李正偉

中圖分類(lèi)號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：當(dāng)前對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)仍未形成完善的評(píng)價(jià)體系，本文選取A股證券市場(chǎng)蘇寧云商（代碼002024）為研究樣本，構(gòu)建4項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)、12項(xiàng)二級(jí)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)新增8項(xiàng)管理績(jī)效定性指標(biāo)，通過(guò)對(duì)蘇寧云商財(cái)務(wù)狀況的實(shí)證研究，探討基于沃爾評(píng)分法視角下的綜合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系改進(jìn)，以期為電商企業(yè)相關(guān)利益者決策提供參考借鑒。

關(guān)鍵詞：沃爾評(píng)分法 電商企業(yè) 經(jīng)營(yíng)績(jī)效 模型構(gòu)建

引言

在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下，電商企業(yè)顯然已成為眼下的熱門(mén)行業(yè)，為了促進(jìn)電商行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，有待迫切形成經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系。傳統(tǒng)單項(xiàng)能力分析和綜合分析方法存在局限性，而引入沃爾評(píng)分法可綜合各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，將各財(cái)務(wù)比率利用線(xiàn)性關(guān)系組合起來(lái)，全面充分地評(píng)價(jià)電商企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)管理能力。本文在傳統(tǒng)的沃爾評(píng)分法基礎(chǔ)上引入管理績(jī)效指標(biāo)，可以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表被忽視的表外因素，強(qiáng)調(diào)定量和定性分析結(jié)合，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系更加完善，有助于對(duì)企業(yè)作出科學(xué)有效的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

毛金芬、吳銘峰（2014）基于沃爾評(píng)分法的物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合分析中，構(gòu)建了沃爾評(píng)分法模型，并對(duì)物流企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析。陳超、周朔（2015）運(yùn)用沃爾評(píng)分法評(píng)價(jià)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，以萬(wàn)科地產(chǎn)為例，構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用沃爾評(píng)分法建立評(píng)價(jià)模型，對(duì)萬(wàn)科地產(chǎn)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行實(shí)例應(yīng)用分析。梅元清、戴興龍（2016）在基于沃爾評(píng)分法的家電企業(yè)財(cái)務(wù)指數(shù)研究中，對(duì)研究對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行綜合分析，探討家電企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的特征與應(yīng)用問(wèn)題。焦?fàn)幉?017）研究沃爾評(píng)分法的改進(jìn)及其在家電企業(yè)的應(yīng)用，分析了沃爾評(píng)分法的原理與主要缺陷，提出改進(jìn)該方法的指標(biāo)選取原則，將構(gòu)建的新指標(biāo)體系應(yīng)用于某家電企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究。綜上所述，發(fā)現(xiàn)研究者關(guān)注的焦點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取和權(quán)重分配上，卻忽視了管理績(jī)效定性指標(biāo)的評(píng)價(jià)。因此，本文綜合定性和定量財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，完善了沃爾評(píng)分法綜合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，為企業(yè)提供評(píng)價(jià)實(shí)踐依據(jù)。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本獲取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取A股證券市場(chǎng)蘇寧云商（代碼002024）為研究樣本，蘇寧電器成立于1990年，是國(guó)家商務(wù)部重點(diǎn)培育的15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)之一，同時(shí)也是中國(guó)最大的零售企業(yè)之一，在電商行業(yè)中具有一定代表性。數(shù)據(jù)來(lái)源于：同花順（http：//stockpage.10jqka.com.cn/）發(fā)布的2012-2016年資產(chǎn)負(fù)債表（見(jiàn)表1）和利潤(rùn)表（見(jiàn)表2）部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并依據(jù)以上報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用沃爾評(píng)分法對(duì)蘇寧云商經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)分析。

（二）沃爾評(píng)分法改進(jìn)和模型構(gòu)建

構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)及權(quán)重賦值。根據(jù)沃爾評(píng)分法基本原理，主要在評(píng)價(jià)指標(biāo)、權(quán)重賦值和評(píng)分計(jì)算等方面進(jìn)行改進(jìn)，完善其評(píng)估模型，并結(jié)合電商行業(yè)的特點(diǎn)與實(shí)際運(yùn)用，從全方位分析角度出發(fā)，確定以下財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)（見(jiàn)表3）和管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)及權(quán)重（見(jiàn)表4）。

確定各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值和實(shí)際值。蘇寧云商各項(xiàng)財(cái)務(wù)績(jī)效定量二級(jí)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值采用近5年10家同行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各指標(biāo)的算術(shù)平均值，實(shí)際值選擇2016年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算值，管理績(jī)效定性一級(jí)指標(biāo)根據(jù)電商行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，采用行業(yè)專(zhuān)家評(píng)議方式對(duì)蘇寧云商2016年經(jīng)營(yíng)管理水平進(jìn)行定性分析與綜合評(píng)判，具體依據(jù)2016年電商行業(yè)統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)。

