潘楠楠

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不僅是規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)告行為的一種手段，而且是能帶來經(jīng)濟(jì)后果的一種制度性安排，那么，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在趨同過程中能否通過會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高對資本配置效率產(chǎn)生影響？當(dāng)法制化水平和投資者保護(hù)程度、金融發(fā)展程度與地方政府干預(yù)程度不同時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同對資源的配置的影響是否存在差異？本文將集中分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同與資源配置效率兩者之間的相關(guān)性，并深入探討在市場環(huán)境作用下，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對資源配置效率的影響。本文將集中分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同與資源配置效率兩者之間的相關(guān)性，并深入探討在市場環(huán)境作用下，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對資源配置效率的影響。

一、理論基礎(chǔ)

1.資本市場的信息效率。我國目前資本市場尚不完善，投資者對相同會(huì)計(jì)收益下的不同收益質(zhì)量還無法充分地作出反應(yīng)。具體表現(xiàn)為投資者只能對會(huì)計(jì)凈收益做有限的反應(yīng)，但對企業(yè)未來的發(fā)展空間及成長性、盈余的持續(xù)性和質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量以及公司潛在盈利能力等信息仍然無法做出充分的市場反應(yīng)，從而使股價(jià)受到影響。投資者行為被看作是股票市場的風(fēng)向標(biāo)。投資者對企業(yè)盈余的淺層次市場反應(yīng)必將影響上市公司的投資決策，從而導(dǎo)致管理層短期行為。許多公司在上市前盲目的盈余管理，上市后盛行的投機(jī)行為恰恰說明了這一點(diǎn)。信息不對稱將導(dǎo)致逆向選擇，使資本市場信息效率受到影響。投資者由于信息理解能力有限或信息資源不足等原因?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)程度各異的企業(yè)無法充分分析，只能依據(jù)不準(zhǔn)確的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況去做出相應(yīng)的投資決策。這會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同能夠提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，在一定程度上使得投資者對企業(yè)營運(yùn)狀況的評估能力和預(yù)測水平提高。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同對于降低信息不對稱，提高資本市場信息的透明度，進(jìn)而提高資本市場信息效率是有利的。

2.投資效率。由于公司的投資效率是社會(huì)資源配置效率的一個(gè)重要方面（Stein，2003），因此國內(nèi)外研究者大多以投資效率作為資源配置效率的代理變量，從投資效率視角去看會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變遷能否提高資源配置效率。

3.籌資效率?；I資效率在一定程度上可以看作是資本成本的降低。資本成本一般包括債務(wù)和股權(quán)資本成本。本文將用籌資費(fèi)用來代表籌資效率。

二、理論分析與研究

1.我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同與資源配置效率。由于信息不對稱，對于投資者而言，公司管理層比投資者更有信息優(yōu)勢，掌握著更多關(guān)于公司的經(jīng)營和盈利信息，可以借此優(yōu)勢侵害投資者的利益。逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的存在使得公司一般被要求提供財(cái)務(wù)報(bào)告和披露給投資者的信息。如此，投資者和其他外部信息使用者可以通過數(shù)量更多、質(zhì)量更好的公司披露信息作出正確的投資決策，以此來優(yōu)化資源配置，提高資源配置效率。由于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同有助于投資者更好的理解公司信息，幫助投資者降低信息不確定性，增加作出正確決策概率，進(jìn)而提高資源配置效率。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同能提高資源配置效率。

2.市場環(huán)境、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同與資源配置效率。按照羅黨論和唐清泉（2007）的觀點(diǎn)，市場環(huán)境是指在我國市場經(jīng)濟(jì)條件下，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生影響的各種客觀條件的總和，包括政府與市場的關(guān)系、產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度、金融市場的發(fā)展程度等。本文所說的市場環(huán)境包括金融市場發(fā)展程度、地區(qū)法制化水平與投資者保護(hù)、地方政府干預(yù)程度等。

