魏詩孟

傳承與公益有很多結(jié)合點，世界上成功的財富家族在這兩個領(lǐng)域有很大的交集

高皓：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任

首富的財富管理之道

《中國慈善家》：你的團隊做了很多全球頂尖家族案例研究，去年9月你寫過一篇深入比爾·蓋茨家族辦公室以及他的整個財富管理系統(tǒng)的案例，這篇文章給中國的財富家族帶來很多啟示。

高皓：比爾·蓋茨是世界首富，但是之前幾乎沒人深入研究過世界首富的財富是如何管理的?？梢哉f，我們團隊第一次對蓋茨家族的財富管理系統(tǒng)進行了系統(tǒng)研究。我們在這篇案例中回答了兩個問題：一是，為何比爾·蓋茨自1995年登頂福布斯首富以來，能夠多年保持世界首富地位？二是，蓋茨身家900億美元，捐給蓋茨基金會近400億美元，這是世界上有史以來最大規(guī)模的私人財富，這將近1300億美元的財富是如何管理的？

蓋茨在近30年間有超過一半的時間位居世界首富，這是非常罕見的。因為任何行業(yè)都有高峰和低谷，而資本市場對于每個行業(yè)的估值也會風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。就中國而言，零售業(yè)估值高時黃光裕就是首富，房地產(chǎn)估值高時王健林就是首富，而食品飲料業(yè)估值高時宗慶后就是首富。因此，要想長久地保持首富地位是非常困難的，IT行業(yè)也不例外。如果比爾·蓋茨只是微軟的大股東，他又能不能做到如此長久地保持世界首富的地位？

比爾·蓋茨如何管理如此巨大的財富？我們發(fā)現(xiàn)，在蓋茨900多億美元身家中，微軟的股票只占了八分之一，而八分之七的財富跟微軟并沒有直接關(guān)系。那么，這些財富是如何構(gòu)成的？我們經(jīng)過深入研究發(fā)現(xiàn)，蓋茨是通過一家極其低調(diào)的家族辦公室（Family Office，F(xiàn)O）—瀑布投資（Cascade Investment）來管理其富可敵國的家族財富的。

作為第一代創(chuàng)業(yè)家，比爾·蓋茨早期的財富主要來自于微軟，過于集中在科技行業(yè)。瀑布投資的主要目的就是分散投資，減少蓋茨對科技行業(yè)的風(fēng)險敞口。在財富與慈善兩大領(lǐng)域中，蓋茨家族辦公室發(fā)揮了重要的中樞作用。

蓋茨通過三個管理主體—比爾與梅琳達·蓋茨基金會、比爾與梅琳達·蓋茨信托基金和瀑布投資，對其家族實業(yè)資本、金融資本和社會資本（慈善事業(yè)）實現(xiàn)了全面、系統(tǒng)的管理和覆蓋。

蓋茨在微軟上市后的多年間，有紀(jì)律性地減持了公司股票，所得現(xiàn)金分別注入比爾與梅琳達·蓋茨信托基金和瀑布投資。由于信托基金有義務(wù)為完成基金會慈善目的而提供任何金額的資助，基金會實際被認(rèn)為擁有信托基金的受益權(quán)。在會計處理上，信托基金被合并入基金會的資產(chǎn)負(fù)債表中進行管理。

《中國慈善家》：這種做法對國內(nèi)的家族企業(yè)來說是比較新的。

高皓：國內(nèi)家族企業(yè)的資產(chǎn)大部分集中于單一行業(yè)或企業(yè)，跟早年的比爾·蓋茨相似。在成功創(chuàng)業(yè)數(shù)十載后，第一代創(chuàng)始人都不可避免地逐漸從經(jīng)營崗位上退到幕后，或?qū)⒓易迤髽I(yè)傳承給有能力、有意愿接班的下一代；或交給職業(yè)經(jīng)理人；或?qū)⑵渥儸F(xiàn)為金融資本，投入家族的下一個事業(yè)領(lǐng)域。

