王玥琳，施國(guó)慶（教授）

財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)發(fā)展的三大支持作用

王玥琳1，2，施國(guó)慶1，2（教授）

財(cái)務(wù)分析將企業(yè)決策過程聚焦在相關(guān)信息和數(shù)據(jù)的科學(xué)分析與解釋上，以財(cái)務(wù)分析服務(wù)目標(biāo)中的管理者為切入點(diǎn)，結(jié)合財(cái)務(wù)分析和管理決策相關(guān)理論，在對(duì)華為、星巴克和浦發(fā)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行案例分析的基礎(chǔ)上，著重介紹如何科學(xué)利用財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)和方法對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略走向、生產(chǎn)營(yíng)銷和投資管理提供支持。

財(cái)務(wù)分析；管理決策；支持作用；生產(chǎn)營(yíng)銷；戰(zhàn)略走向

一、文獻(xiàn)回顧

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)實(shí)現(xiàn)正常經(jīng)營(yíng)、有效決策和高效管理的重要環(huán)節(jié)，運(yùn)用以比率分析法、比較分析法和趨勢(shì)分析法為代表的常用財(cái)務(wù)分析方法，可以從企業(yè)的償債、營(yíng)運(yùn)、盈利和發(fā)展四大能力角度剖析企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景。針對(duì)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)涵，王素芳（2012）指出財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)與技術(shù)對(duì)企業(yè)過去和當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的管理過程，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。早在2006年，李心合就指出企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表框架已不適應(yīng)財(cái)務(wù)分析學(xué)科的發(fā)展，其另辟蹊徑，開辟出一條以價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析和價(jià)值源泉分析為主線的財(cái)務(wù)分析框架，將價(jià)值鏈、價(jià)值網(wǎng)和價(jià)值創(chuàng)造納入財(cái)務(wù)分析的戰(zhàn)略視角，著重強(qiáng)調(diào)了預(yù)測(cè)性分析的重要作用。張先治（2007）針對(duì)財(cái)務(wù)分析與會(huì)計(jì)學(xué)之間的關(guān)系提出了對(duì)財(cái)務(wù)分析作為一門學(xué)科該如何定位與發(fā)展的思考，就當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況創(chuàng)新了財(cái)務(wù)理論體系的專業(yè)發(fā)展方向。

財(cái)務(wù)分析視角頗廣，涉及的行業(yè)與企業(yè)眾多，例如崔玉英、李長(zhǎng)青等（2014）運(yùn)用面板Poisson回歸和Logistic回歸兩種方法，通過內(nèi)生性和敏感性測(cè)試，檢驗(yàn)出我國(guó)財(cái)務(wù)分析師的跟蹤決策與公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力呈正向關(guān)系，他們卓越的預(yù)測(cè)和選擇能力使得投資者與企業(yè)之間的信息更加對(duì)稱，能促使前期盈余波動(dòng)較大的企業(yè)有效提升企業(yè)價(jià)值。崔潤(rùn)花（2011）針對(duì)煤炭行業(yè)的財(cái)務(wù)分析，從比較分析法、比率分析法、因素分析法三大財(cái)務(wù)分析方法入手進(jìn)行了實(shí)證研究，強(qiáng)調(diào)了從企業(yè)所處的具體環(huán)境和行業(yè)性質(zhì)特點(diǎn)進(jìn)行綜合分析的必要性。徐欣、唐清泉（2010）以證券行業(yè)為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析師是解決研發(fā)活動(dòng)（R&D）信息不對(duì)稱的替代機(jī)制的重要組成部分，財(cái)務(wù)分析的跟蹤能有效化解企業(yè)R&D信息不對(duì)稱矛盾。溫青山、何濤（2009）基于中石油和中石化的財(cái)務(wù)報(bào)表和杜邦分析的比較，認(rèn)為從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)分析的視角來看，財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系應(yīng)引入更多涉及管理層意圖與職業(yè)判斷的項(xiàng)目。而針對(duì)財(cái)務(wù)分析的方法和分析過程中難以回避的問題，曹曉麗（2014）就現(xiàn)階段的企業(yè)管理視角提出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)分析整改舉措；陳芳（2007）以中小企業(yè)為重點(diǎn)，將定性與定量方法相結(jié)合，設(shè)計(jì)出一個(gè)引入非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并強(qiáng)調(diào)專題的中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法。

