朱 迪

（611130 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院 四川 成都）

一、把握監(jiān)管實(shí)質(zhì)

目前有著很多打著“智能投顧”的旗號(hào)，但實(shí)為非法集資、非法吸收公眾存款、虛假宣傳、P2P等業(yè)務(wù)的平臺(tái)和機(jī)構(gòu)難再偷梁換柱、瞞天過(guò)海，亟需用相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)其予以規(guī)制。對(duì)此，可以借鑒的便是“功能監(jiān)管”“穿透原則”等理念。所謂“穿透式”監(jiān)管方式，就是要透過(guò)表面現(xiàn)象看清業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，把資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透聯(lián)接起來(lái)，綜合全流程信息來(lái)判斷業(yè)務(wù)性質(zhì)，并執(zhí)行相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)定。雖然智能投顧是根據(jù)一套智能化的算法，基于用戶(hù)的資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等基本信息，借助現(xiàn)代投資組合理論、大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能技術(shù)，為投資者提供差異化的投資建議，但是我們可以將其視作智能投顧公司開(kāi)展投顧和資管業(yè)務(wù)的一種手段，因?yàn)橹悄芡额櫴菬o(wú)法完全“獨(dú)立”“自動(dòng)”的為客戶(hù)提供服務(wù)的。這樣一來(lái)，我們便可以資金端穿透到智能投顧的責(zé)任主體，找到最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

二、推動(dòng)高效的監(jiān)管理念

由于歷史原因和現(xiàn)實(shí)需要，我國(guó)的資產(chǎn)管理的模式是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的，雖然在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)發(fā)揮了不可磨滅的作用，但是在金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，已經(jīng)有些顯得不合時(shí)宜。當(dāng)前，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的合并就給了我們很多啟示，雖然目前證監(jiān)會(huì)還獨(dú)善其身，但兩個(gè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一說(shuō)明，國(guó)家希望能夠進(jìn)行審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，希望通過(guò)對(duì)性質(zhì)、功能相同的投資產(chǎn)品、服務(wù)建立統(tǒng)一、完善的法律法規(guī)體系進(jìn)行更加科學(xué)高效的監(jiān)管，降低監(jiān)管成本，杜絕相互推諉的作風(fēng)，提高監(jiān)管效果。這是我國(guó)金融業(yè)改革的一個(gè)大的趨勢(shì)，隨著我國(guó)金融監(jiān)管的改革步伐的成熟，是否將證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步合并或者將證監(jiān)會(huì)自身部門(mén)進(jìn)行整合都是值得監(jiān)管者考慮的。

三、提高靈活監(jiān)管的意識(shí)

智能投顧作為金融科技浪潮下的新生事物，雖然具有很多鮮明的特點(diǎn)，但也使得其與我國(guó)原有的諸多法律和制度發(fā)生了沖突。那么面對(duì)法律的不周延性、滯后性等特點(diǎn)，如何能能夠通過(guò)靈活的監(jiān)管意識(shí)來(lái)完成監(jiān)管目的就顯得尤為重要。

在智能投顧這場(chǎng)傳統(tǒng)與創(chuàng)新的沖突中，體現(xiàn)最為明顯的地方就是牌照問(wèn)題了。關(guān)于牌照問(wèn)題上文已經(jīng)有過(guò)闡述，而如何能夠解決這一問(wèn)題，筆者問(wèn)題最重要的就是要監(jiān)管者提高靈活的監(jiān)管意識(shí)。

首先，雖然我國(guó)目前在法律上分別對(duì)投資顧問(wèn)和資產(chǎn)管理進(jìn)行監(jiān)管，但是與世界發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)相比，還是顯得過(guò)于局限，我們完全可以學(xué)習(xí)歐美將上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，根據(jù)1940年《投資顧問(wèn)法》規(guī)定，美國(guó)智能投顧平臺(tái)只要獲得了RIA（注冊(cè)投資顧問(wèn)）牌照，就可以同時(shí)開(kāi)展資產(chǎn)管理、投資咨詢(xún)、理財(cái)規(guī)劃等業(yè)務(wù)。我國(guó)證監(jiān)會(huì)雖然于2015年3月發(fā)布《賬戶(hù)管理業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》提出允許取得證券投資資格并符合本規(guī)則條件的機(jī)構(gòu)接受客戶(hù)委托，代理客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)管理，但是目前該征求意見(jiàn)稿看似有戲卻無(wú)下文，故建議加快健全該規(guī)則，以促進(jìn)智能投顧行業(yè)的發(fā)展。

其次，雖然作為新興的金融科技應(yīng)該有著嚴(yán)格的準(zhǔn)入機(jī)制，審慎的授權(quán)流程，但是不頒發(fā)牌照、只堵不疏，并不能從根本上解決問(wèn)題，甚至讓諸多不具備資質(zhì)的機(jī)構(gòu)和平臺(tái)肆意生長(zhǎng)，形成新的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。若如上文建議所述，將投資咨詢(xún)與資產(chǎn)管理合并，則是最好，可以根據(jù)新法直接頒發(fā)一個(gè)牌照；如若無(wú)法直接合并，對(duì)于投顧業(yè)務(wù)則可以根據(jù)《證券投資業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》頒發(fā)投資顧問(wèn)牌照，對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在準(zhǔn)入方面，監(jiān)管部門(mén)可以明確智能投顧所涉及的業(yè)務(wù)——投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、理財(cái)規(guī)劃等，可以明確智能投顧涉及的從業(yè)范圍——股票、債券、基金、個(gè)人儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老金等，而后根據(jù)立法現(xiàn)狀進(jìn)行統(tǒng)一或者分別的牌照頒發(fā)。

此外，對(duì)于該問(wèn)題還可以很多手段可以解燃眉之急，在正式法律出臺(tái)之前，監(jiān)管部門(mén)可以出臺(tái)文件，允許提供智能投顧服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司與持有合規(guī)牌照的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作。一來(lái)，監(jiān)管部門(mén)擁有溝通協(xié)調(diào)的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)效率很高；一來(lái)雙方可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)類(lèi)型的拓展并可以發(fā)揮其擅于服務(wù)客戶(hù)的優(yōu)勢(shì)，提供智能投顧的互聯(lián)網(wǎng)金融公司也可以在專(zhuān)攻技術(shù)的同時(shí)向持牌公司學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，還無(wú)需觸碰監(jiān)管紅線(xiàn)。如果有必要，智能投顧平臺(tái)與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)合作也是可以被允許的。

同時(shí)，在明確智能投顧主體的適合條件、市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、頒發(fā)牌照、推動(dòng)合作等方面都是可以通過(guò)有關(guān)機(jī)構(gòu)牽頭試點(diǎn)實(shí)行的，待積累一定經(jīng)驗(yàn)后進(jìn)行廣泛推行?？傊€有許多智能投顧的相關(guān)問(wèn)題都可以通過(guò)靈活、豐富的手段進(jìn)行解決。

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