我們估計，福布斯中國富豪榜四百位企業(yè)家，可能超過一半都看過蓋茨這篇案例—因為在我們隨后的調(diào)研中，多位上榜企業(yè)家都曾表示看過這篇文章，還有一些上榜家族專門請我去講課。大家都希望能從世界首富先進的財富理念和實踐中，獲得對自己家族的啟示。

蓋茨基金會在2016年11月委托清華五道口全球家族企業(yè)研究中心作課題研究，旨在回答蓋茨先生非常關(guān)心的問題：中國超高凈值家族是如何思考大額捐贈的？我們知道蓋茨和巴菲特共同發(fā)起了捐贈誓言（Giving Pledge），鼓勵全球身家超過10億美元的富豪在有生之年捐出一半財富。這個倡議在全球范圍內(nèi)非常成功，已有160多位凈資產(chǎn)在10億美元以上的富豪加入，但是在華人世界響應(yīng)并不多，到目前僅有4位華人參加。

五年前，蓋茨和巴菲特來到北京，想跟中國家族交流財富理念，但中國企業(yè)家的響應(yīng)似乎并不積極。蓋茨希望了解，中國企業(yè)家在考慮公益慈善時，會受到哪些因素的影響—哪些因素會促進大額捐贈，哪些因素會阻礙大額捐贈。我們初步研究發(fā)現(xiàn)，政治、經(jīng)濟、文化、法律、稅務(wù)、信仰等多個維度都會對中國超高凈值家族的捐贈動機和行為產(chǎn)生影響，需要從不同的層面深入分析。

《中國慈善家》：中國的財富家族面臨著如何有效進行財富傳承的問題，可是財富傳承在全球范圍內(nèi)成功率都是非常低的。

高皓：中國家族傳承的成功率可能更低。民企的發(fā)展尤為不易，如果已經(jīng)做到很大規(guī)模，卻僅僅因為傳承問題（而垮掉），是很可惜的。海鑫鋼鐵的快速衰落讓人扼腕嘆息，但這種實例將在未來大量出現(xiàn)。如果我們能夠通過研究幫助中國民營企業(yè)做好傳承，不僅對于一個家族、一個企業(yè)或是成千上萬的員工及其家庭很重要，而且對于中國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，對整個社會和國家都是非常有意義的。

我們提出了家族傳承的六大資本模型：產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、人力資本、家族資本、社會資本、智慧資本。比如人力資本。在家族每一代當(dāng)中，都需要有能力強的家族成員，能夠不斷地開拓疆界、吐故納新—因為外部環(huán)境不斷發(fā)生劇變，科技也在不斷創(chuàng)新，家族下一代如何能保持旺盛的創(chuàng)造力和企業(yè)家精神？

再如社會資本。家族如何能夠獲得不同利益相關(guān)方的支持（政府、銀行、供應(yīng)商、客戶、媒體、公眾等）持續(xù)發(fā)展？這就需要家族成員能夠處理好與各個利益相關(guān)方的互信關(guān)系，增厚夯實企業(yè)的社會資本。國內(nèi)外多個成功和失敗案例表明，社會資本對于家族企業(yè)的傳承是極其重要的。

又如家族資本。家族資本對于家族傳承有特別的意義，正向的家族資本能夠增加家族的財富，而負(fù)向的家族資本（如家族成員的爭斗、指責(zé)甚至官司）則會摧毀家族的財富。家族的高度團結(jié)和信任，會使得家族資產(chǎn)在每一代身上都得到增長。我們在家族治理中應(yīng)用的多種工具，例如家族憲法、家族理事會、家族辦公室等，都是在加強家族資本。

家族傳承既需要有治理結(jié)構(gòu)和流程規(guī)則，也需要有軟性的價值觀和文化理念。家族應(yīng)當(dāng)主動管理，有所作為。endprint

我們總結(jié)了家族傳承的“鐵三角”架構(gòu)：第一，是硬件，例如股權(quán)設(shè)計、家族憲法、家族信托、家族辦公室等等。第二，是軟件，因為家族系統(tǒng)在運作過程中，存在大量硬性架構(gòu)和流程無法覆蓋之處，需要家族的價值觀、理念、文化來支撐，入心、入腦，才能讓家族傳承久遠。第三，是人，即使有再好的硬件和軟件，如果家族下一代的能力和素質(zhì)不行，最終也會失敗。鐵三角缺一不可，對于想要成功傳承百年的家族，這種系統(tǒng)的觀念是非常重要的。

