朱琳燕

引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)也在逐步完善，企業(yè)的管理理念和治理結(jié)構(gòu)等正經(jīng)歷著翻天覆地的轉(zhuǎn)變。企業(yè)能否長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值是投資者等相關(guān)利益群體更加注重的方向。追求利潤(rùn)最大化早已不再是企業(yè)的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變成了企業(yè)價(jià)值最大化。在這樣的背景下，企業(yè)必須適時(shí)重新構(gòu)建一種全新的全面預(yù)算管理體系。

1982年，美國(guó)Stern Stewart咨詢公司首次提出經(jīng)濟(jì)增加值（Economic value Added，EVA）的概念，此后這一概念在全世界范圍內(nèi)得到了廣泛的關(guān)注與應(yīng)用。在我國(guó)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2010年1月公布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》和2013年1月發(fā)布的相關(guān)通知中再次明確指出，將EVA作為中央企業(yè)考核的基本指標(biāo)之一。因?yàn)镋VA是一種能夠反映企業(yè)價(jià)值和資本使用效率的指標(biāo)，將EVA和全面預(yù)算管理相結(jié)合，更能體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)對(duì)全面預(yù)算管理提出的更高要求。本文正是在這樣的背景下，將EVA引入到全面預(yù)算管理之中，構(gòu)建基于EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的企業(yè)全面預(yù)算管理體系，從多個(gè)維度、應(yīng)用多種方法比較和分析EVA預(yù)算管理的成效，實(shí)現(xiàn)了預(yù)算管理與價(jià)值創(chuàng)造的結(jié)合，為企業(yè)預(yù)算實(shí)施和改革提供了新思路。

一、EVA價(jià)值管理

1.資本、成本與紀(jì)律

傳統(tǒng)的企業(yè)的成本包含了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的各種耗費(fèi)以及籌資成本。而EVA的概念是企業(yè)除了這些眾所周知的成本外，有一種隱性潛在的“機(jī)會(huì)成本”被忽略了，這就是權(quán)益成本，也叫股東成本。

資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)，是一種用于分析企業(yè)未來(lái)資金籌措和使用代價(jià)的稅后成本。在相同的風(fēng)險(xiǎn)條件下，更高的投資回報(bào)率才能彌補(bǔ)投資者預(yù)期通貨膨脹水平上升、貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的損失，才能吸引資本的投入，這意味著企業(yè)成本增加。資本的使用是有紀(jì)律約束的。為了避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為，鼓勵(lì)他們考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，EVA設(shè)置出了管理者獲得中長(zhǎng)期激勵(lì)的前提需建立在股東獲得最低投資回報(bào)的基礎(chǔ)上，且這種股東的投資回報(bào)必須與其風(fēng)險(xiǎn)相配比。這樣，管理者、員工和股東的利益成為了一個(gè)共同體。

2.價(jià)值、利潤(rùn)與共贏

一般來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)表現(xiàn)為企業(yè)短期的經(jīng)營(yíng)成果，而價(jià)值可以反映企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力。衡量一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況或一項(xiàng)投資的成敗，不能僅看其銷(xiāo)售收入或利潤(rùn)的多少，而在于創(chuàng)造的價(jià)值減去資本成本后最終的盈余。在剔除了企業(yè)的資本屬性、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)政策的影響后，企業(yè)最終盈余的越多，其價(jià)值創(chuàng)造的能力也就越強(qiáng)。

價(jià)值創(chuàng)造提倡股東與利益相關(guān)者“共贏”，利益相關(guān)者不僅包括管理者、員工、客戶、供應(yīng)商，還應(yīng)包括社會(huì)。在保障股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的前提下，既不投機(jī)、變?cè)焯摷贅I(yè)績(jī)，盲目擴(kuò)張投資者的利益，但也不片面強(qiáng)調(diào)股東至上和只考慮企業(yè)自身利益，還需要共享發(fā)展成果，履行社會(huì)責(zé)任。

二、EVA與全面預(yù)算管理相結(jié)合

1.價(jià)值創(chuàng)造與預(yù)算控制相結(jié)合

EVA不僅是衡量企業(yè)價(jià)值的重要手段，更是反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效的重要工具。EVA體現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值最大化思路下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)、內(nèi)部控制、預(yù)算績(jī)效與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，決定了新時(shí)期企業(yè)發(fā)展的思路。全面預(yù)算管理強(qiáng)調(diào)了預(yù)算管理的全過(guò)程、全員化，EVA不僅兼顧了成本與利潤(rùn)的目標(biāo)，而且兼顧了內(nèi)控與監(jiān)督的功能，較傳統(tǒng)預(yù)算具有顯著的優(yōu)越性。通過(guò)將價(jià)值創(chuàng)造與預(yù)算控制相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了收益、風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效管理的系統(tǒng)化，真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值的增值能力，有助于全面提升企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展能力。

