韓復(fù)齡

中國聯(lián)通超預(yù)期的混改方案是今年混改推進(jìn)的風(fēng)向標(biāo)，未來或出現(xiàn)多個“聯(lián)通式”混改案例。

電信行業(yè)三巨頭由郵電部脫胎而來，歷經(jīng)數(shù)輪改革，市場化道路不斷推進(jìn)，在國有壟斷行業(yè)中市場化程度已屬可圈可點。一以貫之的改革要旨無非“政企分開、破除壟斷、放開準(zhǔn)入”12個字。伴隨著電信領(lǐng)域向外資和民間資本的逐步開放，這一步伐變得愈加堅定?，F(xiàn)在運營商一線市場競爭已經(jīng)趨于白熱化，再加上幾十家虛擬運營商，中國電信行業(yè)市場化水平空前，聯(lián)通躺著賺錢的時代一去不復(fù)返了。

聯(lián)通混改：無奈之下的謀變

中國聯(lián)通發(fā)布的2016年財報顯示，該公司凈利潤大幅下跌。數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通2016年實現(xiàn)營業(yè)收入2742.0億元，同比下降1%；實現(xiàn)凈利潤6.3億元，同比下降94.1%。

如果說電信運營商曾經(jīng)是移動、聯(lián)通、電信三分天下的話，中國移動最大贏家，營收7084億元、凈利潤1087億元；中國電信中規(guī)中矩，營收3523億元、凈利潤180億元；中國聯(lián)通只能墊底，營收2742億元，凈利潤6.25億元。

也就是說，移動花兩天就能賺到的錢，聯(lián)通竟然用了1年，在三雄逐鹿中，聯(lián)通處于極為不利的局面。國家對提速降費的力度要求會越來越大，但由于三家運營商體量不同，所產(chǎn)生的效應(yīng)反應(yīng)在競爭層面上，聯(lián)通最為“壓力山大”，謀變、混改就成了破局之策。

亮點在何處

中國證監(jiān)會經(jīng)與國家發(fā)展改革委等部門依法依規(guī)履行相應(yīng)法定程序后，中國證監(jiān)會對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則。

根據(jù)中國聯(lián)通發(fā)布的方案，上述交易全部完成后，按照發(fā)行上限計算，聯(lián)通集團(tuán)合計持有公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份。上述新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約35.19%股份。

聯(lián)通此次混改中有3個方面亮點：

第一，國資退讓股份較多，由絕對控股退到相對控股的地步。在聯(lián)通混改方案中，第一大股東目前持股高達(dá)63%，如果混改成功將降到37%，屬于真正徹底的混改。從國有持股的一股獨大，混改了相對控股的地位，更有利于完善企業(yè)法人治理，民營資本才有運作的空間，這對于其他央企或國企來說將起到示范作用，有助于其他央企在推進(jìn)混改中大膽推進(jìn)改革。如果聯(lián)通混改在央企及地方國企進(jìn)行普及的話，意味著國企的市場化改革真正邁出了決定性的一步。

第二，允許聯(lián)通核心員工擁有股份。這無疑是一個非常大的突破。向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。中國聯(lián)通首期實施限制性股權(quán)激勵的對象，最多不超過7550人，他們將獲得中國聯(lián)通內(nèi)地A股上市公司的股票。限制性股票激勵的主要范圍為“核心管理人才”和“專業(yè)人才”。

上述交易對價合計不超過779.14億元。員工持股單價為3.79元。超過7000人的限制性股權(quán)激勵規(guī)模，在此前國有企業(yè)及其下屬上市公司中，尚不多見。

第三，成功引入BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭帶來業(yè)務(wù)增長。引入的民營戰(zhàn)略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億元，占2.36%。聯(lián)通的機(jī)房、網(wǎng)絡(luò)、帶寬、用戶、號碼等資源如果能夠做到“物盡其用”，也是大有可為，而這些資源恰恰也是互聯(lián)網(wǎng)巨頭所需要的。

推動央企混改大提速

2017年，可以稱為混改的“突破年”。事實上，作為本輪國企改革的突破口，今年以來混合所有制改革步伐正在加快，力度和廣度也在持續(xù)加深。

2016年9月發(fā)改委公布的第一批混改名單中，已確定了中船集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建共6家集團(tuán)央企。除了已公布方案的聯(lián)通集團(tuán)和東航集團(tuán)，按照發(fā)改委此前的表述，第一批混改試點有望年內(nèi)取得實質(zhì)性進(jìn)展和突破。下半年，中船集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建的混改方案也有望陸續(xù)亮相。

從首批試點企業(yè)改革進(jìn)展來看，中國核建近日指出，中國核建的混合所有制改革有兩大特點：一是涉及的改革主體全面，針對集團(tuán)層面、各級子公司、項目部設(shè)計了不同的混合所有制改革路徑，做到改革無死角；二是運用的改革舉措深入，中國核建各層級的混合所有制改革，沒有止步于國有資本與非國有資本在產(chǎn)權(quán)層面的混合，而是以此為基礎(chǔ)，著力圍繞完善法人治理結(jié)構(gòu)、市場化選聘經(jīng)營管理者、建立職業(yè)經(jīng)理人制度、建立有效的中長期激勵機(jī)制、推進(jìn)“三能改革”等，解決深層次的矛盾和問題。同時，集團(tuán)公司層面積極提高資產(chǎn)證券化率。為進(jìn)一步推進(jìn)公司治理和運營管理的透明化、規(guī)范化，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，中國核建積極推動非上市資產(chǎn)的證券化，提高集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率。

中船集團(tuán)表示，集團(tuán)將積極發(fā)展混合所有制，優(yōu)先選擇在純民品、競爭性強(qiáng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域引入各種所有制資本。集團(tuán)要深入推進(jìn)資產(chǎn)證券化工作，規(guī)范混合所有制改革、骨干員工持股改革。

根據(jù)發(fā)改委此前的表態(tài)，第二批10家試點企業(yè)已基本批復(fù)，預(yù)計年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展，第三批也已篩選出數(shù)十家央企，目前正在按程序報批。如此來看，預(yù)計第二批和第三批共有20多家央企混改方案將陸續(xù)披露。中糧集團(tuán)、中國黃金、國航、三峽集團(tuán)、中航信移等企業(yè)有望入圍第二批混改試點名單。第三批混改試點企業(yè)中，石油天然氣領(lǐng)域央企以及地方國企則是重點。

混改已成為下半年國企改革的主戰(zhàn)場，未來混改范圍更廣、比例更高、形式也更多，混改的突破勢頭正在形成，中國聯(lián)通超預(yù)期的混改方案是今年混改推進(jìn)的風(fēng)向標(biāo)，未來或出現(xiàn)多個“聯(lián)通式”混改案例。在地方國企改革中，上海是當(dāng)之無愧的“領(lǐng)頭羊”，7月以來改革提速明顯。此外，山西或成國企改革的一匹“黑馬”。進(jìn)入6月后，山西省國企改革文件正式出臺，包括《關(guān)于深化國企國資改革的指導(dǎo)意見》及混改、分離辦社會、激發(fā)企業(yè)家活力、加強(qiáng)國企黨建等4個配套文件。《意見》明確指出到2020年，進(jìn)入全國國企改革“第一方陣”的目標(biāo)。endprint