二、“齊抓共管”式的企業(yè)財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析以投資者、債權(quán)人和管理者為主要服務(wù)目標(biāo)，旨在通過分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)安全性、資產(chǎn)利用率以及營(yíng)業(yè)能力進(jìn)行專業(yè)的分析和評(píng)價(jià)。

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)安全性分析

保證自身財(cái)務(wù)安全是企業(yè)發(fā)展（尤其是前期發(fā)展）的先決條件，企業(yè)財(cái)務(wù)是否具有安全性主要需考量其現(xiàn)金流是否穩(wěn)定、收入是否正常及能否妥善處理即將遭受的債務(wù)危機(jī)（包含短期與長(zhǎng)期債務(wù)），為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)靜態(tài)償債能力分析和動(dòng)態(tài)盈利能力分析至關(guān)重要。

1.短期償債能力分析。

（1）現(xiàn)金生產(chǎn)能力。企業(yè)的現(xiàn)金產(chǎn)量主要取決于當(dāng)期銷售額度、生產(chǎn)成本變化和對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力，通常財(cái)務(wù)分析會(huì)依托企業(yè)數(shù)年來的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)去判斷其現(xiàn)金流的穩(wěn)定程度，從而規(guī)避長(zhǎng)期資金流入低于流出的情況。而企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性與其生產(chǎn)線的單一性成反比：企業(yè)生產(chǎn)線若相對(duì)單一，其現(xiàn)金流會(huì)因產(chǎn)品生命周期而出現(xiàn)相當(dāng)大的波動(dòng)，反之如果企業(yè)產(chǎn)品線相對(duì)豐富、各產(chǎn)品生命周期相異，交叉影響出現(xiàn)現(xiàn)金流波動(dòng)的概率則相對(duì)較小。企業(yè)現(xiàn)金生產(chǎn)能力的強(qiáng)弱還可通過企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來判斷，企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)所需天數(shù)越少，則表明該企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的現(xiàn)金生產(chǎn)能力越強(qiáng)。

（2）短期融資能力。“拆東墻補(bǔ)西墻”是目前企業(yè)常用的債務(wù)解決方法，僅根據(jù)單一的財(cái)務(wù)報(bào)表很難評(píng)價(jià)企業(yè)的短期融資能力，通常要借助短期借貸的利息指標(biāo)：若企業(yè)銀行貸款的利息較高則說明企業(yè)的短期融資能力存在一定問題，此種狀況下，企業(yè)很容易因?yàn)橥话l(fā)性的財(cái)務(wù)問題而無法正常運(yùn)營(yíng)。除對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期融資能力的考量之外，銀行所提供的信用額度是判斷企業(yè)融資能力是否良好的一個(gè)指標(biāo)，也是判斷企業(yè)是否具有配股資格、能否發(fā)行長(zhǎng)期債券等的財(cái)務(wù)依據(jù)，企業(yè)為其他企業(yè)所作擔(dān)保也應(yīng)納入短期融資風(fēng)險(xiǎn)考慮的范圍。

（3）流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量。流動(dòng)資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“后備軍”，尤其是短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更需要現(xiàn)金的支持，企業(yè)的正常運(yùn)作中大部分流入的現(xiàn)金到最后都會(huì)流入下一輪的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在某種意義上流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量決定了企業(yè)下一輪經(jīng)營(yíng)狀況。因此，在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過程中需要關(guān)注是否存在流動(dòng)資產(chǎn)估值過高的問題，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值能否迅速變現(xiàn)也可通過與賬面價(jià)值的比較得到體現(xiàn)。

2.長(zhǎng)期償債能力分析。相較于期限低于一年的短期債務(wù)，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債往往數(shù)額巨大，難以按時(shí)償還，也正因其循序漸進(jìn)逐漸償還的特點(diǎn)，且長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有重要影響，進(jìn)而影響企業(yè)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在某種意義上決定著企業(yè)的短期償債能力，對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的把控不當(dāng)會(huì)使企業(yè)在管理上“焦頭爛額”。

