縱觀人類發(fā)展的歷史過程，無(wú)論是自然經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)無(wú)不在“繁榮—衰退—蕭條—復(fù)蘇”中周而復(fù)始和輪回。盡管每次周期或長(zhǎng)或短，背后的支撐動(dòng)力各有差異，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性是不以人的意志力為轉(zhuǎn)移的事實(shí)，也是絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)理論研究的重要對(duì)象。

一、經(jīng)濟(jì)周期理論

幾百年來(lái)，一代又一代經(jīng)濟(jì)學(xué)者為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性所吸引，孜孜不倦地探索和成年累月地研究，不僅形成了豐富的經(jīng)濟(jì)周期性文獻(xiàn)，更是誕生了無(wú)數(shù)閃爍著智慧之光的經(jīng)濟(jì)周期理論。

其中最具代表性的有馬克思的經(jīng)濟(jì)周期理論、朱格拉經(jīng)濟(jì)周期理論、康德拉季耶夫經(jīng)濟(jì)周期理論、熊彼特經(jīng)濟(jì)周期理論、庫(kù)茲涅茲經(jīng)濟(jì)周期理論、凱恩斯經(jīng)濟(jì)周期理論、真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論。

（一）馬克思的經(jīng)濟(jì)周期理論

雖然馬克思關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的理論主要是針對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的，但其觀點(diǎn)和立場(chǎng)對(duì)任何市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都有參考價(jià)值。馬克思在《共產(chǎn)黨宣言》中論述了資本主義社會(huì)無(wú)法控制生產(chǎn)力的發(fā)展，生產(chǎn)力、勞動(dòng)和資本反抗著生產(chǎn)條件，生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系之間的矛盾是危機(jī)的根源。并著重從三個(gè)方面分析了資本主義危機(jī)的根源。

一是在《資本論》第1卷中，馬克思重點(diǎn)論述了與生產(chǎn)過剩相對(duì)的“消費(fèi)不足”對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響。為了最大限度地追求剩余價(jià)值，資本主義企業(yè)一方面不斷增加資本積累、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率；另一方面盡可能壓低工人的工資。這樣就形成了生產(chǎn)的無(wú)限擴(kuò)大和普通勞動(dòng)者購(gòu)買力相對(duì)不足的矛盾，需求增長(zhǎng)經(jīng)常趕不上生產(chǎn)增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二是在《資本論》第2卷中，馬克思論述了由資本主義兩大部類生產(chǎn)的比例失調(diào)而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。資本主義生產(chǎn)是社會(huì)化大生產(chǎn)，生產(chǎn)的社會(huì)化使各個(gè)企業(yè)和部門之間的相互聯(lián)系和相互依賴日益緊密，要求資源在它們之間的分配或配置保持一定的比例關(guān)系。但在資本主義經(jīng)濟(jì)，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動(dòng)卻受私人利益支配和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)節(jié)，資源在不同部門和企業(yè)之間的配置比例容易被打破，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

三是馬克思在《資本論》第3卷中還論證了利潤(rùn)率趨于下降規(guī)律對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。隨著資本的積累和生產(chǎn)力的發(fā)展，資本的有機(jī)構(gòu)成不斷提高。這一方面使單位資本對(duì)勞動(dòng)力的需求相對(duì)減少，導(dǎo)致勞動(dòng)力相對(duì)過剩；另一方面使單位資本所獲得的平均利潤(rùn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，導(dǎo)致資本過剩。生產(chǎn)過剩、資本過剩和勞動(dòng)力過剩之間互為補(bǔ)充、互為因果，推動(dòng)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷爆發(fā)。

（二）朱格拉周期理論

法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱格拉在1862出版的《法國(guó)、英國(guó)及美國(guó)的商業(yè)危機(jī)及其周期》一書中提出資本主義經(jīng)濟(jì)存在著9-10年的周期波動(dòng)，被稱為稱為“朱格拉周期”。朱格拉認(rèn)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中按照繁榮、危機(jī)與蕭條三個(gè)階段的反復(fù)出現(xiàn)為特征，形成周期現(xiàn)象。他認(rèn)為，周期波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)自動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)象，與人民的行為、儲(chǔ)蓄習(xí)慣以及他們對(duì)可利用的資本與信用的運(yùn)用方式有直接聯(lián)系。政治、戰(zhàn)爭(zhēng)、農(nóng)業(yè)歉收以及氣候惡化等因素并非周期波動(dòng)的主要根源，它們只能加重經(jīng)濟(jì)惡化的趨勢(shì)。朱格拉周期一般從設(shè)備投資占GDP的比例看出。對(duì)設(shè)備投資占GDP的名義上的比例，以及2年后的投資收益先行指數(shù)進(jìn)行比較，可以看出投資收益的走勢(shì)。

