薛開征??

摘 要：企業(yè)并購作為現(xiàn)代企業(yè)中經(jīng)常應(yīng)用到的一種產(chǎn)權(quán)交易行為，對企業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。但是企業(yè)并購的過程中存在著一定的風(fēng)險，及時的發(fā)現(xiàn)并處理好企業(yè)并購過程中的風(fēng)險是實現(xiàn)企業(yè)順利完成并購的有效手段。據(jù)此，從并購的概念出發(fā)，深入的分析了當(dāng)前企業(yè)在進行并購過程中所面臨的風(fēng)險投資問題，并結(jié)合我國企業(yè)的實際情況對防范并購風(fēng)險提出了具體的對策，從而幫助企業(yè)在并購過程中有效的規(guī)避并購風(fēng)險，順利完成并購，實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；風(fēng)險投資問題；防范對策

中圖分類號：F83 文獻標(biāo)識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.21.050

1 引言

隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變以及市場競爭環(huán)境的逐漸惡化，企業(yè)的生存和發(fā)展變得日益艱難，單一的企業(yè)運營模式已經(jīng)很難適應(yīng)現(xiàn)階段經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟形勢對企業(yè)發(fā)展的要求。受到產(chǎn)業(yè)整合速度加快的影響，并購活動成為我國企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴展以及實力增長的重要手段，在我國企業(yè)之間得到了廣泛的應(yīng)用。并購活動能夠在短時間內(nèi)擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)整體實力的提升，從而增加企業(yè)的競爭力，但是并購過程中企業(yè)也需要面臨著一定的風(fēng)險投資問題。對企業(yè)并購風(fēng)險的防范不僅能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)并購活動的順利展開，同時能夠及時的發(fā)現(xiàn)并處理好企業(yè)的損失，實現(xiàn)對企業(yè)的有效保護，進而實現(xiàn)并購后企業(yè)經(jīng)濟利益的快速提升。通過有效的策略來規(guī)避企業(yè)并購過程中所面臨的風(fēng)險，是并購企業(yè)需要認真思考并全面落實的重點工作，是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展、生存的大事，不能夠存在半點僥幸心理。

2 企業(yè)并購的涵義及作用

2.1 企業(yè)并購的涵義

企業(yè)并購主要包含兩個方面的內(nèi)容，即兼并和收購，也就是指發(fā)生在企業(yè)之間的兼并和收購的行為。企業(yè)并購是企業(yè)法人建立在平等自愿、等價有償?shù)那疤嵯峦ㄟ^一定的經(jīng)濟方式來獲取其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。企業(yè)并購不僅僅包含企業(yè)的擴張同時還包含企業(yè)的資產(chǎn)重組以及所有權(quán)法人結(jié)構(gòu)的變化等內(nèi)容。在實際的情況中，并購也可以看成是一種各方企業(yè)依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)定而進行的權(quán)利讓渡行為，是一種基于市場經(jīng)濟體制下進行的企業(yè)同企業(yè)之間經(jīng)營決策以及產(chǎn)權(quán)的交易活動。

2.2 并購在企業(yè)發(fā)展過程中的作用

企業(yè)并購對于企業(yè)發(fā)展來說是非常重要的。就企業(yè)自身而言，并購實現(xiàn)了企業(yè)上產(chǎn)規(guī)模的擴張；就經(jīng)濟環(huán)境而言，并購使經(jīng)濟格局發(fā)生變化和調(diào)整，實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟的形成以及資源的優(yōu)化配置，有利于企業(yè)實現(xiàn)自身競爭力提升，使企業(yè)實現(xiàn)多元化經(jīng)營。并購有效的改善了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)運營的資金成本實現(xiàn)了企業(yè)價值的有效提升。并購能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)以較少的資金投入，較短的投資期限來進入到一個全新的行業(yè)，進而完成企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。受到我國現(xiàn)階段經(jīng)濟形勢的影響，并購已經(jīng)成為企業(yè)健康、平穩(wěn)、高速發(fā)展的有效途徑，對我國的企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。