（二）企業(yè)資產(chǎn)利用效率分析

企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率很大程度上取決于企業(yè)對(duì)資產(chǎn)及其資源的運(yùn)用，企業(yè)合理經(jīng)營(yíng)和有效管理的本質(zhì)就是利用企業(yè)資產(chǎn)最大程度地獲取利潤(rùn)，而利潤(rùn)主要來源于企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。體制健全的企業(yè)會(huì)最大限度地運(yùn)用資產(chǎn)來獲得收入，這種限度的考量要求企業(yè)在運(yùn)行過程中不會(huì)過度地將企業(yè)資產(chǎn)投入生產(chǎn)線，否則會(huì)造成生產(chǎn)力過剩和生產(chǎn)設(shè)備閑置等問題。因此，在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用率的財(cái)務(wù)分析中涉及企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率和資金周轉(zhuǎn)率成正比：企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)的速度越快，其對(duì)資產(chǎn)的利用效率就越高。

（三）企業(yè)盈利能力分析

相較于傳統(tǒng)意義上僅關(guān)注企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)分析模式，如今財(cái)務(wù)分析將企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)狀況相結(jié)合，將企業(yè)利潤(rùn)的分配情況作為重點(diǎn)之一，看中企業(yè)在盈利的同時(shí)也關(guān)注其是否得到了規(guī)模上的增長(zhǎng)。從管理者這一財(cái)務(wù)分析服務(wù)目標(biāo)角度來看這點(diǎn)尤為重要，關(guān)系著企業(yè)短期和長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略是否取得實(shí)質(zhì)成效，管理者希望借助財(cái)務(wù)分析做出下一階段發(fā)展過程中應(yīng)該進(jìn)行的適應(yīng)性戰(zhàn)略調(diào)整決策。

三、企業(yè)高效管理何以制勝

我國(guó)企業(yè)為在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌，開始將生存與發(fā)展的博弈放置在管理模式轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)之上，著重將企業(yè)的管理制度從個(gè)性化轉(zhuǎn)變成標(biāo)準(zhǔn)化、從多樣化轉(zhuǎn)變成職業(yè)化和專業(yè)化，在人事管理制度、財(cái)務(wù)管理制度以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理制度等方面由責(zé)任人管理轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫然芾怼?/p>

（一）人事管理體制

傳統(tǒng)概念里的人力資源管理要求對(duì)入職人員的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行合理把控，其核心價(jià)值和根本職能強(qiáng)調(diào)合理調(diào)動(dòng)和利用在職人員能力的重要性。而新時(shí)期的人力資源管理則包含了新的含義。華為作為我國(guó)近年崛起的通信巨頭，其2016年的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)751億美元，約5215億元人民幣，凈利潤(rùn)額達(dá)到了370億元人民幣，擁有18萬名員工。華為管理方面的成功很大一部分歸因于其從任職資格體系、素質(zhì)模型體系、勞動(dòng)態(tài)度評(píng)估體系、職位價(jià)值體系和績(jī)效管理體系五方面對(duì)企業(yè)內(nèi)部人員所做的評(píng)估，這可以視作華為人事管理制度的成功。從華為的成功不難看出新的人力資源管理核心價(jià)值理念：通過對(duì)人力資源的獲取、整合來保持激勵(lì)、控制、調(diào)整及開發(fā)的過程，主要關(guān)心員工本身、員工與員工的關(guān)系、員工與工作的關(guān)系、員工與環(huán)境的關(guān)系、員工與組織的關(guān)系等，更加關(guān)注企業(yè)組織中個(gè)人本身的問題，強(qiáng)調(diào)以人為本、重視人的本質(zhì)。

1.任職資格體系。能力主義工資制度（或稱為職能工資制度）是以任職資格制度作為考核的依據(jù)，雖然該體系借鑒了英國(guó)NVQ（國(guó)家職業(yè)資格體系），將人員分為六個(gè)級(jí)別，其中一級(jí)最低而六級(jí)最高，但華為堅(jiān)持為每個(gè)崗位分別制定了不同的考核制度，每個(gè)職業(yè)對(duì)應(yīng)一個(gè)考核體系，每個(gè)級(jí)別對(duì)應(yīng)一套技能體系，通常一個(gè)職業(yè)有4～6個(gè)技能，在這方面華為規(guī)定得十分細(xì)致。

