李庚南

在全國金融工作會議上，習(xí)近平總書記提出了做好金融工作的“四原則”，其中第一條就是“回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展”，要求“金融要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求”。這既為未來的金融工作設(shè)定了規(guī)則，又為走出當(dāng)前的金融迷局指明了方向。

金融之本源，即金融因何而生、因何而存在、因何而運(yùn)行。如果迷失了本源，金融的存在必將面臨質(zhì)疑。可以說，當(dāng)前金融領(lǐng)域出現(xiàn)的種種亂象，從金融系統(tǒng)內(nèi)的資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛，到社會資本亂辦金融、非法從事金融活動(dòng)等，恰恰是金融迷失了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之本源的表現(xiàn)，也是金融廣受詬病之因。

那么，金融如何走出當(dāng)前迷局，實(shí)現(xiàn)向服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源的回歸？

首先須澄清的是，金融活動(dòng)是由資金供給、資金需求雙方相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)體，即由提供資金的金融機(jī)構(gòu)、資金需求方的企業(yè)及個(gè)人構(gòu)成。因此，如何推動(dòng)金融回歸本源，同樣需要資金供需雙方的共同發(fā)力。

從這個(gè)意義上看，金融回歸本源之路并非專屬于金融機(jī)構(gòu)。金融向服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回歸，實(shí)際上是由四重回歸構(gòu)成的復(fù)雜生態(tài)鏈：信用—信貸—實(shí)體—實(shí)業(yè)，即包括回歸信用本源、回歸信貸本源、回歸實(shí)體與回歸實(shí)業(yè)。

一是回歸信用本源。一方面，企業(yè)憑信用獲得金融機(jī)構(gòu)的融資，即憑借以往良好的信用記錄以及各種增強(qiáng)信用的手段（如抵押擔(dān)保），并以按期履約還款的實(shí)踐進(jìn)一步增強(qiáng)自身的信用，以獲取金融的持續(xù)支持，所謂“有借有還，再借不難”。企業(yè)任何的不誠信行為，特別是惡意拖欠、逃廢債務(wù)的行為，不僅導(dǎo)致其在今后“借貸無門”，而且還會產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)，影響其他企業(yè)獲取融資。因?yàn)?，一旦信用環(huán)境惡化，金融機(jī)構(gòu)在難以有效甄別不誠信企業(yè)與誠信企業(yè)的情況下，很可能采取無差別的審慎政策，包括提高融資門檻、上收審批權(quán)限等，個(gè)別不誠信企業(yè)的逃廢債行為就會產(chǎn)生“殃及池魚”效應(yīng)。

另一方面，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)在與客戶的交互活動(dòng)中也要講誠信。不僅要以客戶的資信狀況作為是否提供融資的依據(jù)，而且自身也應(yīng)按照契約精神來履行對企業(yè)的授信承諾，按照約定的利率、期限等條件，如期提供融資。不能因?yàn)樽陨砉芾矸矫娴脑颍缌鲃?dòng)性方面的原因停貸、壓貸或抽貸。尤其須防止在不合理的考核激勵(lì)下，基層或客戶經(jīng)理恐慌性的抽、壓貸行為，甚至于出現(xiàn)連哄帶騙先承諾續(xù)貸、收回后以各種理由拒貸的行為。金融機(jī)構(gòu)的不誠信勢必引致客戶惡意拖欠、逃廢債等不誠信行為的“報(bào)復(fù)”。客戶因擔(dān)心歸還借款后難以獲得續(xù)貸，索性拖著、賴著。但必須說明的是，并不是說企業(yè)逃廢債是由于金融機(jī)構(gòu)造成的，這顯然不符合邏輯，但是，金融機(jī)構(gòu)的不誠信無疑會催化和加劇企業(yè)的不誠信。