家族傳承就像打牌，

需要盡早規(guī)劃

《中國慈善家》：在你的調(diào)研中，中國的財富家族關(guān)于財富傳承的思考是怎樣的？有什么共性？

高皓：總體來看，中國財富家族的傳承需求是非常迫切的。我經(jīng)常打比方說，傳承就像打牌，越早規(guī)劃越好，因為本來手里有很多張牌—有不同的組合、各種打法，但是時間越往后，手里的牌越少，可行的選擇就越少。所以對于家族來說，如果不提前做充分的規(guī)劃和準(zhǔn)備，到最后就不得不被迫去做選擇，而這些倉促的決定往往是無奈的下策。

傳承在家族企業(yè)的生命周期中，是很罕見的事情。為什么這么說？因為第一代創(chuàng)始人在一生之中，只會經(jīng)歷一次傳承，就是他把企業(yè)或財富“傳”給下一代；而從第二代開始，以后各代一生中要經(jīng)歷兩次，一次是“承”，一次是“傳”。對第一代來說，他完全沒有傳承的經(jīng)驗，成功就是成功，失敗就是失敗，非黑即白，如果只靠自己懵懂摸索來做傳承，風(fēng)險太大。家族承受不起失敗的風(fēng)險，要學(xué)會運用外力，借助外腦。

家族企業(yè)成為一個獨立學(xué)科是最近三四十年間的事，那時哈佛大學(xué)John Davis教授、耶魯大學(xué)Ivan Lansberg教授、西北大學(xué)John Ward教授等前輩學(xué)者從多個不同學(xué)科出發(fā)，奠定了家族企業(yè)學(xué)科的根基。

很多人說家族傳承是一門藝術(shù)，但是我們更想說它是一門科學(xué)。因為我們確切知道，某些做法一定會導(dǎo)致家族分裂、危機顯現(xiàn)、企業(yè)衰退，為什么還要一意孤行、以身試法呢？歐美的財富家族已經(jīng)有幾百年歷史，這些在實踐中總結(jié)出來的經(jīng)驗和教訓(xùn)，中國家族為什么不能參考和學(xué)習(xí)呢？我們看到，明智的中國財富家族，已經(jīng)在尋求專業(yè)的支持和幫助，打開自己的思維和視野，吸收全球家族企業(yè)發(fā)展的智慧，再結(jié)合自身的主觀情況和客觀條件，找到最適合自己的解決方案。

我曾經(jīng)帶領(lǐng)清華五道口全球家族企業(yè)研究中心團隊多次去巴黎實地訪談愛馬仕家族。我最欣賞這個家族一位第五代成員說的一句話：“家族企業(yè)不是我從父母手里繼承來的，而是我從子女手中借來的。”這是一種非常不同的心態(tài)。如果是從父母手里繼承來的，那就意味著這個企業(yè)是我的，好也可以，不好也可以，我的嘛，為所欲為，隨心所欲?？墒侨绻菑淖优种薪鑱淼哪?？那意味著有一天你要把企業(yè)還給下一代，并且當(dāng)你把它交還到子女手中時，企業(yè)要比你從上一代那里接過來的時候做得更好才可以—對得起先人，對得起后人。這是非常簡單的一句話，但是愛馬仕家族的激情、夢想和責(zé)任，就是這樣代代相傳的。

《中國慈善家》：中國自古以來其實是很重視家族傳承的。

高皓：中國人常說立功、立德、立言。我們常聽到的“富不過三代”，完整版本是“道德傳家，十代以上，耕讀傳家次之，詩書傳家又次之，富貴之家，不過三代?！泵献右舱f：“君子之澤，五世而斬?！币陨线@些講的都是傳承。中國的家族傳承還有很多獨具特色的案例，例如江浙地區(qū)的義莊制度，與我們今天經(jīng)常提起的家族信托，有很多共同點。