2.素質(zhì)模型體系。人們經(jīng)常會(huì)將素質(zhì)模型體系與任職資格體系混為一談，實(shí)則不然。任職資格體系更加注重對(duì)員工工作能力的考核，類似于考察一個(gè)優(yōu)秀的銷售人員如何銷售商品、如何和客戶保持良好關(guān)系、如何為企業(yè)擴(kuò)大客戶圈等，將重點(diǎn)放在個(gè)人的職業(yè)技能上；而素質(zhì)模型體系則更加注重對(duì)個(gè)人內(nèi)在的分析，比如員工個(gè)人的成就感及其所具有的影響力，這種特質(zhì)并不能靠后天培養(yǎng)而出，更多的是在于招聘時(shí)發(fā)現(xiàn)并選擇該類員工，所以華為在升職考核中更加注重任職資格體系，而在招聘過程中更加重視素質(zhì)模型體系。

3.勞動(dòng)態(tài)度評(píng)估體系。華為在每年年末都會(huì)讓企業(yè)員工填寫一張?zhí)厥獾谋砀?，填寫方式自由，其填寫回收的主要目的不是為了考核員工，而是通過對(duì)類似于是否回老家、上班時(shí)是否應(yīng)接聽私人電話等價(jià)值觀層面上的細(xì)節(jié)問題的調(diào)查來宣揚(yáng)企業(yè)價(jià)值觀，在全面了解企業(yè)員工工作態(tài)度的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)及時(shí)溝通，體現(xiàn)了企業(yè)以人為本的人力資源理念。

4.職位價(jià)值體系。華為在其發(fā)展初期就率先引進(jìn)了國(guó)外先進(jìn)的人力資源制度，并依照當(dāng)時(shí)英國(guó)的企業(yè)管理方法設(shè)計(jì)出三張表格，通過這些表格可以充分了解到每個(gè)崗位的能力要求、工作風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任度要求，相較于個(gè)人觀點(diǎn)，表格的設(shè)計(jì)更顯客觀公正，每一個(gè)崗位對(duì)應(yīng)一個(gè)級(jí)別，在此基礎(chǔ)上建立了25級(jí)的工酬分配制度，在職位價(jià)值體系運(yùn)作上給員工提供了一個(gè)公平的分配制度。

5.績(jī)效評(píng)估體系。華為的績(jī)效考核表內(nèi)容設(shè)計(jì)與企業(yè)目標(biāo)息息相關(guān)的，主要表現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績(jī)和行為這兩個(gè)方面，其中業(yè)績(jī)部分是以關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）作為基礎(chǔ)的，主要關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)估；行為部分則以能力考核為主，重視員工的能力評(píng)估，企業(yè)的所有工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)等都依靠該系統(tǒng)進(jìn)行分配，這兩者相輔相成共同構(gòu)成了華為企業(yè)的價(jià)值體系。

（二）財(cái)務(wù)管理體系

企業(yè)管理過程是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面的兼顧，例如生產(chǎn)和技術(shù)管理、銷售與財(cái)務(wù)管理、勞動(dòng)人事管理等諸多方面，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性決定了財(cái)務(wù)管理的復(fù)雜性，企業(yè)內(nèi)部分工的復(fù)雜化和各項(xiàng)數(shù)據(jù)的相對(duì)獨(dú)立對(duì)綜合分析各項(xiàng)數(shù)據(jù)提出了挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)管理正是在這種情況下被分化出來的一種工作，其側(cè)重面與其他管理工作不相同。有的管理項(xiàng)目側(cè)重于對(duì)使用價(jià)值的管理，有的側(cè)重于對(duì)內(nèi)在價(jià)值的管理，有的側(cè)重于對(duì)勞動(dòng)要素的管理，有的側(cè)重于對(duì)信息的管理等。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過程中的決策是否正確、銷量是否良好、產(chǎn)品是否達(dá)標(biāo)、技術(shù)是否領(lǐng)先等諸多要素都可以通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析結(jié)果顯現(xiàn)出來，當(dāng)企業(yè)新推出的產(chǎn)品符合市場(chǎng)需求、質(zhì)量較好并且得到市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面會(huì)顯現(xiàn)出資金周轉(zhuǎn)加快和盈利能力增強(qiáng)。

