馬翼

摘 要：本篇文章首先對融資租賃的基本定義進行闡述，從融資租賃和傳統(tǒng)租賃以及分期付款之間的差異、融資租賃租金價格的組成以及財務(wù)評估、融資租賃項目租金財務(wù)評價原則多個方面，對融資租賃項目租金的財務(wù)評價進行解析，并以融資租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀為依據(jù)，提出融資租賃項目租金財務(wù)評價的方法。希望通過本文的闡述，可以給相關(guān)領(lǐng)域提供些許的參考。

關(guān)鍵詞：融資租賃項目 租金 評價

一、融資租賃的基本定義

所謂融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物的特定要求和對租賃物品牌的選擇，向供貨商購買租賃物，并租給承租人使用。承租人分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物的所有權(quán)歸出租人所有，承租人擁有租賃物的使用權(quán)。租期屆滿，在承租人租金支付完畢且履行完融資租賃合同規(guī)定的全部義務(wù)后，租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)歸承租人所有。對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補充；不能達成補充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習(xí)慣確定，仍然不能確定的，租賃物所有權(quán)歸出租人所有。

二、融資租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）融資租賃行業(yè)發(fā)展總體概況

截至2016年年底，我國融資租賃企業(yè)總量已超7400家。其中，銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司為60多家，商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資融資租賃公司為220多家、外商投資的租賃公司達到7200多家。不論是站在租賃公司數(shù)量角度來說，還是結(jié)合行業(yè)總的資產(chǎn)規(guī)模來說，在短短的幾年里就得到了如此規(guī)模的增長。大量機構(gòu)及資金的逐漸涌現(xiàn)出來，從側(cè)面反映，其直接將各個領(lǐng)域?qū)θ谫Y租賃行業(yè)的認可進行了彰顯，給融資租賃企業(yè)的今后發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

（二）我國融資租賃行業(yè)發(fā)展特點分析

1、我國租賃滲透率普遍不高

我國融資租賃企業(yè)發(fā)展比較晚，市場競爭實力普遍偏低，運營形式也比較滯后，主要采用設(shè)備抵押貸款的方式，這就給實體經(jīng)濟服務(wù)水平提升帶來了制約。這些因素的出現(xiàn)，給租賃滲透效率的加快造成了影響。針對西方國家融資租賃來說，其發(fā)展效率僅僅滯后于銀行信貸，但是，我國總體融資租賃的滲透效率卻為4.5%，站在國際水平的角度來說，依然較低。

2、融資租賃企業(yè)數(shù)量比較少，但是市場份額比較高

當(dāng)前我國融資租賃企業(yè)數(shù)量雖然較少，但是憑借具備充足的資金實力以及客戶優(yōu)勢，在我國租賃市場中占據(jù)較大的份額，國銀租賃、工銀租賃等企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相對較高，這些企業(yè)雖然成立時間比較短，但是其市場份額已經(jīng)占據(jù)我國租金市場份額的多半以上，和金融租賃企業(yè)進行比較，內(nèi)資租賃企業(yè)與外資租賃企業(yè)注冊資產(chǎn)相對比較少，因而市場占有率也就偏低。

三、融資租賃和傳統(tǒng)租賃以及分期付款之間的差異

（一）融資租賃不同于傳統(tǒng)租賃

租賃是指在合同期限內(nèi)出租人將資產(chǎn)租讓給承租人使用以換取租金為條件的一種經(jīng)濟行為。租賃也是解決企業(yè)資金來源的一種重要籌資方式。按租賃資產(chǎn)風(fēng)險和報酬是否完全轉(zhuǎn)移為標準，可將租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃（又稱為傳統(tǒng)租賃）。

傳統(tǒng)租賃是指為了滿足承租人短期、臨時或季節(jié)性的需求而安排的資產(chǎn)租賃。出租人向承租人提供資產(chǎn)的使用權(quán)，且提供資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)及其他技術(shù)服務(wù)的一種租賃形式。

融資租賃是指出租人轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)可以從出租人轉(zhuǎn)移到承租人，也可以不轉(zhuǎn)移。對于確定要行使優(yōu)先購買權(quán)的承租企業(yè)，融資租賃實質(zhì)上就是分期付款購進固定資產(chǎn)的一種變通形式。

而對經(jīng)營租賃則不同，僅僅轉(zhuǎn)移了該項資產(chǎn)的使用權(quán)，而對該項資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬卻沒有轉(zhuǎn)移，仍然屬于出租方，承租企業(yè)只按合同規(guī)定支付相關(guān)費用，承租期滿的經(jīng)營租賃資產(chǎn)由承租企業(yè)歸還出租方。

