周琦

延宕三年后，《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（下稱《辦法》）于1月6日由銀監(jiān)會正式下發(fā)。這是繼1月5日銀監(jiān)會連續(xù)發(fā)布關于《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》公開征求意見、《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》之后，再次強化對金融風險管理的又一重磅舉措。

根據(jù)《辦法》，商業(yè)銀行委托貸款不能用于投資債券、期貨、衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品或股票等。銀監(jiān)會表示，銀行不得提供各種形式擔保，同時委托人承擔委托貸款的信用風險。

銀監(jiān)會有關部門負責人表示，《辦法》的出臺填補了委托貸款監(jiān)管制度空白，強化了相關監(jiān)管要求，有利于促進業(yè)務健康發(fā)展，防止資金脫實向虛，從而更好地發(fā)揮服務實體經(jīng)濟的作用。

委托貸款規(guī)模增長迅猛亂象迭出

委托貸款，指的是委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、協(xié)助監(jiān)督使用、協(xié)助收回的貸款，不包括現(xiàn)金管理項下委托貸款和住房公積金項下委托貸款。

央行發(fā)布的《2017年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，截至2017年9月末，委托貸款存量規(guī)模為13.88萬億元，在171.23萬億元社會融資規(guī)模中占比8.11%。除百萬億元人民幣貸款外，委托貸款規(guī)模僅次于18.21萬億元的企業(yè)債券，已經(jīng)成為社會融資途徑中的第三大來源。

穆迪2017年11月發(fā)布的《中國影子銀行季度監(jiān)測報告》稱，委托貸款與信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票一起構(gòu)成了“核心影子銀行”。近年來，隨著表外業(yè)務的擴展，大量資金通過各種通道輻射到銀行資管、證券托管、基金業(yè)甚至互聯(lián)網(wǎng)金融等多個子行業(yè)，已經(jīng)形成了龐大的規(guī)模，引起了監(jiān)管的重視。

委托貸款作為商業(yè)銀行的主要中間業(yè)務之一，近年來占同期社會融資比重與規(guī)模存量同比日益增加。一家商業(yè)銀行資管部人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，委托貸款已成為銀行擴大信貸規(guī)模及信貸投放領域的重要渠道，作為非標準化借貸資產(chǎn)的一種載體，銀行自營及理財資金大量參與增大了表外風險，導致委貸業(yè)務亂象叢生，滋生了部分銀行監(jiān)管套利的現(xiàn)象。

“以房地產(chǎn)融資為例。根據(jù)相關規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)向銀行貸款必須‘四證齊全。面對證件不全的開發(fā)商，如果銀行也想開展這一業(yè)務，就可以通過委托貸款的形式，將貸款繞一個彎之后貸給開發(fā)商。委托人大部分是資管計劃和私募基金?！辈贿^，上述資管部人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，近兩年來銀行對房地產(chǎn)相關融資持謹慎態(tài)度，基本上只能做表內(nèi)貸款，委托貸款項目的通過率還不到50%。委托貸款的增長速度相較幾年前已經(jīng)明顯放緩。

在業(yè)內(nèi)專家看來，委托貸款迅速增長的風險主要來自兩部分。首先，進行貸款擔保的銀行并不在資產(chǎn)負債表上披露這一數(shù)字，此類貸款也不受貸存比規(guī)則或資本充足率衡量標準的限制，導致數(shù)額巨大的委托貸款并不在監(jiān)管視線范圍內(nèi)。其次，委托貸款轉(zhuǎn)向表外借貸，無疑使得借貸本身的杠桿加高，容易出現(xiàn)無法還貸的風險。

“根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款余額與總貸款余額比不得超過30%， 普通商品住房項目投資的最低資本金比例不得低于20%，而通過委托貸款，房地產(chǎn)開發(fā)商的最低資本金比例可能只有10%。商業(yè)銀行的貸款余額比也可以超過30%的限制。這樣一來，杠桿加高的同時也增加了項目本身的資金風險。”上述資管部人士表示。

多名業(yè)內(nèi)人士對《中國經(jīng)濟周刊》對記者說，無論是此次《辦法》的出臺，抑或是此前央行牽頭各部門發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，對于銀行多年來繞道信貸規(guī)模管制，形成的龐大表外資產(chǎn)，監(jiān)管的態(tài)度十分明確：資管必須回到行業(yè)本源，降低金融風險。

新規(guī)出臺后非標投資將基本消亡

此次《辦法》對委托貸款的資金來源和資金用途做了嚴格限制。

從資金來源看，《辦法》要求商業(yè)銀行對委托資金來源合法性進行必要的審查，且明確了不得用于發(fā)放委托貸款的資金類型。商業(yè)銀行不得接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營貸款業(yè)務機構(gòu)的委托貸款業(yè)務申請。此外，受托管理的他人資金、銀行的授信資金、具有特定用途的各類專項基金（國務院有關部門另有規(guī)定的除外）、其他債務性資金（國務院有關部門另有規(guī)定的除外）和無法證明來源的資金等，也被禁止用于委托貸款。

《辦法》中特別指出，資金來源不得是受托管理的他人資金。這意味著，以私募基金、信托計劃、資管計劃等為代表的通道都將被限制，徹底關上了銀行理財、券商或基金子公司資管計劃、債權(quán)型私募基金、“名股實債”類有限合伙基金等資金走委托貸款通道的口子。

業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)濟周刊》記者介紹說，銀行理財通過資管計劃作為委托人給企業(yè)發(fā)放委托貸款，實質(zhì)上是銀行的表外資金投向了非標準化債權(quán)資產(chǎn)，這一現(xiàn)象在銀行業(yè)內(nèi)已經(jīng)不是什么秘密。此外，一些資管計劃和企業(yè)也通過借道銀行委托貸款，投向非標準化債權(quán)資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)了用銀行理財購買委托貸款債權(quán)的情況。

根據(jù)摩根士丹利2017年5月公布的數(shù)據(jù)，中國的非標信貸資產(chǎn)總規(guī)模為28萬億元，資金來源包括約20萬億元的銀行間市場的同業(yè)資金和約8萬億元的銀行理財產(chǎn)品。這部分資金通過各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品層層嵌套，或投向地方政府融資平臺、房地產(chǎn)開發(fā)商等，或在二級股票或債券市場加杠桿。

華寶證券分析師楊宇認為，《辦法》的出臺意味著未來“非銀監(jiān)”系統(tǒng)的非標投資基本消亡。在資管新規(guī)對于多層嵌套要求中，已經(jīng)限制了銀行理財作為出資方以券商資管、基金子公司資管作為第一層產(chǎn)品，再通過信托通道進行非標投資的通路。本次委貸新規(guī)再上緊箍咒，要求委貸資金不能為受托管理資金，將上述非銀資管通過銀行進行非標投資的通路進一步切斷，目前只剩下信托貸款可以進行非標投資。非標規(guī)模以及非標投資所衍生的發(fā)展通道業(yè)務將真正退出歷史舞臺。endprint