張威

數(shù)字貨幣作為法定貨幣能否推出取決于多個(gè)因素：對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊是否最小，技術(shù)是否過(guò)硬，國(guó)家是否有決心以及老百姓是否愿意接受等。在法定數(shù)字貨幣的研發(fā)上，中國(guó)走在了世界前列

經(jīng)過(guò)幾波瘋狂上漲，本月中旬前夕，比特幣價(jià)格已經(jīng)到達(dá)32350高位，之后，比特幣中國(guó)發(fā)布聲明，將于9月30日停止所有交易業(yè)務(wù)，比特幣開始狂跌至20588。在國(guó)家對(duì)ICO以及比特幣等民間數(shù)字貨幣進(jìn)行整頓之時(shí)，法定數(shù)字貨幣已悄然試水。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，中國(guó)央行研究發(fā)行的法定數(shù)字貨幣已經(jīng)在全球先行先試，2017年春節(jié)前夕已經(jīng)在央行的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)進(jìn)行了測(cè)試，配合央行數(shù)字貨幣測(cè)試的機(jī)構(gòu)包括工商銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行等五家金融機(jī)構(gòu)。

“貨幣電子化與數(shù)字貨幣有一個(gè)傳承關(guān)系，電子貨幣轉(zhuǎn)換更多是支付信息背后資金的流動(dòng)，而數(shù)字貨幣則體現(xiàn)在貨幣體系的‘根上，即MO數(shù)字化，M0結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化?！蹦硵?shù)字貨幣研究人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，與之相應(yīng)，貨幣政策和理論也將受到深刻影響。

法定數(shù)字貨幣被認(rèn)為現(xiàn)金（紙幣、硬幣）支付可能的終結(jié)者。

票據(jù)平臺(tái)測(cè)試

支付領(lǐng)域的去現(xiàn)金緣起于貨幣電子化，作為貨幣電子化的承繼者，數(shù)字貨幣被視為現(xiàn)金（紙幣）支付可能的終結(jié)者。

在數(shù)字貨幣的研發(fā)上，中國(guó)走在了世界前列。

今年春節(jié)前夕，央行已經(jīng)通過(guò)數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)進(jìn)行了數(shù)字貨幣測(cè)試，配合的機(jī)構(gòu)包括工商銀行、中國(guó)銀行、微眾銀行、浦發(fā)銀行和杭州銀行等五家金融機(jī)構(gòu)。

測(cè)試分為兩個(gè)實(shí)驗(yàn)，分別是中國(guó)銀行、工商銀行在數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)上參與的交易。為配合測(cè)試準(zhǔn)確、順利完成，參與測(cè)試的個(gè)別銀行修改了核心系統(tǒng)，主要以工商銀行與中國(guó)銀行為主。

事實(shí)上，數(shù)字貨幣典型應(yīng)用的產(chǎn)品并不多，之所以選擇數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)作為試點(diǎn)應(yīng)用產(chǎn)品，在于該平臺(tái)較零售相對(duì)簡(jiǎn)單、封閉，而且屬于央行自己系統(tǒng)，把控更為容易。

在測(cè)試實(shí)驗(yàn)中，從央行核心系統(tǒng)到商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移、匯款用的都是數(shù)字符號(hào)，貨幣配有一個(gè)編碼，標(biāo)注金額大小。

“規(guī)模非常宏大，實(shí)驗(yàn)的結(jié)果非常過(guò)癮。中國(guó)也是全球第一家做這個(gè)實(shí)驗(yàn)的國(guó)家?！苯咏鼫y(cè)試的金融人士激動(dòng)地向《財(cái)經(jīng)》記者表述。

不過(guò)，上述數(shù)字貨幣測(cè)試更多是做技術(shù)儲(chǔ)備、知識(shí)積累，與真正發(fā)行數(shù)字貨幣還不是一個(gè)概念，至于何時(shí)能推出中國(guó)的法定數(shù)字貨幣，尚未有時(shí)間表。

數(shù)字貨幣作為法定貨幣能否推出取決于多個(gè)因素：對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊是否最小，技術(shù)是否過(guò)硬，國(guó)家是否有決心以及老百姓是否愿意接受等。

