葉輝

如果說(shuō)2016年，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的走向還有諸多顧慮，但在2017年，全球經(jīng)濟(jì)用數(shù)據(jù)表明：春天正在走近。

許長(zhǎng)泰表示，在過(guò)去三四年，美國(guó)、歐洲、新興市場(chǎng)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均面臨諸多挑戰(zhàn)，但是在2017年，幾個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體則呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)。“現(xiàn)在環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不單是依賴一兩個(gè)地區(qū)或國(guó)家?guī)?dòng)，是越來(lái)越多成熟市場(chǎng)、新興市場(chǎng)一起推動(dòng)環(huán)球經(jīng)濟(jì)?！彪m然環(huán)球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有恢復(fù)到金融危機(jī)以前的水平，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)已十分明顯。

在經(jīng)濟(jì)如春的時(shí)候，全球通脹水平也保持較好的狀況。許長(zhǎng)泰表示，全球通貨膨脹率保持穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)，以美國(guó)為例，消費(fèi)的復(fù)蘇推動(dòng)通脹率維持1.5-2%的增長(zhǎng)，而大宗商品例如石油價(jià)格也穩(wěn)步回升。這也為貨幣政策的騰挪留足了空間。

此外，貨幣政策和國(guó)際政治局勢(shì)則存在不少不確定因素。許長(zhǎng)泰表示，逐漸退出量化寬松已成為全球主要經(jīng)濟(jì)體的共識(shí)，但如何退出、以什么樣的速度退出則成為考驗(yàn)各國(guó)決策機(jī)構(gòu)的重要因素。

如果說(shuō)貨幣政策就像秋天，國(guó)際政治的變局就如刺骨的冬天。許長(zhǎng)泰表示，去年出現(xiàn)兩只政治黑天鵝，一個(gè)是英國(guó)退歐，一個(gè)美國(guó)特朗普獲得總統(tǒng)大選勝利，這也使市場(chǎng)對(duì)于今年的國(guó)際政治局勢(shì)相對(duì)比較敏感。雖然法國(guó)大選、德國(guó)默克爾選舉前景均比較正面，但特朗普新政治舉措例如稅改將如何實(shí)施、何時(shí)實(shí)施仍然是未來(lái)的不確定因素。

在“四季”般的投資環(huán)境下，投資者應(yīng)該如何安排自己的資產(chǎn)配置呢？

許長(zhǎng)泰表示，一方面看好亞洲股票機(jī)會(huì)，同時(shí)歐洲的投資價(jià)值也在提升?！皬墓乐到嵌葋?lái)看，亞洲股票現(xiàn)在還是處于過(guò)去15—20年的平均估值水平以下，而在市場(chǎng)部分投資者認(rèn)為美國(guó)股票估值偏高的背景下，亞洲及新興市場(chǎng)的權(quán)益類資產(chǎn)則具備不錯(cuò)的投資價(jià)值?！?/p>

而歐洲股市同樣處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近拐點(diǎn)，但是估值依然便宜的階段，在全球資產(chǎn)配置中具備較好的投資價(jià)值。此外，許長(zhǎng)泰表示，如果未來(lái)美元維持見(jiàn)頂回落走勢(shì)的話，對(duì)于亞洲、歐洲乃至新興市場(chǎng)的股票投資都有非常正面的幫助。

許長(zhǎng)泰認(rèn)為，過(guò)去幾年全球投資者在亞洲新興市場(chǎng)的股票倉(cāng)位普遍比較低，雖然2017年上半年港股等市場(chǎng)出現(xiàn)較好的漲幅，但海外投資者在港股中的配置仍有望繼續(xù)加強(qiáng)。

如果看到更加豐富的資產(chǎn)類別，許長(zhǎng)泰表示，將資產(chǎn)在股票、債券等多元資產(chǎn)之間進(jìn)行分散，則是更好的選擇?！耙环矫媸遣▌?dòng)的問(wèn)題，股票的波動(dòng)度永遠(yuǎn)比債券明顯，如果投資者要提高亞洲股票投資比重的話，意味著整個(gè)組合的波動(dòng)度也在升高，這時(shí)通過(guò)債券的配置，平抑組合的波動(dòng)狀況則是理性選擇。”

在美國(guó)升息背景下，債券的選擇也十分重要。許長(zhǎng)泰表示，新興市場(chǎng)債券、亞洲市場(chǎng)債券、美國(guó)高收益企業(yè)債券都具有不錯(cuò)的配置價(jià)值，相信能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。