張銳

從拼命掙脫融資難與融資貴的現(xiàn)實(shí)桎梏，到艱難承受營收半徑與市場空間的急劇萎縮，從質(zhì)押股票大面積陷入爆倉境地，到公司股權(quán)集體性流失，中國民營企業(yè)遭遇到了改革開放以來最嚴(yán)峻的商業(yè)大考。是傳統(tǒng)融資體制的梗阻而成？還是政策環(huán)境的收縮所致？是民企滯后于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐？還是公司制度與管理行為的失范？任何一個(gè)急需做答的問題都將值得從宏觀決策到違規(guī)經(jīng)營者的深刻反思與清醒檢視。

從“補(bǔ)位者”到“自己人”

“民營企業(yè)和民營企業(yè)家是我們自己人。民營經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要成果，是推動(dòng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要主體”，當(dāng)習(xí)近平總書記面對(duì)著民營企業(yè)家滿懷激情的表白時(shí)，公眾都強(qiáng)烈感知到民營企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中沉甸甸的分量與非凡角色，更形象地看到了從改革開放40年風(fēng)雨中一路走過來的民營企業(yè)高大而偉岸的身軀。

的確，從當(dāng)初將包括民營企業(yè)在內(nèi)的非公有制經(jīng)濟(jì)看成是公有制經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充成分，到后來明確了“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”的基本經(jīng)濟(jì)制度，再到后來明確提出“非公有制經(jīng)濟(jì)是我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分”，及至黨的十九大報(bào)告將“毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)”和“毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”寫入新時(shí)代堅(jiān)持和發(fā)展中國特色社會(huì)主義的基本方略，頂層設(shè)計(jì)對(duì)民營企業(yè)的理念認(rèn)知高度不斷提升，同時(shí)民營企業(yè)也以累累碩果回報(bào)了全社會(huì)對(duì)自己的頌揚(yáng)與肯定。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國有民營企業(yè)超過2700萬家，個(gè)體工商戶超過6500萬戶，注冊資本超過165萬億元，而且業(yè)內(nèi)人士喜歡用“五六七八九”來概括民營企業(yè)的杰出成就，即貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)和90%以上的企業(yè)數(shù)量。更令人驕傲的是，10年之前，在世界500強(qiáng)的陣容中沒有一家中國民營企業(yè)的影子，但如今我國已經(jīng)有28家民企躍入《財(cái)富》500強(qiáng)的豪華榜單之上，其展露出的國際競爭力不可小覷。

應(yīng)當(dāng)說民營企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)并不僅僅是為經(jīng)濟(jì)體量的擴(kuò)張助一臂之力，更成為了經(jīng)濟(jì)肌體有序強(qiáng)勁壯骨的一個(gè)重要牽引。數(shù)據(jù)顯示，改革開放起步之時(shí)，國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)占比僅為21.9%，而目前卻提升到了51.63%，如此大踏步跨越，與阿里、騰訊等新生服務(wù)力量的崛起和強(qiáng)大以及民營銀行、民營保險(xiǎn)等各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)和壯大絕對(duì)存在著須臾不可分割的聯(lián)系。值得關(guān)注的是，越是民營經(jīng)濟(jì)活躍與發(fā)達(dá)的地區(qū)，第三產(chǎn)業(yè)的占比就越高，其中在目前國內(nèi)GDP20強(qiáng)城市中，共有五座城市三產(chǎn)占比超過60%，它們是深圳、杭州、上海、廣州和北京，民營企業(yè)已經(jīng)成為拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與優(yōu)化的一種重要力量。此外從共享單車邁出國門，到支付寶與財(cái)付通屯兵國外，民營企業(yè)還成為了我國對(duì)外貿(mào)易從商品出口轉(zhuǎn)向服務(wù)出口的領(lǐng)先者與排頭兵。