①地區(qū)法制化水平與投資者保護(hù)。MYY （2000）認(rèn)為當(dāng)投資者搜尋公司層面信息的動(dòng)力會(huì)因?yàn)槠洚a(chǎn)權(quán)不能得到國家司法體系的有效保護(hù)而有所下降，因?yàn)橄鄬Σ畹姆森h(huán)境不能使信息搜集活動(dòng)的成本與獲得的相應(yīng)回報(bào)相均衡。也就是說，法律對投資者的產(chǎn)權(quán)保護(hù)使信息成本相對較高，搜尋企業(yè)層面信息所獲得的超額收益不足以彌補(bǔ)為之付出的成本，所以投資者傾向于用市場層面的信息做決策，而缺少動(dòng)力去挖掘公司層面的信息，因而股票價(jià)格的信息含量較低。

綜上所述，法律制度和投資者保護(hù)水平會(huì)通過影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行來影響分析師的預(yù)測誤差，進(jìn)而影響資本市場的信息效率，從而影響到資源配置效率。當(dāng)法律制度較為完善、投資者保護(hù)水平較高時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠得到較好的執(zhí)行，而當(dāng)法律制度不夠完善、投資者保護(hù)水平較低時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行就會(huì)“大打折扣”。所以，投資者保護(hù)水平和法律制度應(yīng)該能夠通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行影響資本市場信息效率，進(jìn)而影響資源配置效率。當(dāng)法律制度越完善、投資者保護(hù)水平越高時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度就越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同也越能提高資源配置效率；當(dāng)公司面臨的法律制度越不完善、投資者保護(hù)水平越低時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度就越低，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同也越難以提高資源配置效率。

②金融市場發(fā)展。由于信息具有不完全性和不對稱性，金融市場的資金提供者（投資者）與資金需求者（公司）之間存在信息不對稱。按照Soderstorm和Sun（2007）的觀點(diǎn)，投資者減少信息不對稱的需要使得金融市場存在信息的需求。當(dāng)市場上的投資者不能區(qū)分好公司與壞公司時(shí)，逆向選擇就會(huì)出現(xiàn)。為了解決金融市場上的逆向選擇問題，高質(zhì)量的公司會(huì)通過財(cái)務(wù)報(bào)告向市場傳遞有用的信息，以緩解信息不對稱問題。Burgstahler等（2006）發(fā)現(xiàn)，國家越發(fā)達(dá)、金融市場越大，私人公司就會(huì)比公眾公司進(jìn)行更多的盈余管理，其原因在于金融市場對高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的需求為公司管理層提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提供了激勵(lì)。因此，金融市場越發(fā)達(dá)，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息需求越多，公司認(rèn)真執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的激勵(lì)就越強(qiáng)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行效果就越好，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息會(huì)帶來信息不對稱程度的降低，從而提升資本市場信息效率，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同達(dá)到預(yù)期結(jié)果的可能性也就越大。

綜上所述，金融市場的發(fā)展水平會(huì)通過影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行來影響資本市場信息效率，進(jìn)而影響到資源配置效率。當(dāng)金融市場比較發(fā)達(dá)時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)得到比較好的執(zhí)行，資本市場信息效率相對較高；當(dāng)金融市場不夠發(fā)達(dá)時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行情況就會(huì)較差，資本市場信息效率相對較低。所以金融市場發(fā)展水平應(yīng)該能夠通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行影響資本市場信息效率，進(jìn)而影響資源配置效率。金融市場越發(fā)達(dá)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同就越能提高資源配置效率；金融市場越不發(fā)達(dá)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度越低，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同就越難以提高資源配置效率。endprint