（三）基欽周期理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·基欽在1923年出版的《經(jīng)濟(jì)因素中的周期與傾向》提出了基欽周期理論。基欽周期理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期有大周期和小周期之分，小周期平均長(zhǎng)度為40個(gè)月，而大周期通常由2個(gè)或3個(gè)小周期構(gòu)成?；鶜J認(rèn)為，小周期是心理原因所引起的有節(jié)奏的運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，而這種心理原因又是由食物價(jià)格的波動(dòng)造成的。

（四）康德拉季耶夫周期理論

前蘇聯(lián)學(xué)者康德拉季耶夫?qū)τⅰ⒎ā⒚赖荣Y本主義國(guó)家18世紀(jì)末到20世紀(jì)初100多年的批發(fā)價(jià)格水平、利率、工資、對(duì)外貿(mào)易等36個(gè)系列統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行了加工分析，認(rèn)為資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程可能存在3個(gè)長(zhǎng)波。

（1）從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年；

（2）從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年；

（3）從1896年起，上升24年，1920年以后是下降趨勢(shì)。

康德拉季耶夫認(rèn)為，生產(chǎn)技術(shù)的變革、戰(zhàn)爭(zhēng)和革命、新市場(chǎng)的開發(fā)、金礦的發(fā)現(xiàn)、黃金產(chǎn)量和儲(chǔ)量的增加等因素都不是導(dǎo)致長(zhǎng)波運(yùn)動(dòng)的根本原因。例如，新市場(chǎng)的擴(kuò)大一般不會(huì)引起長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)高漲，相反，經(jīng)濟(jì)高漲會(huì)使擴(kuò)大新市場(chǎng)成為可能和必要。技術(shù)的新發(fā)現(xiàn)一般出現(xiàn)在長(zhǎng)周期的下降階段，這些新發(fā)現(xiàn)只會(huì)在下一個(gè)大的上升階段開始時(shí)被大規(guī)模地應(yīng)用。由于長(zhǎng)周期的上升階段在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面引起高度緊張的局勢(shì)，因此，它又是挑起戰(zhàn)爭(zhēng)和革命的主要因素?？档吕疽蛘J(rèn)為，長(zhǎng)波產(chǎn)生的根源是資本主義經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)固有的那些東西，尤其與資本積累密切相關(guān)。

（五）庫(kù)茲涅茲周期理論

1930年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·庫(kù)茲涅茲在《生產(chǎn)和價(jià)格的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)》一書中認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中存在長(zhǎng)度為15-25年不等的長(zhǎng)期波動(dòng)。這種波動(dòng)在美國(guó)的許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，尤其是建筑業(yè)中表現(xiàn)得特別明顯，所以庫(kù)茲涅茨周期也稱為建筑業(yè)周期。

他認(rèn)為，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系是不斷變化的，這種變化存在一種持續(xù)、不可逆轉(zhuǎn)的變動(dòng)，即“長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)”。他根據(jù)對(duì)美、英、法、德、比利時(shí)等國(guó)19世紀(jì)初葉到20世紀(jì)初期60種工、農(nóng)業(yè)主要產(chǎn)品的生產(chǎn)量和35種工、農(nóng)業(yè)主要產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間數(shù)列資料，剔除其間短周期和中周期的變動(dòng)，著重分析了有關(guān)數(shù)列的長(zhǎng)期消長(zhǎng)過程，提出了在主要資本主義國(guó)家存在著長(zhǎng)度從15年到20年不等、平均長(zhǎng)度為20年的“長(zhǎng)波”或“長(zhǎng)期消長(zhǎng)”的論點(diǎn)。

（六）熊彼特周期理論

1939年美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特在《經(jīng)濟(jì)周期》一書中闡述了他自己的周期理論。熊彼特認(rèn)為分析經(jīng)濟(jì)周期可分為“純模式”和“四階段模式”兩個(gè)步驟，前者是排除了外來(lái)因素干擾的純理論分析，后者的分析以現(xiàn)實(shí)資本主義經(jīng)濟(jì)生活為基礎(chǔ)。endprint

在“純模式”中，熊彼特假定：在“創(chuàng)新”之前經(jīng)濟(jì)處于靜態(tài)均衡，企業(yè)的支出等于收入，沒有利息和利潤(rùn)。但是，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中生產(chǎn)要素的重組，企業(yè)家為獲得超額利潤(rùn)而努力創(chuàng)新，當(dāng)創(chuàng)新浪潮出現(xiàn)時(shí)，社會(huì)上對(duì)銀行信用和對(duì)生產(chǎn)資料的需求擴(kuò)大，從而引起經(jīng)濟(jì)高漲。當(dāng)創(chuàng)新擴(kuò)展時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)使商品價(jià)格趨于下跌，盈利機(jī)會(huì)減少，銀行信用收縮，于是經(jīng)濟(jì)從繁榮轉(zhuǎn)入衰退。如此循環(huán)往復(fù)。