二是回歸信貸本源。信貸本源是什么？亦即銀行放貸的基本依據(jù)和理由是什么。我們知道，銀行信貸運(yùn)行的基本邏輯是：借出資金，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)——收回本金及利息，釋放風(fēng)險(xiǎn)。因此，注重借款人資信和第一還款來源就是信貸的本源。而對信貸本源的把握，有賴于銀行對借款人生產(chǎn)經(jīng)營合理融資需求的評估，對其生產(chǎn)經(jīng)營及資金周轉(zhuǎn)特點(diǎn)的深入了解，以及對其現(xiàn)金流的準(zhǔn)確測算。

但是，銀行業(yè)在快速擴(kuò)張過程中，逐漸迷失了信貸的本源，把握實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及其資金周轉(zhuǎn)特點(diǎn)的“內(nèi)功”在消退，無法或者也無精力去準(zhǔn)確測算企業(yè)的現(xiàn)金流——而這恰恰是確保信貸資金安全歸流的關(guān)鍵——而代之以對抵押、擔(dān)保條件的強(qiáng)化與硬約束。

三是資金回歸實(shí)體。資金脫實(shí)向虛、資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，無疑是當(dāng)前金融運(yùn)行中最突出的“痛點(diǎn)”之一，也是金融廣受詬病之因。在流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)荒背景下，金融脫實(shí)入虛帶來股市震蕩、債市震蕩、房地產(chǎn)泡沫等金融市場風(fēng)險(xiǎn)事件，也加劇了中小企業(yè)融資難問題。實(shí)際上，資金空轉(zhuǎn)、資金脫實(shí)向虛看似信貸供給側(cè)的問題，實(shí)則源于需求端，源于無需求與有需求的矛盾并存。

一方面，是無需求，即相對于銀行對資本回報(bào)要求的有效信貸需求不足。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，資產(chǎn)回報(bào)率低、優(yōu)質(zhì)可投資產(chǎn)匱乏，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”突出。

另一方面，是有需求。部分受限制領(lǐng)域?qū)鹑诘男枨螅偈菇鹑跈C(jī)構(gòu)通過各種偽創(chuàng)新，借助信托、資管等通道將資金輸送到這些領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、地方政府平臺等信貸受限等領(lǐng)域。

從邏輯上看，資金脫實(shí)向虛、資金空轉(zhuǎn)應(yīng)該是資金運(yùn)動(dòng)在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)、個(gè)別階段、個(gè)別環(huán)節(jié)所表現(xiàn)出來的未經(jīng)過實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)特征；若從整體、連續(xù)的角度看，資金終究還是要經(jīng)過實(shí)體的，否則資本的增值（利息）由何而來？其實(shí)質(zhì)是實(shí)體企業(yè)融資鏈條被拉長。

因此，資金回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源的實(shí)質(zhì)應(yīng)該是如何縮短實(shí)體企業(yè)的融資鏈條。但是，其背后的原因異常復(fù)雜，因而也注定了其回歸之路“漫漫其修遠(yuǎn)”。

四是實(shí)體回歸實(shí)業(yè)。資金回歸實(shí)體，并不代表金融向?qū)嶓w本源回歸的終結(jié)。資金流入實(shí)體企業(yè)，能否真正發(fā)揮資金的效能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還有賴于實(shí)體對資金的消化或吸收能力。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本回報(bào)依舊較低，實(shí)體企業(yè)本身投資意愿依舊不強(qiáng)，那么，資金即使形式上注入了實(shí)體、流入了企業(yè)，仍可能因無利可圖而退出，轉(zhuǎn)向虛擬領(lǐng)域。

因此，金融向?qū)嶓w的回歸，前提還是要給實(shí)體疏絡(luò)活血、排毒袪瘀，盡快根治實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積弊。我們考察資金是否流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角，不應(yīng)囿于資金是否已到了企業(yè)“手中”，而應(yīng)關(guān)注貨幣資金是否已真正轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)（商業(yè)）資本。

（摘自價(jià)值中國網(wǎng)）endprint