2017年行至中盤，下半年世界經(jīng)濟(jì)將往何處去？7月5日，交通銀行金融研究中心在北京發(fā)布2017年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告， 對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。報(bào)告認(rèn)為，隨著國(guó)際貿(mào)易回暖，全球市場(chǎng)信心增強(qiáng)、制造業(yè)生產(chǎn)加快，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)中，但由于存在諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，復(fù)蘇步伐并不十分強(qiáng)勁，仍顯步履蹣跚；中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，外溢效應(yīng)明顯，成為拉動(dòng)全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸改善 美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)

2017年一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速意外下跌，隨著終端消費(fèi)需求改善，私人部門投資回暖，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度之后經(jīng)濟(jì)增速回升至2%以上。但在鮮亮的數(shù)據(jù)背后也存在隱憂。美國(guó)失業(yè)率降到2001年以來(lái)的最低，但金融危機(jī)以來(lái)勞動(dòng)參與率持續(xù)下降，存在大量隱性失業(yè)。6月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟年內(nèi)第二次加息，在經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，下半年或還會(huì)有一次加息，今年年末美聯(lián)儲(chǔ)可能縮表。

歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)，未來(lái)走勢(shì)仍存不確定性。歐洲黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)下降，民粹主義勢(shì)頭趨弱，消費(fèi)者信心指數(shù)、投資信心指數(shù)和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上升，歐洲經(jīng)濟(jì)有望逐漸復(fù)蘇，但未來(lái)走勢(shì)仍存不確定性。

外需帶動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，刺激政策難以有效激發(fā)內(nèi)需。從2016年下半年以來(lái)，在中國(guó)和東盟的需求擴(kuò)張帶動(dòng)下，日本出口增長(zhǎng)加快，帶動(dòng)了日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)，日本工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)上升。但日本國(guó)內(nèi)需求依然疲弱，私人消費(fèi)持續(xù)低迷，導(dǎo)致內(nèi)需帶動(dòng)就業(yè)和收入增長(zhǎng)的效果較差。

新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)改革加快推進(jìn)。去年以來(lái)，大宗商品價(jià)格上漲，資源依賴型國(guó)家經(jīng)濟(jì)得以改善。大宗商品和工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升的帶動(dòng)作用減弱，可能導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體回暖勢(shì)頭減弱。主要新興市場(chǎng)國(guó)家都在推進(jìn)新一輪的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，以制造業(yè)為主的亞太地區(qū)國(guó)家具有很強(qiáng)的改革決心和動(dòng)力；資源依賴型國(guó)家逐漸加快結(jié)構(gòu)改革轉(zhuǎn)型，降低對(duì)資源出口的依賴，逐漸提升制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng) 外溢效應(yīng)明顯

中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度回暖，GDP增長(zhǎng)率達(dá)到6.9%，下半年經(jīng)濟(jì)增速將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二、三、四季度的增長(zhǎng)率將分別為6.8%、6.7%、6.6%，雖然逐季溫和回落，但全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍將保持在6.5%以上，估值在6.7%左右，成為全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)的重要引擎。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)平穩(wěn)主要有三點(diǎn)支撐因素：第一，全球經(jīng)濟(jì)回暖，出口形勢(shì)改善，出口增速將會(huì)顯著好于過(guò)去兩年，出口回暖將對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成重要支撐；第二，年內(nèi)物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，物價(jià)絕對(duì)水平不高及維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為政策調(diào)控提供了良好的操作空間和環(huán)境，有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；第三，部分行業(yè)市場(chǎng)出清和產(chǎn)品價(jià)格回升推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)，助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并不弱。

下半年，經(jīng)濟(jì)增速略有放緩的壓力主要源于投資放緩。商品房銷售、土地成交、建設(shè)開(kāi)工、資金來(lái)源等相關(guān)指標(biāo)均有所走弱，下半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將明顯回落。此外，加強(qiáng)融資平臺(tái)的管理，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債，去杠桿等舉措可能限制地方政府的融資能力，使部分領(lǐng)域融資難度加大，還將直接影響金融業(yè)增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。同時(shí)，潛在增速放緩的趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變，這一趨勢(shì)仍會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行壓力。

未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始轉(zhuǎn)變 美歐存不確定性

對(duì)未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策有三點(diǎn)判斷：一是全球主要經(jīng)濟(jì)體政策開(kāi)始轉(zhuǎn)變。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于收緊。美聯(lián)儲(chǔ)加息，歐洲、日本貨幣政策迎來(lái)拐點(diǎn)。美國(guó)已經(jīng)計(jì)劃推進(jìn)縮表，歐元區(qū)在醞釀金融縮表，全球利率水平將提高。主要國(guó)家政策重心逐漸從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策，普遍做法是提升財(cái)政赤字率、降低稅費(fèi)、制定新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃。

二是特朗普政府相關(guān)政策落實(shí)進(jìn)度緩慢。美國(guó)新政府提出的減稅、基建投資等舉措難以獲得國(guó)會(huì)支持，最終力度可能不及預(yù)期。對(duì)外政策也將難以全面落實(shí)，部分計(jì)劃可能逐漸修改趨軟，貿(mào)易政策也將隨之調(diào)整，但不會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)構(gòu)成嚴(yán)重的負(fù)面影響。

三是英國(guó)脫歐后續(xù)影響持續(xù)發(fā)酵。英國(guó)和歐盟對(duì)脫歐條件難以達(dá)成一致，英國(guó)大選產(chǎn)生懸浮議會(huì)對(duì)脫歐態(tài)度分歧很大，注定脫歐談判是一個(gè)曲折的過(guò)程。英國(guó)脫歐不但影響歐洲一體化進(jìn)程，也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)不確定性。

綜上，預(yù)計(jì)2017年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3.1%，高于去年0.3個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體增速都有所加快，分別為1.9%、4.4%，均高于上年0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到2%，歐盟將增長(zhǎng)1.8%，日本將增長(zhǎng)1.1%，新興經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)4.4%。endprint