2.資源分配與過(guò)程管理相結(jié)合

傳統(tǒng)的全面預(yù)算管理對(duì)于資本成本與收益、風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效的認(rèn)識(shí)不足，造成收益高估，影響預(yù)算的真實(shí)性。此外，出于成本的考量，研發(fā)支出、廣告宣傳、商業(yè)推廣、售后服務(wù)等費(fèi)用會(huì)受到大幅度壓縮，從而影響企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。EVA衡量了企業(yè)的價(jià)值導(dǎo)向，更重視企業(yè)價(jià)值影響因素的控制與管理，實(shí)現(xiàn)了資源分配與過(guò)程管理相結(jié)合，有助于全面提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)及資本應(yīng)用效果，能夠有效地優(yōu)化企業(yè)資源的合理配置。

3.委托代理與績(jī)效考核相結(jié)合

EVA是衡量企業(yè)價(jià)值的重要手段，其價(jià)值趨動(dòng)因素又成為了評(píng)價(jià)預(yù)算績(jī)效的重要指標(biāo)?；贓VA的全面預(yù)算管理，使管理者與投資者的目標(biāo)得到趨同，管理者不僅為自己創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)也給投資者帶來(lái)了財(cái)富。EVA指標(biāo)同時(shí)也消除了多項(xiàng)指標(biāo)引起的矛盾。通過(guò)將EVA引入全面預(yù)算管理，設(shè)立起協(xié)調(diào)統(tǒng)一的目標(biāo)，緩和委托代理關(guān)系之間的矛盾，從而降低企業(yè)代理成本。

三、國(guó)有企業(yè)全面預(yù)算管理改革的必要性分析

1.內(nèi)存需求

將EVA思路引入到國(guó)有企業(yè)預(yù)算管理體系，可以充分發(fā)揮EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的作用，使企業(yè)集團(tuán)在完善自身的同時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的需要。內(nèi)在需求具體體現(xiàn)在以下三方面：首先，從完善組織架構(gòu)方面看，通過(guò)EVA與薪酬和利潤(rùn)等指標(biāo)掛勾，將公司股東、管理層和企業(yè)員工之間的利益構(gòu)成整體，優(yōu)化企業(yè)團(tuán)隊(duì)組織，增強(qiáng)企業(yè)共同發(fā)展的使命感和責(zé)任感，為共同目標(biāo)、共同財(cái)富努力奮斗；其次，從預(yù)算準(zhǔn)確性方面看，通過(guò)識(shí)別EVA的主要影響因素，分析影響因素的變動(dòng)范圍和區(qū)間，測(cè)算各要素對(duì)EVA價(jià)值的影響程度和貢獻(xiàn)程度，從而有利于提升預(yù)算的準(zhǔn)確性；第三，從預(yù)算考核機(jī)制方面看，用EVA的思路改進(jìn)全面預(yù)算管理，用價(jià)值代替利潤(rùn)作為考核目標(biāo)，避免了經(jīng)營(yíng)者以利潤(rùn)作為考核目標(biāo)的短視行為，并充分發(fā)揮預(yù)算監(jiān)督的作用。

2.外部動(dòng)力

一方面，從企業(yè)的外部環(huán)境來(lái)看，隨著市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)有企業(yè)將面臨來(lái)自經(jīng)濟(jì)、文化、技術(shù)等環(huán)境因素的全新挑戰(zhàn)。國(guó)企改制加速了國(guó)有企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和預(yù)算管理體系的改革，以適應(yīng)市場(chǎng)化運(yùn)行和監(jiān)管的需要。從可持續(xù)發(fā)展角度，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期價(jià)值培育將構(gòu)成國(guó)企改革的重要方面。另一方面，從國(guó)資經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的角度來(lái)看，國(guó)有資本的保值增值是國(guó)企改革的重點(diǎn)，政府通過(guò)預(yù)算控制等有效手段來(lái)監(jiān)督企業(yè)運(yùn)營(yíng)的效果。國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管部門(mén)引入資本成本的監(jiān)管思路，有助于發(fā)揮預(yù)算控制的作用，全面考核和評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的成效，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新能力。