無論是經(jīng)濟(jì)體量的擴(kuò)張還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，都離不開技術(shù)要素的驅(qū)動(dòng)，而正是在這點(diǎn)上，民營企業(yè)構(gòu)筑與鋪墊出了強(qiáng)大的創(chuàng)新能量。據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)發(fā)明專利申請(qǐng)量和擁有量中，企業(yè)所占比重分別達(dá)到63.3%和66.4%，企業(yè)對(duì)我國發(fā)明專利申請(qǐng)?jiān)鲩L的貢獻(xiàn)率達(dá)到73.5%，而在企業(yè)專利量的占比中，我國65%左右的發(fā)明專利、70%左右的技術(shù)創(chuàng)新和80%以上的新產(chǎn)品都是由民營企業(yè)所創(chuàng)造;同時(shí)，在企業(yè)發(fā)明專利申請(qǐng)受理量排名前 10 位的企業(yè)中，民營企業(yè)占到了4個(gè)席位。此外，據(jù)科技部公布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)目前有164家獨(dú)角獸企業(yè)，主要集中在電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化娛樂、汽車交通、硬件、醫(yī)療健康、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算等領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域正好是民營企業(yè)的“集中營”。更為亮眼的是，在《福布斯》發(fā)布的最新“全球最具創(chuàng)新力企業(yè)”的前100強(qiáng)榜單中，上榜的6家中國企業(yè)里，就有騰訊、攜程、百度等四家民營企業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)離不開民營企業(yè)的強(qiáng)大技術(shù)賦能。

回望歷史，上個(gè)世紀(jì)的90年代，由于國企全行業(yè)虧損，導(dǎo)致從中央到地方的整個(gè)財(cái)政體系幾近崩潰以及銀行不良資產(chǎn)率飆升等一系列問題的產(chǎn)生，而正是此時(shí)蓬勃發(fā)展的民營企業(yè)產(chǎn)生的汨汨稅流，才讓整個(gè)國家財(cái)政得以接續(xù)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)民企擴(kuò)張所形成的信貸需求以及存款供給讓銀行打開了新的盈利通道;及至后來的金融危機(jī)爆發(fā)，中國經(jīng)濟(jì)未能獨(dú)善其身，同樣是民營企業(yè)，依靠自己在國內(nèi)市場的商業(yè)模式創(chuàng)新以及對(duì)外貿(mào)易中的靈活出口優(yōu)勢，創(chuàng)造出穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”動(dòng)能，也促成了我國經(jīng)濟(jì)增長從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的能量切換。

問渠那得清如許，為有源頭活水來。民營企業(yè)既是我國市場化改革的產(chǎn)物，更是激活與強(qiáng)壯國內(nèi)市場化基因的最核心主力。中國經(jīng)濟(jì)未來高質(zhì)量的躍遷，中國成功跨越“中等收入陷阱”，中國民富夢的實(shí)現(xiàn)與著陸，全球化舞臺(tái)上中國企業(yè)角逐力的強(qiáng)化以及話語權(quán)的提升，都不可或缺民營企業(yè)作為一種特殊角色及其力量的張揚(yáng)，而參與到中國經(jīng)濟(jì)改革的全新方陣之中，也勢必再一次成就民營企業(yè)可以令人引項(xiàng)的杰出與輝煌。

望而生畏的“三座大山”

市場的冰山、融資的高山、轉(zhuǎn)型的火山——對(duì)于民營企業(yè)時(shí)下遭遇到的系列難題，這樣的直觀描述與形容雖然帶有些許的詼諧與無奈，但的確又是非常真實(shí)的寫照。對(duì)此，我們需要扒開表象看本質(zhì)，跳出局部看整體，深刻透析和了解導(dǎo)致這種單項(xiàng)癥或者綜合癥的內(nèi)部機(jī)理與外在條件以及客觀成因與主觀導(dǎo)因。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前國內(nèi)銀行業(yè)貸款余額中，民營企業(yè)貸款僅占25%，而據(jù)世界銀行等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中小微企業(yè)融資缺口：對(duì)新興市場微型、小型和中型企業(yè)融資不足與機(jī)遇的評(píng)估》報(bào)告表明，我國41%的中小企業(yè)存在信貸困難，超過2300萬中小企業(yè)無法從正規(guī)金融體系獲得融資需求。融資難意味著風(fēng)險(xiǎn)大，因此也就必然伴隨著融資貴。全國工商聯(lián)對(duì)民企500強(qiáng)的一項(xiàng)調(diào)研顯示，融資難融資貴已成為制約民營企業(yè)的最重要因素。

