個(gè)概念而已，會(huì)很快落地實(shí)施;第二是新能源汽車這一塊，存在存量市場(chǎng)被取代的過程;第三，小的家電龍頭類的公司，主要原因是歐洲外部的復(fù)蘇，對(duì)于家電更新?lián)Q代，另外，“一帶一路”對(duì)于中東、亞太區(qū)域的小家電可能存在一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)增加的過程;最后是環(huán)保，關(guān)注有綠色金融支撐的，最為明顯涉及的銀行就是興業(yè)銀行。

操作上，一定是先規(guī)避業(yè)績(jī)不好的公司，下半年沒有業(yè)績(jī)支撐的公司更多的是超跌反彈帶來的投資機(jī)會(huì)，而對(duì)于一些業(yè)績(jī)好的公司，可能就是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)，雖然會(huì)有波動(dòng)，但是波動(dòng)之后仍然不斷創(chuàng)新高，這是他們的主旋律，投資者根據(jù)自己的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好來做一個(gè)抉擇。

另外，最好資金可以一分為二，主要的資金還是配置在有業(yè)績(jī)支撐的白馬行業(yè)和個(gè)股上面，另外一部分資金可以配置一些主題，甚至在某一些特定的周期，配一些超跌反彈的公司，這樣也可以博取一些超額收益率。

（受訪者系中郵證券首席策略分析師程毅敏）

弘尚資產(chǎn)

白馬價(jià)值股成為機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”配置主要品種

2017下半年經(jīng)濟(jì)基本面見頂回落，企業(yè)盈利增速趨于下降，市場(chǎng)利率整體易升難降：

首先，隨著重點(diǎn)一、二線城市及部分熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)影響逐步顯現(xiàn)，下半年房地產(chǎn)銷售整體增速下降已成定局，四季度增速可能下降至零增長(zhǎng)附近，而房地產(chǎn)投資及新開工約滯后兩個(gè)季度左右隨之下行;

第二，隨著金融監(jiān)管政策升級(jí)，金融機(jī)構(gòu)表外資產(chǎn)收縮壓力明顯，對(duì)于貨幣供應(yīng)量整體影響負(fù)面，信用收縮效果也將逐步顯現(xiàn)，目前階段央行貨幣政策基調(diào)“穩(wěn)中偏緊”，年初以來引導(dǎo)利率中樞持續(xù)上行，在金融去杠桿逐步落地實(shí)施階段，整體政策基調(diào)易緊難松;

最后，本輪補(bǔ)庫存周期帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基本面短周期復(fù)蘇主要受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疊加房地產(chǎn)銷售持續(xù)超預(yù)期刺激影響，后續(xù)隨著房地產(chǎn)銷售放緩，貨幣供應(yīng)量增速下降，三、四季度經(jīng)濟(jì)基本面見頂回落概率較大，對(duì)企業(yè)盈利影響偏負(fù)面。

我們認(rèn)為，在企業(yè)盈利增速趨降，利率水平易升難降背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升概率不大，下半年整體市場(chǎng)走勢(shì)仍然以“區(qū)間震蕩、存量博弈”為主。

行業(yè)方面，年初以來隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步收緊并購(gòu)重組、再融資及大股東（產(chǎn)業(yè)資本）減持等政策，轉(zhuǎn)型類、主題類上市公司持續(xù)面臨調(diào)整壓力，而部分業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)，估值合理的白馬價(jià)值股成為機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”配置主要品種，如茅臺(tái)、海康等。

展望下半年，在貨幣政策偏緊，監(jiān)管從嚴(yán)前提下，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好改善概率較小，行業(yè)配置仍將以基本面扎實(shí)、估值合理，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健的價(jià)值龍頭公司為主線，例如白酒、家電、醫(yī)藥、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等，關(guān)注部分行業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，龍頭公司份額提升帶來的拐點(diǎn)型機(jī)會(huì)。

下半年主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)關(guān)注兩方面：海外美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作及收縮資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層金融去杠桿政策落地實(shí)施力度及貨幣政策基調(diào)變化。

（受訪者系弘尚資產(chǎn)首席策略師李琦）