李立峰

相比較2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿而言，本次會(huì)議內(nèi)容去掉了 “適度擴(kuò)大總需求”的表述，而是更多地強(qiáng)調(diào)了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月18日至20日在北京舉行，之后發(fā)布了會(huì)議通稿。

從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿對(duì)過(guò)去一年（2017年）的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表述上看，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中央宏觀調(diào)控部門對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體滿意，對(duì)“產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)債務(wù)過(guò)高”等的擔(dān)憂有所緩解。在經(jīng)濟(jì)總基調(diào)的表述中，強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的要求。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。本次會(huì)議內(nèi)容去掉了 “適度擴(kuò)大總需求”的表述，而是更多地強(qiáng)調(diào)了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。

在2018年經(jīng)濟(jì)總目標(biāo)方面，已由2017年的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，“三去一降一補(bǔ)”轉(zhuǎn)向了“防風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)扶貧、污染防治”三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，并要求三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得成效。防金融風(fēng)險(xiǎn)方面仍放在重要位置，細(xì)節(jié)上，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿中更加具體地增加了“打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)”等表述。2018年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，透露出未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)貨幣環(huán)境仍將延續(xù)2017年貨幣“中性偏緊”的環(huán)境，財(cái)政延續(xù)積極。2018年積極的財(cái)政政策重點(diǎn)指向“確保重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度”。

在匯率方面，相較2017年通稿的表述中，本次會(huì)議通稿去掉了“增強(qiáng)匯率彈性”，而是更多地強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，表明在美國(guó)加息周期通道中，2018年人民幣匯率保持平穩(wěn)的難度有所加大，中央宏觀調(diào)控部門將努力確保匯率的平穩(wěn)；相比2017年，2018年改革領(lǐng)域更強(qiáng)調(diào)的是“完善產(chǎn)權(quán)制度、要素市場(chǎng)化”的改革，行業(yè)集中在“電力、石油天然氣、鐵路”等。相比2017年，2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿中未提到“國(guó)企改革中的混合所有制改革”，而提到的是“完善國(guó)企國(guó)資改革方案”。

關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的表述，2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)推進(jìn)。區(qū)別在于：2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿中明確提到了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革涉及到“煤炭、鋼鐵”等行業(yè)，但本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中并未提到供給側(cè)改革領(lǐng)域中具體涉及到的行業(yè)。另外，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”中關(guān)于“三去一降一補(bǔ)”并沒(méi)有如2017年較大篇幅展開(kāi)論述。表明中央宏觀調(diào)控部門認(rèn)可“2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已取得階段性的成果”，2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度相比2017年，或有所減弱，且涉及的領(lǐng)域或是其他新的方向，如民航等；在去杠桿方面，相比2017年，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿中并未提到“去杠桿”，沒(méi)有提到“債轉(zhuǎn)股”，表明2017年的企業(yè)杠桿率得到了有效改善，目前中國(guó)處于“去杠桿”的中后期階段。

相比2017年，2018年對(duì)“污染防治、生態(tài)文明”的論述篇幅較多，談的很具體，略超市場(chǎng)預(yù)期?！拔廴痉乐巍北涣袨?018年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，足見(jiàn)中央宏觀調(diào)控部門對(duì)“污染防治、生態(tài)環(huán)?！钡闹匾?。另外，在生態(tài)文明建設(shè)的表述中，提到了“培育一批專門從事生態(tài)保護(hù)修復(fù)的專業(yè)化企業(yè)”，相關(guān)表述非常細(xì)。建議2018年應(yīng)高度重視“環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈”的投資機(jī)會(huì)。

在區(qū)域規(guī)劃中，相比2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，2018年新增了“雄安新區(qū)”、“粵港澳大灣區(qū)”、“特色小鎮(zhèn)”；在農(nóng)業(yè)問(wèn)題方面，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“精準(zhǔn)扶貧（2017年通稿中也提到）”，新增了“鄉(xiāng)村振興”的相關(guān)表述；相比2017年，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中單獨(dú)新增了一句“積極推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展”，表明2018年“軍民融合”產(chǎn)業(yè)將穩(wěn)中有進(jìn)。

對(duì)地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的基調(diào)延續(xù)。關(guān)于地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的表述，從“加快研究”轉(zhuǎn)向“完善促進(jìn)”，表明房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的建立或在2018年有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；關(guān)于“新科技（TMT），培育新動(dòng)能”這塊，與2017年表述相同，籠統(tǒng)而談，并未給出額外的增量（具體到行業(yè)）信息。

作者為國(guó)金證券

首席策略分析師