構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)模型。具體計(jì)算公式如下：

式中：T代表綜合評(píng)價(jià)分值，Wi代表第i項(xiàng)定量指標(biāo)權(quán)重值，AVi代表第i項(xiàng)定量指標(biāo)的實(shí)際值，SVi代表第i項(xiàng)定量指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值，Ni代表第i項(xiàng)定性指標(biāo)值，計(jì)算出各定量指標(biāo)合計(jì)得分乘以70%權(quán)重，加上各定性指標(biāo)合計(jì)得分乘以30%權(quán)重，最后二項(xiàng)加總得出企業(yè)綜合評(píng)價(jià)分。

根據(jù)綜合評(píng)價(jià)分判斷經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果。如果綜合評(píng)價(jià)分大于100分，則說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平較好，其綜合財(cái)務(wù)狀況好于行業(yè)平均水平，企業(yè)可以繼續(xù)維持現(xiàn)狀；如果綜合評(píng)價(jià)小于100分，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平不太好，其綜合財(cái)務(wù)狀況低于行業(yè)平均水平，企業(yè)需要盡快找出經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題，采取有效對(duì)策提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效；如果綜合評(píng)價(jià)分等于100分，則說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平接近于行業(yè)平均水平，還可以繼續(xù)努力，不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平，企業(yè)的綜合績(jī)效尚有提升空間。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)與分析

檢驗(yàn)分析各因素定量指標(biāo)。運(yùn)用沃爾評(píng)分法對(duì)蘇寧云商（代碼002024）近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)分析。依據(jù)表1-表4計(jì)算整理得出如表5所示的分析數(shù)據(jù)。

綜合評(píng)價(jià)得分?jǐn)?shù)學(xué)模型。根據(jù)=（流動(dòng)比率實(shí)際得分+資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)際得分+利息保障倍數(shù)實(shí)際得分+股東權(quán)益報(bào)酬率實(shí)際得分+總資產(chǎn)報(bào)酬率實(shí)際得分+銷(xiāo)售凈利率實(shí)際得分+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分+存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分+營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率實(shí)際得分+資本積累率實(shí)際得分+總資產(chǎn)增長(zhǎng)率實(shí)際得分）*70%+（戰(zhàn)略管理實(shí)際得分+發(fā)展創(chuàng)新實(shí)際得分+經(jīng)營(yíng)決策實(shí)際得分+風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)際得分+客戶(hù)滿(mǎn)意度實(shí)際得分+人力資源實(shí)際得分+行業(yè)影響實(shí)際得分+社會(huì)貢獻(xiàn)實(shí)際得分）*30%=（8*1.34/1.39+12*49.02%/66.74%+8*3.17/5..46+18*1.38%/6.69%+10*0.63%/2.49%+5*0.47%/7.81%+7*164.18/211.16+6*8.96/8.06+7*1.32/1.22+9*9.62%/9.82%+8*119.02%/12.24%+8*55.74%/6.73%）*70%+（17*16/15+14*12/11+15*14/13+12*11/9+12*10/9+10*9/8+10*10/7+10*9/8）*30%=173.32。

數(shù)據(jù)分析與評(píng)價(jià)。通過(guò)上述分析，計(jì)算得出蘇寧云商綜合得分為173.32，其中財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)總分198.60，大于同行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平好于行業(yè)平均水平，財(cái)務(wù)狀況良好；管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)總分114.34，大于行業(yè)專(zhuān)家評(píng)議的同行平均分值，說(shuō)明其管理績(jī)效水平好于同行業(yè)平均水平。因此無(wú)論從財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)分還是管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)分來(lái)看，蘇寧云商的綜合績(jī)效都比較好，這也充分反映了蘇寧云商在電商行業(yè)中的市場(chǎng)地位。具體原因可從表5分析數(shù)據(jù)中得出：endprint

獲利能力分析。表5中獲利能力指標(biāo)主要由三項(xiàng)構(gòu)成：股東權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷(xiāo)售凈利率。股東權(quán)益報(bào)酬率實(shí)際得分2.06，主要由于企業(yè)2016年的股東權(quán)益報(bào)酬率比標(biāo)準(zhǔn)值下降了5.31%，股東權(quán)益報(bào)酬率所占權(quán)重為18%，因此企業(yè)需要提高股東權(quán)益報(bào)酬率，主要從銷(xiāo)售凈利率和權(quán)益乘數(shù)提高入手?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率實(shí)際得分2.53，主要由于總資產(chǎn)報(bào)酬率比標(biāo)準(zhǔn)值下降了1.86%，總資產(chǎn)報(bào)酬率所占權(quán)重為10%，主要原因是2016年凈利潤(rùn)下降了1.69億，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了379.97億，導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率下降，因此在資產(chǎn)增加的同時(shí)有待提高凈利潤(rùn)。銷(xiāo)售凈利率實(shí)際得分0.3，主要是銷(xiāo)售凈利率比標(biāo)準(zhǔn)值下降了7.34%，銷(xiāo)售凈利率所占權(quán)重為5%，主要原因是2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)了130.37億，而凈利潤(rùn)卻下降了1.69億，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率下降。所以，從股東權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷(xiāo)售凈利率3個(gè)定量指標(biāo)來(lái)看，都低于標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明蘇寧云商獲利能力不是太強(qiáng)。