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理部門既獨(dú)立于其他部門，又與企業(yè)其他部門有著千絲萬縷的聯(lián)系，換言之，只要涉及資金活動(dòng)的部門都和財(cái)務(wù)管理有著或多或少的聯(lián)系，很少有不和資金產(chǎn)生聯(lián)系的企業(yè)部門。因此，為能充分利用各個(gè)崗位的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)去評(píng)判該崗位的業(yè)績(jī)和效益，作為企業(yè)獨(dú)立分析崗位的財(cái)務(wù)管理崗位的工作人員必須以綜合分析的視角審視企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)相關(guān)信息，充分利用自身的崗位特點(diǎn)和功能及時(shí)為企業(yè)管理層提供信息，為企業(yè)的發(fā)展與盈利提出建議，實(shí)現(xiàn)和其他部門及時(shí)有效的溝通，并有效為管理者提供各部門各崗位的具體信息，其他部門在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，也都要接受財(cái)務(wù)管理部門的指導(dǎo)，以達(dá)到合理利用企業(yè)資金、合理規(guī)劃資金運(yùn)用效果的目的，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。

（三）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理體制

廣義上來看，企業(yè)戰(zhàn)略主要包括競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、人才管理戰(zhàn)略、企業(yè)文化戰(zhàn)略等多方面內(nèi)容，因而企業(yè)的戰(zhàn)術(shù)戰(zhàn)略是千變?nèi)f化、錯(cuò)綜復(fù)雜的，但是究其根本都是對(duì)于企業(yè)未來的規(guī)劃。不同企業(yè)的戰(zhàn)略走向各有側(cè)重，但也有相同之處，相同的是企業(yè)的基本內(nèi)涵，不同的是思考戰(zhàn)略的角度和方式。然而不論企業(yè)戰(zhàn)略從哪個(gè)方面出發(fā)，只要是基于企業(yè)整體性發(fā)展的謀劃就可以視作企業(yè)的戰(zhàn)略管理。

小米公司是成立于2010年的一家科技公司，它對(duì)我國(guó)手機(jī)行業(yè)的涉足可謂是改變了中國(guó)的手機(jī)市場(chǎng)格局。從小米的發(fā)展可以看出其成功的企業(yè)戰(zhàn)略：小米公司先于2010年推出了小米社區(qū)，利用MIUI迅速占據(jù)市場(chǎng)，由于這種免費(fèi)系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)的制作成本高卻收益小，因此并沒有引來大企業(yè)的參與與合作；經(jīng)過一年的沉淀期之后，小米公司于2011年推出了小米手機(jī)，在當(dāng)時(shí)的手機(jī)市場(chǎng)一石激起千層浪，取得了巨大的反響，更被廣大米粉稱為中國(guó)的“iPhone”。隨后，小米公司在運(yùn)營(yíng)小米手機(jī)的第三個(gè)年頭，在以小米手機(jī)為核心、以MIUI為生態(tài)圈的情況下推出小米盒子，之后又相繼推出小米手環(huán)和小米電子秤，在這一系列鋪墊之后，大力推出了小米支付功能，以手環(huán)和手機(jī)作為基礎(chǔ)進(jìn)軍無線支付業(yè)務(wù)。小米公司的一步步發(fā)展體現(xiàn)了企業(yè)CEO雷軍對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略的長(zhǎng)期性與整體性的把握，企業(yè)每個(gè)產(chǎn)品之間的推出在發(fā)展戰(zhàn)略上實(shí)現(xiàn)了環(huán)環(huán)相扣，因而雖然小米的饑餓營(yíng)銷等宣傳手段給公司帶來了一系列負(fù)面評(píng)價(jià)，但是不得不說小米的成功和其讓人嘆為觀止的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃都是相當(dāng)成功的。

四、財(cái)務(wù)分析領(lǐng)銜三大管理支持

企業(yè)管理可以從管理價(jià)值和業(yè)務(wù)價(jià)值兩方面來進(jìn)行考慮，財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)是以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為切入點(diǎn)，通過財(cái)務(wù)分析方法量化出的數(shù)據(jù)來分析企業(yè)狀況，從而促使企業(yè)在管理和決策方面得到數(shù)據(jù)上的支持。在這個(gè)過程中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以可量化、可考核為標(biāo)準(zhǔn)，為管理層深入業(yè)務(wù)、做出管理決策和制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供可量化的數(shù)據(jù)資料，這種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析方式對(duì)企業(yè)管理和決策的支持作用可通過如下三個(gè)案例來顯現(xiàn)。

