劉 丹,李季鵬

(新疆財經(jīng)大學 工商管理學院,烏魯木齊 830012)

經(jīng)濟管理研究

新疆企業(yè)對外直接投資影響因素研究

劉 丹,李季鵬

(新疆財經(jīng)大學 工商管理學院,烏魯木齊 830012)

“一帶一路”是新疆發(fā)展外向型經(jīng)濟的契機,對外直接投資是新疆企業(yè)“走出去”的一種重要模式,因此探究對外投資的影響因素對推動新疆絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)的建設具有重要的現(xiàn)實意義。根據(jù)經(jīng)典的企業(yè)國際化理論對新疆對外投資的影響因素進行了理論分析,然后運用主成分回歸對新疆企業(yè)對外直接投資的各個影響因素進行了實證分析,最后根據(jù)實證結(jié)果提出了相關(guān)的政策建議。

“走出去”戰(zhàn)略;對外直接投資;一帶一路;新疆

一、引言

“絲綢之路經(jīng)濟帶”是我國順應沿線國家和地區(qū)形勢發(fā)展的需要,在對外開放以及國際戰(zhàn)略領(lǐng)域以打造共同利益體為目標而提出的重大倡議和構(gòu)想。作為絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)的新疆,位于亞歐大陸中心并與8個國家接壤,具有獨特的區(qū)位優(yōu)勢。因此,充分把握“絲綢之路經(jīng)濟帶”這一國家戰(zhàn)略帶來的新契機、積極主動參與區(qū)域經(jīng)濟合作,對于新疆企業(yè)“走出”國門,實現(xiàn)新疆的社會穩(wěn)定和長治久安具有重大的意義。

隨著對外開放程度的進一步擴大,新疆與中、西亞各國間經(jīng)濟與文化交流愈加頻繁,與周邊國家的貿(mào)易往來也更為順暢,對外直接投資規(guī)模不斷擴大,投資領(lǐng)域也不斷拓寬。境外工程承包領(lǐng)域逐漸涌現(xiàn)出了中石油西部鉆探、特變電工股份有限公司、新疆送變電工程有限公司等具備較強市場競爭力的企業(yè),在哈薩克斯坦、塔吉克斯坦等周邊國家樹立了良好的國家和企業(yè)形象。截至2015年底,新疆已與全球192個國家和地區(qū)開展經(jīng)貿(mào)交往,新疆企業(yè)“走出去”在53個國家和地區(qū)開展投資合作。2015年,新疆實際對外投資9.08億美元,已逐漸成為中國與中亞5國境外投資的主導力量。在此背景下,新疆的本土企業(yè)就更應抓住機遇勇敢地“走出去”,究竟哪些因素影響了新疆對外直接投資? 本文將對此問題進行探討。

二、文獻綜述

早期國外學者關(guān)于對外直接投資的研究主要集中于理論層面,如Hymer[1]的壟斷理論、Knickerbocker[2]的威脅交換論以及小島清[3]的比較優(yōu)勢理論。那么影響發(fā)展中國家ODI的主要因素是什么呢?一些學者認為技術(shù)是影響對外直接投資的主要因素,具有代表性的是齋藤優(yōu)[4]的需求—資源關(guān)系理論。提出由于創(chuàng)新驅(qū)動的作用,會進一步促進發(fā)展中國家對外貿(mào)易的發(fā)展,并由此帶來對外直接投資的增長。此外Wells[5]的小規(guī)模技術(shù)理論將比較優(yōu)勢理論進行了擴展,提出發(fā)展中國家的對外投資取決于是否具有低成本等比較優(yōu)勢。

國內(nèi)學者對企業(yè)對外直接投資的影響因素也進行了大量的研究。鄧寧[6]提出投資發(fā)展理論,認為一國的經(jīng)濟發(fā)展水平會直接影響該國的直接投資水平。費海[7]基于資源獲取角度提出了全球持續(xù)競爭優(yōu)勢理論,認為投資國的資源缺乏是對外直接投資的動因。謝杰、劉任余[8]基于新經(jīng)濟地理學空間視角實證研究對外投資的各個影響因素,結(jié)果表明,我國對外投資的原因并不是對資源的尋求,貿(mào)易雙邊距離也不是影響對外投資的主要因素。鄭殿鵬、劉海云[9]從經(jīng)濟和法律制度兩方面探討制度因素對投資的影響,發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)的制度因素對投資的作用效果也不盡相同。