在“四階段模式”分析中，熊彼特認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著“繁榮”、“衰退”、“蕭條”和“復(fù)蘇”四個(gè)階段，創(chuàng)新引起四個(gè)階段的交替發(fā)生和轉(zhuǎn)變。熊彼特認(rèn)為，由于創(chuàng)新并不是平穩(wěn)進(jìn)行的，同時(shí)各種創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也不一樣，因而經(jīng)濟(jì)周期的長(zhǎng)短也是不一樣的。

熊彼特在總結(jié)歸納前人觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史中，同時(shí)存在著三種經(jīng)濟(jì)周期：為康德拉季耶夫長(zhǎng)周期、朱格拉周期和基欽周期。熊彼特把資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展分為以下三個(gè)長(zhǎng)周期。

（1）從18世紀(jì)80年代到1840年，是產(chǎn)業(yè)革命發(fā)展時(shí)期，紡織工業(yè)的“創(chuàng)新”在其中起了重要作用；

（2）從1840年到1897年，是蒸汽和鋼鐵時(shí)代；

（3）從1897年到20世紀(jì)50年代是電氣、化學(xué)和汽車工業(yè)時(shí)代。

熊彼特認(rèn)為，從歷史上看，一個(gè)長(zhǎng)周期中有6個(gè)中周期和18個(gè)短周期。

（七）凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)周期理論

凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)周期理論以1936年現(xiàn)代英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書的論述為起始，后經(jīng)歷多位凱恩斯主義學(xué)者的努力而完善，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界占有主導(dǎo)地位。凱恩斯的經(jīng)濟(jì)周期理論的主要觀點(diǎn)如下。

（1）國(guó)民收入的水平取決于總需求，因而引起國(guó)民收入波動(dòng)的主要原因仍然在于總需求；

（2）凱恩斯經(jīng)濟(jì)周期理論是以投資分析為中心的，以分析投資變動(dòng)的原因來(lái)探討經(jīng)濟(jì)周期形成的原因、過程和影響，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期形成的主要原因在于投資的變動(dòng)。

（八）真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論

真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論是20世紀(jì)80年代以來(lái)新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的重大發(fā)展，超越了貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派，成為與新凱恩斯主義相抗衡的最主要的新自由主義流派。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的主要觀點(diǎn)如下。

第一，以技術(shù)沖擊為代表的真實(shí)因素沖擊是經(jīng)濟(jì)周期的根源。

第二，波動(dòng)的核心傳播機(jī)制是勞動(dòng)供給的跨時(shí)替代。當(dāng)技術(shù)沖擊引起全要素生產(chǎn)率波動(dòng)時(shí)，理性預(yù)期經(jīng)濟(jì)主體會(huì)根據(jù)相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)調(diào)整勞動(dòng)供給和消費(fèi)，從而會(huì)產(chǎn)生一個(gè)大的供給反應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)量和就業(yè)的波動(dòng)。在跨時(shí)勞動(dòng)替代的作用下，一次性技術(shù)沖擊能夠引起實(shí)際產(chǎn)量的持續(xù)波動(dòng)。由于社會(huì)生產(chǎn)各部門之間存在著密切的相互聯(lián)系，發(fā)生于某一個(gè)部門的技術(shù)沖擊也會(huì)引起整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

第三，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在很大程度上表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)基本趨勢(shì)本身的波動(dòng)，而不是實(shí)際經(jīng)濟(jì)圍繞基本趨勢(shì)波動(dòng)，不是對(duì)均衡的偏離，而是均衡本身暫時(shí)在波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不應(yīng)被視為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的暫時(shí)偏離，經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)是統(tǒng)一的。這就把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和經(jīng)濟(jì)周期理論整合在了一起，否定了把經(jīng)濟(jì)分為長(zhǎng)期與短期的說法。

第四，政府的反周期政策不起作用，政府沒有干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要。產(chǎn)出和就業(yè)的波動(dòng)是理性經(jīng)濟(jì)主體對(duì)沖擊的最優(yōu)反應(yīng)，市場(chǎng)機(jī)制本身可以自發(fā)地使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡，而作為外生力量的經(jīng)濟(jì)政策則難以與實(shí)際周期達(dá)到時(shí)間一致，并且還會(huì)減少人們的福利水平?；谶@些認(rèn)識(shí)，真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論主張政府不應(yīng)試圖用穩(wěn)定政策來(lái)消除波動(dòng)。