3 企業(yè)在并購過程中所面臨的風(fēng)險投資問題

企業(yè)并購風(fēng)險在廣義上是指企業(yè)并購而導(dǎo)致的未來收益的不確定性，從而產(chǎn)生實際收益同理想收益間的差異。從狹義上來說，并購風(fēng)險主要涉及的內(nèi)容是企業(yè)在并購行為實施過程中可能遭受到損失的可能性，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

3.1 企業(yè)并購面臨的信息不對稱風(fēng)險

企業(yè)在進行并購的過程中收購企業(yè)對于被收購企業(yè)的股東、管理層以及企業(yè)實際的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)狀況等問題的了解存在的偏差和不確定性給收購企業(yè)所帶來的風(fēng)險，是企業(yè)并購過程中所面臨的信息不對稱風(fēng)險的主要內(nèi)容。在并購過程中收售雙方的所站的立場是不一樣的，被收購企業(yè)往往出于在并購活動中獲取更多利益的目的刻意向收購方隱瞞企業(yè)自身的不利因素，并夸大企業(yè)自身的價值和預(yù)期，從而給收購企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟利益的損失。而企業(yè)的生產(chǎn)活動是一項非常復(fù)雜和獨特的行為，收購方很難在短時間內(nèi)對被購企業(yè)的真實運營情況做充分的了解，從而造成了收購方經(jīng)濟利益的損失。

3.2 企業(yè)并購面臨的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購過程中所面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包含項目：目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險、融資風(fēng)險、支付風(fēng)險、財務(wù)整合風(fēng)險等內(nèi)容。估算目標(biāo)企業(yè)的價值作為成交價格是實現(xiàn)并購成功的基礎(chǔ)。而目標(biāo)企業(yè)的價值評估是建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的條件下來進行的針對目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量以及時間的估計，并通過選擇合理的企業(yè)價值估算模型來完成的。融資風(fēng)險主要是指并購過程中是否能夠按時取得足夠的資金來保障并購活動的順利進行。支付風(fēng)險所涉及的主要是收購企業(yè)的支付能力是否能夠滿足并購資金需求，完成并購活動。財務(wù)整合風(fēng)險主要指的是并購過程中的雙方在進行財務(wù)結(jié)構(gòu)整合過程中所要面臨的風(fēng)險。受到經(jīng)營理念，管理體制的影響收售雙方的財務(wù)管理工作往往存在著差異性，解決好差異性是實現(xiàn)企業(yè)并購的前提。

3.3 企業(yè)并購的審計風(fēng)險

審計風(fēng)險是貫穿于整個并購過程之中的較大風(fēng)險，在并購前、并購中、并購后都存在著較大的審計風(fēng)險。并購前的審計風(fēng)險主要來源于企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境，主要涉及的企業(yè)的資產(chǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、技能等內(nèi)容。并購中的審計風(fēng)險主要涉及的是換股比例的確定。并購后的審計風(fēng)險主要涉及的內(nèi)容是對并購企業(yè)進行有效的整合。由于企業(yè)在并購前的經(jīng)營理念、管理模式等方面的差異性，導(dǎo)致了兩個企業(yè)之間的各項工作的執(zhí)行和落實存在著差異性，因此對并購后的企業(yè)進行有效的整合面臨著一定的風(fēng)險。

4 應(yīng)對企業(yè)并購過程中風(fēng)險投資問題的防范策略

通過對現(xiàn)實中的并購案例進行透徹的分析我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在進行并購過程中的風(fēng)險投資問題是無時不在、無處不在的。要保障企業(yè)并購行為的順利進行就必須要做好并購風(fēng)險投資問題的防范工作，采用科學(xué)的、合理的并購策略，進而實現(xiàn)企業(yè)并購行為的順利完成。

