鐘言

近期，隨著美國參眾兩院相繼通過特朗普稅改法案，特朗普稅改的外溢效應(yīng)引起較多關(guān)注，需要客觀冷靜的分析和對待。

從大的格局看，戰(zhàn)略上應(yīng)藐視。只要中國經(jīng)濟(jì)維持較為穩(wěn)定的中高速增長，就有足夠的定力應(yīng)對。從短期看，減稅加基礎(chǔ)設(shè)施開支的相關(guān)政策能夠在近中期促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長。按照美國自己的說法，稅法修訂能夠幫助美國經(jīng)濟(jì)增速從2%左右提升至3%。從更長時期看，特朗普稅改使高收入群體受惠較大，以致巴菲特等富人聯(lián)名呼吁不要減稅，該稅改對消費(fèi)的刺激將受制于高收入群體較低的邊際消費(fèi)傾向。特朗普稅改將刺激投資，若作用于基礎(chǔ)設(shè)施，則基礎(chǔ)設(shè)施投資回報較低，回收期較長，勢必增加長期赤字；若作用于制造業(yè)，則受現(xiàn)存市場、產(chǎn)業(yè)鏈的掣肘而打不少折扣，部分企業(yè)可能持續(xù)將減稅結(jié)余用于回購股票而非在國內(nèi)追加投資，或者持續(xù)在境外擴(kuò)大投資。這些因素決定了，該稅改的增長刺激持續(xù)性存疑。而經(jīng)過努力，中國經(jīng)濟(jì)在較長時間內(nèi)維持6%～7%的年均增速是可能的。這樣，中美經(jīng)濟(jì)增速差仍然存在，只要中國自身不出現(xiàn)大的戰(zhàn)略失誤，中國經(jīng)濟(jì)的崛起勢頭就不會變。

從具體操作層面看，戰(zhàn)術(shù)上應(yīng)重視。

一是減稅聯(lián)系美國能源自立政策，反映的是在生產(chǎn)領(lǐng)域重新確立綜合成本優(yōu)勢的愿望。因此，中國要立足綜合施策降成本，而不只是在稅收方面打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

二是減稅之外還有“簡稅”，即包含簡并抵稅項(xiàng)的內(nèi)容。這既降低納稅成本，也降低稅務(wù)當(dāng)局的征稅成本。目前中國對企業(yè)的各種附加費(fèi)種類繁多，且不論絕對水平如何，也應(yīng)該大刀闊斧的簡并。此外，探索個人綜合所得稅制時，抵扣項(xiàng)也要設(shè)計(jì)簡當(dāng)。

三是稅改可能加劇金融顛簸。減稅提振經(jīng)濟(jì)增速后，美國失業(yè)率將下降，潛在通脹水平抬頭，美聯(lián)儲必然以加息提速應(yīng)對。此前耶倫就曾提出對沖特朗普效應(yīng)的設(shè)想，加之美股資產(chǎn)價格上漲，如果引致美元回流，歷史上那些依賴美元借貸融資、金融資源發(fā)生嚴(yán)重錯配的新興經(jīng)濟(jì)體往往會成為犧牲品，被發(fā)達(dá)資本隨后剪了羊毛。過去一個時期，失去監(jiān)管的金融自由化猶如脫韁野馬。因此，抑制資產(chǎn)泡沫和脫實(shí)向虛既是長期任務(wù)，也是對癥之策。

四是減稅內(nèi)容還有貿(mào)易保護(hù)色彩。此前，歐洲五國財(cái)長致函稱，美國減稅計(jì)劃將違反國際協(xié)議并損害貿(mào)易。根據(jù)眾議院版法案中的“銷售稅”規(guī)定，美國公司向其海外子公司采購將被征稅20%，但如果是境內(nèi)的類似交易就不用繳納此稅。聯(lián)系新近出爐的美國《國家安全戰(zhàn)略報告》，美國對中國等貿(mào)易順差國的戰(zhàn)略擠壓將會加劇。中國需采取有理有節(jié)的反制措施，以遏制其更多冒險的戰(zhàn)略野心。

總之，特朗普稅改不會改變中國增長的中期軌跡，重要的是在金融領(lǐng)域不出現(xiàn)大的失誤。防范化解重大風(fēng)險的重要性，現(xiàn)在有了更加廣闊現(xiàn)實(shí)的國際背景。

責(zé)任編輯：宗軍 鹿寧寧endprint