（一）財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略走向的支持作用

比較分析法是財(cái)務(wù)分析三大分析方法之一，主要通過本月數(shù)據(jù)與往期數(shù)據(jù)、企業(yè)預(yù)算數(shù)據(jù)和對(duì)標(biāo)企業(yè)數(shù)據(jù)的比較，再以文字的方式表述財(cái)務(wù)分析結(jié)果，直觀而有說服力地反映企業(yè)在某個(gè)時(shí)期的運(yùn)營(yíng)狀況，充分說明該段時(shí)間企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的成功與否，通過對(duì)三張表（資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表）和財(cái)務(wù)比率的五因素（盈利、償債、資產(chǎn)管理、成長(zhǎng)性、杜邦體系）的分析，給出企業(yè)管理者下一階段的發(fā)展建議。

在這里列舉一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的發(fā)揮支持作用的例子：

自1997年亞馬遜上市之后，公司財(cái)報(bào)雖然連年虧損，該公司股票價(jià)格卻一直呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，從發(fā)行日起至今股價(jià)已經(jīng)上漲兩百多倍，投資者對(duì)于這家屢屢虧損的公司如此受青睞的原因感到費(fèi)解，尤其對(duì)于亞馬遜的CEO在連年虧損的情況下還能如此從容運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)的原因更是感到好奇。

亞馬遜2010～2013年連續(xù)四年虧損，但與此同時(shí)該公司每年的營(yíng)業(yè)收入都在持續(xù)增長(zhǎng)，并保持了高達(dá)20%的年增速。在分析亞馬遜歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過程中可以發(fā)現(xiàn)，其毛利率從2010年的22%，發(fā)展到2011年的23%，再上升到2012年的25%，再到2013年的近28%，這一階段已經(jīng)連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定而平緩的增長(zhǎng)，甚至在收入達(dá)到了百億元規(guī)模后還可以保持每年30%左右的收入增長(zhǎng)率。

從每年不斷增加的現(xiàn)金流和不斷增長(zhǎng)的資本利得來看，亞馬遜的總收入額非常理想，增長(zhǎng)曲線也非常漂亮，這些信息增強(qiáng)了亞馬遜CEO貝佐斯對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的信心，使得貝佐斯將企業(yè)投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)張裝配中心等需要大量現(xiàn)金的業(yè)務(wù)。如今，亞馬遜對(duì)于物流等基礎(chǔ)設(shè)施的投資遠(yuǎn)大于同行，公司的物流能力對(duì)其具有重要影響，這也就體現(xiàn)了亞馬遜注重企業(yè)長(zhǎng)期受益的企業(yè)戰(zhàn)略。亞馬遜的CEO之所以如此自信，不顧企業(yè)連年虧損，仍然把大部分資金投入企業(yè)發(fā)展中，也正是通過財(cái)務(wù)分析得到長(zhǎng)期發(fā)展數(shù)據(jù)作為支持，讓他看到了企業(yè)虧損表面下的良好盈利狀況，也讓投資者放心地持續(xù)增加對(duì)亞馬遜的戰(zhàn)略投資。

（二）財(cái)務(wù)分析對(duì)生產(chǎn)營(yíng)銷決策的支持作用

以資金管理作為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)分析將其對(duì)資金的分析貫穿于整個(gè)業(yè)務(wù)過程，而預(yù)算管理作為企業(yè)發(fā)展的指向標(biāo)會(huì)引導(dǎo)企業(yè)通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去了解某一時(shí)期企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，通過成本計(jì)算等方法為市場(chǎng)定價(jià)和銷售擴(kuò)張?zhí)峁┲笇?dǎo)意見。筆者以近年央視報(bào)道過的星巴克成本問題為切入點(diǎn)，由此分析和討論產(chǎn)品定價(jià)問題，揭示財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)營(yíng)銷方面的具體幫助。

央視記者本身對(duì)星巴克定價(jià)問題的觀點(diǎn)是建立在一個(gè)簡(jiǎn)單的前提之下的，認(rèn)為消費(fèi)者購(gòu)買一杯星巴克咖啡消費(fèi)的僅僅是產(chǎn)品本身，這種觀點(diǎn)簡(jiǎn)單粗暴，并不符合財(cái)務(wù)分析視角的整體性要求。根據(jù)鉑略財(cái)務(wù)培訓(xùn)公司整理出的數(shù)據(jù)可以得出：每杯咖啡的成本中，咖啡豆的價(jià)值為4元，人工費(fèi)用為2.3元，設(shè)備折舊為1.2元，房租為5.6元，廣告費(fèi)用為9.4元，假設(shè)以該成本不變作為基礎(chǔ)，綜合央視記者的觀點(diǎn)可以得到產(chǎn)品成本構(gòu)成如下表所示。