中國歷代王朝都非常注重傳承，皇帝把最好的學(xué)者請到宮廷里教育下一代，讓未來掌管國家的皇子受到最好的教育，才能更好地治國理政。士農(nóng)工商各個階層，也都非常注重傳承，例如范仲淹范氏家族的傳承就非常成功。中國古代的家訓(xùn)、家規(guī)，都是非常燦爛的精神遺產(chǎn)，我們今天還能從中得到很多智慧的滋養(yǎng)。

《中國慈善家》：傳承也需要工具，比如家族信托，你認(rèn)為它是家族財富傳承的一個很重要的工具，但是并非“一托就靈”？

高皓：對。中國財富家族目前還處在財富管理的初級階段，很多人都有一廂情愿的想法，希望有一臺機器，一按電鈕，（傳承的）所有東西都一鍵搞定，但這是不可能的。

家族傳承的法律載體有三種基本形式，一是自然人直接持有，二是家族信托，三是家族基金會。后兩者的基本理念是把財富和自然人分離，而這種隔離將帶來穩(wěn)定，避免爭產(chǎn)，把邊界不清晰的責(zé)任、權(quán)利和利益切分清楚，有利于家族財富的保護和傳承。家族信托是企業(yè)和財富傳承的重要工具，但還需要家族永不停息地精心維護和更新。從來都沒有一勞永逸、一成不變的家族傳承架構(gòu)。

《中國慈善家》：你從2007年開始研究家族企業(yè)和家族財富，這十年間，中國的財富家族發(fā)生了哪些變化？

高皓：首先，是產(chǎn)業(yè)升級，民營企業(yè)創(chuàng)造財富的行業(yè)發(fā)生了巨大的變化。原來是房地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)為主，而現(xiàn)在，以信息技術(shù)、生物制藥、先進制造等為代表的新經(jīng)濟則占據(jù)了越來越重要的版圖。

其次，是財富規(guī)模的急劇增加。如果大家看十年前的福布斯富豪榜，會發(fā)現(xiàn)那時候財富規(guī)模如果有幾十億、上百億，就能排到非?？壳暗奈淮危F(xiàn)在富豪榜前列的身家都已經(jīng)上千億了。雖然這其中也有通貨膨脹等因素，但更重要的原因是中國經(jīng)濟本身發(fā)生了重大變化。另外，一代企業(yè)家年紀(jì)大了，很多二代已經(jīng)在家族企業(yè)中扮演了非常重要的角色，有的接任了CEO，甚至是董事長。這都是我們看到的新變化。

再有一點，家族管理和傳承財富的意識在迅速增強。原來找到我?guī)椭?guī)劃家族財富的大多是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一代企業(yè)家，可是從今年開始，一些非常成功的80后創(chuàng)業(yè)家、身家數(shù)十億美元的新經(jīng)濟領(lǐng)袖，也來找我咨詢家族辦公室的戰(zhàn)略和架構(gòu)。新一代企業(yè)家已經(jīng)登上了歷史舞臺，他們和老一輩企業(yè)家有很多不同?？偟膩碚f，新經(jīng)濟企業(yè)家思維更開放，學(xué)習(xí)更快，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一代企業(yè)家也是非常敏銳的，韌勁更強，只能說他們的特點和需求不同，相同點是，他們進步的速度都很快。endprint

傳承是財富的意義，

公益是財富的歸宿

《中國慈善家》：有人說家族信托更像墳?zāi)估锷斐鰜淼氖?，會在百年之后，依然影響著家族企業(yè)的發(fā)展。對于后代來說，這算不算一種阻礙？

高皓：這個問題要從兩方面來看。一方面，家族在傳承時，首先要識別家族的DNA，也就是，我的家族和別人的家族究竟有什么不同，好的地方在哪里。只有充分地了解自身才能談到傳承，如果連自己的家族文化是什么都不清楚，又何談傳承呢？而家族DNA識別的建立，需要從第一代就打下根基。