四、基于EVA的企業(yè)全面預(yù)算思路與程序

1.基于EVA的企業(yè)全面預(yù)算的編制

首先，EVA目標(biāo)值的預(yù)測(cè)。國(guó)有企業(yè)EVA目標(biāo)值的預(yù)測(cè)需要綜合考慮集團(tuán)的內(nèi)外因素的影響。一般可能用前三年EVA的移動(dòng)平均值作為本年度的預(yù)測(cè)值。其次，EVA導(dǎo)向業(yè)務(wù)預(yù)算的編制。在EVA業(yè)務(wù)預(yù)算的編制過(guò)程中要注意價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的分解，一定要對(duì)照價(jià)值增值和相反的業(yè)務(wù)，不盲目投入，不無(wú)的放矢，而要對(duì)癥下藥，杜絕非增值業(yè)務(wù)的發(fā)生。第三，EVA導(dǎo)向資本預(yù)算。在對(duì)內(nèi)投資方面，主要做應(yīng)是提高存量資產(chǎn)的收益率，包括減少空置率，增加出租率，提高單位租金，加速閑置資產(chǎn)的盤(pán)活等。對(duì)外投資則主要依據(jù)國(guó)資委的指示以及企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，加強(qiáng)方案的可行性研究分析，最大限度上盤(pán)活現(xiàn)有股權(quán)，提高集團(tuán)股權(quán)投資的收益率。第四，EVA導(dǎo)向財(cái)務(wù)預(yù)算的編制。本預(yù)算主要和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)聯(lián)，業(yè)務(wù)預(yù)算則更多的是關(guān)系到預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。財(cái)務(wù)預(yù)算反映了下一階段企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，它是EVA預(yù)算的編制前提。第五，EVA預(yù)算。建立EVA測(cè)算模型或直接利用EVA測(cè)算系統(tǒng)，進(jìn)行包括EVA會(huì)計(jì)調(diào)整（利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表各自及關(guān)聯(lián)調(diào)整）與資本成本的測(cè)算及扣減，可以完成對(duì)EVA目標(biāo)值的預(yù)算。

2.基于EVA的企業(yè)全面預(yù)算調(diào)控

預(yù)算管理委員會(huì)審核好基EVA的全面預(yù)算編制結(jié)果后，EVA預(yù)算目標(biāo)被作為指導(dǎo)性文件要求各責(zé)任中心加以執(zhí)行?；贓VA的全面預(yù)算調(diào)控具體包括了預(yù)算的審核、調(diào)整和監(jiān)控等事項(xiàng)。第一，預(yù)算委員會(huì)批準(zhǔn)了年度總預(yù)算后，會(huì)將EVA總預(yù)算權(quán)責(zé)劃分，細(xì)化成一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，并逐級(jí)下達(dá)給各預(yù)算責(zé)任單位執(zhí)行，并要求各責(zé)任單位簽署目標(biāo)責(zé)任狀；第二，制定專(zhuān)門(mén)的預(yù)算調(diào)整辦法，甚至形成制度，嚴(yán)格執(zhí)行，確保預(yù)算的嚴(yán)肅性，下達(dá)執(zhí)行的年度預(yù)算，一般情況下不予調(diào)整；第三，年度的EVA預(yù)算要進(jìn)行年度內(nèi)的分期推進(jìn)與控制，在每期結(jié)束時(shí)，預(yù)算管理部門(mén)要結(jié)合EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)每個(gè)責(zé)任中心的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行差異分析，準(zhǔn)確把握差異的原因。

3.基于EVA的企業(yè)全面預(yù)算考評(píng)機(jī)制

預(yù)算考核分為對(duì)預(yù)算責(zé)任中心和個(gè)人考核兩個(gè)方面，用定量與定性相結(jié)合的方法從財(cái)務(wù)、客戶、運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)四個(gè)維度進(jìn)行多指標(biāo)多階段的考核，并通過(guò)橫向和縱向比較，提升預(yù)算考核的系統(tǒng)性和科學(xué)性?；贓VA的全面預(yù)算激勵(lì)機(jī)制是對(duì)傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制的一種挑戰(zhàn)。在報(bào)酬計(jì)劃中，通過(guò)設(shè)置“獎(jiǎng)金儲(chǔ)存器”，讓管理者和員工在為股東著想的同時(shí)也像股東一樣得到了回報(bào)。管理者和員工有一定的基準(zhǔn)獎(jiǎng)金，并能獲得增長(zhǎng)的EVA中的一部分。EVA獎(jiǎng)金實(shí)行不封頂原則，創(chuàng)造的EVA越多，獎(jiǎng)金便隨之增長(zhǎng)。