從上述有關(guān)咖啡制作的數(shù)據(jù)可以得出，以一杯28元的標(biāo)準(zhǔn)星巴克咖啡為例，假若星巴克剔除相關(guān)廣告和宣傳的成本資金，他會(huì)成為一家地方性的普通咖啡店，平均每杯咖啡售價(jià)18.5元；如果進(jìn)一步剔除成本中的房屋租金，他將成為一個(gè)沒有座位的外帶型咖啡銷售點(diǎn)，類似于街邊奶茶店，例如當(dāng)下生意較為火爆的coco和一點(diǎn)點(diǎn)奶茶，平均外帶咖啡的售價(jià)為12.9元；如果把人工費(fèi)用也剔除掉，最后星巴克就會(huì)變成超市里銷售的灌裝咖啡（類似雀巢易拉罐咖啡），其售價(jià)大概為10.6元；如果去除一切額外費(fèi)用，那么它就是現(xiàn)在很常見的咖啡粉，而據(jù)了解咖啡粉的原料大都不是咖啡豆研磨而成的（均為化學(xué)原料調(diào)制），所以相對(duì)于前幾種價(jià)格而言沒有太大的參考性。綜上可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)我們用12.9元的價(jià)格在街頭巷尾的咖啡店買一杯外帶咖啡，我們并不會(huì)感覺太貴，也沒有太大爭(zhēng)議，然而當(dāng)我們?cè)谛前涂速?gòu)買一杯28元咖啡的時(shí)候價(jià)格存在著差距，其中包含了星巴克為我們提供的第三方休閑服務(wù)（房屋租金），亦或者有些人把其看作午后休閑的時(shí)光和品質(zhì)生活的體驗(yàn)費(fèi)（廣告費(fèi)用）。

星巴克咖啡成本分析表

事實(shí)上，星巴克的管理層很清楚他們財(cái)務(wù)上的定價(jià)方法，央視記者也在分析中提到，結(jié)合價(jià)格和人均GDP的比例關(guān)系來看，北京的相對(duì)價(jià)格遠(yuǎn)高于歐美。但是值得注意的是，在香港一杯星巴克咖啡的售價(jià)和大陸是相差無幾的，這也是基于亞洲人的國(guó)情，亞洲人的文化中更加注重第三方空間，而在歐美，星巴克更加趨向于提供咖啡打包外帶服務(wù)。因此，星巴克在我國(guó)的店鋪裝修和產(chǎn)品宣傳方面都花費(fèi)了不少資金，主要也是為了迎合亞洲人的普遍需求。星巴克公司在結(jié)合我國(guó)消費(fèi)國(guó)情的基礎(chǔ)上，采取看似賣咖啡實(shí)質(zhì)賣休閑服務(wù)的手段，利用財(cái)務(wù)分析結(jié)果進(jìn)行了較為合理的定價(jià)，既不會(huì)讓消費(fèi)者難以接受，同時(shí)也讓其對(duì)星巴克的服務(wù)感到滿意，占據(jù)了較大的中國(guó)咖啡軟飲市場(chǎng)，發(fā)揮了財(cái)務(wù)分析對(duì)生產(chǎn)營(yíng)銷決策強(qiáng)大的支持作用。

（三）財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)投資決策的支持作用

財(cái)務(wù)分析從某一方面來說是通過對(duì)企業(yè)貨幣資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行分析來判定一個(gè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，通過對(duì)會(huì)計(jì)思維的延伸和對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)向管理數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)化，以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀去發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部存在的問題和估計(jì)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)。而在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，通?？梢杂眠@幾個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入比率常數(shù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率常數(shù)、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與投資收益比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比率、凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率常數(shù)以及資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率常數(shù)。下面通過對(duì)浦發(fā)銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的具體分析來闡述財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理投資方向選擇方面發(fā)揮的支持作用。