已有文獻為對外直接投資研究提供了豐富的理論依據(jù),但是以新疆企業(yè)為對象研究對外直接投資傾向的文獻并不多見。本文將運用主成分分析法對影響新疆企業(yè)對外投資的各個因素進行分析,再構(gòu)建相關(guān)的回歸模型,對影響新疆對外投資的因素進行定性解釋。

三、新疆企業(yè)對外直接投資影響因素的實證分析

對外直接投資的影響因素有很多方面,包括企業(yè)層面,投資國因素,東道國因素以及投資模式等?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性以及口徑的統(tǒng)一性,本文從投資國的角度,選擇新疆的經(jīng)濟發(fā)展水平、貿(mào)易進出口額、科技發(fā)展水平等9個解釋變量,運用SPSS軟件對2003～2013年新疆企業(yè)對外直接投資規(guī)模的影響因素進行實證分析。

1.變量選擇與數(shù)據(jù)來源

(1)經(jīng)濟發(fā)展水平與對外貿(mào)易

投資國經(jīng)濟發(fā)展水平等因素是其對外直接投資的主要決定因素[10]。因此本文選用人均國民生產(chǎn)總值作為衡量地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的主要指標,記為X1,數(shù)據(jù)來源于《新疆統(tǒng)計年鑒》;一國的出口與對外直接投資之間存在內(nèi)在聯(lián)系,二者之間可能是替代關(guān)系,也可能是相互促進關(guān)系[11]。同時產(chǎn)品進口也會對對外投資產(chǎn)生一定的影響,因此本文選擇進口貿(mào)易額(X2)、出口貿(mào)易額(X3)和進出口貿(mào)易額(X4)作為對外貿(mào)易對對外投資的影響因素,數(shù)據(jù)來源于《新疆統(tǒng)計年鑒》。

(2)利用外商直接投資與技術(shù)水平

外商直接投資的示范效應和溢出效應可以使本土企業(yè)的管理水平以及生產(chǎn)效率得到不斷的提高,從而使對外投資的規(guī)模不斷擴大,而技術(shù)也是企業(yè)對外投資的主要競爭優(yōu)勢之一。因此本文選擇直接利用外資額(X5)作為外商直接投資對對外投資的影響因素,數(shù)據(jù)來源于《新疆統(tǒng)計年鑒》;選擇專利授權(quán)量(X6)、專利申請量(X7)作為技術(shù)水平對對外投資的影響因素,數(shù)據(jù)來源于《新疆統(tǒng)計年鑒》。

(3)美元對人民幣匯率與政府財政支出

國際投資是從相對強勢貨幣國家流向相對弱勢貨幣國家,因為強幣的幣值穩(wěn)定,匯率堅挺且高升,購買力增加,而弱幣正好相反[12]。政府的外資與外貿(mào)政策也會對企業(yè)的對外投資產(chǎn)生重要影響。因此本文選擇美元對人民幣匯率(X8)與政府公共財政支出(X9)作為影響對外投資的主要因素,美元對人民幣匯率數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》;政府公共財政支出數(shù)據(jù)來源于《新疆統(tǒng)計年鑒》。

2.主成分分析

(1)相關(guān)性分析

本文通過相關(guān)性分析初步檢驗新疆企業(yè)對外投資規(guī)模與各影響因素之間的相關(guān)程度及各自變量間的相關(guān)程度,結(jié)果見表1。

表1 相關(guān)系數(shù)矩陣表

由表1可知,各自變量間的相關(guān)系數(shù)較大,指標間的相關(guān)系數(shù)都在80%以上,說明變量之間存在嚴重的自相關(guān),因此采用主成分回歸方法建立新疆企業(yè)對外投資規(guī)模模型。

(2)計算相關(guān)系數(shù)矩陣特征值、貢獻率與累計貢獻率

根據(jù)主成分分析法的特征值都大于1規(guī)則和碎石圖的形狀與趨勢,確定主因子數(shù)規(guī)則,選取公共因子(參見表2)。

表2 相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值、貢獻率與累計貢獻率

由表2可看出,這里人均國民生產(chǎn)總值(X1)的特征值大于1,且累積比率為92.163%,基本反映了原來9個指標變量的絕大部分信息,因此可以考慮只取前1個主成分作為公共因子。

(3)計算成份矩陣以及特征向量矩陣(參見表3)。

表3 成份矩陣與特征向量矩陣

根據(jù)表3計算特征值λ1=8.295對應的標準正交化特征向量所對應的主成分,公式為:

(1)

即: F=0.042ZX1+0.038ZX2+0.039ZX3+0.04ZX4+0.042ZX5+0.04ZX6+0.04ZX7-0.04ZX8+0.041ZX9.

