韓舒淋++馬克

布局高價值增量業(yè)務(wù)，退出部分舊業(yè)務(wù)，用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)優(yōu)化存量業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)單元的協(xié)同效應(yīng)，是這次中信轉(zhuǎn)型的邏輯所在

8月29日，中信股份（00267.HK）發(fā)布了2017年中報(bào)，2017年上半年，其歸屬普通股東的凈利潤達(dá)到323億元，同比上升60%，這一提升主要來自中信的非金融業(yè)務(wù)。

中信管理層在中期業(yè)績會上表示，中信希望通過轉(zhuǎn)型調(diào)整，讓金融與非金融發(fā)展更為均衡。2017年上半年這一轉(zhuǎn)型已初見成效，金融業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)占比下降“正是公司希望看到的”。

近年來，中信的金融和非金融業(yè)務(wù)在營收上基本平分秋色，但是在盈利上金融貢獻(xiàn)了大頭。中信高層今年7月曾對媒體表示，希望到2020年非金融業(yè)務(wù)盈利占比能達(dá)到40%。目前中信的非金融業(yè)務(wù)盈利只有25%（剔除一次性收益后）。

利潤結(jié)構(gòu)的變化只是最終結(jié)果，背后是中信新一輪的轉(zhuǎn)型調(diào)整——布局高價值增量業(yè)務(wù)，退出部分舊業(yè)務(wù)，用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)優(yōu)化存量業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)單元的協(xié)同效應(yīng)。

中信集團(tuán)是一家由“紅色資本家”榮毅仁在1979年創(chuàng)辦的大型綜合性國有企業(yè)集團(tuán)，在30多年發(fā)展歷程中曾多次調(diào)整業(yè)務(wù)。上世紀(jì)80年代，作為中國改革開放的試驗(yàn)田，中信通過率先境外發(fā)債，投資國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，形成了從工業(yè)、商業(yè)、貿(mào)易、技術(shù)到金融等多領(lǐng)域開花的發(fā)展局面;90年代中后期公司戰(zhàn)略調(diào)整，集中資源重點(diǎn)發(fā)展以銀行為代表的金融業(yè)務(wù)，形成了較為明顯的綜合金融優(yōu)勢。

經(jīng)過多年積累，如今，中信業(yè)務(wù)涉及的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒔?0個，這些領(lǐng)域不少是過去30多年里中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下機(jī)會驅(qū)動的投資，因此，進(jìn)入的領(lǐng)域較紛雜，之間的相關(guān)性并不明顯。

整體上市是中信新一輪戰(zhàn)略調(diào)整的一大驅(qū)動因素，中信希望變成一家不僅賺錢還要值錢、不僅創(chuàng)造利潤還要創(chuàng)造價值的上市公司。

兩年來，中信不斷調(diào)整其非金融業(yè)務(wù)版圖，有新的收購，有原有產(chǎn)業(yè)的退出，也有已有資產(chǎn)的重新整合，將資本向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中，形成金融與非金融并舉、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)共生、強(qiáng)周期行業(yè)與弱周期行業(yè)相互補(bǔ)充的業(yè)務(wù)格局。

業(yè)務(wù)板塊調(diào)整之外，中信集團(tuán)還專門設(shè)立中信云網(wǎng)公司，希望在集團(tuán)層面推動“互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略”，通過大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)加強(qiáng)旗下各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)，同時通過商業(yè)模式重構(gòu)，為子公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件，提高其盈利能力。

優(yōu)化實(shí)業(yè)布局

2014年整體上市是中信此次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一大動力。

在籌備上市時，一家券商曾分析中信業(yè)務(wù)板塊，認(rèn)為傳統(tǒng)資產(chǎn)比重過高，很難在資本市場取得高估值。這極大影響了中信管理層的觀念，公司開始思考如何從一家“賺錢”企業(yè)轉(zhuǎn)向“值錢”企業(yè)，更加強(qiáng)調(diào)價值導(dǎo)向，更加強(qiáng)化資本市場意識。在2015年中信集團(tuán)的工作報(bào)告中，“價值”一詞出現(xiàn)了13次，這是此前從來沒有過的。

但轉(zhuǎn)變的不僅僅是觀念。中信在上市后很快建立了一套資本使用效率評價體系，按照價值創(chuàng)造能力和戰(zhàn)略要求相結(jié)合的原則進(jìn)行資源配置、決策業(yè)務(wù)進(jìn)退、優(yōu)化業(yè)務(wù)組合等，并以年度價值增加額等為基本指標(biāo)，建立價值管理導(dǎo)向的績效考核體系，引導(dǎo)旗下各家子公司提升價值創(chuàng)造能力和分紅能力。

