財策君

智能投顧的價值并不僅僅在于換一種方式購買基金或股票，其本質(zhì)上是配置于全品類大類資產(chǎn)的委托管理，釋放投資者在投資上所消耗的大量精力，節(jié)省出更多時間經(jīng)營自己的事業(yè)和家庭，讓商業(yè)潛能最大化，讓生活質(zhì)量更高。

不少人認(rèn)為，“把專業(yè)的事交給專業(yè)的人”是個偽命題。誰真正專業(yè)？誰值得信任？個性化服務(wù)更是紙上談兵?；蛟S真的如此，它們有時候只是金融營銷人員和金融機(jī)構(gòu)漂亮的廣告詞而已。

但事情的另一面是，數(shù)據(jù)顯示，海外私人銀行超過半數(shù)的投資者都會選擇全權(quán)委托的資產(chǎn)管理模式。換言之，很多私行投資者真正享受著“把專業(yè)的事交給專業(yè)的人”所帶來的精力釋放。

全權(quán)委托意味著投資者明確想要的結(jié)果、承擔(dān)的風(fēng)險、投入的資金，剩下的事情將不再用自己操心。那么，財富管理領(lǐng)域的全權(quán)委托究竟是什么？

海外盛行多年的個性化定制服務(wù)

全權(quán)委托是指投資者基于對理財機(jī)構(gòu)的信任，將一筆資金委托給理財機(jī)構(gòu)，由后者幫助他們進(jìn)行全市場范圍內(nèi)的大類資產(chǎn)配置。通常，這項服務(wù)的受托機(jī)構(gòu)是私人銀行、信托公司和家族辦公室。

隨著國內(nèi)高端投資者群體財富管理觀念的提高及私人銀行等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，高凈值人士對資產(chǎn)的管理逐漸由親力親為轉(zhuǎn)為委托管理。越來越多的投資者，尤其是頂級投資者，愿意將他們的資產(chǎn)交由專業(yè)機(jī)構(gòu)打理。

如右圖所示，全權(quán)委托模式可為投資者帶來4個方面的利益：

第一，個性化定制。根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力、目標(biāo)收益率、投資期限、流動性安排等需求，定制個性化的投資策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，然后加以實施，避免了產(chǎn)品銷售導(dǎo)向。

第二，省時省心。由于投資者免于不同理財產(chǎn)品的分散管理，減少產(chǎn)品空檔期的資金閑置，有效提高資金利用率，整體投資收益得以提升。

第三，正向激勵。從預(yù)期收益型轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁倒芾硇?，實際投資業(yè)績超過基準(zhǔn)收益的部分將按約定比例在投資者和銀行之間分配，令資產(chǎn)管理人、理財顧問和投資者的利益趨于一致。

第四，資產(chǎn)有機(jī)組合。投資者不再是隨機(jī)、分散購買單個產(chǎn)品并組合起來，而是由私人銀行根據(jù)投資者需求，綜合考慮各資產(chǎn)的相關(guān)性、期限、流動性等因素，進(jìn)行一攬子投資，將資產(chǎn)有機(jī)組合起來，更好地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。

中產(chǎn)富裕家庭的全權(quán)委托：智能投顧

智能投顧，也稱機(jī)器人投顧或數(shù)字化資產(chǎn)配置，是一種結(jié)合了人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)及現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）的在線投顧服務(wù)模式，其結(jié)合個人投資者的投資偏好和理財目標(biāo)，利用算法和友好的互聯(lián)網(wǎng)界面為投資者提供個性化、智能化、自動化的資產(chǎn)配置建議及其他增值服務(wù)。

智能投顧的價值并不僅僅在于換一種方式購買基金或股票，其本質(zhì)上是配置于全品類大類資產(chǎn)的委托管理。委托管理的優(yōu)勢在于釋放投資者在投資上所消耗的大量精力，節(jié)省出更多時間經(jīng)營自己的事業(yè)和家庭，讓商業(yè)潛能最大化，讓生活質(zhì)量更高。

然而，委托管理向來是高凈值投資者的專利，尤其是對投資專業(yè)性要求非常強(qiáng)的全球化資產(chǎn)配置，其委托管理服務(wù)門檻很高，屬于私行級服務(wù)。

而智能投顧能夠?qū)⑦@種委托管理服務(wù)的目標(biāo)群體拓展至范圍更廣的中產(chǎn)及富裕家庭，以及高凈值投資者的碎片化資金。凡是自我投資能力不太強(qiáng)的投資者，都適用智能投顧這種委托管理模式。同時，在資產(chǎn)環(huán)境惡化、非標(biāo)類產(chǎn)品風(fēng)險水平上升的背景下，智能投顧也迎合了高端投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的趨勢（從非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)到標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)）。

智能投顧將標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)（股票、基金）打包過后變成非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，讓投資者不僅享受到了標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的陽光化與合規(guī)化，而且享受到了非標(biāo)準(zhǔn)化的個性服務(wù)（基于不同風(fēng)險偏好給予配置方案）。

高凈值/超高凈值人士的全權(quán)委托：家族信托

當(dāng)下，大部分人對于家族信托功能的理解都集中在傳承。其實，家族信托也是一種高凈值/超高凈值家庭資產(chǎn)的全權(quán)委托。

高凈值/超高凈值人士的資產(chǎn)包含多種類型，比如企業(yè)股權(quán)、房產(chǎn)、銀行理財產(chǎn)品、私募基金、股票、現(xiàn)金、保單、藝術(shù)品等。這些資產(chǎn)分布在不同領(lǐng)域、不同機(jī)構(gòu)、不同賬戶。打理這些資產(chǎn)，需要高凈值/超高凈值人士專業(yè)能力與精力的投入，甚至面臨很多銷售人員的騷擾。

由于家族信托可以受托多種資產(chǎn)形式，如現(xiàn)金與其他財產(chǎn)的收益權(quán)（包括股權(quán)、藝術(shù)品、私募基金、資管產(chǎn)品、保單等），因此，家族信托實現(xiàn)了這類家庭的多重資產(chǎn)的全賬戶管理，即委托管理。在信托財產(chǎn)運(yùn)營方案由委托人確定后，通過家族信托賬戶，這些信托財產(chǎn)可以配置于主流大類資產(chǎn)與市場中的各類金融工具，委托人自己則免于親自簽署協(xié)議和開戶的困擾。在家族信托架構(gòu)里，受托人安排自己信任的投資顧問或受托人（信托公司）對信托財產(chǎn)運(yùn)用進(jìn)行規(guī)劃并對投向進(jìn)行把關(guān)，進(jìn)行資產(chǎn)篩選。

此外，家族信托還能實現(xiàn)“自益”兼“他益”。自益是指委托人擁有信托財產(chǎn)受益權(quán)和運(yùn)用決策權(quán)，同時，這筆信托財產(chǎn)與委托人的其他財產(chǎn)進(jìn)行了一定條件下的風(fēng)險隔離，實現(xiàn)了個人財產(chǎn)獨立，免于不確定因素帶來的風(fēng)險。他益是指家族信托的傳承制度安排功能。在法律顧問、稅務(wù)顧問等專家的團(tuán)隊服務(wù)下，這筆委托的信托財產(chǎn)的受益權(quán)可以用極富個性化的條款設(shè)計福澤特定的受益人（有血緣關(guān)系的人或其他），實現(xiàn)了指定繼承與指定分配。endprint