張興軍

時(shí)間進(jìn)入2017年，并購(gòu)、甩賣、償債已儼然成為房地產(chǎn)行業(yè)的主流。

以恒大、萬(wàn)達(dá)為代表的龍頭房企掀起退港回A的步伐，希冀追隨分眾傳媒等先行者的步伐，開(kāi)掘內(nèi)地資本市場(chǎng)的估值紅利；另一邊廂，萬(wàn)科大股東易主、融創(chuàng)躋身并購(gòu)新星，亦始終吸引著公眾的神經(jīng)。誠(chéng)如萬(wàn)達(dá)、SOHO中國(guó)這樣大規(guī)模甩賣資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之路，似乎也在印證著房地產(chǎn)商對(duì)行業(yè)未來(lái)的某種預(yù)判。

像萬(wàn)達(dá)、恒大這樣凈資產(chǎn)數(shù)以千億元計(jì)的地產(chǎn)龍頭都在關(guān)注自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)問(wèn)題，意味著什么？

眾所周知，金融與地產(chǎn)本身就密不可分，多年來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商一直依賴多種金融工具，維持其土地儲(chǔ)備、持續(xù)開(kāi)發(fā)的生存與發(fā)展模式。尤其是近幾年來(lái)，伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體繁榮，房地產(chǎn)企業(yè)拿地成本隨之高企，為保障儲(chǔ)備與開(kāi)發(fā)需求，房企規(guī)模越大，其負(fù)債水平越高。而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)在綜合調(diào)控見(jiàn)諸效果之后，房地產(chǎn)高負(fù)債和高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)也為之顯露。

另一方面，開(kāi)發(fā)商所青睞的融資渠道也面臨著收窄的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上自2016年10月起限制融資的聲音就已經(jīng)開(kāi)始浮現(xiàn)，政府和銀行對(duì)地產(chǎn)公司融資的收緊和房貸的嚴(yán)管，勢(shì)必會(huì)加大房企的現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)。

春江水暖鴨先知，在多重背景因素之下，看規(guī)模型房企的抉擇與動(dòng)向，洞窺中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的未來(lái)走向，就具有了特定的現(xiàn)實(shí)意義。endprint