4.1 防范信息不對稱風(fēng)險的對策

針對企業(yè)并購過程中所面對的信息不對稱風(fēng)險，收購企業(yè)要擬定學(xué)科可行的并購計劃，并做好并購企業(yè)的調(diào)研工作。收購方要在企業(yè)進行并購前對目標(biāo)企業(yè)進行一定的了解，并對整個的目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)進行一個整體的把握。并結(jié)合前期的調(diào)研結(jié)果來進行并購計劃的擬定工作。對項目的可行性以及風(fēng)險進行科學(xué)的評估和預(yù)測。同時，要聘請專業(yè)機構(gòu)對并購企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)以及資產(chǎn)負債狀況進行客觀的、全面性的了解，找出隱瞞債務(wù)以及不良資產(chǎn)，并做好隱瞞債務(wù)的確認和不良資產(chǎn)的剝離工作。通過展開盡職調(diào)查來發(fā)現(xiàn)挖掘目標(biāo)企業(yè)所存在的問題，未來發(fā)展方向，企業(yè)贏利點等內(nèi)容，并由中介機構(gòu)出具項目可行性報告，供收購方進行參考。通過以上措施來有效的降低由于信息不對稱而產(chǎn)生的并購風(fēng)險，減少收購企業(yè)的經(jīng)濟損失。

4.2 防范財務(wù)風(fēng)險的對策

防范財務(wù)風(fēng)險主要做好目標(biāo)企業(yè)的價值評估、對融資風(fēng)險的評估、對支付風(fēng)險以及整合風(fēng)險的評估工作。做好目標(biāo)企業(yè)價值評估工作首先要獲取被收購企業(yè)全部情況的書面證明，并在并購協(xié)議中約定違約責(zé)任劃分。其次，要對并購企業(yè)的內(nèi)部以及外部環(huán)境進行全面的、科學(xué)的評估工作，實現(xiàn)估計價值與實際價值的相互統(tǒng)一。在應(yīng)對融資風(fēng)險中，首先，要對融資方式進行合理的選擇，尋找好杠桿效益及償還風(fēng)險的平衡點，其次，要保障自有資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本的合理比例。最后，企業(yè)要注重融資渠道的拓展來保障企業(yè)并購的順利進行。在支付風(fēng)險方面要結(jié)合自身情況注重和并購企業(yè)之間的溝通，采用合理的方式完成支付。在整合風(fēng)險方面要注重企業(yè)間的溝通和交流，加速融合。

4.3 防范審計風(fēng)險的對策

并購前，要注重并購企業(yè)相關(guān)信息的收集工作，并保障所收集的信息的可靠性；并購中，要從企業(yè)的實際情況出發(fā)來確定合理的換股比例，實現(xiàn)對雙方市場價值、發(fā)展機會、存在風(fēng)險等因素的綜合考慮，全面評估企業(yè)的真實價值。并購后協(xié)助收購企業(yè)做好被收購企業(yè)的人員選派、溝通工作，穩(wěn)定好人心，實現(xiàn)雙方企業(yè)文化的盡快融合。審計程序作為一項并購過程中的專項程序其執(zhí)行的目的就是實現(xiàn)對并購過程中各個活動的審查工作。因此，要構(gòu)建結(jié)合企業(yè)自身實際情況的審核程序和體系。同時，要注重審計人員的綜合素養(yǎng)的提升，通過一些專業(yè)性的培訓(xùn)來對審計人員的綜合素質(zhì)進行提升，確保審計工作的認真、完整的落實，進而發(fā)揮出在企業(yè)并購過程中應(yīng)有作用，保障好企業(yè)并購活動的順利完成。

5 結(jié)論

綜上所述，企業(yè)并購作為現(xiàn)階段實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的有效途徑，得到了非常廣泛的應(yīng)用。因此，更加要注重企業(yè)并購過程中的風(fēng)險投資問題的防范工作，采用合理的對策來規(guī)避并購過程中的風(fēng)險，從而實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展，提升企業(yè)的核心競爭力。

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