李傳林

【摘要】在之前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，全球大面積爆發(fā)了通貨膨脹，并且伴隨著嚴(yán)重的失業(yè)率上升的問題，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不得不實(shí)行量化寬松政策來應(yīng)對(duì)其帶來的危害，如今，社會(huì)經(jīng)濟(jì)基本恢復(fù)，通貨膨脹問題得到明顯改善，就業(yè)率也在逐步回升，美聯(lián)儲(chǔ)開始結(jié)束量化寬松政策進(jìn)行加息。從15年開始，美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息，給中國(guó)帶來了許多不利影響，造成中國(guó)短期內(nèi)資本外流、人民幣貶值、金融風(fēng)險(xiǎn)增大、貨幣政策難以調(diào)控等問題，本文首先詳細(xì)介紹了美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)的問題，然后通過解釋這些影響在中國(guó)基本可控的原因，闡述了我國(guó)應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的不利影響的措施。

【關(guān)鍵詞】美聯(lián)儲(chǔ)加息 中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融 資本外流 人民幣匯率貶值 貨幣政策

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系增強(qiáng)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)變化通常會(huì)對(duì)很多國(guó)家產(chǎn)生影響，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，其影響更為明顯。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息給全球經(jīng)濟(jì)都帶來了影響，尤其在我國(guó)，更是出現(xiàn)了許多不利影響。在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，美元是唯一可以直接與黃金掛鉤的貨幣，各國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元也占了絕大多數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息首先影響的就是各個(gè)國(guó)家的利率，然后對(duì)物價(jià)、資本流動(dòng)等都產(chǎn)生影響。在如今美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，中國(guó)當(dāng)如何解決其帶來的經(jīng)濟(jì)問題，本文進(jìn)行了具體的探討。

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景

2015年，全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)基本穩(wěn)定，有了新的活力，通貨膨脹和失業(yè)率上升的問題得到了緩解，加上美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)10年來首次加息，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的水平。在此之后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測(cè)，到今年底，聯(lián)邦基金利率可能調(diào)整至2.5%左右。

二、美聯(lián)儲(chǔ)加息給中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融帶來的不利影響

（一）面臨資本外流的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)全球化背景下跨境資金的流動(dòng)受世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響更大，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元將進(jìn)一步走強(qiáng)，然而我國(guó)近段時(shí)間內(nèi)貨幣政策一直比較寬松，出現(xiàn)了連續(xù)降息的現(xiàn)象，兩相作用之下，我國(guó)將面臨資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。15年以來，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的加息動(dòng)作使得資本加速流出中國(guó)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)的貨貸政策接近“零利率”，這就吸引了包括中國(guó)在內(nèi)的大批國(guó)家在美國(guó)舉債，加息之后，在美國(guó)的貸款成本增加，加上中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，中國(guó)將減少在美國(guó)的貸款投資，使資金回籠到美國(guó)。我國(guó)資金的外流使得國(guó)家的外匯儲(chǔ)備減少，更加不利于我國(guó)應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。

（二）人民幣匯率下降，人民幣持續(xù)貶值

美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，美元形勢(shì)持續(xù)走強(qiáng)，又因?yàn)槊涝侵苯优c黃金掛鉤的貨幣，使得多數(shù)貨幣開始貶值，人民幣也不例外，再加上中國(guó)近年來都采取的貨幣寬松政策，使得人民幣匯率下降嚴(yán)重，人民幣開始面臨前所未有的貶值壓力。兩年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，人民幣貶值壓力與日俱增。由于以下一個(gè)問題，未來人民幣貶值形勢(shì)將依然嚴(yán)峻，首先，資本外流問題，人民幣難以提升匯率；其次是經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷伴隨著通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，使得人民幣極不穩(wěn)定；最后，貿(mào)易逆差大但是外匯消耗的速度快，這些都使得人民幣未來難以獲得增值發(fā)展。

（三）金融體系的風(fēng)險(xiǎn)增大

近幾年，中國(guó)的金融體系因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)發(fā)展的下滑、銀行體系發(fā)展低迷以及地方債置換計(jì)劃產(chǎn)生了很大風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，這些金融體系的風(fēng)險(xiǎn)將被放大，我國(guó)金融體系將更加不穩(wěn)定。在這種背景下，投資報(bào)酬率低下、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化等風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走低使得政府宏觀調(diào)控的能力弱化，國(guó)際投資者不得不重新考慮在中國(guó)的投資行為，這樣導(dǎo)致資本外流、資產(chǎn)價(jià)格下降、債務(wù)難以償還、通貨膨脹和通貨緊縮的可能性增加。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，我國(guó)外匯融資更加困難，成本增加，導(dǎo)致部分外債較多企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難甚至倒閉。

（四）貨幣政策調(diào)控難度增加

美元是世界上唯一能與黃金直接掛鉤的貨幣，在國(guó)際貨幣金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，一直是國(guó)際上主要的融資及交易貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元利率將會(huì)提升并且使各種美元的投資增加收益，最終使各種資本流向美國(guó)。從市場(chǎng)方面來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)使新生市場(chǎng)產(chǎn)生較大的變化，例如：資本流向美國(guó)、資產(chǎn)貶值、匯率下降、借貸成本上升等，尤其是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的發(fā)展中國(guó)家，因其貿(mào)易逆差大、外匯儲(chǔ)備少等原因使得國(guó)家受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響更加大。

