文/李艷玲 蔣天聰，大連東軟信息學(xué)院

航空企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及對(duì)策分析

文/李艷玲 蔣天聰，大連東軟信息學(xué)院

本文首先明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，類別以及分析方法，結(jié)合我國(guó)航空業(yè)現(xiàn)狀，通過(guò)數(shù)據(jù)分析和對(duì)比分析進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，選取南方航空，東方航空，中國(guó)國(guó)航三家航空公司為案例，對(duì)其流動(dòng)性，財(cái)務(wù)杠桿，匯率和航油價(jià)格進(jìn)行分析，預(yù)判中國(guó)航空企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和外部風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)角度，為我國(guó)航空企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范提出一些建議，促進(jìn)我國(guó)航空企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；航空公司；風(fēng)險(xiǎn)防范

自從2008年發(fā)生國(guó)際金融危機(jī)至今，國(guó)際、國(guó)內(nèi)航空業(yè)正從重創(chuàng)中慢慢恢復(fù)，我國(guó)的航空公司也遭受較大的影響，教訓(xùn)歷歷在目，并且越來(lái)越多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件愈演愈烈。受宏觀環(huán)境、行業(yè)特色及公司自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等因素的影響，航空公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比其他行業(yè)的公司更加突出，因此，研究航空業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意義重大。

1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念及界定

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中，由于外部環(huán)境的變化或內(nèi)部經(jīng)營(yíng)決策的失誤等因素影響，造成無(wú)法償還到期債務(wù)或使得收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 分析思路和方法

本文選取三家航空公司，分別為南方航空，東方航空和中國(guó)國(guó)航，這三大集團(tuán)占了民航80%的運(yùn)力及航線的資源，其中以市場(chǎng)份額、運(yùn)力及航線的資源為標(biāo)桿實(shí)力從強(qiáng)到弱的排序?yàn)槟戏胶娇铡⒅袊?guó)國(guó)航、東方航空。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)和航油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)方面，通過(guò)數(shù)據(jù)指標(biāo)對(duì)我國(guó)航空業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

2 國(guó)內(nèi)航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

2.1 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)成交量不足或缺乏愿意交易的對(duì)手，導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。本文分別計(jì)算其近5年的短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力和盈利能力，通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比進(jìn)行分析我國(guó)航空業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

表1 南方航空近五年短期償債能力指標(biāo)

表2 東方航空近五年短期償債能力指標(biāo)

表3 中國(guó)國(guó)航近五年短期償債能力指標(biāo)

2.1.1 短期償債能力分析

三家航空公司近五年短期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)，從下表中1-3可以看出，三家航空公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率近五年浮動(dòng)范圍在0.2-0.5之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平2和1，因此可以看出我國(guó)航空企業(yè)可能存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 長(zhǎng)期償債能力分析

表4-6是三家航空公司近五年的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)，從下表中可以看出，我國(guó)航空企業(yè)近五年資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，而航空公司較優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該是在50%~60%，航空公司較高的資產(chǎn)負(fù)債率是來(lái)自于長(zhǎng)期負(fù)債貢獻(xiàn)。因此加大了航空公司的償債壓力。

表4 南方航空近五年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

表5 東方航空近五年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

表6 中國(guó)國(guó)航近五年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

2.2 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是衡量財(cái)務(wù)桿杠作用程度的指標(biāo)。我國(guó)航空公司在特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越大。表7是三家航空公司2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)據(jù)。由下表7可知，我國(guó)航空公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)比較平均，沒(méi)有過(guò)高或過(guò)低的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)?？梢灶A(yù)測(cè)2017年南方航空的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)相較其他兩家航空公司較大。

表7 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

2.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)

航空業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè)，對(duì)航空公司來(lái)說(shuō)很重要的就是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。目前航空公司擁有的飛機(jī)中90%是租賃經(jīng)營(yíng)的，租金受匯率的變化影響較大。我國(guó)航空公司的境外飛機(jī)租賃主要是以美國(guó)進(jìn)口銀行擔(dān)保下的租賃和日本杠桿租賃為主，主要的境外幣債務(wù)是美元和日元。近期人民幣升值步伐加快，預(yù)計(jì)未來(lái)三年，中國(guó)央行將可能通過(guò)放寬日交易波幅來(lái)加快人民幣升值步伐。美元兌人民幣匯率將繼續(xù)下降，各航空公司仍存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 航油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

航油為公司主要營(yíng)業(yè)成本之一，因此航空企業(yè)的業(yè)績(jī)受航油價(jià)格波動(dòng)的影響較大。國(guó)外航油價(jià)格主要受全球市場(chǎng)供求情況影響，而國(guó)內(nèi)航油價(jià)格則受國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)及中國(guó)民航局等政府機(jī)關(guān)的監(jiān)管。14年到16年航油價(jià)格走勢(shì)下降且波動(dòng)較大，不確定性增加，航空公司可能存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 結(jié)論與建議

航空公司應(yīng)建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念，主要從幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：(1)各航空公司應(yīng)控制杠桿系數(shù)與負(fù)債率；(2)合理控制各航空公司的擴(kuò)張速度；(3)各航空公司應(yīng)制定穩(wěn)定的股利分配政策；(4)優(yōu)化航空公司內(nèi)部機(jī)制；(5)各航空公司應(yīng)樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，準(zhǔn)確判斷航空公司中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：(6)各航空公司應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)構(gòu)，健全內(nèi)部控制的制度。

[1]李治乾.基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)內(nèi)控管理方式[J]，經(jīng)濟(jì)視野，2014.

[2]劉艷.論企業(yè)的內(nèi)控管理以及風(fēng)險(xiǎn)防范[J]，經(jīng)營(yíng)管理者，2013.

[3]荊哲.中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及其控制[J]，合作經(jīng)濟(jì)與科技，2015.

[4]朱學(xué)平，郭偉.企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)[M]，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)出版社，2011.

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項(xiàng)目編號(hào)：遼寧省教育廳的人文社科一般項(xiàng)目“基于智能多分類方法的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究”，項(xiàng)目編號(hào)W2014383。

李艷玲（1972.10-）,女，副教授，財(cái)務(wù)管理專業(yè)副主任，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)博士，研究方向，財(cái)務(wù)管理與決策。