曾剛

“強(qiáng)監(jiān)管”是今年銀行業(yè)運(yùn)行的一個(gè)重要特征。今年年初以來(lái)，在“防風(fēng)險(xiǎn)”“去杠桿”的基調(diào)下，貨幣政策和監(jiān)管輪番發(fā)力對(duì)金融亂象進(jìn)行整治，目的在于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。

強(qiáng)監(jiān)管，旨在防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

就銀行領(lǐng)域而言，較為突出的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面，宏觀上是貨幣、信貸增速超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，引發(fā)資產(chǎn)（尤其是房地產(chǎn)）價(jià)格快速上漲，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患；微觀上則是金融套利盛行，部分資金在同業(yè)間空轉(zhuǎn)，在拉長(zhǎng)資金鏈條的同時(shí)，也加重了金融體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。從貨幣創(chuàng)造的角度，上述兩個(gè)層面存在一定關(guān)聯(lián)。同業(yè)存單、同業(yè)理財(cái)加委外或通道的套利模式，雖然迂回，但實(shí)質(zhì)上還是一種貨幣、信用的擴(kuò)張途徑。微觀上的過(guò)度套利疊加到宏觀上，就導(dǎo)致了貨幣、信用膨脹與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離。

監(jiān)管強(qiáng)化的目的，在于為抑制資產(chǎn)泡沫創(chuàng)造更適宜的貨幣金融環(huán)境，以防止?jié)撛诘南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)控著力的對(duì)象主要在于各種過(guò)度的金融套利行為。貨幣政策從量、價(jià)兩端入手：價(jià)格上通過(guò)抬升利率水平來(lái)消除套利空間，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)逐步消解存量業(yè)務(wù)；數(shù)量上則用MPA考核來(lái)約束和控制增量業(yè)務(wù)。監(jiān)管方面，通過(guò)對(duì)各種套利行為進(jìn)行全方位自查與清理，直接打壓機(jī)構(gòu)的套利動(dòng)機(jī)。經(jīng)過(guò)半年的整治，金融去杠桿取得了明顯的成效。

目前，同業(yè)存單和同業(yè)理財(cái)開(kāi)始縮量，價(jià)格也有所回落。尤其是同業(yè)理財(cái)，作為資管業(yè)務(wù)加杠桿和進(jìn)行流動(dòng)性管理的重要手段，同業(yè)理財(cái)在過(guò)去幾年發(fā)展相當(dāng)迅速，規(guī)模從2014年的0.49萬(wàn)億元飆漲到2016年末的5.99萬(wàn)億元，占全部理財(cái)?shù)谋戎匾矎?.25%上升到了20.61%，成為金融套利的重要工具。在貨幣政策轉(zhuǎn)向和監(jiān)管強(qiáng)化的雙重約束下，同業(yè)存單和同業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)行量明顯下降，價(jià)格在短期快速上升后也開(kāi)始回落，反映這部分業(yè)務(wù)已得到了有效抑制。

廣義貨幣（M2）增速也明顯回落，已接近實(shí)體經(jīng)濟(jì)（名義GDP）的增長(zhǎng)水平，金融“脫實(shí)向虛”問(wèn)題有所緩解。此外，金融部門(mén)持有的M2增速大幅下降，意味著因?yàn)橥瑯I(yè)往來(lái)引發(fā)的貨幣創(chuàng)造明顯放緩。

在“去杠桿”政策取得明顯效果的背景下，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)監(jiān)管強(qiáng)化的重要性，將強(qiáng)化監(jiān)管確定為金融工作開(kāi)展的四項(xiàng)基本原則之一，并在制度上設(shè)立國(guó)家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，統(tǒng)籌宏觀審慎和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。會(huì)議還特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)監(jiān)管者的問(wèn)責(zé)，提出“金融管理部門(mén)要努力培育恪盡職守、敢于監(jiān)管、精于監(jiān)管、嚴(yán)格問(wèn)責(zé)的監(jiān)管精神，形成有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)提示和處置就是瀆職的嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍”。在完善監(jiān)管制度的同時(shí)，落實(shí)微觀層面的執(zhí)行機(jī)制，為監(jiān)管強(qiáng)化提供了系統(tǒng)性保障。