浦發(fā)銀行發(fā)布的本行2016年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示：截至2016年12月31日，浦發(fā)銀行本行2016年資產(chǎn)總額為577174600萬元，較2015年增加78722800萬元，負(fù)債總額為540664200萬元，較2015年增加73588600萬元，未分配利潤(rùn)為9501600萬元，較年初增加434600萬元，股東權(quán)益合計(jì)為36510400萬元，營(yíng)業(yè)收入為15514500萬元，營(yíng)業(yè)支出為8799900萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)6714600萬元，凈利潤(rùn)為5169700萬元，較2015年度增加三個(gè)百分點(diǎn)，年中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.99%，股本達(dá)2161800萬元，銀行集團(tuán)基本每股收益為2.404元，較2014年降低0.018元，每股凈利潤(rùn)2.4元，同比下降0.8%。

浦發(fā)銀行2017年每股價(jià)格在13元左右，在2015年前，浦發(fā)股價(jià)市盈率最高值出現(xiàn)在2007年，近79倍；最低值出現(xiàn)在2013年，僅為3.28倍。若排除送股與分紅除權(quán)的股價(jià)影響，采用年底收盤價(jià)計(jì)算，該銀行市盈率則在2000年達(dá)到最高，近52倍，在2013年最低，近4.3倍。

假設(shè)按照3.5倍市盈率計(jì)算浦發(fā)銀行最低股價(jià)：

市盈率PE=3.5

最低股價(jià)=10.15（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=投資收益/平均投資額=14%

假設(shè)按照4倍市盈率計(jì)算浦發(fā)銀行最低股價(jià)：

市盈率PE=4

最低股價(jià)=12（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=33.68%

假設(shè)按照5倍市盈率計(jì)算浦發(fā)銀行最低股價(jià)：

市盈率PE=5

最低股價(jià)=15（元/股）

每股稅后分紅收益=0.7（元/股）

最低收益率=65%

2000年以來，浦發(fā)銀行市盈率在4倍以下的概率低于5%，在5倍以下的概率低于10%，因而有95%以上的可能性實(shí)現(xiàn)33.68%的收益率，而收益率為65%的概率在90%以上。結(jié)合當(dāng)時(shí)企業(yè)所在市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格，可以分析得到浦發(fā)銀行的預(yù)計(jì)收益率概率并預(yù)計(jì)該公司股價(jià)上漲的概率。由于國(guó)家在2015年10月24日下調(diào)人民幣貸款利率和存款基準(zhǔn)利率，浦發(fā)銀行三至五年期貸款利率下調(diào)至4.75%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.35%。浦發(fā)銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)但每股凈利潤(rùn)下降，表明增發(fā)帶來了約5個(gè)百分點(diǎn)的攤薄，即使在存款利率全面下調(diào)的背景下仍能保持10%左右的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，其股票估值將回到10倍市盈率、1.5至2倍市凈率的正常水平。但是數(shù)據(jù)的可信度并不能一概而論，綜合浦發(fā)銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成及毛利率、業(yè)務(wù)收入及成本、股本及每股收益、利潤(rùn)構(gòu)成的數(shù)據(jù)情況，如果浦發(fā)銀行確實(shí)處于高利潤(rùn)狀態(tài)，該銀行將大概率出現(xiàn)利好消息。若2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍能維持在10%的水平，其2017年利潤(rùn)分紅比例完全有可能提高四至五成。財(cái)務(wù)分析在投資方向上的支持作用可見一斑。

五、總結(jié)

總而言之，財(cái)務(wù)分析與企業(yè)管理之間彼此關(guān)聯(lián)且關(guān)系復(fù)雜，對(duì)該關(guān)聯(lián)關(guān)系的研究有助于改善我國(guó)目前企業(yè)內(nèi)部管理決策與財(cái)務(wù)分析之間的緊湊程度相對(duì)較低的情況，契合于會(huì)計(jì)估值技術(shù)工具伴隨金融行業(yè)的迅速發(fā)展而不斷改進(jìn)的形勢(shì)。企業(yè)戰(zhàn)略決策制定過程相對(duì)復(fù)雜，企業(yè)的生產(chǎn)營(yíng)銷變得更加困難，企業(yè)投資屢遇瓶頸，本文在對(duì)華為、星巴克和浦發(fā)銀行進(jìn)行案例分析的基礎(chǔ)上，凸顯高效的財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理決策制定過程中的三大支持作用，以此促進(jìn)我國(guó)企業(yè)管理決策水平的提高。

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A

1004-0994（2017）31-0112-6

作者單位：1.河海大學(xué)公共管理學(xué)院，南京210098；2.中國(guó)移民研究中心，南京210098