在我們中國(guó)，近年來本來就存在著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化、金融體系風(fēng)險(xiǎn)大等問題，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的資本外流、匯率下降等問題，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更大的不穩(wěn)定性。在貨幣政策方面，加息也給我國(guó)貨幣政策的調(diào)控帶來壓力：首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐是符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的變化的，其不斷的變化使得我國(guó)難以把控外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的調(diào)整；其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息給國(guó)際資本流動(dòng)帶來巨大影響，使得各種短期資本流向美國(guó)；最后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)機(jī)尚處在發(fā)展中，還不穩(wěn)定，各項(xiàng)改革遇到美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的雙重影響難以預(yù)料。

一直以來，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相比與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，尤其是如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢回升，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在平臺(tái)期，甚至因?yàn)榉康禺a(chǎn)等行業(yè)的低迷出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在這種背景下美聯(lián)儲(chǔ)加息無異于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜，央行為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)不斷地加息政策是必要對(duì)我國(guó)的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，但是現(xiàn)今貨幣政策調(diào)控的難度已然增加。

三、中國(guó)為什么能夠控制美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)金融方面的不利影響

（一）中國(guó)外債相對(duì)較少

國(guó)際上外債占比超過20%時(shí)就會(huì)拉起警戒，但是我國(guó)至今外債占比還不足10%，因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息雖然對(duì)我國(guó)有著巨大的不利影響，但是不會(huì)動(dòng)搖我或經(jīng)濟(jì)的根基，我國(guó)不會(huì)因?yàn)橥鈧?fù)擔(dān)重導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)荷。其次，在前幾年美國(guó)實(shí)行煉化寬松政策時(shí)，我國(guó)企業(yè)雖然進(jìn)行了美元貸款和美元融資，但是相對(duì)于企業(yè)的總體資本來說占比比較小，也正因如此在美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)我國(guó)企業(yè)不會(huì)產(chǎn)生大的動(dòng)搖，外債較少，外匯敞口有限，人民幣也不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)性的貶值。

（二）經(jīng)濟(jì)總體勢(shì)態(tài)相對(duì)較好endprint

盡管表面上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著一系列的困境，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但是我國(guó)畢竟是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，國(guó)家的各種實(shí)業(yè)扶持政策和貨幣優(yōu)惠政策給企業(yè)發(fā)展帶來了新的生機(jī)，使得企業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下也能維持生存并且得到發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)央行利用數(shù)額巨大的存款準(zhǔn)備金來操控貨幣市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)了資本外流給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的危機(jī)，其次，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進(jìn)一步加強(qiáng)，使得許多行業(yè)得到了新發(fā)展火勢(shì)迎來了發(fā)展的第二春，泡沫化的房地產(chǎn)業(yè)都有了回暖跡象，政府大量的資金投入以及積極做出的經(jīng)濟(jì)政策為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的不利影響構(gòu)建了一道堅(jiān)固的防護(hù)墻。

（三）我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足

目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息給我國(guó)帶來的影響是不小的，尤其是在跨境經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面，其危害巨大，在國(guó)內(nèi)方面，人民幣貶值的現(xiàn)象也不容小覷，但是我國(guó)擁有數(shù)額巨大的外匯儲(chǔ)備，其中美元就高達(dá)3.44萬億。因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)給我國(guó)帶來短暫的人民幣匯率低下和資本外流等狀況，但是這種情況必不會(huì)長(zhǎng)久。

整體來講，我國(guó)之所以能夠從容應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的沖擊，離不開三個(gè)原因的影響：首先，我國(guó)是一個(gè)綜合實(shí)力較強(qiáng)的大國(guó)，在發(fā)展中國(guó)家里經(jīng)濟(jì)處在上乘水平，經(jīng)濟(jì)的總體狀況相比與發(fā)達(dá)國(guó)家也不遑多讓；其次，我國(guó)的外債較少，外部經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊也相對(duì)較少；最后，我國(guó)高額的外匯儲(chǔ)備使得資本外流、人民幣貶值帶來的影響最小化。這三者使得我國(guó)得以對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的巨大的不利影響。

四、中國(guó)應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的措施

（一）實(shí)施積極的財(cái)政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來沖擊時(shí)，我國(guó)采取了積極的財(cái)政政策來應(yīng)對(duì)。首先，把民生發(fā)展放在首要地位，給各種企業(yè)適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，保障企業(yè)和人民有更多的財(cái)力用來生產(chǎn)和消費(fèi)；其次，依靠各種惠民政策刺激內(nèi)需，靠?jī)?nèi)需的增加帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；第三，不僅要出臺(tái)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，更要確保這些優(yōu)惠政策得以實(shí)施，依靠?jī)?yōu)惠政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；最后，要重視地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用PPP模式等新型的發(fā)展方式帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）加強(qiáng)貨幣政策的調(diào)控，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊

美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的主要沖擊就是人民幣匯率下降和資本外流，這給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來的影響主要是流動(dòng)性被動(dòng)收緊。為應(yīng)對(duì)這種情況，我國(guó)必須要對(duì)貨幣政策做出調(diào)整，首先，央行就要會(huì)降低準(zhǔn)備金率，以便應(yīng)對(duì)外匯的變化及政府財(cái)政赤字增加。其次，也要?jiǎng)?chuàng)新貨幣政策的調(diào)控方式，使我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的來源。

（三）增強(qiáng)人民幣匯率彈性

為了更好的應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的沖擊，我國(guó)也要增強(qiáng)人民幣匯率彈性，首先，央行不僅要重視人民幣兌換美元的匯率，也要重視整體匯率的穩(wěn)定性；其次，要引入波幅較寬的匯率目標(biāo)區(qū)制度，在匯率達(dá)到目標(biāo)曲臨界值時(shí)才進(jìn)行干預(yù)，以便在穩(wěn)定匯率中增強(qiáng)匯率彈性；最后，要對(duì)短期流動(dòng)資本加以管制，以便應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的短期資本外流帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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