以上種種，意味著今年以來(lái)的監(jiān)管強(qiáng)化，并非是一項(xiàng)短期工作，而是未來(lái)中國(guó)金融運(yùn)行的常態(tài)。通過(guò)監(jiān)管的強(qiáng)化，來(lái)確保銀行業(yè)回歸本源，不僅能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也能有效地降低銀行因?yàn)槠x主業(yè)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新監(jiān)管，支持企業(yè)去杠桿

加快改革是推動(dòng)企業(yè)部門(mén)去杠桿的核心。本次金融工作會(huì)議再次提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿”，并把降低國(guó)企杠桿率作為重中之重。從銀行業(yè)角度來(lái)看，要落實(shí)這些要求，監(jiān)管方面的創(chuàng)新和引導(dǎo)至關(guān)重要。

探索完善相關(guān)管理制度的同時(shí)，在現(xiàn)有法律框架下，加快監(jiān)管創(chuàng)新，適時(shí)推出商業(yè)銀行專(zhuān)門(mén)從事債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)處置的子公司，并建立相關(guān)的監(jiān)管規(guī)范，有利于提升商業(yè)銀行參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的積極性。

實(shí)現(xiàn)“銀企共贏”，則需要繼續(xù)引導(dǎo)和完善債委會(huì)制度。債委會(huì)是用市場(chǎng)化、法制化的方式來(lái)解決維護(hù)銀行債權(quán)，是實(shí)施企業(yè)債務(wù)重組的一個(gè)有益嘗試。在實(shí)踐中，對(duì)維護(hù)銀行債權(quán)、防范逃廢債、促進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組，發(fā)揮了相當(dāng)積極的作用，在一定程度上避免了“囚徒困境”，實(shí)現(xiàn)銀行和企業(yè)的長(zhǎng)期共贏。未來(lái)，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，在引導(dǎo)債委會(huì)更有效運(yùn)行的同時(shí)，逐步完善相關(guān)管理制度。

拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，降低處置成本，對(duì)于提高商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的支持力度也有重要意義，有助于企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善。從銀行監(jiān)管的角度考慮，可適度增加金融資產(chǎn)管理公司數(shù)量，尤其是探索成立銀行子公司；繼續(xù)推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)宦?lián)合相關(guān)部委，完善僵尸企業(yè)破產(chǎn)退出和債務(wù)清算制度，并探索具體的實(shí)施路徑等。

強(qiáng)化監(jiān)管，抑制不當(dāng)套利

值得注意的是，利率市場(chǎng)化伴隨著銀行信貸膨脹和資產(chǎn)泡沫的情況，在很多國(guó)家都出現(xiàn)過(guò)。背后的原因不難理解——利率市場(chǎng)化導(dǎo)致利差收窄，以存貸款為主要收入來(lái)源的傳統(tǒng)銀行模式受到嚴(yán)重沖擊。通過(guò)加快資產(chǎn)擴(kuò)張來(lái)“以量補(bǔ)價(jià)”以及通過(guò)綜合化經(jīng)營(yíng)來(lái)拓展收入來(lái)源，是各國(guó)銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化階段的顯著特征。實(shí)踐層面不斷突破的背景下，金融監(jiān)管制度未能及時(shí)完善，難免會(huì)造成監(jiān)管真空，缺乏對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行有針對(duì)性的約束和限制。

監(jiān)管灰色地帶眾多，“影子銀行”等金融亂象就會(huì)愈演愈烈?！坝白鱼y行”亂象的一個(gè)重要原因在于部分交叉業(yè)務(wù)的監(jiān)管上存在分割，不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異，由此形成了監(jiān)管套利空間和動(dòng)力。統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則、強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)成為必然選擇。金融工作會(huì)議上成立的國(guó)務(wù)院穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，未來(lái)的重點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)在推進(jìn)功能監(jiān)管方面，統(tǒng)籌交叉業(yè)務(wù)領(lǐng)域的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，搭建相關(guān)的信息統(tǒng)計(jì)體系，并在此基礎(chǔ)之上，強(qiáng)化不同監(jiān)管部門(mén)之間的職責(zé)邊界和監(jiān)管問(wèn)責(zé)，提高協(xié)調(diào)機(jī)制的決策和執(zhí)行力。