中信集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理嚴(yán)寧對《財(cái)經(jīng)》記者分析稱，過去，中信業(yè)務(wù)組合以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，投入和產(chǎn)出基本是線性的，要不斷投入才有利潤，走的是重資產(chǎn)的發(fā)展方式。從上市公司價值創(chuàng)造的角度看，這些發(fā)展模式已不合時宜?！靶陆?jīng)濟(jì)”取代“舊經(jīng)濟(jì)”成為增長動力是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，不轉(zhuǎn)變方式和調(diào)整結(jié)構(gòu)，難以撐起“新中信”。

三年來，中信一邊退出一些低收益業(yè)務(wù)，一邊開始布局新經(jīng)濟(jì)，在高估值領(lǐng)域進(jìn)行更多投資。

在今年上半年為中信凈利增長帶來突出貢獻(xiàn)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)就與此有關(guān)。此前，中信的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)兼有住宅房地產(chǎn)與商業(yè)房地產(chǎn)。2016年，中信將住宅房地產(chǎn)業(yè)務(wù)出售給中國海外（00688.HK，下稱“中海”），獲得對方一部分商業(yè)物業(yè)，并持有10%左右中海股份。

嚴(yán)寧對《財(cái)經(jīng)》記者表示，住宅房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是重資產(chǎn)、內(nèi)部資金平衡的模式，它已經(jīng)過了資產(chǎn)增值最快的時代，并且非?？简?yàn)開發(fā)商成本控制體系的能力，中信評估認(rèn)為中海的效率更高，因此選擇與中海合作，置換成股份交給中海經(jīng)營。

而商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有所不同，它有經(jīng)濟(jì)、社會活動聚集的城市性功能，有可能成為輕資產(chǎn)、外部資金平衡的模式。只要經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，就可以吸引外部投資者參與，并且可以開發(fā)金融產(chǎn)品，而這方面的能力正是中信一直擅長的。

2017年上半年，通過參股中海、出售有關(guān)資產(chǎn)和運(yùn)營商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這一板塊給中信帶來了58億港元凈利潤。而去年同期，該板塊歸屬公司普通股股東的凈利潤為負(fù)47.17億港元。

中信占相當(dāng)比例的傳統(tǒng)制造業(yè)也在進(jìn)行新經(jīng)濟(jì)投資，并且迅速開始產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

2015年，中信重工（601608.SH）收購特種機(jī)器人公司唐山開誠。收購之后，借助中信的品牌和渠道優(yōu)勢，銷量迎來爆發(fā)，從2015年的38臺激增至2016年的1409臺，2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5700萬元，是重工旗下利潤最高的子公司，業(yè)績也遠(yuǎn)超同類公司。

這類布局還在繼續(xù)，9月1日，中信重工收購天津松正電動汽車技術(shù)股份公司獲批。特種機(jī)器人之后，重工又將涉足電動車這一風(fēng)口。

大消費(fèi)領(lǐng)域的投資是中信近幾年在實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資的一大亮點(diǎn)，8月初，中信收購麥當(dāng)勞剛剛完成交割。此外，中信集團(tuán)還收購了日上免稅行20%的股份。中信旗下的大昌行也以3.5億美元收購了利豐亞洲消費(fèi)保健業(yè)務(wù)，成為亞洲最大的食品進(jìn)口商。

中信在業(yè)績會上坦言，目前麥當(dāng)勞的利潤貢獻(xiàn)有限，但是與其進(jìn)行的協(xié)同效用有重大意義。常振明董事長在中信股份2016年報(bào)中表示：作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國正向消費(fèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。雖然消費(fèi)在中國GDP中的占比仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，但隨著城市化的不斷推進(jìn)、中產(chǎn)階級的持續(xù)擴(kuò)大以及家庭可支配收入的增加，國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域的增長潛力巨大，特別是在三四線城市。因此麥當(dāng)勞未來在中國還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。endprint

在中信看來，投資大消費(fèi)領(lǐng)域還能平抑經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。中信已有的實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)以能源資源、工程總包、制造業(yè)為主，這些行業(yè)都是容易受到經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)。而消費(fèi)領(lǐng)域則不然，能夠有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對周期性并不敏感，可以對沖周期波動。

在投資途徑上，中信過去走的是負(fù)債經(jīng)營模式，金融業(yè)務(wù)雖然強(qiáng)大，但自身對資本的需求，導(dǎo)致無法對實(shí)業(yè)提供長期性股本支持，因此中信已開始通過產(chǎn)業(yè)基金形式來支撐實(shí)業(yè)，向輕資本的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。例如中信在農(nóng)業(yè)、環(huán)境、醫(yī)療、地產(chǎn)等多個領(lǐng)域都已紛紛推出產(chǎn)業(yè)投資基金。

