趙曉玲+張薇

摘 要：建筑業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)和重要的物質(zhì)生產(chǎn)部門，對建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營績效進行研究，既可以反映其實際經(jīng)營水平，又可以推進建筑業(yè)發(fā)展的進程。雖然我國關(guān)于上市公司績效評價的研究有了質(zhì)的飛躍，但對建筑業(yè)的研究卻少之又少。在此背景下，分析建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營績效，對公司經(jīng)營者調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略有著重要的理論和實踐意義。

關(guān)鍵詞：建筑業(yè)；經(jīng)營績效；因子分析

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）30-0083-04

引言

建筑業(yè)是國民經(jīng)濟各物質(zhì)生產(chǎn)部門和交通運輸部門進行生產(chǎn)的手段，其在國民經(jīng)濟發(fā)展中日趨重要的地位，決定了對建筑行業(yè)進行經(jīng)營績效評價研究的重要性和緊迫性。隨著房地產(chǎn)市場的大熱，建筑業(yè)發(fā)展也迎來了春天，我國建筑業(yè)企業(yè)在2014年實現(xiàn)利潤達6 913億元，比上年增加1 338億元，同比增長率達24 %，建筑業(yè)已然成為國民經(jīng)濟的重要支柱。

一、研究方法和指標選取

（一）研究方法

本文在分析時主要采用了理論分析與實證研究相結(jié)合的方法來進行研究，在充分吸收相關(guān)研究方法和理論觀點的基礎(chǔ)上，再利用Excel2007和SPSS 20軟件進行因子分析，得出建筑業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價結(jié)果。

（二）指標選取

公司的經(jīng)營績效水平主要表現(xiàn)在其盈利能力、資產(chǎn)運營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。由于財務(wù)分析指標太多，是否科學(xué)地選擇評價指標，直接影響到評價結(jié)果是否科學(xué)與公正。故而，本文根據(jù)全面性、合理性、重要性、可操作性、可靠性等原則，結(jié)合建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況，參考其報表數(shù)據(jù)，選用表1中幾個指標作為評價指標。

二、樣本選取

為了使研究結(jié)果更能客觀地反映出實際情況，本文根據(jù)中國上市公司投資價值大數(shù)據(jù)評級找到了30家建筑業(yè)上市公司。對其財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行整理，為了提高研究的科學(xué)性和精確性，本次的樣本數(shù)據(jù)只選取了2014年的數(shù)據(jù)，并且去除S*ST、ST這樣的公司。此外，本文的數(shù)據(jù)均來自于新浪財經(jīng)、巨潮資訊和東方財富網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)使用Excel2007軟件處理，實證分析通過SPSS 20統(tǒng)計軟件完成。

三、實證研究

（一）因子分析

1.數(shù)據(jù)的適用性檢驗。采用因子分析法的前提條件是，各變量間是相關(guān)關(guān)系，絕對值較大且顯著，且對時間加權(quán)標準化后的數(shù)據(jù)進行檢驗是非常關(guān)鍵的一步。本文采用的是SPSS 20統(tǒng)計軟件提供的統(tǒng)計量來對觀測數(shù)據(jù)進行檢驗，判斷其是否可以做因子分析。

（1）KMO 檢驗。KMO檢驗是對觀測變量之間的相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)大小進行分析為依據(jù)做出判斷，檢驗數(shù)據(jù)是否適合進行因子分析。本文KMO統(tǒng)計值為0.805，遠遠大于0.5，說明本文的樣本數(shù)據(jù)可以采用因子分析。

（2）巴特利特球體檢驗。Bartlett檢驗主要是確定樣本數(shù)據(jù)是不是來自于多元正態(tài)分布總體，若F值顯著，則可以進入到下一步的分析。本文的Bartlett檢驗的顯著性概率為0.000，小于0.5%，表明樣本數(shù)據(jù)是來自正態(tài)分布總體，因此拒絕零假設(shè)，可以采用因子分析。

2.確定公因子數(shù)目。上述結(jié)果顯示，本文選取的樣本數(shù)據(jù)可以采用因子分析法，按照特征值大于1和累計貢獻率大于80%的標準，采用主成分分析法來提取公因子。通過分析可知，前4個公因子的方差貢獻率累計達到了 84.930%，說明前4個公共因子可用來解釋原來10個指標的84.930%的信息，所以，把提取的公因子的數(shù)目確定為4個。