(2)

3.回歸分析

以新疆企業(yè)當年對外直接投資量為因變量,以綜合主成分F為自變量,對兩者進行回歸分析,得到回歸結(jié)果如下:

LnY= 0.762F+1.199E-016

(3)

t (3.529) (0.000)

R=0.762,F=12.456,P=0.006,DW=1.969.

由式(2)可見,主成分系數(shù)F在顯著性1%的水平上通過檢驗,總體回歸方程也在顯著性1%的水平上通過了檢驗?；貧w的DW值接近于2,可以認為無自相關(guān)。除常數(shù)外,各回歸系數(shù)都顯著。

將F的表達式(1)帶入(2)中,最后得到主成分回歸模型為:

ZY=0.032ZX1+0.029ZX2+0.03ZX3+0.03ZX4+0.032ZX5+0.03ZX6+0.03ZX7-0.03ZX8+0.031ZX9.

(4)

Y=-18 020.646 2+6.078 41×10-2X1+3.385 37×10-3X2+7.587 2×10-4X3+

6.487 8×10-3X4+3.701 4×10-2X5+0.402X6+0.230 8X7-639.323 9X8+0.567 1X9.

(5)

4.計量結(jié)果分析

(1)由于式(4)中各變量都經(jīng)過了標準化,所以可以從系數(shù)中看出對新疆當年對外直接投資量促進作用最大的是人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(X1)、直接利用外資額(X5)、公共財政預算支出(X9);而貿(mào)易出口額(X3)、貿(mào)易進出口額(X4)、專利授權(quán)量(X6)、專利申請量(X7)對對外直接投資量促進作用的程度幾乎相同。對對外直接投資量具有負向影響的只有美元對人民幣匯率(X8)。

(2)由式(5)可以看出新疆人均國內(nèi)生產(chǎn)總值對新疆對外直接投資額(X1)具有正向的促進作用,它每增加1億美元就會使新疆對外直接投資額增加6 078 410美元。說明新疆地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展可以促進新疆對外投資企業(yè)的競爭力與規(guī)模優(yōu)勢,從而使新疆對外投資企業(yè)逐步形成了對外投資所需要的成本優(yōu)勢、環(huán)境優(yōu)勢,當新疆的外部區(qū)域優(yōu)勢達到一定條件時,新疆企業(yè)對外投資的增加也成為必然。

(3)分析進口貿(mào)易額(X2)、出口貿(mào)易額(X3)、進出口貿(mào)易總額(X4)與新疆企業(yè)ODI的關(guān)系。進口貿(mào)易額的回歸系數(shù)為0.003 385 37,表明新疆進口貿(mào)易額每增加1億美元,新疆企業(yè)ODI將增加338 537美元,二者呈正相關(guān);出口貿(mào)易額的回歸系數(shù)為0.000 758 72,表明新疆出口貿(mào)易額每增加1億美元,新疆企業(yè)ODI將增加75 872 美元,二者呈正相關(guān);新疆進出口貿(mào)易總額(X4)的回歸系數(shù)是0.006 487 8,表明新疆進出口貿(mào)易總額每增加1億美元,中國新疆企業(yè)ODI,將增加648 780美元,二者呈正相關(guān)。

新疆進口、出口、進出口貿(mào)易額與新疆企業(yè)ODI皆呈正相關(guān)關(guān)系,這說明:① 隨著政府的政策扶持和對外開放的程度的不斷擴大,新疆與周邊國家的進出口貿(mào)易在不斷增加,同時也促進了新疆企業(yè)對外直接投資的增加,兩者同向變化。② 從系數(shù)來看,新疆進口貿(mào)易額的正效應要大于出口貿(mào)易額,這是因為新疆出口的商品種類多為棉花、棉紡織品以及番茄醬等低附加值的產(chǎn)品,而進口的多為機電產(chǎn)品、紡織機械及零件。由于國內(nèi)外價差的擴大,新疆貿(mào)易進口額也逐年增加,如2016年前5個月在30種主要進口商品中,機電產(chǎn)品、紡織機械及零件、紙漿、未鍛軋銅及銅材進口分別增長28.6%、38.1倍、8.4%和732.3倍。進口的迅速增加,在增加新疆企業(yè)“走出去”緊迫感的同時,使他們也看到了其中蘊藏的巨大商機。