③地方政府的干預(yù)。Bushman等（2006）通過實(shí)證分析得出結(jié)論，各級政府對上市公司的干預(yù)不僅會(huì)降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，而且會(huì)使會(huì)計(jì)信息不能夠及時(shí)傳遞到信息需求者手中。Wang，Wong and Xia（2008）也指出，各級政府對上市公司的干預(yù)不僅會(huì)降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，而且會(huì)使其傾向于選擇口碑更差的審計(jì)師，以便于雙方達(dá)成各自目的。根據(jù)內(nèi)部控制理論，控制性股東為了遮掩其侵犯小股東利益的事實(shí)，既有動(dòng)機(jī)又有能力隱藏相關(guān)信息或?qū)⑻摷傩畔⑾蛲鈧鬟f（Fan and Wong，2002；Jin and Myers，2006；Kim and Yi，2006；李增泉等，2011），這些行為都使得外部投資者更難獲得真實(shí)的信息進(jìn)行投融資決策，進(jìn)而損害資源的優(yōu)化配置。

銀行信貸是地方政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。在2003年銀行業(yè)市場化改革后，地方政府對國有大銀行的經(jīng)營仍然具有影響和干預(yù)的能力（巴曙松等，2005）。而地方政府干預(yù)可能會(huì)存在微觀主體的最優(yōu)化行為和市場價(jià)格機(jī)制扭曲，從而造成資源配置的低效率。王鈺，駱力前，郭琦（2015）整理了2003-2011年上市公司數(shù)據(jù)，通過回歸分析發(fā)現(xiàn)：從信貸價(jià)格角度看，地方政府存在一定程度的“信貸歧視”現(xiàn)象，表現(xiàn)在地方政府干預(yù)顯著影響信貸配置效率系數(shù)，損害具體體現(xiàn)在國有企業(yè)的信貸價(jià)格對企業(yè)績效變化不敏感。因此，地方政府對信貸的干預(yù)會(huì)一定程度上導(dǎo)致信貸價(jià)格的扭曲，進(jìn)而影響資源配置效率。

綜上所述，地方政府的干預(yù)程度會(huì)影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量以及資源配置效率。當(dāng)?shù)胤秸母深A(yù)程度較高時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度較低，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也較低，資源配置的效率也較低；當(dāng)?shù)胤秸母深A(yù)程度較低時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度較高，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也較高，資源配置效率也會(huì)相對提高。地方政府的干預(yù)程度越低，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度就越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同也就越能提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和資源配置效率；地方政府的干預(yù)程度越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度就越低，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同也就越難以提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，也會(huì)損害資源配置效率。

三、政策建議

本文以資本市場信息效率與籌資效率作為資源配置效率的代理變量，考察了市場環(huán)境在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同的過程中如何通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行影響資源配置效率。本文的主要論點(diǎn)如下：①從我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系來看，說明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同確實(shí)能夠提高資源配置效率；②從市場環(huán)境對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際趨同過程中會(huì)計(jì)信息質(zhì)量以及資源配置的影響來看，公司所處地區(qū)的法律與投資者保護(hù)水平越高、金融市場發(fā)展程度越高、地方政府的干預(yù)程度越低，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同就越能提高資源配置效率。

我國的市場經(jīng)濟(jì)脫胎于高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，經(jīng)過30多年的市場化改革，市場環(huán)境已有了很大改善，但仍然存在兩個(gè)比較突出的問題：一是市場化程度不高，與發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體相比仍存在很大差距；二是各地區(qū)的市場化程度差異較大，東部地區(qū)的市場化程度顯著高于中西部地區(qū)和東北地區(qū)，地區(qū)發(fā)展不平衡。因此，我國應(yīng)深化市場化改革，進(jìn)一步完善法律制度，提高法律的執(zhí)行程度和投資者保護(hù)水平，處理好政府與市場的關(guān)系，確保市場在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，要加大中西部地區(qū)和東北地區(qū)的市場化改革，縮小地區(qū)之間的差異，使各個(gè)地區(qū)之間平衡發(fā)展。只有這樣，才能為公司執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則創(chuàng)造有利的外部環(huán)境，提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行程度，從而推動(dòng)我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國際趨同，提高資源配置效率。

（作者單位：上海海事大學(xué)）endprint