楊現(xiàn)華

在直播如火如荼的當(dāng)下，騰訊音樂將數(shù)億的用戶流量迅速變現(xiàn)，背靠騰訊這棵大樹，騰訊音樂不僅收入頗豐，而且早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

隨著騰訊音樂（NYSE：TME）在2018年年底完成上市，以“獨(dú)角獸”為代表的新經(jīng)濟(jì)公司海外上市基本告一段落。與不少新經(jīng)濟(jì)公司尚處于盈利摸索期不同，騰訊音樂早已賺得盆滿缽溢。

在上市前，騰訊音樂并非市場熱議的焦點(diǎn)。在眾多新經(jīng)濟(jì)公司的盤點(diǎn)中，騰訊音樂鮮有露臉的機(jī)會。甚至在科技部給出的“獨(dú)角獸”名單中，都沒有騰訊音樂的身影，競爭對手阿里音樂和網(wǎng)易云音樂反而以30億美元和12.3億美元的估值登上了名單。

如果早一點(diǎn)分拆音樂業(yè)務(wù)，騰訊音樂或許可以得到更多曝光的機(jī)會。在直播如火如荼的當(dāng)下，騰訊音樂將數(shù)億的用戶流量迅速變現(xiàn)，背靠騰訊這棵大樹，騰訊音樂不僅收入頗豐，而且早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

在將流量如何變現(xiàn)的問題上，騰訊音樂顯然做得非常好。公司并沒有拘泥于等待付費(fèi)用戶的成倍增長，而是發(fā)揮音樂的社交屬性，社交娛樂不但將公司的音樂版權(quán)變?yōu)槭杖?，同時(shí)還帶來了利潤。

騰訊音樂的成功既受益于國內(nèi)版權(quán)環(huán)境的改善，也與其不斷地努力不無相關(guān)。若不是公司接連并購從而“統(tǒng)治”在線音樂市場，騰訊音樂也不會擁有如今行業(yè)霸主的地位。對于眾多新經(jīng)濟(jì)公司來講，“獨(dú)角獸”的名號固然精彩，但很顯然，企業(yè)只有盈利才能獲得發(fā)展。

最大平臺煉成記

2018年12月12日，騰訊音樂選擇在“雙十二”登陸紐交所上市。

在登陸紐交所的首個(gè)交易日，騰訊音樂股價(jià)開盤報(bào)于14.1美元，較13美元的發(fā)行價(jià)上漲8.5%，截至當(dāng)日收盤，騰訊音樂股價(jià)報(bào)收于14美元，市值約為228.94億美元。

根據(jù)騰訊音樂的招股說明書，公司預(yù)計(jì)的美國存托股票（ADS）發(fā)售價(jià)格將位于13美元至15美元之間，最終13美元的發(fā)行價(jià)處于發(fā)行價(jià)區(qū)間的下限。公司計(jì)劃發(fā)行ADS股份8200萬股，擬募集資金10.66億美元至12.3億美元。

隨著發(fā)行價(jià)的確定，意味著騰訊音樂最高12.3億美元的募資不會實(shí)現(xiàn)了。當(dāng)然，由于承銷商還擁有最多1230萬份ADS的超額配股權(quán)，如果承銷商在招股說明書發(fā)布之日起30天內(nèi)行使超配權(quán)，騰訊音樂還可以額外募資1.6億美元。即騰訊音樂的募資上限將達(dá)到約12.26億美元，基本接近不考慮超配權(quán)時(shí)募資的上限金額。

根據(jù)騰訊音樂招股書的安排，此次募資的約40%用于增強(qiáng)公司音樂內(nèi)容產(chǎn)品，以改善平臺上內(nèi)容的多樣性，質(zhì)量和數(shù)量;約30%用于產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，以擴(kuò)展和增強(qiáng)公司當(dāng)前的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品，以及開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)以進(jìn)一步提高用戶參與度;銷售和營銷、潛在的戰(zhàn)略投資和收購以及一般企業(yè)用途將各使用約15%的募資額。