客觀地說，民營企業(yè)融資難與融資貴并不是現(xiàn)在才有的問題，但這種矛盾如今卻格外突出，與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和政策導(dǎo)向密切相關(guān)。按照權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，2018年中國經(jīng)濟(jì)增長6.5%，增速創(chuàng)下近10年的新低，而且2019年可能還會(huì)繼續(xù)走弱。一般而言，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，銀行往往會(huì)選擇順周期管理，即主動(dòng)收縮信貸，且最近三年中，金融機(jī)構(gòu)都在按照要求持續(xù)地“去杠桿”，這又進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行防范風(fēng)險(xiǎn)以及控制不良貸款率的商業(yè)意識(shí)，針對(duì)民營企業(yè)“不愿貸”、“不敢貸”的現(xiàn)象普遍發(fā)生，民企融資難與融資貴的矛盾愈演愈烈。

在銀行融資及所謂的表內(nèi)融資無法得到有效供給的情況下，民營企業(yè)只能轉(zhuǎn)向表外融資，包括信托融資、債券融資等，但即便是這條通道，民企也未能如愿以償。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2017年，民企債券發(fā)行規(guī)模分別為7288.5億元、10687.21億元和6014.74億元，其中2017年較2016年減少了4672.5億元，同比下降43.72%。不僅如此，同樣是受到“去杠桿”和強(qiáng)監(jiān)管政策的影響，非標(biāo)融資出現(xiàn)大幅收縮，整個(gè)社會(huì)的融資規(guī)模增長受阻，特別是社會(huì)融資規(guī)模中的長期融資持續(xù)低迷，長達(dá)一年多的時(shí)間同比減少，民營企業(yè)的融資便愈加捉襟見肘， 而更為重要的是，社融規(guī)模的萎縮還帶動(dòng)了民企融資成本的走高，民企與國企間的信用利差日漸拉大，其中目前國企融資利率與5年前的5.5%相差無幾，而民企則提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

由于標(biāo)準(zhǔn)融資與非標(biāo)融資雙重通道受阻，民企與國企的最終融資狀況也天壤之別。數(shù)據(jù)顯示， 2015-2017年，國企平均融資規(guī)模從7.15億元上升到22.54億元，而民企則從5.99億元下降到4.6億元。融資規(guī)模的下降，意味著民企融資需求并不能得到滿足，資金供給與需求產(chǎn)生了不小缺口，按照世界銀行等機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告，我國中小企業(yè)融資規(guī)模需求約4.4萬億美元，但當(dāng)前對(duì)中小企業(yè)的融資供給僅為2.5萬億美元，缺口高達(dá)1.9萬億美元。

天無絕人之路。在銀行融資與非標(biāo)融資都不盡人意的情況下，民營企業(yè)（主要是上市公司）紛紛走上了股權(quán)質(zhì)押融資之路。統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前A股股票質(zhì)押市值約4.55萬億元左右，其中2177家民企股票質(zhì)押市值約在3.4萬億元左右，民企股票質(zhì)押占比為74%。然而，中國股市長達(dá)數(shù)年的熊市以及連綿不斷的陰雨不僅讓投資人深度套牢，也讓質(zhì)押股票陷入平倉與爆倉的尷尬境地，上市民企控股權(quán)的變更讓經(jīng)營者如履薄冰且惶惶不可終日。

與上市民企相比，非上市民企顯然沒有股權(quán)質(zhì)押的尚方寶劍，于是像金立集團(tuán)、大海集團(tuán)等那樣都玩起了互聯(lián)互保的游戲。互聯(lián)互保就是在沒有更多抵押物的前提下民企為對(duì)方甚至多方提供擔(dān)保，而且大多走的是民間借貸或者地下銀行路線，在這種情況，只要一家擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)擔(dān)保預(yù)期或者涉及到重大訴訟以及列入失信執(zhí)行人名單等，其他企業(yè)都會(huì)被牽連其中。