(4)利用外商直接投資(X5)與新疆企業(yè)ODI的系數(shù)為正,二者呈正相關(guān)關(guān)系,說明新疆企業(yè)可以利用外商投資的溢出與示范效應來提高企業(yè)的勞動生產(chǎn)率,從而帶動企業(yè)對外投資規(guī)模的擴大;技術(shù)水平與新疆企業(yè)ODI的關(guān)系。專利授權(quán)量(X6)與專利申請量(X7)的回歸系數(shù)皆為正,說明新疆企業(yè)技術(shù)水平的提高會促進新疆企業(yè)對外投資的規(guī)模。絲綢之路經(jīng)濟帶的推進為沿線國家進一步加強產(chǎn)業(yè)的集聚和整合提供了非常大的平臺,新疆和中亞國家需要的不是簡單的資源進出口關(guān)系,而是大家在產(chǎn)業(yè)上的共同合作與發(fā)展,因此技術(shù)的進步就尤為重要。目前烏魯木齊市正圍繞新疆地緣、資源優(yōu)勢,大力發(fā)展高科技、高附加值、高利稅的支柱型產(chǎn)業(yè),擴大對周邊國家的產(chǎn)品出口,為新疆企業(yè)“走出去”提供動力。

(5)美元對人民幣匯率(X8)與新疆企業(yè)ODI的系數(shù)為負,二者呈負相關(guān)關(guān)系,即人民幣升值將促進新疆企業(yè)對外直接投資。從成本角度考慮,人民幣升值會提高我國企業(yè)對外直接投資的能力。人民幣的升值,代表著投資成本的降低,而成本的降低,預示著投資收益的提高。人民幣升值之后,會使得外國資產(chǎn)對中國人更有吸引力,國外的資產(chǎn)和資源與以前相比相對降價,而我國企業(yè)對外投資相對來說節(jié)約了成本,有利于擴大對外直接投資流量,這與經(jīng)濟學理論一致。公共財政預算支出(X9)與新疆企業(yè)ODI的系數(shù)為正,二者呈正相關(guān)關(guān)系,即公共財政預算支出將促進新疆企業(yè)對外直接投資,理論與現(xiàn)實相符。

四、政策建議

新疆企業(yè)的發(fā)展,經(jīng)歷了從“引進來”到“走出去”的深刻變革。相較于內(nèi)地的很多發(fā)達省市,新疆的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展能力存在較大差距,從基礎(chǔ)設施到技術(shù)的應用和先進管理經(jīng)驗的形成與積累,都有很多需要改進和提高的地方。同時,國際跨國公司對新疆企業(yè)的主導作用明顯增強。以上這些都表明加快新疆企業(yè)“走出去”的步伐,增加新疆對外直接投資,最終造就一批大型跨國公司是新疆以后的發(fā)展方向。但目前新疆企業(yè)對外直接投資規(guī)模還很小,經(jīng)濟效益也不高,那么這就需要政府政策與管理方面做出相應的調(diào)整,同時企業(yè)也需要制定相應的對外投資戰(zhàn)略。

1.繼續(xù)加大政府的支持力度

本文研究結(jié)果顯示公共財政預算支出(X9)與新疆企業(yè)對外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,并且公共財政預算支出對新疆企業(yè)對外直接投資規(guī)模影響作用較大,這表明政府的資金支持是新疆企業(yè)對外直接投資規(guī)模擴大的重要外部因素之一。因此,政府要分類和細化企業(yè)對外直接投資政策,應在關(guān)鍵領(lǐng)域、重點國家和重點項目上突破,包括能源、農(nóng)林業(yè)、紡織業(yè)等。其次,政府應積極地鼓勵企業(yè)到國外去投資,制定相應的優(yōu)惠政策與管理措施,為企業(yè)國際化提供必要的資金支持與技術(shù)支持,以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。最后應把國外投資的審批權(quán)限下放到地方,這樣可以提高政府審批效率,讓企業(yè)能夠更加快、更加迅速地獲得他們的機會。

