莊建非胡菲

（1.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院統(tǒng)計與精算系 2.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學英語學院 北京 100029）

一、香港產(chǎn)品與內(nèi)地產(chǎn)品的投資回報對比分析

香港的保險產(chǎn)品的最大優(yōu)勢在于其較高收益。香港保險公司在投資上較內(nèi)地受到更少的限制，投資相對靈活，回報也相對較高，產(chǎn)品保證部分加分紅部分，可能超過內(nèi)地產(chǎn)品。此外，香港的重疾產(chǎn)品可設計為分紅，能夠在保障的同時提供可觀的財富增值。

(一)投資結(jié)構(gòu)

以保誠保險和友邦保險為例，其資產(chǎn)配置中股票和基金的占比分別為43.05%和20.82%，超過國內(nèi)保險公司權(quán)益類資產(chǎn)占比。國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)對于權(quán)益類投資的占比上限要求為30%，2016年行業(yè)股票和證券投資基金占比13.28%。由此可見香港保險產(chǎn)品其投資回報高于內(nèi)地，香港保險公司資產(chǎn)配置股票基金占比顯著高于內(nèi)地，且香港有完善的金融結(jié)構(gòu)體系，香港依托于金融優(yōu)勢，海外投資占比也較多，也為其較高的投資收益打下基礎。

(二)產(chǎn)品回報

以保誠為例，其產(chǎn)品“雋升”在內(nèi)地人士中銷量較高?！半h升”為分紅終身壽險，身故責任保證部分為已交總保費的100%，并于前10個保單年度每年遞增3.5%，直至最高135%。從保證利益來看，約20年左右才能夠通過退保返本，30年末退保內(nèi)部回報率約0.7%。

對于香港保險的實際回報是否能夠達到演示水平，我們很難獲得公司公開披露數(shù)據(jù)。從保誠公司銷售顧問展現(xiàn)的數(shù)據(jù)來看，例如“更美好”保障計劃第20個保單年度的實際平均回報率（年化）高達6.98%，“子女培育”儲蓄計劃為6.15%，“終身壽險及儲蓄保障計劃”為5.2%。數(shù)據(jù)注釋為：“以上第20個保單年度的實際平均回報率（年化），以1981-1996年間所有滿20個保單年度之保單樣本計算”。由于保單的投資回報與保單存續(xù)期間公司的投資收益和運營情況相關，過去的實際回報率并不能對當前購買產(chǎn)品具指導意義。

二、香港產(chǎn)品與內(nèi)地產(chǎn)品的保險保障對比分析

在保障對比上，我們重點比較香港地區(qū)和內(nèi)地地區(qū)的重大疾病保險產(chǎn)品。近年來，內(nèi)地市場產(chǎn)品經(jīng)歷了較大程度的創(chuàng)新，保障范圍不斷擴大，保障程度不斷深化，保障人群也進行了細分。至少從產(chǎn)品設計角度來看，內(nèi)地保險產(chǎn)品已經(jīng)在一定程度上緊追香港產(chǎn)品。但是對于重疾產(chǎn)品設計，內(nèi)地有嚴格的限制，包括重疾不能設計為分紅形態(tài)，不能設計返還責任，不能設計費率浮動條款等，一定程度上限制了產(chǎn)品創(chuàng)新，降低了產(chǎn)品吸引力。

研究中選取了保誠-守護健康危疾全護寶與國內(nèi)某中資民營公司網(wǎng)銷重疾銷售的重大疾病保險進行對比，我們并不能明顯看到香港產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，一是保誠產(chǎn)品10年內(nèi)贈送了附加保障，二是保誠產(chǎn)品輕癥給付次數(shù)為3次 （內(nèi)地對比產(chǎn)品為2次），三是保誠產(chǎn)品身故責任為保額，內(nèi)地對比產(chǎn)品身故責任為保費和現(xiàn)價的較大者。但是這些都不是最重要的，重要的差異在于香港產(chǎn)品具有分紅功能。另外通過產(chǎn)品披露的產(chǎn)品紅利演示數(shù)據(jù)我們可以看到，在考慮中檔分紅的情況下，30年末退保利益比較客觀，內(nèi)部回報率達3.3%，30年末保額/保費為8.8倍。相比之下，內(nèi)地重疾產(chǎn)品不能分紅，現(xiàn)金價值也相對較低。

三、香港產(chǎn)品優(yōu)勢

(一)投資優(yōu)勢

就投資能力而言，國內(nèi)保險公司受制于投資范圍的限制，目前其主要投資配置還是固收類資產(chǎn)，如貨幣基金、銀行儲蓄等低風險低收益率產(chǎn)品。而權(quán)益類產(chǎn)品的占比也不得超過30%。

而相較而言，與國際接軌的香港保險市場受到的投資標限制也較少。全球化背景之下的全球化投資是香港保險公司自身利潤、賠付資金、紅利杠桿等等財務要素的重要支撐。香港的保險公司可以在全球范圍之內(nèi)進行資產(chǎn)配置和風險對沖。這直接導致了內(nèi)地保險產(chǎn)品的回報率不如香港產(chǎn)品。

以香港壽險市場占比前幾位的保誠保險和友邦保險為例，其資產(chǎn)配置中股票和基金的占比分別為43.05%和20.82%，超過國內(nèi)保險公司權(quán)益類資產(chǎn)占比。同期國內(nèi)上市保險公司的權(quán)益類資產(chǎn)比例為8%-15%。

(二)技術(shù)優(yōu)勢

香港保險產(chǎn)品設計相對專業(yè)，產(chǎn)品設計更加人性化，例如等待期短、免責條款少、承保年齡高、投保幣種多等。核保能力強，也有能力對于投保人員的壽命和發(fā)病率也有更精確的統(tǒng)計，可以幫助保險公司降低費率的同時進行更好地風險管控。

(三)服務優(yōu)勢

1988年，香港保聯(lián)先于保險業(yè)監(jiān)理處成立，并且積極推動日后監(jiān)理處的組建，形成了自律帶動他律的監(jiān)管特點。與內(nèi)地保監(jiān)會一會獨大的局面不同，香港保險監(jiān)管一直秉持自律與他律的平衡，他律主要從財務指標方面監(jiān)控各家保險公司的資產(chǎn)實力，自律則以符合公眾利益為目標，對行業(yè)內(nèi)行為進行自律監(jiān)控。1992年，香港保聯(lián)推動保險索賠投訴局成立，旨在調(diào)停個人保單持有人和承包人之間的糾紛。1994年，保聯(lián)注冊成為有限公司。保聯(lián)的成員需要向保聯(lián)遞交一定會費，這些會費將用于維持行業(yè)推廣和監(jiān)管，禁止用于向任何會員支付費用。數(shù)據(jù)證明，香港保險行業(yè)多年來的自律他律結(jié)合監(jiān)管，有效降低了行業(yè)的投訴案件，增強了行業(yè)的口碑。根據(jù)香港消費者協(xié)會的數(shù)據(jù)，全港投訴案件中，保險行業(yè)的投訴案件占比已低至1.1%。

另外一個突出香港保險產(chǎn)品的優(yōu)勢在于其對于索賠程序更加寬松。除開兩地的住院險都是實報實銷，在輕重疾病上，內(nèi)地產(chǎn)品索賠流程往往需要更多醫(yī)學證明，但香港產(chǎn)品在確定了疾病癥狀后采取按病種付費的方式，直接將保額全額或部分（根據(jù)條款）交予投保人。