受到以上多種因素的影響，民營企業(yè)的總體杠桿率一直處于上升狀態(tài)，以2018年為例，與國企上市公司整體杠桿率比2017年底略有降低不同，民企則提高了近1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，只要經(jīng)營狀況良好，常理上民企是可以及時(shí)清償債務(wù)的，同時(shí)也可以消化一定的融資成本。但問題是，由于“去產(chǎn)能”的作用，上游原材料供給收縮驅(qū)動(dòng)著價(jià)格上升，上漲成本都轉(zhuǎn)移到了中下游，反過來說產(chǎn)業(yè)鏈的利潤因“去產(chǎn)能”而造成中下游向上游利潤轉(zhuǎn)移，而一個(gè)客觀鏡像是，處在產(chǎn)業(yè)上游的基本都是國有企業(yè)，而中下游則是民營企業(yè)的集中地帶，于是形成了國企利潤與民企利潤的強(qiáng)烈落差格局。

最新統(tǒng)計(jì)資料顯示，2018年1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元及以上的法人工業(yè)企業(yè)）利潤總額增長13.6%（其中鋼鐵、石油開采與加工、建材以及化工等五大“去產(chǎn)能”行業(yè)貢獻(xiàn)了利潤的75.7%），而私營同比僅增9.3%，而且整個(gè)2018年民企利潤曲線是一種下擺的趨勢。盈利能力的弱化必然直接沖擊民營企業(yè)的償債能力，于是民營企業(yè)不是被迫走上債務(wù)違約之路，就是無奈踏上破產(chǎn)重組之途，或者痛苦地拱讓出自己手中的公司控股權(quán)。有統(tǒng)計(jì)顯示，2018年國企并購民營上市公司項(xiàng)目占并購項(xiàng)目總量的32%，其中有24家民營上市公司將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給了國有企業(yè)。

吹響“集結(jié)號(hào)”

必須承認(rèn)，與改革開放40年的時(shí)間表同演進(jìn)，民營企業(yè)還沒有在任何一個(gè)時(shí)期遭遇如同現(xiàn)在這樣生存與擴(kuò)張艱難的處境，并產(chǎn)生如同今日的困惑與迷茫，同時(shí)社會(huì)上有關(guān)“民企退場論”、“公私合營論”以及“國進(jìn)民退論”的推斷與認(rèn)知也隨之?dāng)U散與蔓延開來。澄清民企發(fā)展的迷霧，廓清民企前行的方向，僅有思想與觀念上的提升遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行，必須支硬招、用真功、使狠勁與策群力。

真金白銀對(duì)于民企來說就是可以透墑的及時(shí)雨和脫困的救生筏，而且我們首先欣喜地看到來自高層的金融政策有力“擴(kuò)圍”。一方面，在2018年上半年已經(jīng)增加1500億元再貸款、再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，中央銀行在下半年又增加了1500億元的再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)模，全年3000億元的再貸款、再貼現(xiàn)“大紅包”基本上都拋給了小微企業(yè)和民營企業(yè);另一方面，雖然2018年已經(jīng)先后四次定向降準(zhǔn)，共釋放約4萬億元的流動(dòng)性，但國務(wù)院依然要求金融機(jī)構(gòu)四季度新發(fā)放的小微企業(yè)平均貸款利率須比一季度降低1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）合格擔(dān)保品范圍，即從單戶授信500萬元及以下小微企業(yè)貸款擴(kuò)至1000萬元。不僅如此，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清明確提出了未來民企貸款的“一二五”目標(biāo)，即在新增貸款中，大型銀行對(duì)民企的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取三年以后，銀行業(yè)對(duì)民企的貸款占新增貸款的比例不低于50%。