3.公因子命名。提取了公因子后，接下來就要對提取的四個公因子進行命名并解釋，本文采用方差最大化正交旋轉(zhuǎn)對因子進行旋轉(zhuǎn)，能夠保持原公共因子的公共方差總和不變，表2即為旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。

從表2中可以看出，經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后的因子，其載荷系數(shù)明顯地向兩端變化，實際經(jīng)濟意義也變得更為清晰鮮明。通常認為，比較好的載荷絕對值是大于0.7的。而且，提取的4個公因子能夠予以反映10項財務(wù)指標的信息，公因子命名的根據(jù)是因子載荷較大的指標信息。

由因子載荷的結(jié)果可知，該4個因子均能夠充分地反映各指標所包含的信息，因此命名為：公因子F1為營運因子；公因子F2為償債因子；公因子F3為發(fā)展因子；公因子F4為盈利因子。

4.公因子提取的檢驗。通過做碎石圖可知，該特征值曲線在因子6處已明顯出現(xiàn)了“拐點”，按照特征值取舍的標準判斷，由于前6個因子征值都大于1，且累積方差貢獻率已經(jīng)達到了 84.936%，基本上反映了整個財務(wù)變量的信息，因而可選取6個因子來代表原有變量，這樣就可以反映出上市建筑企業(yè)的綜合經(jīng)營績效。

5.計算綜合得分。先計算各公因子得分和各公因子權(quán)重表，再結(jié)合建筑業(yè)上市公司經(jīng)營績效綜合得分一般公式、各公因子的權(quán)重（見表3）及各公因子得分情況，可以得出我國建筑業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價綜合得分模型，如下式所示：

F=0.3401F1+0.2273F2+0.1762F3+0.1058F4

其中，F(xiàn)為經(jīng)營績效綜合得分，F(xiàn)1、F2、F3、F4為各公因子得分，根據(jù)上面的公式可以得出30家建筑業(yè)上市公司經(jīng)營績效的綜合得分情況（見表4）。

（二）結(jié)果分析

通過對樣本數(shù)據(jù)進行分析，本文提取了營運因子、償債因子、發(fā)展因子以及盈利因子。這四項公因子，可以充分反映我國建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營績效，然后根據(jù)綜合得分及排名情況，對30家公司的經(jīng)營績效做出結(jié)果分析。

本文中營運因子的權(quán)重為0.3401，其對公司的經(jīng)營績效影響較為明顯，所以公司亟須提高資產(chǎn)營運能力；而償債因子的權(quán)重為0.2273，比重僅次于營運因子，公司也應(yīng)關(guān)注影響償債因子的各指標；發(fā)展能力體現(xiàn)的是指企業(yè)長遠發(fā)展的能力，文中它的權(quán)重為0.1762，其對公司將來的發(fā)展彌足重要；盈利因子反映了企業(yè)獲取利潤和擴大經(jīng)營規(guī)模的能力，雖然其在本文中的權(quán)重僅為0.1058，但公司管理層不應(yīng)忽略它的重要程度。

對建筑業(yè)上市公司的各項績效因子進行分析與評價，僅能從某一側(cè)面反映出上市建筑企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，這對我國建筑業(yè)上市公司的綜合績效的分析與評價是十分必要的。從本文表4中可以得到30家建筑業(yè)上市公司的綜合得分排名，我們可以發(fā)現(xiàn)綜合得分在0以上的有21家，0以下的有9家?？梢?，建筑業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景還是不容樂觀的，各公司應(yīng)深入研究影響其經(jīng)營績效的財務(wù)指標，做一個全面透徹的分析，盡快改善并提高其經(jīng)營績效。

結(jié)論

運用因子分析法對建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營績效進行分析，不僅是對公司現(xiàn)在的經(jīng)營狀況進行分析，更是為其提供了評價經(jīng)營績效的體系。本文的研究對建筑業(yè)的發(fā)展是很有必要的，可以讓公司的管理層認識到整個建筑行業(yè)的經(jīng)營績效狀況，再結(jié)合本公司的分析結(jié)果，找出自己的競爭優(yōu)勢，取長補短。此外，對行業(yè)內(nèi)經(jīng)營績效進行評價和分析，可以為公司管理層制定決策提供參考依據(jù)，具有很好的應(yīng)用價值。

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]endprint