唐嘉偉+王伯英

一、2017年8月新發(fā)銀行理財產(chǎn)品

（一）市場情況

8月份，銀行理財產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)收益率倒掛現(xiàn)象，3～6個月的產(chǎn)品收益率普遍偏高，反應出短周期資金較緊。8月資金面整體處于緊平衡狀態(tài)，但即將面臨第三季度的銀行MPA考核，資金壓力逐步顯現(xiàn)，9月份銀行理財產(chǎn)品收益率或有所上行，但幅度不大。長遠來看，受資金端成本上升及同業(yè)理財規(guī)模收縮的影響，預計銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的增長速度將有所放緩。

2017年8月共發(fā)行13398款銀行理財產(chǎn)品，較上月上升18.97%。其中保本固定型、保本浮動型、非保本型分別占比7.73%、22.17%及70.11%。期限方面，1～3個月占比最大為47.75%，其次3～6個月占比為27.46%，24個月以上占比最少為0.78%。就產(chǎn)品的流動性及收益率而言，大部分投資者喜歡收益率較高及流動性較好的產(chǎn)品。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）風險提醒

在銀行理財產(chǎn)品剛兌尚未打破的情況下，一般來說理財產(chǎn)品最大的風險是流動性風險。某些理財產(chǎn)品期限較長或投資于難于及時變現(xiàn)的金融產(chǎn)品，在理財產(chǎn)品存續(xù)期間，投資者在急用資金時可能面臨無法提前贖回理財資金的風險或面臨按照不利的市場價格變現(xiàn)所致的虧損風險。為了能夠減小流動性風險的影響，投資者可以進行資產(chǎn)配置，將一部分閑置資金投資于隨時可以贖回的高流動性產(chǎn)品，以免用錢時不能夠及時贖回。另外，2017年以來的嚴監(jiān)管影響較為嚴重，在市場情緒謹慎的情況下也需要格外密切關注理財產(chǎn)品剛兌打破的未來。

（四）新規(guī)影響

《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》第三十三條：貨幣市場基金投資于主體信用評級低于AAA的機構發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過2%。按照新規(guī)，之前貨幣基金如投資了有托管資格銀行的存單或存款，如果其評級達不到AAA級，那么就必須將比例從之前的20%降至2%；對于投資了無托管資格的銀行的存單或存款，如果評級達不到AAA級，則比例由5%降至2%?？傮w來看，低于AAA評級的銀行融資成本將相對上升，若資金壓力較大，或將提高其發(fā)行的理財產(chǎn)品收益率。

二、2017年8月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場情況

2017年8月份共計發(fā)行565款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為820.37億元，平均預計收益率6.66%。具體來看，證券投資類信托發(fā)行了230款，其他投資類信托發(fā)行了184款，貸款類信托發(fā)行了68款，權益投資類信托發(fā)行了41款，組合投資類信托發(fā)行了18款，債權投資類信托發(fā)行了12款，股權投資類信托發(fā)行了12款，未發(fā)行融資租賃類信托和買入返售類信托。如圖1所示。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領域方面，對于低風險承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向為基礎產(chǎn)業(yè)、基礎設施類產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

（2）對于高凈值及高風險承受能力的投資者來說，可選擇波動性較大的證券投資類、權益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風控措施，推薦產(chǎn)品如下：

三、2017年8月保險產(chǎn)品

“十一”長假即將來臨，客戶可依據(jù)自身情況定制保險項目。本期推薦境外旅游方面的保險，境外旅游險一般包括醫(yī)療費用補償、人身意外、緊急醫(yī)療救援、延誤補償、家庭財產(chǎn)保險等。