從擔(dān)當(dāng)信貸決策核心職能的央行層面看，針對(duì)民企的系統(tǒng)性政策創(chuàng)新支持力度超出了預(yù)期。按照央行行長易綱的說法，央行為解決民企融資難的癥結(jié)采用了信貸、發(fā)債、股權(quán)融資“三支箭”政策組合。除了運(yùn)用利率價(jià)格手段以及存款準(zhǔn)備金率等非價(jià)格手段引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)民營企業(yè)增加信貸投放外，央行還推出了與MLF 并駕齊驅(qū)的SLF（常備借貸便利）、SLO（超短期的逆回購）和PSL（調(diào)節(jié)中期市場利率）等靈活性極強(qiáng)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，尤其是央行創(chuàng)造的民營企業(yè)債券融資支持工具以及股權(quán)融資支持工具將成為撬動(dòng)民企融資的有力杠桿，二者均是央行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式支持民營企業(yè)進(jìn)行債券與股權(quán)融資，民企債務(wù)融資支持工具由此從銀行間債券市場拓展到所有債券市場以及股權(quán)交易市場，融資空間大大拓寬。

資本市場層面的政策動(dòng)能同樣以加速度的方式釋放出來。除了為民企上市公司推出“小額快速”并購重組機(jī)制外，證監(jiān)會(huì)還明確民營企業(yè)可以通過定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組的支付方式，以有效緩解民營企業(yè)參與并購重組的現(xiàn)金壓力和豐富并購重組融資渠道。不僅如此，證監(jiān)會(huì)已組織交易所債券市場啟動(dòng)了信用保護(hù)工具試點(diǎn)，探索通過信用增進(jìn)工具減少投資者購買民營企業(yè)債券的顧慮，支持民營企業(yè)債券融資。更為立竿見影的是，11家證券公司達(dá)成了出資210億元設(shè)立母公司資管計(jì)劃的意向，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司設(shè)立子資管計(jì)劃，最終形成針對(duì)民營企業(yè)的1000億元規(guī)模的資管計(jì)劃。

在財(cái)稅政策供給與策應(yīng)方面，除了對(duì)1000萬元以下的小微企業(yè)貸款免征增值稅且政策已經(jīng)嚴(yán)實(shí)到位外，財(cái)政部聯(lián)合20家機(jī)構(gòu)共同組織發(fā)起設(shè)立了國家融資擔(dān)保基金，該基金主要是與省級(jí)再擔(dān)保公司開展業(yè)務(wù)，支持轄區(qū)內(nèi)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為符合條件的小微企業(yè)提供貸款擔(dān)保。首期注冊資本為661億元人民幣。按照基金支持小微企業(yè)融資的擔(dān)保金額占比不低于80%的要求，以每年實(shí)現(xiàn)支持15萬家（次）小微企業(yè)和新增1400億元貸款的速度計(jì)算，今后3年國家融資擔(dān)?；鹄塾?jì)可支持相關(guān)擔(dān)保貸款5000億元左右。另外，財(cái)政部發(fā)布專門通知，明確要對(duì)民營企業(yè)參與的政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目要給予傾斜;同時(shí)國家稅務(wù)總局承諾，在依法依規(guī)執(zhí)行好小微企業(yè)稅收減免優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，2019年將對(duì)民營企業(yè)等納稅人向稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)送的資料精簡25%以上，實(shí)現(xiàn)70%以上涉稅事項(xiàng)一次辦結(jié)等。

作為策應(yīng)民營企業(yè)直接與間接融資的重要力量，除了國家融資擔(dān)?；?、各級(jí)政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)等政策性擔(dān)保主體外，商業(yè)性擔(dān)保力量也開始為民企融資助力賦能。按照新規(guī)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司和民營企業(yè)股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，而且在高層號(hào)召各方為民營企業(yè)發(fā)債融資提供支持后，保險(xiǎn)業(yè)快速行動(dòng)起來，首只紓困民企發(fā)債的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)已落地。這只由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的“麒麟系列產(chǎn)品”已開始分期發(fā)行，參與認(rèn)購民營企業(yè)債務(wù)融資工具。

