常陽(yáng)

在證券投資中，事后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)易，事前正確判斷難，一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的股票走出了漂亮的螺旋式上升曲線，能耐得住寂寞持有這些股票的基金經(jīng)理，通常是在市場(chǎng)上摸爬滾打多年的“老司機(jī)”，他們的投資業(yè)績(jī)令人刮目相看。

《投資者報(bào)》以連續(xù)管理三年（取整為1000天）以上的基金經(jīng)理為統(tǒng)計(jì)樣本，發(fā)現(xiàn)經(jīng)歷了數(shù)度牛熊依然堅(jiān)守且不斷創(chuàng)出超額收益的“公募老司機(jī)”。他們的經(jīng)驗(yàn)和過(guò)往業(yè)績(jī)是基金公司的無(wú)形財(cái)富，也是公司具有深厚文化底蘊(yùn)、能夠培養(yǎng)人才、留住人才的最佳證明。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，分布在京滬粵的工銀瑞信、嘉實(shí)、富國(guó)和易方達(dá)四家公司，是“公募老司機(jī)”人數(shù)最多、投資業(yè)績(jī)最好的公司代表。

京師藏龍臥虎 工銀瑞信嘉實(shí)領(lǐng)先

擁有“公募老司機(jī)”較多的公司（表1：基金公司老司機(jī)數(shù)量排名）都是歷史悠久、規(guī)模排名靠前的大公司。作為智力密集型企業(yè)，這些公司能夠留住高智商人才，一方面是在內(nèi)部形成了一套行之有效的培養(yǎng)體系，通過(guò)自主培養(yǎng)增強(qiáng)優(yōu)秀基金經(jīng)理的黏性;另一方面則是建立了良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓優(yōu)秀基金經(jīng)理得以嶄露頭角，進(jìn)而擔(dān)當(dāng)重要崗位。

基金公司中，后來(lái)居上的工銀瑞信儲(chǔ)備老司機(jī)數(shù)量最多，后勁十足。多年位于行業(yè)龍頭的嘉實(shí)基金采取內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)雙管齊下的方式，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的老司機(jī)不斷涌現(xiàn)。

單論公司歷史和公募產(chǎn)品總數(shù)量，工銀瑞信在業(yè)內(nèi)并不居于首位，但卻是老司機(jī)數(shù)量最多的公司，足可見公司人才儲(chǔ)備之深厚。據(jù)了解，公司秉持“以人為本”的理念，全方位引入國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀人才，投研人員逾170人，投資人員平均擁有約10年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。從投資業(yè)績(jī)上看，管理工銀瑞信金融地產(chǎn)的鄢耀和王君正、管理工銀瑞信添福A和工銀瑞信添頤A的杜海濤等人，是投研隊(duì)伍中老司機(jī)的優(yōu)秀代表。

工銀瑞信金融地產(chǎn)是鄢耀和王君正合作管理的第一只產(chǎn)品，此基金2015年一炮打響，到現(xiàn)在（截至今年11月27日）超越基準(zhǔn)年化收益率16.35%，在偏股型基金中處于前列（表2：偏股型基金收益前10名老司機(jī)），獲得這樣的業(yè)績(jī)與兩位基金經(jīng)理的主動(dòng)操作水平高密切相關(guān)。

工銀瑞信金融地產(chǎn)基金2013年8月成立，2014年就以盈利102.49%的成績(jī)奪得當(dāng)年偏股混合基金的冠軍，這固然有當(dāng)年四季度金融股走強(qiáng)的因素，但兩位基金經(jīng)理精準(zhǔn)的主動(dòng)操作能力功不可沒。

此基金通過(guò)分析金融地產(chǎn)行業(yè)的商業(yè)模式與利潤(rùn)，深入挖掘金融地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)治理結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)潛力良好、具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的上市公司進(jìn)行投資。如果只是簡(jiǎn)單地按照業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的“滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)”進(jìn)行投資，成立到現(xiàn)在4年多的時(shí)間，業(yè)績(jī)只能是和基準(zhǔn)指數(shù)接近。基于最低74%、最高95%的倉(cāng)位配置，該基金實(shí)現(xiàn)了超越基準(zhǔn)年化收益率16.35%的出色成績(jī)。