第五，貨幣中性。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的，貨幣數(shù)量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有真實(shí)影響。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間對(duì)貨幣的需求會(huì)擴(kuò)張并誘導(dǎo)貨幣供給的調(diào)整反應(yīng)，貨幣政策不會(huì)影響實(shí)際變量，只有資本勞動(dòng)和生產(chǎn)技術(shù)等真實(shí)變量的變動(dòng)才是經(jīng)濟(jì)周期的根源。不應(yīng)當(dāng)用貨幣政策去刺激產(chǎn)出，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價(jià)作為單一目標(biāo)。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性回顧

現(xiàn)在出現(xiàn)了一種論調(diào)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有周期。實(shí)際上這種說法是不符合事實(shí)的。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，自“文革”結(jié)束以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了四個(gè)大的周期。

（一）第一個(gè)周期：1976年—1982年

第一個(gè)周期從1976年經(jīng)濟(jì)波谷開始，之后擴(kuò)張，1978年鄧小平推行改革開放達(dá)到高點(diǎn)，繼而開始衰退，1982年達(dá)到一輪周期的波谷，該輪周期持續(xù)6年。

（二）第二個(gè)周期：1982年—1991年

第二個(gè)周期是1982年之后經(jīng)濟(jì)開始擴(kuò)張，1985年是擴(kuò)張的小高潮，1986年短暫衰退，1987-1988年繼續(xù)擴(kuò)張，到1988年經(jīng)濟(jì)過熱為波峰，宏觀調(diào)控之后直線下行，1991年觸及經(jīng)濟(jì)谷底，該輪周期持續(xù)9年。

（三）第三個(gè)周期：1992年—2004年

第三個(gè)周期始于1992年鄧小平的南巡講話，重啟市場(chǎng)化改革和對(duì)外開放使得經(jīng)濟(jì)迅速反彈，到1995年達(dá)到頂點(diǎn)，1997年由于亞太金融危機(jī)陷入通貨緊縮。2001年糧食庫(kù)存開始下降預(yù)示總需求開始復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)回暖被非典打斷，直到2004年觸底反彈，該輪周期持續(xù)13年。

（四）第四個(gè)周期：2004年至今

2004年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2007年增速達(dá)到驚人的14.2%，2008-2009年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)襲，雖然由于政府財(cái)政的強(qiáng)力刺激保持了2010-2011年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，然而從2011年后持續(xù)下行至今，第四輪經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)歷時(shí)13年但尚未結(jié)束。

從上面的數(shù)據(jù)可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)變得越來(lái)越長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)周期的加長(zhǎng)反映了歷經(jīng)三十年高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率正在緩慢下降。這一次漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的幻想一次次被冰涼的數(shù)據(jù)澆滅，以至于有人提出周期已經(jīng)不存在了。實(shí)際上是長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)下行讓人們有些不耐煩了。

為什么本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這么困難？主要原因就是過剩產(chǎn)能長(zhǎng)期不能出清。2008年的四萬(wàn)億的財(cái)政刺激以及更大規(guī)模的金融創(chuàng)新釋放的流動(dòng)性，主要是地方政府通過融資平臺(tái)獲得的貸款，大部分流向了國(guó)有企業(yè)和房地產(chǎn)。這一政策的結(jié)果是逆轉(zhuǎn)了之前資金流向效率高的出口企業(yè)的機(jī)制，而且使得過剩產(chǎn)能行業(yè)里的僵尸企業(yè)活了下來(lái)。而過剩產(chǎn)能不能出清，僵尸企業(yè)不能退出的直接結(jié)果就是投資增長(zhǎng)率的降低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，民間投資增長(zhǎng)率從2011年的34.2%快速下降到2016年的3.2%，而國(guó)有投資的增長(zhǎng)率則從2011年的11.1%回升到2016年的18.7%，目前其增速仍顯著高于民間投資。

過去十年，民間投資曾是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的部分。2006-2012年，民間投資增速保持在30%-50%的高水平，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)發(fā)揮了舉足輕重的作用。經(jīng)過十年的高速增長(zhǎng)，民間投資在整體固定資產(chǎn)投資中的占比，從2006年初的36%迅猛上升到2015年12月的64%，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。民間投資的下降對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展是十分不利的。

民間投資增長(zhǎng)率下降的直接原因是資本投資回報(bào)率下降，根本原因則是產(chǎn)能未出清導(dǎo)致的資源錯(cuò)配未能得到糾正。2012年以來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率逐年走低。按可比口徑計(jì)算，2012-2014年，上市公司非金融企業(yè)平均ROIC從9.9%逐步下移至7.8%，隨后一直保持在7%以上波動(dòng)。

從目前的現(xiàn)狀看，民間投資的增長(zhǎng)率尚無(wú)明顯改善，這或許是民間資本不看好未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從而不愿意增加投資。但也不排除制約民間資本增加投資的制度安排。從某種角度來(lái)說，民間資本投資不改善，本輪下行周期何時(shí)結(jié)束將未可知。endprint