在租金的計算方面，融資租賃的租金是根據(jù)設(shè)備價款、運費、利息、手續(xù)費及租金次數(shù)等計算出來的。租金的總額額比傳統(tǒng)租賃中的租金總額要高很多。在交完最后一次租金后，設(shè)備只剩下名義價值，只需支付象征性的很少的金額，所有權(quán)即轉(zhuǎn)移給承租方。

（二）融資租賃不同于分期付款

分期付款屬于一種買賣交易，其付款人不僅擁有物品使用權(quán)還獲得了所有權(quán)，但融資租賃屬于一種租賃行為，其承租人也就是付款人在租賃期內(nèi)只擁有物品使用權(quán)，租賃物所有權(quán)名義上仍屬于出租人。在使用年限上，分期付款的付款期限通常要低于買賣物品的經(jīng)濟壽命期，而融資租賃的租賃期限則通常和租賃物的經(jīng)濟壽命相當(dāng)。同樣的物品采用融資租賃方式較采用分期付款方式所獲得的信貸期限要長。

分期付款買方通常在購買時就要支付貸款的—部分，并不屬于全額信貸；而融資租賃則是一種全額信貸，它對租賃物價款的全部包括運輸、保險、安裝等附加費用都提供資金融通。雖然融資租賃通常也要在租賃開始時支付一定的保證金和手續(xù)費，但這筆費用一般較分期付款交易所需的即期付款額要少得多。

分期付款一般沒有寬限期，交易開始后就需支付租金，因此，分期款支付通常在每期期初；融資租賃分期付款方式則有多種，根據(jù)交易談判達成的不同情況，付款可能在期初也可能在期末，甚至于付款不規(guī)則，付款期形式多樣。

分期付款交易的付款方在規(guī)定的分期付款后即擁有了物品的所有權(quán)，其可任意處置；融資租賃期滿時租賃物通常留有殘值，承租人一般不能對租賃物任意處理，需辦理相關(guān)手續(xù)取得所有權(quán)。融資租賃的租賃物一般是壽命較長、價值較高的物品。

四、融資租賃租金價格的組成以及財務(wù)評估

（一）融資租賃租金價格的組成

針對融資租賃來說，每期租金的數(shù)量將會受到三種因素的影響。第一，設(shè)備原始價格以及預(yù)計殘值。其中包含了設(shè)備的購置價格、運輸價格、安裝以及調(diào)試價格、保險費用等。此外，還包含了該租賃設(shè)施租賃期結(jié)束后，出售可獲得的市場價格。第二，獲得效益。其主要指租賃企業(yè)給承租企業(yè)采購設(shè)施支付的資金所獲得效益。第三，租賃手續(xù)成本，其主要指租賃企業(yè)在租賃設(shè)備的過程中，產(chǎn)生的業(yè)務(wù)成本以及獲取的收益。

（二）融資租賃項目租金的定價及財務(wù)評價

定價是企業(yè)戰(zhàn)略中非常重要的組成部分，它不僅直接影響企業(yè)的盈利能力和競爭能力，還影響了企業(yè)的長遠發(fā)展。雖然多數(shù)企業(yè)都能認識到定價的重要性但制定合理的價格并不容易。對于融資租賃項目租金定價，是融資租賃項目可行性研究和業(yè)務(wù)開展的最重要的要素之一。也是租賃合同履約過程中進行成本及利潤核算、財務(wù)處理的重要依據(jù)。它是合同談判和簽約的基本條件，直接關(guān)系到承租人和出租人雙方的利益。

無論對于融資租賃產(chǎn)品的前期開發(fā)設(shè)計還是某個具體項目，確定其租金水平都是融資租賃業(yè)務(wù)核心工作之一。采用任何一種方法初步確定的租金水平都要經(jīng)過財務(wù)評價，以確信其是否能滿足公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略和目標，能否達到公司預(yù)期收益水平。對于初擬租金是通過對收入和成本費用的估算，在融資租賃項目現(xiàn)金流量預(yù)測的基礎(chǔ)上進行財務(wù)可行性和經(jīng)濟合理性分析，然后根據(jù)企業(yè)目標值，逐步進行償債能力分析，必要時進行不確定分析，從而做出科學(xué)的評價。

