黃俊俊

摘要：信貸資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)證券化在發(fā)展中形成的的經(jīng)典種類，目前已成為商業(yè)銀行提高資金流動(dòng)性與安全性水平的重要工具，因此文章主要以信貸資產(chǎn)證券化的概念和國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀展開，以信貸資產(chǎn)證券化的政策支持以及對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析，以期達(dá)到完善商業(yè)銀行發(fā)展的目的。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資產(chǎn)支持證券；信貸資產(chǎn)證券化

一、信貸資產(chǎn)證券化概念

20世紀(jì)70年代在美國(guó)誕生的信貸資產(chǎn)證券化，其最初目的就是為解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題而提出的一項(xiàng)金融創(chuàng)新，目前國(guó)際上較統(tǒng)一的將信貸資產(chǎn)證券化定義為企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)將其流動(dòng)性低但未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過一定的結(jié)構(gòu)重組，并用企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)的信用為支持發(fā)行債券并向籌資人籌集資金的過程。在國(guó)際上信貸資產(chǎn)證券化主要指住房抵押貸款證券化，在我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化主要指的是建設(shè)銀行、民生銀行、中國(guó)銀行等商業(yè)銀行的企業(yè)貸款的證券化。

二、信貸資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀

（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀

Greenbaum和Thakor（1987）、Hess和 Smith（1988）均認(rèn)為信貸資產(chǎn)證券化不僅增加了金融市場(chǎng)上融資工具種類的選擇，還能夠有效降低商業(yè)銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)，提高了銀行的融資效率，并增加了商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。Hugh Thomas（2004）運(yùn)用數(shù)學(xué)建模的方法驗(yàn)證了信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性管理效果很好。Raupach和Pritsker（2007）認(rèn)為商業(yè)銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要受信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量影響，并且信貸資產(chǎn)質(zhì)量的好壞決定了商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的多少。Nikolova、Sergeev & Omelianenko（2014）資產(chǎn)證券化對(duì)于商業(yè)銀行來說不僅能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，還能通過后續(xù)的服務(wù)獲得一定的收益。

（二） 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

李曜（2001）通過建立數(shù)學(xué)模型的方法分析了信貸資產(chǎn)證券化的成本收益，認(rèn)為還需要完善信貸資產(chǎn)證券化在會(huì)計(jì)、法律、監(jiān)管等方面的內(nèi)容才能更好的解決商業(yè)銀行的壞賬。葉德磊（2006）認(rèn)為資產(chǎn)證券化能夠有效解決商業(yè)銀行存貸資產(chǎn)期限錯(cuò)配的矛盾，還具有能降低資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性和拓寬資金來源渠道等作用。李景欣（2008）認(rèn)為我國(guó)在信貸資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境、制度環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面的支持與鼓勵(lì)對(duì)于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展意義重大。張小東（2015）商業(yè)銀行在信貸資產(chǎn)證券化交易中既作為原始權(quán)益人擁有信貸資產(chǎn)，又作為機(jī)構(gòu)投資者承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，因此信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)沒有真正分散，而是在整個(gè)銀行的系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

三、信貸資產(chǎn)證券化的政策支持

我國(guó)最早對(duì)資產(chǎn)證券化探索的案例是20世紀(jì)90年代初在海南三亞對(duì)房地產(chǎn)的開發(fā)，由于過程中缺乏政府的指導(dǎo)與推動(dòng)，且缺乏信用評(píng)級(jí)與信用增級(jí)的運(yùn)用，故資產(chǎn)證券化在我國(guó)的首次運(yùn)作并沒有那么成功，隨后經(jīng)調(diào)整在1996～1998年間的珠海大道、中集集團(tuán)和中遠(yuǎn)集團(tuán)的離岸證券化的開展取得了一定的成效，且2004年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行第一個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目在華融資產(chǎn)管理公司與寧波工行的不良債券證券化業(yè)務(wù)的開展以及同年國(guó)務(wù)院頒發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中提出的“積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”才正式拉開了我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的序幕。

2005年4月20日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，該辦法中主要對(duì)信貸資產(chǎn)證券化最基本的問題進(jìn)行了規(guī)范，并就交易中涉及的發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)以及投資人的權(quán)利和義務(wù)做了規(guī)定，從而規(guī)范了資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和交易，是保證信貸資產(chǎn)證券化正常運(yùn)作、維持市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)投資人利益的重要舉措。同年5月，財(cái)政部頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，為信貸資產(chǎn)證券化在會(huì)計(jì)核算以及相關(guān)報(bào)表的數(shù)據(jù)處理方面指明了方法，同年6月中國(guó)人民銀行發(fā)布《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》，就受托機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前后的信息披露內(nèi)容、時(shí)間做了規(guī)范要求，同年11月銀監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，就2005年出臺(tái)的諸多政策來看，相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)資產(chǎn)證券化基本的操作規(guī)范做了具體要求，因此2005年也被稱作“中國(guó)資產(chǎn)證券化元年”。