公開資料顯示，數(shù)字貨幣最早源于上世紀(jì)七八十年代，“數(shù)字貨幣之父”David Chaum在1982年寫了一篇文章，提出了一個(gè)具備匿名性、不可追蹤性的電子貨幣系統(tǒng)理論，被稱為最早的數(shù)字貨幣。

Chaum的模型是常見的三方模式，銀行、個(gè)人和商家。從抽象上來(lái)講，三方之間的關(guān)系，即客戶在銀行提取現(xiàn)金、支付給商家，商家在銀行存款。銀聯(lián)號(hào)稱是四方模式，把銀行端劃分成卡組織和商業(yè)銀行，實(shí)際上也是傳統(tǒng)的三方模式的變種。

到了新世紀(jì)，中本聰開發(fā)的比特幣使這個(gè)三方模式發(fā)生了根本性突變。提出了一種完全通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)。原來(lái)的三方模式可以減去一環(huán)，變成了兩方交易，在更深的內(nèi)涵上回到了最早的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的物物交易。

比特幣也因此被世界知曉。不過(guò)，比特幣在各國(guó)的定義不同。在德國(guó)，比特幣被視為貨幣的計(jì)量單位，而在美國(guó)被定義為大宗商品。中國(guó)央行早在2013年就將比特幣定義為虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位。

中國(guó)銀行前行長(zhǎng)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈工作組組長(zhǎng)李禮輝在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，相比于虛擬貨幣比特幣，央行相關(guān)機(jī)構(gòu)正在研究基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣，必須是有國(guó)家主權(quán)背書、有發(fā)行責(zé)任主體的貨幣。

央行行長(zhǎng)周小川此前在接受媒體采訪提及數(shù)字貨幣時(shí)亦曾表示，數(shù)字貨幣作為法定貨幣必須由央行來(lái)發(fā)行。數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通和交易，都應(yīng)當(dāng)遵循傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字貨幣一體化的思路，實(shí)施同樣原則的管理。

盡管比特幣在國(guó)內(nèi)最終被定義為虛擬貨幣，不過(guò)比特幣的底層技術(shù)、區(qū)塊鏈的不可篡改以及去中介特征正在影響數(shù)字貨幣。

二元結(jié)構(gòu)初衷

“數(shù)字貨幣的技術(shù)路線可分為基于賬戶和不基于賬戶兩種，也可分層并用而設(shè)法共存。” 周小川對(duì)人行在數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)構(gòu)想，提出了上述原則性的表述。

人行數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊(duì)開始介入數(shù)字貨幣構(gòu)建了兩個(gè)模型，第一個(gè)是中央銀行直接面對(duì)客戶，第二個(gè)是保留商業(yè)銀行的二元結(jié)構(gòu)，央行對(duì)外宣布的是保留商業(yè)銀行的二元結(jié)構(gòu)。

二元結(jié)構(gòu)意味著央行不直接對(duì)個(gè)人開放數(shù)字貨幣。之所以選擇二元結(jié)構(gòu)，上述數(shù)字貨幣研究者表示，央行直接對(duì)個(gè)人理論上可以，實(shí)際上不容易做到，因?yàn)檠胄袥]有營(yíng)業(yè)部，發(fā)行和經(jīng)營(yíng)是必要的，分工的效果更好。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，央行旗下的數(shù)字貨幣研究所已于今年5月份低調(diào)掛牌，事實(shí)上，央行自2014年就成立了專門的數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊(duì)。

除中國(guó)央行，目前宣布啟動(dòng)數(shù)字貨幣研發(fā)的國(guó)家包括英國(guó)、加拿大、荷蘭、澳大利亞等國(guó)家。新加坡央行也在測(cè)試區(qū)塊鏈支持的數(shù)字貨幣。

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·霍爾丹表示，改用數(shù)字貨幣將是“偉大的技術(shù)大躍進(jìn)”。

周小川曾表示，從歷史發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，貨幣從來(lái)都是伴隨著技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展而演化的，從早期的實(shí)物貨幣、商品貨幣到后來(lái)的信用貨幣，都是適應(yīng)人類商業(yè)社會(huì)發(fā)展的自然選擇。作為上一代的貨幣，紙幣技術(shù)含量低，從安全、成本等角度看，被新技術(shù)、新產(chǎn)品取代是大勢(shì)所趨。