在首日守住發(fā)行價(jià)后，在第三個(gè)交易日騰訊音樂即宣告破發(fā)。目前公司的市值約為200億美元，在2018年赴美上市的中概股中，市值接近拼多多（NYSE：PDD）的約230億美元，遠(yuǎn)高于股價(jià)一路走低的愛奇藝（NYSE：IQ）。愛奇藝目前的市值跌至110億美元附近，6月份時(shí)公司的市值一度突破300億美元。

無論是拼多多抑或是愛奇藝，都曾登上官方的“獨(dú)角獸”名單。拼多多以15億美元的身價(jià)排在了65位，與其估值接近的知名“獨(dú)角獸”包括阿里系的釘釘，與分眾傳媒（002027.SZ）激斗的新潮傳媒以及騰訊入股的直播平臺斗魚等。

愛奇藝的排名更加突出。公司以45.9億美元名列第21名，僅落后于身前估值50億美元的蔚來汽車（NYSE：NIO）。蔚來汽車已經(jīng)在紐交所上市，目前的市值在60億美元附近。在愛奇藝后面的則是估值43億美元的北汽新能源。公司已經(jīng)通過資產(chǎn)重組登陸上交所，北汽藍(lán)谷（600733.SH）的市值最低時(shí)也超過了250億元，目前在280億元左右。

這份名單是2018年3月份科技部的一次會議上披露的。根據(jù)該份報(bào)告，2017年中國“獨(dú)角獸”企業(yè)共164家，新晉62家，總估值6284億美元。在這份名單中，估值在百億美元之上的企業(yè)僅有10家。不過，從頭至尾都沒有騰訊音樂的身影。

當(dāng)然，這并非騰訊音樂的影響力不夠，而是彼時(shí)騰訊音樂還未獨(dú)立。騰訊音樂的業(yè)務(wù)原本在騰訊控股（0700.HK）之中，騰訊控股是在7月初宣布分拆騰訊音樂，并計(jì)劃在美國獨(dú)立上市的。

這種情況與閱文集團(tuán)（0772.HK）類似。就在分拆騰訊音樂之前，騰訊控股先行分拆閱文集團(tuán)赴港上市，閱文集團(tuán)上市后市值一度超過1100億港元，即使如今跌幅巨大，市值也接近400億港元。

分拆上市的騰訊音樂讓市場認(rèn)知了其真實(shí)的身價(jià)。毫無疑問，如今已經(jīng)處于絕對領(lǐng)先地位的騰訊音樂已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)擁有了無可比擬的地位。不過，羅馬不是一天建成的，騰訊音樂能有如今絕對領(lǐng)先的優(yōu)勢，也是經(jīng)歷了十余年的奮斗才得以實(shí)現(xiàn)。

騰訊音樂能有如今的“江湖地位”，有兩個(gè)關(guān)鍵因素不可或缺。一是知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù);二是2016年與中國音樂總公司（CMC）的收購合并。

2015年可以說是音樂版權(quán)保護(hù)的轉(zhuǎn)折年。這一年的7月，國家版權(quán)局下發(fā)了《關(guān)于責(zé)令網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂作品的通知》。通知責(zé)令各網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂作品，并于2015年7月31日前將未經(jīng)授權(quán)傳播的音樂作品全部下線。

對于在2015年7月31日以后仍繼續(xù)傳播未經(jīng)授權(quán)傳播的音樂作品的網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商，國家版權(quán)局將依法從嚴(yán)查處。

“最嚴(yán)版權(quán)令”發(fā)布后，無論是QQ音樂，抑或是阿里旗下的蝦米音樂，還未并入騰訊的中國音樂集團(tuán)都下架了眾多歌手的作品。以往那種不限量免費(fèi)下載音樂的好日子一去不復(fù)返了，不論情愿與否，音樂付費(fèi)開始為消費(fèi)者所熟知。