2006年2月，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題通知》，就交易各方在印花稅以及所得稅等方面的稅收政策做了指導(dǎo)，同年8月銀監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于信貸投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，該通知使得不同的特殊目的信托公司都能向持有人發(fā)行受益憑證。由于2008年受全球金融危機(jī)的影響，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)被叫停，通過國(guó)家的調(diào)整與改革，在2012年重啟了信貸資產(chǎn)證券化工作，并將試點(diǎn)規(guī)模確定為500億元，初步起了一定的成效，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在2013年8月出臺(tái)《關(guān)于支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，該決定進(jìn)一步擴(kuò)大了信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)規(guī)模，也使得信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量大幅度增長(zhǎng)，2014年11月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于備案登記工作流程的通知》，這意味著信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行資格開始實(shí)施備案制，即直接在產(chǎn)品發(fā)行前進(jìn)行備案登記即可。2015年1月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，該文件的下發(fā)標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制在我國(guó)的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，同年5月，國(guó)務(wù)院新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，同年11月資產(chǎn)證券化交易商協(xié)會(huì)在北京成立，一系列的政策措施持續(xù)推動(dòng)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。中債資信在2017年1月25日發(fā)布的《銀行間市場(chǎng)信貸資產(chǎn)支持證券2016年市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告》表示，資產(chǎn)證券化的發(fā)起機(jī)構(gòu)范圍不斷擴(kuò)大，并預(yù)計(jì)未來入池的消費(fèi)貸款類型和微小企業(yè)貸款也會(huì)不斷擴(kuò)大，且2017年4月8日至9日在北京舉辦的中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)年會(huì)也就如何更好的運(yùn)用資產(chǎn)證券化才能有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了詳細(xì)探討。endprint

正是由于國(guó)家頒布的這些法律法規(guī)的支持，保證了信貸資產(chǎn)證券化操作的安全性與規(guī)范性，因此隨著銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展與完善將吸引到更多的投資者，從而提高銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

四、信貸資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響

信貸資產(chǎn)證券化作為我國(guó)商業(yè)銀行一種全新的金融產(chǎn)品，在我國(guó)金融市場(chǎng)取得了效果顯著的成就，對(duì)商業(yè)銀行未來的發(fā)展有很大的影響。

（一）增強(qiáng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性

信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)多數(shù)是流動(dòng)性不強(qiáng)的企業(yè)或個(gè)人貸款，通過資產(chǎn)池的組建能將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成證券發(fā)行出去吸收投資者投資，提高了資金的流動(dòng)性水平與使用效率。

（二）增加商業(yè)銀行收入來源

信貸資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)管理技能、營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的選擇以及收付系統(tǒng)的設(shè)計(jì)等方面有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，且商業(yè)銀行能夠開展信貸資產(chǎn)證券化的咨詢服務(wù)與售后服務(wù)來提高收入水平，除此之外，商業(yè)銀行擁有的信息優(yōu)勢(shì)與良好的信用等資源能創(chuàng)造更多的盈利機(jī)會(huì)并拓寬金融服務(wù)的范圍，從而增加收入來源。

（三）降低資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配比率

商業(yè)銀行主要的資金來源是吸收存款，資金主要的去向是放貸，銀行通過存貸款利差獲得主要收入來源，且存貸期限與數(shù)量在一般情況下應(yīng)當(dāng)是匹配的，如果銀行用持有的短期負(fù)債來支撐長(zhǎng)期貸款，就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配的現(xiàn)象，而通過信貸資產(chǎn)證券化可以把缺乏流動(dòng)性的貸款轉(zhuǎn)化成流動(dòng)的證券吸收投資者投資，解決了資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配問題。

（四）有效分散了信貸風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化通過盤活銀行的信貸資產(chǎn)，把集中于銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)分散到認(rèn)購(gòu)證券化產(chǎn)品的投資者身上，降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重的同時(shí)也分散了銀行貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)，保證了銀行發(fā)展的穩(wěn)健性。

（五）豐富了參與主體

國(guó)家在業(yè)務(wù)審批方面的制度改革增加了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與證券化業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，且相關(guān)政策的出臺(tái)也規(guī)范了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的操作，提高了評(píng)估公司評(píng)級(jí)工作的透明度，因此吸引了更多的投資者投資。

五、結(jié)語

雖然近幾年我國(guó)的證券市場(chǎng)取得了不小的進(jìn)步，但信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)商業(yè)銀行的運(yùn)用還不夠成熟，因此在借鑒國(guó)外信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)也要結(jié)合我國(guó)國(guó)情，并考慮金融市場(chǎng)與投資者理念的差異，積極探索開發(fā)出更多的信貸資產(chǎn)證券化新品種，并擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，以此來完善我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

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（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）endprint