這一模式已經(jīng)開始運(yùn)作。中信通過認(rèn)購隆平高科（000998.SZ）股份進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，中信方面表示，被認(rèn)購企業(yè)規(guī)模雖然不大，但中信的思路不止于收購企業(yè)本身，而是以其為平臺進(jìn)一步整合資源。入股之后，中信組建平臺公司——中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，同時配套成立中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，加速資源整合。該基金計(jì)劃入股首農(nóng)股份，在動物育種和品牌農(nóng)產(chǎn)品等方面開展合作，并已聯(lián)合全資收購了英國櫻桃谷鴨公司。今年7月該基金還以11億美元的價格收購陶氏化學(xué)在巴西的種子業(yè)務(wù)。

“互聯(lián)網(wǎng)+”成為一把手工程

中信在新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局是做增量，推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略則是在推動存量產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

去年8月，中信啟動了“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，希望利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等最新技術(shù)，從集團(tuán)總部層面將中信旗下豐富的產(chǎn)業(yè)資源、用戶和數(shù)據(jù)資源關(guān)聯(lián)起來，強(qiáng)化中信作為綜合企業(yè)集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，并改變各家企業(yè)傳統(tǒng)的運(yùn)行生態(tài)，為企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式、提升管理效率和創(chuàng)造增量價值賦能。

“互聯(lián)網(wǎng)+”在中信集團(tuán)已經(jīng)是一把手工程，中信集團(tuán)董事長常振明曾在今年3月中信內(nèi)部的雙創(chuàng)大會上表示，“我作為集團(tuán)黨委書記和董事長，主要關(guān)注兩件事，一是黨的建設(shè)，一是怎么把中信的傳統(tǒng)行業(yè)用互聯(lián)網(wǎng)連接起來?！?/p>

2016年8月，中信在北京成立中信云網(wǎng)有限公司，阿里云、騰訊、用友等公司成為首批入駐的服務(wù)商，提供云計(jì)算、社交、企業(yè)管理軟件等方面的服務(wù)。

中信云網(wǎng)副總經(jīng)理周樂對《財(cái)經(jīng)》記者表示，中信云網(wǎng)定位于“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的落地實(shí)施工作，打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺， 推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。目前，中信正在按照“兩大建設(shè)+三大應(yīng)用”進(jìn)行整體布局和分階段實(shí)施，包括技術(shù)平臺和大數(shù)據(jù)平臺的建設(shè)，以及企業(yè)在線化、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)化示范等應(yīng)用。

云技術(shù)的應(yīng)用會在本身技術(shù)能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好的企業(yè)優(yōu)先展開試點(diǎn)。目前，中信集團(tuán)正在與其旗下的中信工程推進(jìn)產(chǎn)業(yè)云生態(tài)的試點(diǎn)工作。據(jù)周樂介紹，正在依托旗下的中信工程、中信設(shè)計(jì)、中南市政院等單位以BIM（Building Information Modeling，建筑信息模型）技術(shù)為支撐，搭建一個“互聯(lián)網(wǎng)+EPC+BIM”的開放平臺，聚合投資方、設(shè)計(jì)方、施工方、運(yùn)營方入駐，共同打造建筑行業(yè)全生命周期的協(xié)同云平臺，有了這一平臺，在建筑領(lǐng)域有機(jī)會實(shí)現(xiàn)“像造汽車一樣造房子”。

中信工程總經(jīng)理金志宏對《財(cái)經(jīng)》記者表示，中信工程原來有很好的EPC（Engineering Procurement Construction，工程總包的一種模式）及設(shè)計(jì)應(yīng)用技術(shù)基礎(chǔ)，可以通過自身的設(shè)計(jì)能力做BIM。但是之前設(shè)計(jì)是做設(shè)計(jì)的，施工是做施工的，目前希望借助產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，從設(shè)計(jì)、采購到施工實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)全面打通。這一過程有助于實(shí)現(xiàn)建筑工業(yè)化，其直接效應(yīng)就是品質(zhì)提升、資源節(jié)約。

據(jù)介紹，此前中信工程也曾嘗試使用外部公有云，但是其產(chǎn)業(yè)能力是以個人消費(fèi)為主，與企業(yè)需求不匹配。目前，中信云網(wǎng)公司幫助中信工程很快實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施的部署，實(shí)現(xiàn)了其三地研發(fā)中心聯(lián)合在云端開發(fā)，引入金融服務(wù)能力，未來還將與技術(shù)領(lǐng)先的上下游合作伙伴形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，這一試點(diǎn)第一期目標(biāo)預(yù)計(jì)將在10月底上線。