五、融資租賃項目租金財務(wù)評價的原則

融資租賃項目租金財務(wù)評價秉持的原則主要分為三點。第一，確保效益和費用核算方式相吻合。結(jié)合企業(yè)真實狀況，對自身具備的風(fēng)險控制能力、融資成本以及建立的效益標準來對獲得的效益以及費用進行核算。第二，把動態(tài)評估當(dāng)作主體，根據(jù)定性實現(xiàn)分析。運用合理的方式，選用高效的時間價值動態(tài)方式將選用靜態(tài)分析方式進行規(guī)避。結(jié)合企業(yè)長期以及短期效益融合的方式來對融資租賃項目獲取的效益進行評估。第三，評估可行性探究時期可以對財務(wù)可行性、高效性以及風(fēng)險等級等內(nèi)容實施評估。

六、融資租賃項目租金財務(wù)評價的方法

某租賃企業(yè)，成立于1996年，是一家深證主板上市企業(yè)，注冊資金是200000萬人民幣。該企業(yè)作為一家專業(yè)融資租賃企業(yè)，其運營范疇包含了各種設(shè)備的租賃、同時該企業(yè)也作為租賃交易中介企業(yè)，給其他租賃企業(yè)開展租賃活動提供市場數(shù)據(jù)、風(fēng)險評估以及租賃合同規(guī)劃等服務(wù)。隨著時代的快速發(fā)展，國內(nèi)經(jīng)濟開始朝著下滑的趨勢發(fā)展，經(jīng)濟增長較為遲緩，在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)框架修整的基礎(chǔ)上，采用了多種支持融資租賃企業(yè)的合理政策。在這種緩解下，該租賃企業(yè)開始將自身優(yōu)勢節(jié)能型高效發(fā)揮，在實現(xiàn)市場細化的條件下，促進該企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。但是隨著企業(yè)發(fā)展，風(fēng)險投資開始成為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的主要動力，但是其中存在的風(fēng)險問題也逐漸顯現(xiàn)出來，這給企業(yè)的今后發(fā)展埋下了隱患，對此，該企業(yè)通過開展融資租賃項目租金財務(wù)評價的方式，提升了投資工作的合理性和規(guī)范性。下面，將進一步對融資租賃項目租金財務(wù)評價進行闡述。

融資租賃項目租金財務(wù)評估主要是采用成本以及效益評估的方式，在對現(xiàn)金流量實施評估的條件下，對財務(wù)進行可行性探究，之后結(jié)合效益收益標準來實現(xiàn)償債能力的評估，同時實施不明確分析。結(jié)合各個狀況將評估方式劃分為兩種，一種是動態(tài)評估，另一種是靜態(tài)評估。

針對靜態(tài)評估來說，其主要指不考慮資金時間價值，借助現(xiàn)金流量來實現(xiàn)對財務(wù)目標實施評估的方式。

針對動態(tài)評估來說，其主要指對資金時間價值進行綜合思考，結(jié)合各個時點，對獲得的效益、費用進行核算，核算出資金時間價值，同時把現(xiàn)金流量進行現(xiàn)值折算之后，核算出的標準來實現(xiàn)評估的方式。動態(tài)指標可以全面反映項目的財務(wù)效果，可以應(yīng)用在具體項目可行性探究階段的財務(wù)評估以及租賃時間較長的項目中。

（一）動態(tài)指標

1、凈現(xiàn)值法（NPV）

針對融資租賃項目來說，其中涉及的凈現(xiàn)值主要指根據(jù)行業(yè)基準收益率或者目標收益率，把融資租賃項目期限中所有的凈現(xiàn)金流量進行折算，并且折算到項目入手點的總和。折現(xiàn)后收益的高低往往受到兩個因素的影響，一個是資金成本，另一個是項目風(fēng)險。

如果在當(dāng)前租金水平下，項目凈現(xiàn)值數(shù)值為零時，則表示該項目效益剛剛補償投放資金，同時還能取得一定的基準收益率或者必要收益率，該租金可以接受；如果項目凈現(xiàn)值數(shù)值高于零時，則表示不僅可以補償投放資金和必要收益率，并且項目還有一定的剩余收益，該租金完全可行；如果項目凈現(xiàn)值數(shù)值低于零時，則表示該項目不能補償投放資金和必要收益率，則該租金水平不可接受。

2、內(nèi)部收益率法（IRR）

內(nèi)部收益率也被人們稱作內(nèi)含報酬率，其主要指融資租賃項目在整體租賃過程中，未來現(xiàn)金流入量等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率主要以項目預(yù)期效益率的方式存在，假設(shè)收益率高于資金成本，則說明項目能夠被接受；假設(shè)收益率小于資金成本，則說明項目無法被接受。