五、基于EVA的全面預(yù)算管理的實(shí)施保障

1.科學(xué)務(wù)實(shí)地實(shí)施規(guī)劃

EVA不僅是一個(gè)衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)，在處理關(guān)鍵的戰(zhàn)略問(wèn)題時(shí)，企業(yè)必須建立正式的EVA實(shí)施計(jì)劃，使之真正在集團(tuán)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮作用。全面預(yù)算管理系統(tǒng)要求EVA變成企業(yè)的戰(zhàn)略計(jì)劃、資本分配和投資決策的一部分，即集團(tuán)的各項(xiàng)決策都要考慮資本成本，考慮對(duì)EVA的影響，EVA需要融合到集團(tuán)所有的關(guān)鍵管理程序和系統(tǒng)中，但這種融入決非易事。EVA指標(biāo)是個(gè)概括性的指標(biāo)，單純依靠EVA并不能發(fā)現(xiàn)影響EVA提高的因素。更應(yīng)該對(duì)EVA進(jìn)行深入分解，找到制約它的因素，有的放矢，使企業(yè)價(jià)值得到增加。

2.建立以EVA為中心的目標(biāo)管理體系

應(yīng)用EVA意味著在整個(gè)企業(yè)范圍內(nèi)改變集團(tuán)現(xiàn)有的機(jī)制與行為，找好切入點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)極為重要。集團(tuán)的企業(yè)文化可以說(shuō)是這樣的一個(gè)切入點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)，它可以引導(dǎo)EVA理念在集團(tuán)的推廣，增加各責(zé)任中心以及員工對(duì)EVA的認(rèn)可度。企業(yè)文化可以是具體的組織架構(gòu)、信息系統(tǒng)，更可以是無(wú)形的學(xué)習(xí)能力和價(jià)值觀念。EVA有助于消除各級(jí)財(cái)務(wù)部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)之間的隔閡，使之建立起信任、互助的良好關(guān)系，同時(shí)也使得各單位的考核有了相互比較的標(biāo)準(zhǔn)。

3.合理消除因行業(yè)特點(diǎn)對(duì)EVA值的影響

作為某些國(guó)有企業(yè)，既承擔(dān)作為企業(yè)需創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的職責(zé)，同時(shí)又承擔(dān)了為地方區(qū)域提供公共服務(wù)的職能。雖然地方財(cái)政對(duì)這樣的企業(yè)會(huì)有一定補(bǔ)貼，但這些補(bǔ)貼也不能完全與其所耗費(fèi)的成本相配比的。對(duì)于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，公共服務(wù)業(yè)務(wù)用EVA作為衡量，沒(méi)有在創(chuàng)造價(jià)值，而是在減少價(jià)值。這對(duì)這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核是非常不利的，甚至真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況和EVA評(píng)價(jià)結(jié)果會(huì)截然相反，這會(huì)直接影響對(duì)這些企業(yè)負(fù)責(zé)人績(jī)效考核的結(jié)果，從而影響工作積極性。

4.EVA與年薪制掛勾

良好的激勵(lì)機(jī)制是全面預(yù)算管理得以順利運(yùn)作的重要保障之一。傳統(tǒng)的年薪制以利潤(rùn)為中心，常常忽視集團(tuán)投入的資本成本。尤其在針對(duì)子公司的考核上，因?yàn)楦鞴镜馁Y本投入和資本成本的差異較大，采用統(tǒng)一的利潤(rùn)考核方法，使得公平性大打折扣。EVA可以彌補(bǔ)激勵(lì)機(jī)制的公平性和監(jiān)督性的缺陷，提升資本使用效率，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)做好了鋪墊。激勵(lì)薪酬應(yīng)依據(jù)EVA的增加值設(shè)計(jì)發(fā)放的形式和方法，使得管理者、員工與股東的利益得以趨同。這種獎(jiǎng)勵(lì)薪酬完全源自管理者和員工的自身創(chuàng)造，企業(yè)不需要再額外付出，所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)沒(méi)有增加成本支出。

六、結(jié)論

EVA的價(jià)值構(gòu)成及驅(qū)動(dòng)因素讓我們認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的以利潤(rùn)和成本為導(dǎo)向的預(yù)算模式存在的不足和問(wèn)題?；贓VA的全面預(yù)算管理模式響應(yīng)了企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)與需求，通過(guò)將EVA價(jià)值指標(biāo)與財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)相結(jié)合，可以全面評(píng)價(jià)短期經(jīng)營(yíng)成果和長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的成效，有助于改善委托代理關(guān)系，優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)流程，提升資源配置的效果等。

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