為什么富不過三代？因為如果在第一代向第二代傳承的過程當(dāng)中，沒有建立并強化家族的DNA，家族很快就會散掉。物理學(xué)中講的熱力學(xué)第二定律，熵是不斷增加的，這個自然規(guī)律在家族傳承中同樣適用。我們可以把家族在傳承中做的所有工作，看成是用人為的努力，來抵抗自然力量對于家族傳承的侵蝕。

另一方面，我們發(fā)現(xiàn)華人家族在傳承中存在兩個共同特點，一是財產(chǎn)永不分割，二是財產(chǎn)永不外流。以新鴻基為例，第一代創(chuàng)始人郭德勝希望通過家族信托的剛性結(jié)構(gòu)，把三兄弟強行捆綁在一起，結(jié)果反而給家族帶來了滅頂之災(zāi)。家族傳承無法預(yù)料，未來會遇到什么樣的問題，環(huán)境會發(fā)生多大的變化，都是不可預(yù)知的。這種限制在面臨突如其來的變化時，反而會給家族帶來掣肘，給傳承套上枷鎖。

家族傳承要揚長避短，既要識別、樹立、弘揚家族的DNA，也要避免家族信托等工具成為傳承的絆腳石。

《中國慈善家》：家族財富傳承中，慈善也是一個戰(zhàn)略方向，越來越多的企業(yè)家開始注重散財之道，包括前面我們提到比爾·蓋茨的捐贈誓言，如果更多富豪加入捐贈誓言，這對全球慈善會產(chǎn)生一個怎樣的影響？這是不是關(guān)于財富認(rèn)知的進步呢？

高皓：這個問題問得非常好。究竟什么是財富的本質(zhì)？值得每一個人靜心思考。我想從兩個方面回答：傳承是財富的意義，公益是財富的歸宿。

傳承是財富的意義。如果你確切地知道，你所創(chuàng)造的所有財富在三十年之后將全部消失（事實也是如此，古今中外大多數(shù)家族都沒有辦法成功地把財富從一代傳給二代，二代傳給三代），那么你今天會不會換個活法？

王健林在清華經(jīng)管演講時曾說：“什么清華北大，不如膽子大……富貴險中求……”可以說，中國很多的民營企業(yè)家冒了很大的風(fēng)險，如果財富在二三十年之后都會消失，你是否要換一種活法？很多企業(yè)家都是只有事業(yè)，沒有家庭，如果一切很快將歸于塵土，你還要那么堅持執(zhí)念嗎？所以道理反過來講，我們要做好傳承，因為這是財富的意義。

公益是財富的歸宿。當(dāng)你擁有了巨大財富以后，財富對你來說究竟意味著什么？馬斯洛的需求層次理論告訴我們，在物質(zhì)方面登上了頂峰之后，下一步就是更高的精神追求。而當(dāng)財富積累的速度遠遠超越了消費的需求，那種炫耀式的消費又有什么意義呢？

巨富本身意味著家族將面臨社會多重力量的巨大壓力。洛克菲勒的顧問弗雷德里·T·蓋茨的警示振聾發(fā)聵，他對洛克菲勒說：“你的財富越滾越大，像雪崩一樣到來。你必須捐得比掙得更快，如果不這樣做，財富就會壓垮你、你的孩子和你孩子的孩子！”而大作家巴爾扎克更是毫不留情地說：“一切巨大財富的背后，都隱藏著罪惡?！?/p>

古今中外，只有公益才是財富的歸宿。當(dāng)然，做公益并不意味著馬上就把所有錢捐掉，家族可以用更明智的做法，持續(xù)地為社會做出貢獻，例如洛克菲勒家族的慈善已經(jīng)連續(xù)做了幾代，而比爾·蓋茨通過公益基金會、慈善信托等方式，讓公益和慈善的精神跨越時空、無遠弗屆。

更為精妙的是，傳承也好，公益也好，并不是割裂的、對立的，我們看到世界上很多成功的家族在這兩個領(lǐng)域存在很大的交集。

很多成功的百年企業(yè)都是由家族基金會來控股的，例如印度最大企業(yè)之一的塔塔集團、瑞典最大家族之一的瓦倫堡家族，實現(xiàn)了傳承和公益的完美結(jié)合。而這，也應(yīng)該成為中國財富家族開始思考的主題。endprint