做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)無成功模式、無成熟經(jīng)驗(yàn)參考，即便如GE、西門子這樣的工業(yè)巨頭，也是近年來剛剛開始涉足產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，大家都還處在探索階段。目前來看，用提升效率來創(chuàng)造價值、將商業(yè)模式向綜合服務(wù)拓展、從已有核心業(yè)務(wù)開始推廣、在云平臺上引入各方搭建生態(tài)，是這一變革已經(jīng)呈現(xiàn)的趨勢。

GE曾測算，在航空、電力、醫(yī)療保健、鐵路、油氣等五個領(lǐng)域引入互聯(lián)網(wǎng)支持，假設(shè)只提高1%的效率，那么未來15年中預(yù)計(jì)可節(jié)省近3000億美元。最近三年，GE服務(wù)訂單占比從43%提升至50%。其數(shù)字化轉(zhuǎn)型遵循為GE服務(wù)、為客戶服務(wù)到為世界服務(wù)的路徑，從自身已有的核心業(yè)務(wù)開始進(jìn)行。此外，多位工業(yè)云領(lǐng)域?qū)＜以鴮Α敦?cái)經(jīng)》記者表示，未來工業(yè)云平臺的競爭將是生態(tài)搭建能力的競爭。

中信所涉業(yè)務(wù)極廣，因此其云平臺也不限于工業(yè)，而是希望拓展到所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)。目前除了在中信工程試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)化應(yīng)用，中信還在其涉及的制造業(yè)、倉儲業(yè)、零售業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)推進(jìn)類似的應(yīng)用開發(fā)，初步構(gòu)建了以“新金融、新智造、新建造、新零售、新生活、新倉儲”為主體的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用生態(tài)圈。

周樂表示，期待中信的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺能夠幫助需求端和供給端有效對接，幫助企業(yè)加快產(chǎn)品、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的升級。最終，中信要向一家數(shù)據(jù)型和平臺型企業(yè)轉(zhuǎn)變。

多元化劣勢如何轉(zhuǎn)為優(yōu)勢

業(yè)務(wù)多元化的公司歷來很難獲得資本市場青睞。長江商學(xué)院教授、副院長騰斌圣曾在《哈佛商業(yè)評論》中文版撰文點(diǎn)評中信案例時認(rèn)為，“歐美企業(yè)一般認(rèn)為，多元化的成本往往大于收益，多元化可能損害股東價值。”

因此，對中信集團(tuán)這樣的多元化企業(yè)來說，能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)就至關(guān)重要。

金融與實(shí)業(yè)并舉是中信的另一大特點(diǎn)。工業(yè)巨頭通用電氣（NYSE：GE）一度也是金融與工業(yè)并舉的大型多元化集團(tuán)，金融業(yè)務(wù)長期貢獻(xiàn)了超過40%的經(jīng)營性利潤，不過金融危機(jī)之后GE開始大幅瘦身，回歸工業(yè)。對比這兩家公司近年來的轉(zhuǎn)變，其趨勢有類似，但力度差別明顯，最近兩年，GE已經(jīng)全面退出了除與工業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈金融之外的其他金融業(yè)務(wù)。

對于這種區(qū)別，騰斌圣認(rèn)為GE金融業(yè)務(wù)主要是杰克·韋爾奇時代（1981年-2001年）通過收購擴(kuò)充而來，但GE的核心競爭力并不在金融領(lǐng)域，收購來的金融公司高管也大批離職，金融危機(jī)期間，GE遭受重創(chuàng)。中信則一直是兩條腿走路，不僅金融牌照齊全，而且在投行、證券等關(guān)鍵業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先，再加上實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)，什么牌都有，這盤棋就可以下得比較大，組合的可能性也比較多。

“互聯(lián)網(wǎng)+”也有望消減多元化企業(yè)管理成本高的弊端。騰斌圣對《財(cái)經(jīng)》記者介紹，管理學(xué)中一個傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，一個人只能接受最多不超過七個人的直接匯報(bào)，但目前互聯(lián)網(wǎng)公司中數(shù)十人向一個人匯報(bào)的情況并不罕見，其原因是互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)改善了管理效率。多元化企業(yè)的管理也類似，信息技術(shù)會幫助其提高效率。

騰斌圣在給《哈佛商業(yè)評論》中文版撰寫的文章中總結(jié)道：基于協(xié)同機(jī)制和平臺，大型、多元發(fā)展的企業(yè)集團(tuán)能夠獲取資源的溢出效應(yīng)，從而使成員企業(yè)受益，也可通過成本的內(nèi)部化使得組織結(jié)構(gòu)更有效率，從而為成員企業(yè)創(chuàng)造價值。成員企業(yè)之間的協(xié)作，可使彼此獲得互補(bǔ)性資源、分銷渠道、規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及共享風(fēng)險(xiǎn)等好處，贏得集團(tuán)層面的競爭優(yōu)勢。

這正是中信集團(tuán)的目標(biāo)。endprint