加強(qiáng)對(duì)表內(nèi)的非信貸業(yè)務(wù)（尤其是同業(yè)類(lèi)業(yè)務(wù)）和表外業(yè)務(wù)（主要是表外理財(cái)）監(jiān)管，同樣可以成為強(qiáng)化監(jiān)管的手段。未來(lái)應(yīng)明確非信貸資產(chǎn)對(duì)接非標(biāo)的比率上限，在資金流向上，也需要和現(xiàn)有的信貸投向政策保持一致。此外，應(yīng)按實(shí)質(zhì)重于形式的原則，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范非信貸資產(chǎn)撥備計(jì)提、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算和清收處置的方法和流程，盡快改變目前監(jiān)管指引缺失、監(jiān)管要求零散模糊的現(xiàn)狀，使銀行業(yè)的非信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、有章可循。

對(duì)于表外業(yè)務(wù)，除約束其增長(zhǎng)規(guī)模外，還可根據(jù)資管行業(yè)統(tǒng)一的規(guī)章制度要求，并結(jié)合銀行業(yè)的特點(diǎn)，盡快出臺(tái)新的監(jiān)管政策，進(jìn)一步明確理財(cái)資管業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)范圍，全面規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式和流程，完善、落實(shí)“實(shí)質(zhì)重于形式”的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。此外，應(yīng)積極推動(dòng)銀行表外業(yè)務(wù)管理體制改革，時(shí)機(jī)成熟時(shí)，可以考慮推動(dòng)成立獨(dú)立的資管公司，以實(shí)現(xiàn)表內(nèi)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

優(yōu)化監(jiān)管，引導(dǎo)銀行回歸本源

第五次全國(guó)金融工作會(huì)議將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)確定為金融工作的首要任務(wù)，并以此為基礎(chǔ)，提出金融發(fā)展需要堅(jiān)持回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管和市場(chǎng)導(dǎo)向等四項(xiàng)基本原則。其中，強(qiáng)化監(jiān)管應(yīng)該是促進(jìn)銀行回歸本源和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重要保障。強(qiáng)化監(jiān)管的含義，并非一味地提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)度，而是要根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，靈活運(yùn)用監(jiān)管手段，引導(dǎo)銀行更好地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

過(guò)去幾年中，由于信用風(fēng)險(xiǎn)上升，金融業(yè)“脫實(shí)向虛”的情況有所加劇。在投向?qū)嶓w的信貸資金中，對(duì)地方政府、國(guó)有企業(yè)以及大型企業(yè)的集中度又有明顯上升，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)結(jié)構(gòu)性的融資缺口未能得到有效緩解。在這種情況下，強(qiáng)化銀行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持就顯得尤為重要。在監(jiān)管層面上，應(yīng)推動(dòng)大中型銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展中小銀行和民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，以?xún)?yōu)化間接融資結(jié)構(gòu)，加大對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持。從目前看，加快推進(jìn)大型商業(yè)銀行成立普惠金融事業(yè)部，以及進(jìn)一步優(yōu)化中小銀行和民營(yíng)銀行的監(jiān)管制度，降低中小機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，并鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)、普惠金融方面的創(chuàng)新，將會(huì)是監(jiān)管優(yōu)化的重要內(nèi)容。

商業(yè)銀行依賴(lài)傳統(tǒng)存貸利差的發(fā)展模式已不可持續(xù)，以資產(chǎn)管理、債券和衍生品交易、同業(yè)拆借、投行業(yè)務(wù)為代表的“交易型業(yè)務(wù)”，正在迅速改變商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，非信貸資產(chǎn)種類(lèi)不斷豐富、規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，許多銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和能力并未隨之提升。對(duì)此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該嚴(yán)格業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的審核，推動(dòng)商業(yè)銀行提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不僅要繼續(xù)夯實(shí)對(duì)傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的把控，還要主動(dòng)適應(yīng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)程，注重對(duì)各類(lèi)新型非信貸資產(chǎn)類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)管理，以保障業(yè)務(wù)創(chuàng)新不偏離方向、發(fā)展轉(zhuǎn)型健康持續(xù)。

責(zé)編：周琦 zhouqi@ceweekly.cn