2.推行貿(mào)易與投資互動戰(zhàn)略

對外貿(mào)易與新疆企業(yè)對外投資規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系,這說明隨著區(qū)域經(jīng)濟一體化的順利進行,中國市場的日益成熟,對外貿(mào)易與對外投資已不再是必然的互補與替代關(guān)系,相互補充相互促進的趨勢日益明顯。就新疆而言,隨著對外直接投資規(guī)模的不斷擴大,對外投資對進出口貿(mào)易的影響也在不斷加深,這種作用不僅表現(xiàn)在擴大進出口貿(mào)易的規(guī)模上,更重要的是對外投資的溢出效應與示范效應,表現(xiàn)為出口產(chǎn)品科技含量的提升。在經(jīng)濟新常態(tài)下,對外直接投資對于經(jīng)濟的發(fā)展具有重大意義,是必不可少的經(jīng)濟運作方式。應充分利用對外直接投資與對外貿(mào)易的互推互動作用,推動新疆對外貿(mào)易和對外投資的協(xié)同發(fā)展。

3.完善匯率保障機制

匯率的穩(wěn)定是企業(yè)穩(wěn)步“走出去”的重要保障。目前,中國企業(yè)對外投資正在向更高階段發(fā)展,面臨的匯率風險更復雜。中資企業(yè)在“走出去”初期,通常選擇在境外設立窗口公司,主要從事雙邊貿(mào)易,匯率風險體現(xiàn)為人民幣與當?shù)刎泿胖g。而現(xiàn)在,中資企業(yè)更多的是以并購或綠地投資形式,實現(xiàn)當?shù)厣a(chǎn)、當?shù)劁N售,或當?shù)厣a(chǎn)、向第三國銷售。在“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下,新疆正在形成全新的對外開放格局,下個階段中資企業(yè)“走出去”將集中在亞、非、拉的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體,企業(yè)要利用好資金、技術(shù)優(yōu)勢,與沿線國家和地區(qū)的市場、資源優(yōu)勢相結(jié)合,實現(xiàn)互利共贏。不過,需要高度警惕美聯(lián)儲加息可能引發(fā)資本從這些國家和地區(qū)流出,導致貨幣貶值,對當?shù)氐闹匈Y企業(yè)經(jīng)營造成影響。為此,應制定有效的對沖匯率風險策略,逐步建立由國家或政府信譽作保障的外匯擔保機構(gòu)來完善企業(yè)“走出去”的匯率保障機制,以減少匯率風險。

4.加大科技投入,增強經(jīng)濟發(fā)展實力

本文分析結(jié)果顯示專利授權(quán)量(X6)與專利申請量(X7)對新疆企業(yè)對外直接投資都有正向的影響。盡管這幾年,新疆取得一大批具有國內(nèi)外先進水平的科技成果,科技對經(jīng)濟社會發(fā)展的支撐作用越來越突出,但科技活動人員和高端人才的匱乏,致使新疆科技創(chuàng)新能力處于全國落后地位,新疆科技創(chuàng)新亟須人才儲備。因此在今后的發(fā)展規(guī)劃中,新疆應以高層科技人才為核心,在自治區(qū)重點發(fā)展領(lǐng)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)先培養(yǎng)、引進、造就一批具有國家水平的科學家、科技領(lǐng)軍人才和優(yōu)秀創(chuàng)新團隊,培養(yǎng)一大批企業(yè)科技人才。同時加強少數(shù)民族科技人才和青年科技領(lǐng)軍人才隊伍的建設,促進科技人才隊伍后備力量增強和本土人才的成長。同時調(diào)整完善少數(shù)民族科技骨干特培人才培養(yǎng)計劃,加大對其科研的支持力度,為企業(yè)的長遠發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

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F752.845

A

1672-5956(2017)06-0073-06

10.3969/j.issn.1672-5956.2017.06.010

2017-03-01

新疆企業(yè)發(fā)展研究中心“新疆本土企業(yè)國際化發(fā)展戰(zhàn)略研究”(XJEDU050214B01);新疆維吾爾自治區(qū)軟科學項目“新疆中小微企業(yè)發(fā)展能力評價及發(fā)展對策研究”(201542106)

劉丹,1991年生,女,湖南邵陽人,新疆財經(jīng)大學碩士生,研究方向為戰(zhàn)略管理,(電子信箱)271765093 @qq.com。李季鵬,1969年生,男,新疆烏魯木齊人,新疆財經(jīng)大學副教授,博士,研究方向為公司戰(zhàn)略管理和公司財務管理。

[責任編輯:陳宇涵]