寇佳麗

2016年9月22日，彭博全球50大最具影響力人物排行榜上，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席珍妮特·耶倫（Janet L. Yellen）排名第八。作為20世紀(jì)80年代以來(lái)首位民主黨背景、美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的第一位女性“掌門(mén)人”，耶倫在2014年2月1日任職，將在2018年1月31日迎來(lái)首輪任期的結(jié)束。誰(shuí)將會(huì)成為耶倫的接班人，是現(xiàn)在美國(guó)乃至整個(gè)國(guó)際金融界津津樂(lè)道的事情。

下一位主席會(huì)是誰(shuí)？

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（The Federal Reserve System），簡(jiǎn)稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)，由《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》于1931年12月23日確立，負(fù)責(zé)履行美國(guó)中央銀行的職責(zé)。美聯(lián)儲(chǔ)的核心管理機(jī)構(gòu)是美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)，由7名委員組成，包括1名主席、1名副主席、5名委員，均經(jīng)美國(guó)總統(tǒng)提名、參議院批準(zhǔn)產(chǎn)生。其中，主席和副主席的任期均為4年，可連任。

耶倫是美聯(lián)儲(chǔ)第九任主席，其前任為本·伯南克（Ben Shalom Bernanke），在任8年。伯南克的前任是艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan），在任18年有余。依此看，耶倫未必會(huì)在2018年離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)主席這一職位。任期尚有余，為什么外界似乎就已不太看好她了呢？

多因素聯(lián)合作用，致使耶倫連任的可能性很小。

“美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普在競(jìng)選的時(shí)候就明確表示過(guò)，上臺(tái)后很有可能換掉耶倫。特朗普是共和黨人，耶倫是民主黨成員。很大一部分共和黨人，包括特朗普在內(nèi)，在貨幣政策以及匯率問(wèn)題上都比較‘鷹派，他們不太喜歡寬松的貨幣政策，希望加息進(jìn)程能夠比現(xiàn)在更快一些。雖然，耶倫在上任1年多以后開(kāi)啟了加息進(jìn)程，至今，也已完成4次加息，在‘鷹派看來(lái)，這還不夠?！遍L(zhǎng)江證券首席分析師王建在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪(fǎng)時(shí)這樣分析。

我們常能在有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)話(huà)題的討論中看到“鷹派”“鴿派”字樣。“鷹派”帶有激進(jìn)意味，指那些傾向盡早收緊貨幣政策的人士；“鴿派”比較溫和，他們希望可以長(zhǎng)時(shí)間維持寬松貨幣政策，推遲或放緩加息進(jìn)程。

眼下，在所有可能被特朗普提名的人選中，加里·科恩（Gary Cohn）風(fēng)頭最盛。

現(xiàn)年57歲的科恩，曾是國(guó)際領(lǐng)先投資銀行高盛集團(tuán)最出名的公眾人物之一。出生在平凡猶太家庭的他，年幼時(shí)患有閱讀障礙癥；成年后，曾以銷(xiāo)售窗戶(hù)、在鋼鐵廠打工為生。1990年，科恩加入高盛集團(tuán)，開(kāi)始了在華爾街的工作。近26年的時(shí)間里，科恩練就了高超的財(cái)務(wù)技能。2016年12月12日，他被特朗普任命為白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)人。

提到擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，美國(guó)政治新聞網(wǎng)站在報(bào)道中這樣說(shuō)，“（科恩）身上濃重的華爾街交易員氣質(zhì)顯然與美聯(lián)儲(chǔ)不符”。不過(guò)，這似乎并沒(méi)有影響他成為耶倫接班人的可能性。

“特朗普也不是一位常規(guī)的美國(guó)總統(tǒng)啊。他是商人出身，本身就重視華爾街的態(tài)度，到時(shí)候真的提名科恩，倒也在意料之中。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際工商管理學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任林玨教授在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪(fǎng)時(shí)這樣說(shuō)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，作為可能的美聯(lián)儲(chǔ)主席就任者，“非經(jīng)濟(jì)學(xué)家”的身份也令科恩與眾不同。不過(guò)，林玨指出，兩者之間并沒(méi)有必然聯(lián)系，比如，第五任美聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·米勒（William Miller）就不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