營(yíng)運(yùn)能力分析。表5中營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)主要由三項(xiàng)構(gòu)成：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分5.44，其權(quán)重占7%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值下降了46.98，說(shuō)明2016年蘇寧云商應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)能力在下降，主要原因是2016年雖然營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款上升速度較快，說(shuō)明企業(yè)采用了寬松的賒銷(xiāo)策略，表明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分6.67，其權(quán)重占6%，存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值高出0.9，說(shuō)明存貨營(yíng)運(yùn)能力有所提升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在縮短?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)際得分7.57，其權(quán)重占7%，說(shuō)明2012-2016年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，但總資產(chǎn)規(guī)模也逐年擴(kuò)張，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比標(biāo)準(zhǔn)值高出0.1，說(shuō)明蘇寧云商整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力好于行業(yè)平均水平。

償債能力分析。表5中償債能力指標(biāo)主要由三項(xiàng)構(gòu)成：流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。流動(dòng)比率實(shí)際得分7.71，其權(quán)重占8%，流動(dòng)比率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值降低0.05，說(shuō)明蘇寧云商2016年短期償債能力有所下降。資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)際得分8.81，其權(quán)重占12%，資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值下降了17.72，說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。利息保障倍數(shù)實(shí)際得分4.64，其權(quán)重占8%，利息保障倍數(shù)實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值下降2.29，說(shuō)明2012-2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年上升，舉債利息在提高，從長(zhǎng)期來(lái)看，蘇寧云商的長(zhǎng)期償債能力有所下降，因此，蘇寧云商需要合理做好資金規(guī)劃，做到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。

發(fā)展能力分析。表5中發(fā)展能力指標(biāo)主要由三項(xiàng)構(gòu)成：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資本積累率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率實(shí)際得分8.82，其權(quán)重占9%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值下降0.2，2012-2016年蘇寧云商營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，但環(huán)比增長(zhǎng)速度在下降，說(shuō)明發(fā)展能力有所減緩。資本積累率實(shí)際得分77.79，其權(quán)重占8%，資本積累率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值高出106.78%，說(shuō)明蘇寧云商所有者權(quán)益積累較高，從2012-2016年凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)比增長(zhǎng)速度很快，表明企業(yè)發(fā)展后勁比較足?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率實(shí)際得分66.26，其權(quán)重占8%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值高出49.01%，說(shuō)明近5年來(lái)蘇寧云商總資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)速度較快，表明企業(yè)發(fā)展能力較強(qiáng)。

管理能力分析。表5中管理能力指標(biāo)主要由8項(xiàng)構(gòu)成：戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶(hù)滿(mǎn)意度、人力資源、行業(yè)影響和社會(huì)貢獻(xiàn)。戰(zhàn)略管理實(shí)際得分18.13，其權(quán)重占17%，戰(zhàn)略管理實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1分，說(shuō)明蘇寧云商在戰(zhàn)略管理設(shè)計(jì)、制度建立和實(shí)施等方面好于行業(yè)平均水平。發(fā)展創(chuàng)新實(shí)際得分15.27，其權(quán)重占14%，發(fā)展創(chuàng)新實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1 分，說(shuō)明蘇寧云商在產(chǎn)品和服務(wù)新技術(shù)、新工藝等方面創(chuàng)新較好。經(jīng)營(yíng)決策實(shí)際得分16.15，其權(quán)重占15%，經(jīng)營(yíng)決策實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1分，也表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策方面較好。風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)際得分14.67，其權(quán)重占12%，風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值2分，說(shuō)明企業(yè)注重風(fēng)險(xiǎn)管理，內(nèi)部控制健全，好于行業(yè)水平。客戶(hù)滿(mǎn)意度實(shí)際得分13.33，其權(quán)重占12%，客戶(hù)滿(mǎn)意度實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1分，說(shuō)明企業(yè)市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)滿(mǎn)意度好于同行，但仍有上升空間。人力資源實(shí)際得分11.25，其權(quán)重占10%，人力資源實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1分，說(shuō)明企業(yè)擁有一定的人才優(yōu)勢(shì)，在年齡、職稱(chēng)、學(xué)歷等方面在同行中具有一定優(yōu)勢(shì)。行業(yè)影響實(shí)際得分14.29，其權(quán)重占10%，行業(yè)影響實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值3分，說(shuō)明蘇寧企業(yè)在電商行業(yè)中具有一定的影響力和市場(chǎng)占有率。社會(huì)貢獻(xiàn)實(shí)際得分11.25，其權(quán)重占10%，社會(huì)貢獻(xiàn)實(shí)際值高出標(biāo)準(zhǔn)值1分，表明公司在社會(huì)就業(yè)、員工福利、納稅情況、社會(huì)公益事業(yè)等方面做的較好。

參考文獻(xiàn)：

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2.陳超，周朔.運(yùn)用沃爾評(píng)分法評(píng)價(jià)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效—以萬(wàn)科地產(chǎn)為例[J].經(jīng)營(yíng)與管理，2015（1）

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