我國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)制度劃分三個(gè)層次，流通中現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）。

“實(shí)際上，從M0到M1（狹義貨幣供應(yīng)量）再到M2過(guò)程中，貨幣已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)電子化。”某央行人士總結(jié)。endprint

優(yōu)化M0結(jié)構(gòu)

部分業(yè)界人士認(rèn)為，最終，M0將被數(shù)字化。

數(shù)字貨幣將使M0結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，理論上可能有兩種方式：流通中的現(xiàn)金+數(shù)字貨幣等于M0，回收兌換數(shù)字貨幣的紙幣;M0增量中有一部分是數(shù)字貨幣。從目前的技術(shù)來(lái)看，上述兩種方式都沒有問題，但是在上述數(shù)字貨幣的試驗(yàn)測(cè)試中選擇的是第二種。

周小川認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、全球范圍內(nèi)支付方式都發(fā)生了巨大的變化，數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的建立，對(duì)于金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)，都是十分必要的。

同時(shí)，數(shù)字貨幣對(duì)貨幣監(jiān)管當(dāng)局也提出了較高的要求，貨幣當(dāng)局需要保持幣值穩(wěn)定、幣種真實(shí)，保證貨幣的存儲(chǔ)、轉(zhuǎn)移、變化和分拆的安全性。在每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要有不同技術(shù)進(jìn)行保證，不同技術(shù)組合保證所有環(huán)節(jié)安全。

“數(shù)字貨幣還可以大大節(jié)省紙幣的運(yùn)營(yíng)成本，影響流通環(huán)節(jié)，并在很大程度上優(yōu)化現(xiàn)有貨幣的運(yùn)行體系?！鄙鲜鰯?shù)字貨幣研究者說(shuō)。比如國(guó)內(nèi)僅運(yùn)鈔車運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)就有350億元，2010年歐元區(qū)舊幣回收，耗資1000億歐元替換了58億張紙幣。

此外，數(shù)字貨幣的作用還體現(xiàn)在，提升經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的便利性和透明度，減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為，提升央行對(duì)貨幣供給和貨幣流通的控制力，更好地支持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，助力普惠金融的全面實(shí)現(xiàn)。

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Andy Haldane希望能夠廢止現(xiàn)金，轉(zhuǎn)而向人們發(fā)放負(fù)利率的數(shù)字貨幣，以促進(jìn)消費(fèi)。

央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前曾表示，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，數(shù)字貨幣和紙幣將并存流通。對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，未來(lái)到銀行取錢時(shí)，既可以選擇兌換實(shí)物現(xiàn)金，也可以選擇兌換數(shù)字貨幣。

數(shù)字貨幣將優(yōu)化M0結(jié)構(gòu)，對(duì) M0、M1和M2定義的重新劃分、界定會(huì)構(gòu)成影響。

上述銀行行長(zhǎng)表示，有了數(shù)字貨幣，保留在個(gè)人或者企業(yè)流動(dòng)性很高的賬戶上的資金應(yīng)該可以算作為M0，因?yàn)檫@些資金等同于現(xiàn)鈔的功能。

他說(shuō)，“其實(shí)，當(dāng)我們把一些錢放到手機(jī)上，屬于電子錢包，而電子錢包應(yīng)該也等同于現(xiàn)鈔。”

在微觀層面上，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于數(shù)字貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，可以加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金運(yùn)作效率，進(jìn)而可以降低企業(yè)杠桿率（資產(chǎn)負(fù)債比率）。

在宏觀上， “數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的實(shí)施是有利的，因?yàn)檫@種測(cè)算更精準(zhǔn)”。接近央行人士說(shuō)道。不排除未來(lái)貨幣政策框架會(huì)改變，因?yàn)樵瓉?lái)貨幣政策宏觀調(diào)控是建立在不可預(yù)期的基礎(chǔ)上，各個(gè)環(huán)節(jié)滲漏比較多，扭曲比較多，反饋比較慢。而數(shù)字貨幣會(huì)讓操作更精準(zhǔn)，信息更透明，反饋更加及時(shí)，需求更準(zhǔn)確。不過(guò)，央行兩個(gè)功能不可替代，最終清算地位和貨幣創(chuàng)造功能。endprint