從行業(yè)配置看，如果不在金融和地產(chǎn)中做正確配比也難有現(xiàn)在的收益。從成立到現(xiàn)在，地產(chǎn)指數(shù)上漲6.15%，金融指數(shù)上漲94.79%，基金累計(jì)盈利應(yīng)在兩個(gè)指數(shù)收益之間。實(shí)際上，基金凈值累計(jì)收益率高達(dá)204%。該基金超配強(qiáng)勢(shì)的金融股，平均倉(cāng)位在70%附近，多次抓住金融股的龍頭，而地產(chǎn)股倉(cāng)位只有16%左右，由此才有現(xiàn)在的業(yè)績(jī)。

與同類基金相比更能佐證工銀瑞信金融地產(chǎn)管理能力突出。上海某公司旗下的產(chǎn)品名稱中也有“金融地產(chǎn)”字樣，投資策略也接近，但卻未能抓住相應(yīng)機(jī)會(huì)，從2015年6月成立到現(xiàn)在，年化收益率只有6%。

工銀瑞信固定收益投資能力強(qiáng)已是市場(chǎng)共識(shí)，這源于有強(qiáng)大的固定收益投研團(tuán)隊(duì)做后盾。固收投資總監(jiān)杜海濤是團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍人物，債券型基金收益前10產(chǎn)品中（表3：債券型基金收益前10名老司機(jī)），有兩只是他參與管理的產(chǎn)品，工銀瑞信添福A任職年化收益率為13.32%、工銀瑞信添頤A為12.19%，均領(lǐng)跑同類產(chǎn)品。正是由于具備這樣領(lǐng)先的盈利能力，機(jī)構(gòu)才愿意將資金交與工銀瑞信打理，該公司新發(fā)基金的首募規(guī)模屢次刷新紀(jì)錄。

同處北京的嘉實(shí)是“老十家”基金公司，核心管理思想濃縮為“遠(yuǎn)見者穩(wěn)進(jìn)”，投資中有遠(yuǎn)見，基金經(jīng)理也和公司一同成長(zhǎng)、進(jìn)步。

本報(bào)曾報(bào)道過(guò)嘉實(shí)投研體系前領(lǐng)軍人物邵健，他管理嘉實(shí)增長(zhǎng)11年，年化收益率達(dá)21.16%，是嘉實(shí)后來(lái)者的榜樣。江山代有人才出，現(xiàn)在公司內(nèi)的老司機(jī)業(yè)績(jī)突出者有陳少平、邵秋濤等人。

陳少平是嘉實(shí)吸納的人才，在嘉實(shí)做投資更加較之過(guò)去得心應(yīng)手。2015年1月開始和同事共同管理嘉實(shí)新收益基金，很快迎來(lái)當(dāng)年的6月至8月間股市的瘋牛和瘋熊，如果不能及時(shí)調(diào)整，很有可能將上半年所賺的利潤(rùn)悉數(shù)賠光。9月份如果不能及時(shí)加倉(cāng)，則會(huì)踏空后面的反彈行情。

陳少平恰好把握住了市場(chǎng)脈絡(luò)。二季度末時(shí)，股票倉(cāng)位從季度初的94%銳減到66%，依靠降低倉(cāng)位以躲避市場(chǎng)下跌，一直至三季度末倉(cāng)位都是52%。在四季度的反彈途中，她又開始加倉(cāng)，年底時(shí)加到了93%。依靠這樣的增減倉(cāng)操作，嘉實(shí)新收益以全年81.36%的收益率位列同類前1/10。該基金的操作水平及管理業(yè)績(jī)也獲得機(jī)構(gòu)投資人的肯定，當(dāng)年年底，機(jī)構(gòu)持有基金的比例逐漸上升，從28.7%一直上升到今年中期的51.64%。

邵秋濤是嘉實(shí)內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理，他獨(dú)自管理的兩只基金幾乎年年跑贏同類平均。2010年，在他加盟嘉實(shí)4年后開始管理嘉實(shí)策略增長(zhǎng)，就此與邵健有著兩年共同管理的交集，邵健對(duì)其評(píng)價(jià)為“重劍無(wú)鋒”。2011年開始自己獨(dú)自管理剛剛成立的嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)，從那時(shí)至今，年化超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率10.06%。嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)也創(chuàng)出另一個(gè)紀(jì)錄，在邵秋濤管理的完整自然年度中，長(zhǎng)達(dá)5年都在同類前1/2內(nèi)。