3、動態(tài)資金投入回收期法（Pb）

動態(tài)資金投入回收期也被人們稱作為折現(xiàn)回收期，其主要指通過融資項目每期現(xiàn)金流量折現(xiàn)價值來將所有投放資金進行補償所消耗的時間?；厥掌谠蕉陶f明項目流動性越好，項目越優(yōu)，但是這種方式往往沒有注重回收期后的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致容易忽略回收期限比較長，但是回收期結(jié)束后收益比較高的項目。

4、獲利指數(shù)法

獲利指數(shù)法主要指項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的占比。如果占比數(shù)值超過1時，則說明項目可以落實；如果占比數(shù)值低于1時，則說明項目不可以落實。

（二）靜態(tài)指標

1、靜態(tài)資金投入回收期法

所謂的靜態(tài)資金投入回收期主要指，采用融資租賃項目每個環(huán)節(jié)資金流入積累的方式，直至和投資數(shù)額相吻合所消耗的時間。這種方式與動態(tài)資金投入回收期法的評判標準相同，回收時間越短，則說明收益越好，但是這種方式忽略了回收結(jié)束后的現(xiàn)金流。這種方式與動態(tài)回收期相比，沒有考慮貨幣的時間價值。

2、投資收益率法

投資效益率法主要指融資租賃項目平均年度凈效益和融資租賃企業(yè)初期投放資金的占比。運用這種方式來對項目進行評估，該占比越大則越好。但是這種方式也沒有對貨幣時間價值進行思考。

（三）以上幾種評價方法在融資租賃項目的應(yīng)用

因為靜態(tài)指標核算方式?jīng)]有對貨幣時間價值進行思考，所以已經(jīng)被大多數(shù)融資租賃企業(yè)所拋用。但是在運用動態(tài)標準核算時，也會存在一定的不足。因為各個項目真實狀況存在一定差異性，并且繁瑣程度有所不同，這就要求企業(yè)結(jié)合真實狀況進行思考。

凈現(xiàn)值法能夠直觀評估股東財富情況，并且考慮了項目的整體也考慮了貨幣的時間價值。當(dāng)凈現(xiàn)值和內(nèi)部效益率出現(xiàn)矛盾時，通常把凈現(xiàn)值當(dāng)作基準。

內(nèi)部收益率法可以充分反映一個項目的盈利水平?？梢詫崿F(xiàn)一個對應(yīng)數(shù)指標與資金成本率進行對比，但是無法對股東財富的絕對增長數(shù)進行評估。當(dāng)對比不同規(guī)?；驎r期的項目時，如果項目存在的風(fēng)險有所不同，即便是再投資率相吻合，但是依然不能滿足真實狀況。當(dāng)項目周期資金流處于非常態(tài)過程中，現(xiàn)金流將可能會出現(xiàn)正負改變，并且產(chǎn)生多個IRR，將給項目評估造成困難。因此，這時把凈現(xiàn)值法當(dāng)作評估標準更具合理性。

動態(tài)資金投放回收期法在某種程度上可以體現(xiàn)項目存在的風(fēng)險以及具備的流動性。回收期限越長，則說明流動性越低，回收期限越長，改變因素也就越多，進而不可操控性越高。

現(xiàn)值指數(shù)法是貼現(xiàn)后收益相與投資成本的比率和內(nèi)部收益率之間存在一定的相似性，在某種程度上可以將項目收益率以及風(fēng)險進行體現(xiàn)。

針對各個投資決策方式來說，所營造的信息存在一定差異，這就要求企業(yè)對其進行全面考慮，綜合運用各種指標來得到正確的結(jié)論。

七、結(jié)束語

總而言之，開展融資租賃項目租金的財務(wù)評價工作，可以有效提升融資租賃企業(yè)的風(fēng)險管理水平，從而促進融資租賃企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。但是結(jié)合當(dāng)前情況來看，在開展融資租賃項目租金的財務(wù)評價工作時，總是會存在諸多的問題，這些問題的出現(xiàn)，嚴重制約了融資租賃企業(yè)風(fēng)險管理水平的提升。因此，我們需要根據(jù)不同的項目，采取相應(yīng)的財務(wù)評價辦法，綜合運用各種指標和分析手段來進行財務(wù)評估，制定出合理的租金價格，提高企業(yè)的盈利能力、競爭能力和長遠發(fā)展。

參考文獻：

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