李金元

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)走勢(shì)整體跟隨美豆，目前豆粕處于低位區(qū)間振蕩之中。未來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)豆粕價(jià)格難以走出單邊行情，適合進(jìn)行豆粕期權(quán)賣出跨式或?qū)捒缡浇灰住?/p>

全球大豆市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)向平衡

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新公布的10月供需報(bào)告整體中性偏多，報(bào)告預(yù)計(jì)2016/2017年度全球大豆總產(chǎn)量為3.5125億噸（9月為3.5144億噸），預(yù)計(jì)全球大豆總消費(fèi)為3.3028億噸（9月為3.2977億噸），期末庫(kù)存為9486萬(wàn)噸（9月為9596萬(wàn)噸）， 庫(kù)存消費(fèi)比為28.7%（9月為29.1%）。報(bào)告預(yù)估2017/18年度全球大豆總產(chǎn)量為3.4788億噸（9月為3.4844億噸），預(yù)估全球大豆總消費(fèi)為3.4437億噸（9月為3.4430億噸），期末庫(kù)存為9605萬(wàn)噸（9月為9753萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比為27.9%（9月為28.3%）。

對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年度全球大豆供應(yīng)顯著過剩，而2017/2018年度全球大豆供需格局將轉(zhuǎn)向平衡。

豆粕庫(kù)存從高位下降

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年9月中國(guó)進(jìn)口大豆811萬(wàn)噸（預(yù)期752萬(wàn)噸），比上年同期增加12.74%。2017年1月到9月期間中國(guó)大豆進(jìn)口總量為7145萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.49%。目前國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存仍維持高位。截至10月31日，港口大豆庫(kù)存為681萬(wàn)噸，去年同期為648萬(wàn)噸。

目前油廠豆粕庫(kù)存從高位下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為72.76萬(wàn)噸，較前周的78.31萬(wàn)噸減少5.55萬(wàn)噸，但仍較去年同期56.93萬(wàn)噸增長(zhǎng)27.80%。最新船期預(yù)報(bào)顯示，2017年10月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港720萬(wàn)噸，11月大豆到港最新預(yù)期900萬(wàn)噸。10月由于到港大豆相對(duì)不多，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存不會(huì)有較大變化，但11月中下旬之后到港增多，豆粕庫(kù)存量將會(huì)有回升。

中國(guó)飼料養(yǎng)殖業(yè)情況分析

目前國(guó)內(nèi)生豬存欄量處于歷史低位。受環(huán)保因素影響，生豬存欄恢復(fù)緩慢，9月生豬存欄量繼續(xù)下降。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，9月生豬存欄量為3.4991億頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降7.2%；能繁母豬存欄量為3497萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.7%，同比下降5.7%。

短期由于環(huán)保門檻的提高、散養(yǎng)的退出，規(guī)模養(yǎng)殖的增加短期還不能迅速提高存欄量。再加上能繁母豬存欄量仍處于下降過程中，生豬存欄量的恢復(fù)性增長(zhǎng)可能不及預(yù)期，時(shí)間也將再度推遲。

2017年度美豆繼續(xù)豐產(chǎn)，中國(guó)大豆需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)兩個(gè)月難以出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)大豆供需格局的重要因素。國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存穩(wěn)定在高位，下游飼料養(yǎng)殖消費(fèi)受環(huán)保等因素影響，需求難有重大改善。

預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月美豆價(jià)格維持940？1000美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。若跌破940美分/蒲式耳，受成本支撐，將引發(fā)農(nóng)民惜售。美豆在1000美分/蒲式耳之上，將受到新作龐大的供應(yīng)壓制。國(guó)內(nèi)大連豆粕的波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在2700—2900元/噸。

因此，建議選擇賣出寬跨式豆粕期權(quán)策略，賺取時(shí)間價(jià)值。endprint