宋奕青

全球已有13個國家股市進入“技術性”牛市，A股赫然在列，但你跑贏指數(shù)了嗎？

資本市場，有一群人叫股民，還有一群人叫基民。原本在同一個市場里“同呼吸、共命運”，可是，今年以來，極端的“一九行情”，讓他們宛若一個在天上一個在人間。

基民賺錢遠超股民

從目前來看，公募基金作為大眾理財工具，的的確確發(fā)揮了專家理財?shù)膬?yōu)勢，過去10年偏股型基金的年化收益超過16%。今年公募基金獲取超額收益的能力更是展現(xiàn)的淋漓盡致。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年以來截至2017年10月31日，2602只偏股主動管理型基金中，高達92.39%實現(xiàn)正收益，也就是說有超過9成的基金都賺錢。其中，多達68只偏股型基金凈值漲幅在40%以上，還有10只基金的凈值漲幅超過50%。這也是基金這10年來獲得最大榮譽感的一年。

相較之下，大批股民，或許遠遠沒有基民那么幸福。3405只上市A股中，下跌的股票數(shù)量達到2320只，占比高達67.44%，上漲的股票數(shù)量為1120只，占比只有32.56%。從數(shù)據(jù)來看，大市值股分享了市場增值的大部分收益，其余個股自然就是一種虧錢狀態(tài)。這意味著，股市有90%以上的散戶都成了韭菜。

實際上，2017年來有近8成的股民是虧損的，而國家隊、QFII、機構資金等則因為抱團取暖大市值股而賺得盆滿缽滿。

擇爾裕金融培訓部總監(jiān)劉佳說，在基金行業(yè)的近20年歷史中，部分基金憑借優(yōu)異的表現(xiàn)穿越了牛熊，甄別這類基金，投資者更容易獲得長期優(yōu)異回報。另一投資經(jīng)理也感慨：“2017年A股市場面臨成立27年來罕見的大變局。以前市場喜歡拿公募基金當反向指標，但這很可能是錯誤的。當潮水退去時，專業(yè)機構，依舊會顯出專業(yè)性?！?/p>

公開數(shù)據(jù)顯示，包括公募基金、陽光私募、險資、券商、外資法人、國家隊等機構投資者的持股比例在過去數(shù)年穩(wěn)步上升，市場影響力與日俱增。據(jù)廣發(fā)證券構建的行業(yè)龍頭指數(shù)顯示，2017年初以來龍頭股指數(shù)相比大盤的超額收益高達29%，三季度以來超額收益達到了11%。事實上，公募基金對于行業(yè)龍頭股的配置比例已經(jīng)連續(xù)5個季度上升，三季度配置比例達到了24.4%，超配近5.3個百分點。

據(jù)統(tǒng)計，在剔除2017年上市的次新股之后，70%左右的股在年內(nèi)出現(xiàn)了下跌，僅有30%的股票出現(xiàn)了上漲，而跑贏大盤（漲幅超過同期滬深300指數(shù)）的僅有12%左右。如果將時間拉長到2016年初，目前股價低于2016年1月份上證指數(shù)2638點的A股約有1200家，占有可比數(shù)據(jù)的上市公司超過40%。這一系列數(shù)據(jù)折射出市場的賺錢效應并不像主流指數(shù)反映出的那么好，“結構性牛市”正在上演。

陷入牛市虧錢怪圈

長期以來，盡管總是有人抨擊股市如絞肉機，散戶如同韭菜，割了一茬又一茬。但一旦有點行情，就會有大量散戶入市。

“可能買股票比基金更刺激，但加上前幾年基金老鼠倉被曝光得比較多，不少投資者認為與其出手續(xù)費給別人玩，還不如干脆自己玩?！痹谫Y本市場浸淫10多年的投資者張先生表示。

但實際上，只有一些優(yōu)質的公司、優(yōu)質的股票才能帶來穩(wěn)定的回報。一直以來大家已經(jīng)習慣把中小創(chuàng)作為主戰(zhàn)場，當形成了慣性思維，當眾多散戶不再對不斷上漲的權重藍籌股感興趣的時候，主力卻在悄悄買進?！爸袊ㄖ恢粋€股就成交了193.6億元，創(chuàng)業(yè)板成交最多的掌趣科技才31億元，市場熱點全在大盤股上?！敝泻阶C券投顧季菲菲表示，成交金額超過40億元的7只個股中，幾乎全是中字頭個股，包括了中國鐵建、中國中車、中國重工等。

這才有了現(xiàn)在只賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象出現(xiàn)，“進進出出兩個月，賬戶市值還沒有8月時高。我手上的5只股票都跌了?！蹦彻擅癖硎?，盡管11月股市熱點不斷，但自己的賬戶反而天天虧損。

散戶被邊緣化

在信息革命的浪潮中，中國新興業(yè)態(tài)的快速迭代，更注重質的提升。資本市場生態(tài)的明顯一方面“消滅”了很多炒題材加杠桿的投資者，另一方面讓大家更加看重上市公司業(yè)績。所以股市依然是結構性牛市，但市場熱點已從過去的高估值、高成長切換到低估值的藍籌股上，這時候以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值股票，再大漲的可能性就很小了。而股民“炒小、炒新、炒低、炒題材”的四大偏好在今年幾乎占不到便宜，也注定了今年大部分散戶在“結構性牛市”中以虧損收場。

“結構性牛市”看似反常，但在以機構投資者為主流的成熟市場并不鮮見，美國、香港都是如此，臺灣股市在今年也出現(xiàn)了“史上最冷清的萬點行情”，正是市場大部分股票和散戶走向邊緣化的現(xiàn)實。目前，A股市場也正在經(jīng)歷這一過程，可以預計的是，在對外擴大開放，外資持股比例上升的情勢下，這一趨勢很難出現(xiàn)大規(guī)模逆轉。隨著市場的快速擴容，散戶不再是昔日的“螞蟻雄兵”，只能在機構投資博弈的夾縫中求生存。

經(jīng)濟學家李迅雷最近撰文分析：“目前，A股市盈率的中位數(shù)為70多倍，超過100倍市盈率的股票有1000多家，在全球主流股市中屬于估值水平最高的市場，高估值容易導致上市公司實際控制人的行為扭曲?！边@說明，總體看中國股市仍然不便宜。

既然中國的股市仍然不便宜，我們散戶投資者不能再像以往追漲殺跌、追逐熱點和題材為主的操作模式，而應當從機構的投資思路出發(fā)，或加入機構成為其資金的一部分，讓自己的血汗錢實現(xiàn)穩(wěn)健增值，“增加間接投資、減少直接投資”是成熟市場散戶走過的路，這也是決定了散戶現(xiàn)在是個贏者還是個輸家的條件之一。endprint