政策或更激進(jìn)

自就任至今，耶倫帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)分別在2015年12月、2016年12月、2017年3月和2017年6月完成了4次加息，但外界普遍為她貼上了“鴿派”標(biāo)簽。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員曹永福對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者這樣說(shuō)：“耶倫在7月12日的講話(huà)中，明確表達(dá)了她對(duì)通貨膨脹長(zhǎng)期疲軟的擔(dān)憂(yōu)。但在這以前的很長(zhǎng)時(shí)間里，她主要關(guān)注的還是美國(guó)失業(yè)率表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的一個(gè)硬性條件就是失業(yè)率維持在5%左右，因?qū)酉⒊謱徤鲬B(tài)度，耶倫堅(jiān)持照規(guī)矩辦事，體現(xiàn)了典型的學(xué)者風(fēng)范。不過(guò)，她對(duì)通脹水平的忽視，或許會(huì)引發(fā)潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。”

美元低利率意味著貸款成本低，有助于增強(qiáng)美國(guó)企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易上的競(jìng)爭(zhēng)力，也有助于釋放美國(guó)經(jīng)濟(jì)中潛在的增長(zhǎng)因素，為降低失業(yè)率做出貢獻(xiàn)。不過(guò)，低利率對(duì)投資者而言不是一個(gè)好現(xiàn)象，這意味著投資美元的回報(bào)普遍偏低，從而降低美元在外匯市場(chǎng)上的吸引力，導(dǎo)致美國(guó)資金外流。相反，美元利率高，有助于吸引投資，有助于提振美元走勢(shì)，進(jìn)而提升通脹水平。

曹永福認(rèn)為，如果科恩接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，基于其在華爾街多年的工作經(jīng)驗(yàn)，他很可能更重視對(duì)金融實(shí)務(wù)的操作直覺(jué)，而非教科書(shū)上的守則。此外，以特朗普目前對(duì)“美國(guó)優(yōu)先（America First）”原則的熱愛(ài)和對(duì)恢復(fù)美國(guó)制造業(yè)繁榮的執(zhí)著，即使接替耶倫的不是科恩，也極可能是一位傾向“鷹派”、與美國(guó)總統(tǒng)保持一致態(tài)度的人士。

未來(lái)，加快收緊貨幣政策、縮減負(fù)債表步伐很有可能會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)的主要任務(wù)。而美元持續(xù)加息，無(wú)疑會(huì)加劇中國(guó)的資本外流問(wèn)題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力會(huì)更大。

“推行‘三去一降一補(bǔ)政策，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，需要充裕的資本流動(dòng)，美元加息，中國(guó)資本外流，我們企業(yè)的投資成本就會(huì)升高?！蓖踅ㄟ@樣說(shuō)。

白宮人眼中的特朗普

盡管外界對(duì)特朗普褒貶不一，這位新總統(tǒng)的班子成員還是很看好他的。林玨透露，在特朗普上任百天時(shí)，白宮網(wǎng)站上以“美國(guó)優(yōu)先”為題登出一段話(huà)，大意如下：唐納德·特朗普總統(tǒng)在其上任后的前100天內(nèi)，采取了大膽的行動(dòng)去恢復(fù)繁榮，保證了美國(guó)人的安全，擔(dān)負(fù)起政府的職責(zé)。這位總統(tǒng)以歷史性的步伐制定了更多立法，簽署了比過(guò)去的半個(gè)世紀(jì)里其他任何總統(tǒng)都要多的行政命令。總統(tǒng)著眼于重建軍隊(duì)，結(jié)束非法移民，恢復(fù)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，信守對(duì)美國(guó)人民的承諾。