此產(chǎn)品適合東南亞旅游，全面提供人身意外、醫(yī)療、個人隨身物品、個人及寵物責任等保障。特色提供山地穿越、浮潛等初級戶外運動保障。

四、2017年8月券商集合理財產(chǎn)品

券商集合理財產(chǎn)品1～8月份各投資類型平均收益：

2017年8月份券商集合理財整體平均收益為0.26%，市場表現(xiàn)一般，股票型產(chǎn)品表現(xiàn)較為優(yōu)異，收益率相較上月上升較多。QDII產(chǎn)品受全球權益市場上行幅度相對較低，石油價格不斷下行影響，整體表現(xiàn)不佳。由于券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時更需關注管理人資質、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動性需求、風險偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費率標準、波動性及管理人投研能力，各類型推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2017年8月基金產(chǎn)品

市場整體表現(xiàn)

2017年8月份制造業(yè)PMI指數(shù)51.7%，比7月份上升0.3個百分點，好于預期和前值，錄得年內(nèi)次高點，反映出制造業(yè)總體依舊穩(wěn)中向好。在主要分項指標中，生產(chǎn)指數(shù)為54.1，高于上月0.6個百分點；新訂單指數(shù)為53.1，比上月高0.3個百分點。生產(chǎn)和新訂單指數(shù)的雙雙回升反映出市場上供需擴張速度再次提升的局面。原材料庫存指數(shù)為48.3%，比上月下降0.2個百分點，仍位于臨界點以下，表明制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少。與此同時，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.1，較上月降0.2個百分點。企業(yè)或再次處于主動去庫存的階段。目前來看宏觀經(jīng)濟短期仍然較為穩(wěn)健。

股票市場

2017年8月上證指數(shù)累計上漲2.68%，創(chuàng)6個月最大單月漲幅；深圳成指也在震蕩中上漲2.97%；創(chuàng)業(yè)板則企穩(wěn)回暖，月收益率達5.88%，表現(xiàn)優(yōu)于主板?？傮w來說，8月A股各板塊齊漲，成長股迎來反彈，結構性行情有所修復，在成長、金融、周期板塊的輪番帶動下，滬指成功站上3300點。

債券市場

8月份國內(nèi)債市整體震蕩，除短期限國債外，其余各期限收益率均有一定的上揚。具體來看，利率債收益率曲線繼續(xù)平坦化，短期品種略有下降，中長期上行。信用債方面，雖然利率仍高于年初，但8月份收益率明顯低于5月高點。上半年信用債走勢與利率債基本一致，但近期回落幅度更大，同時信用利差走勢出現(xiàn)分化。8月份以來信用債收益率基本維持震蕩走勢，近期受商品期貨上漲、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期等擾動因素影響，收益率一度出現(xiàn)反彈。但在絕對收益率水平上仍遠低于5月份高點。

重要監(jiān)管動態(tài)

繼8月22日銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠企在銀監(jiān)會通氣會表態(tài)，稱下半年將深入整治亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務等市場亂象后，人民銀行副行長殷勇同樣明確表態(tài)后期要進一步加強監(jiān)管，今后在防范監(jiān)管套利方面有3個主要內(nèi)容：第一是要加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)，第二是要完善監(jiān)管的制度，第三是要加大檢查處罰的力度。政策方面監(jiān)管層官員連番表態(tài)要加強監(jiān)管，預計市場情緒短期較難改善。

證監(jiān)會于2017年8月31日出臺了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，預計受此影響，貨幣基金收益率將下降，低等級信用債收益率會相對上升，短期限的利率債需求增加。

（一）公募基金

公募基金1～8月各基金類型平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，公募基金8月份平均表現(xiàn)尚可，股票型產(chǎn)品尤為強勢，QDII及另類投資則受海外市場影響表現(xiàn)不佳。根據(jù)當月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項基金類型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽光私募

私募基金1～8月份各投資策略平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，8月份整個私募基金市場優(yōu)于上月表現(xiàn)，這主要得益于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，股票市場發(fā)力，投資者情緒在一定程度上有所修復。根據(jù)當月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項策略推薦一種產(chǎn)品如下：endprint