地方政府也緊跟頂層設(shè)計(jì)的步伐積極行動(dòng)起來，截止目前有北京、上海、廣東、四川以及安徽等10多個(gè)省份發(fā)布了支持與促進(jìn)民營企業(yè)的指導(dǎo)意見或者政策措施，除了設(shè)立資金規(guī)模不等的民營企業(yè)專項(xiàng)發(fā)展基金外，各地還專門拿出了幾十億元至上百億元不等的紓困資金及時(shí)解決民企緊急難題，而且包括天津、河南以及湖北等在內(nèi)的省級(jí)政府向民間資本特地推出各種盈利前景清晰的優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，區(qū)域性引資規(guī)模多在2000億元以上。

再造“發(fā)動(dòng)機(jī)”

雖然群體性或者運(yùn)動(dòng)式的政策托舉可以讓民營企業(yè)暫時(shí)度過生存的艱難，但外部的輸血永遠(yuǎn)代替不了內(nèi)部的造血，臨時(shí)性救助永遠(yuǎn)創(chuàng)造不出維新變革的優(yōu)勢，民企的未來應(yīng)當(dāng)在持續(xù)性的制度創(chuàng)新供給與深度性自我基因重塑中重新規(guī)劃與變道啟航。

減稅不僅僅是一種削減民企負(fù)擔(dān)的策略行動(dòng)，更是激發(fā)民企持久性生產(chǎn)與經(jīng)營熱情的戰(zhàn)略安排。雖然2018年中以民營企業(yè)為主體的小微企業(yè)共享受減稅1437億元，同比出現(xiàn)了不小幅度的增長，但未來依然還有相當(dāng)大的減稅空間。一方面，要推動(dòng)增值稅和勞務(wù)稅等實(shí)質(zhì)性減稅，而且要簡明易行好操作，增強(qiáng)企業(yè)獲得感;另一方面，對(duì)小微企業(yè)、民營初創(chuàng)企業(yè)以及科技型企業(yè)可以實(shí)施普惠性稅收免除;同時(shí)要進(jìn)一步清理、精簡涉及民間投資管理的行政審批事項(xiàng)和涉企收費(fèi)，規(guī)范中間環(huán)節(jié)、中介組織行為，盡快實(shí)現(xiàn)涉企行政事業(yè)性收費(fèi)的零收費(fèi)，切實(shí)降低企業(yè)成本。更為重要的，以減稅為核心，需要大力營造出利于民營企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的寬松商務(wù)環(huán)境，為此，可考慮按照國際可比、對(duì)標(biāo)世行、中國特色原則，圍繞與市場主體密切相關(guān)的開辦企業(yè)、辦理建筑許可、獲得信貸、納稅、辦理破產(chǎn)等方面和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等，建立科學(xué)化與系統(tǒng)化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，借助第三方力量，在全國開展經(jīng)常性的營商環(huán)境評(píng)價(jià)，打造出市場化、法治化的商業(yè)熱土。

以貨幣政策為中心的金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)是一個(gè)日久彌新的話題。目前來看，貨幣政策依然存在著不小的拓展空間。比如是否可以考慮放開商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款的信貸額度控制？又是否可以將企業(yè)專利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)納入小微企業(yè)信貸抵押品范疇？同時(shí)，能否適度降低商業(yè)銀行針對(duì)小微企業(yè)不良貸款的容忍度，同時(shí)賦予銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、融資租賃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等金融品種上更大的創(chuàng)新自主權(quán)等。從長期看，目前我國銀行金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)張主要是依賴政府信用和土地信用，市場化信用沒有充分建立，而且國家金融抑制的程度還比較高，政府對(duì)金融體系的干預(yù)比較多，其中一個(gè)突出方面就是貸款利率不能自由上浮，商業(yè)銀行針對(duì)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大的民營企業(yè)融資自然就缺乏應(yīng)對(duì)性裁量權(quán)，因此，利率市場化尚需繼續(xù)加碼用力。

當(dāng)然，貨幣政策的創(chuàng)新又不能單兵突進(jìn)。作為企業(yè)間接融資的主要渠道，銀行出于道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮而對(duì)民企尤其是違約程度高、信譽(yù)程度低的企業(yè)“惜貸”與“控貸”其實(shí)無可厚非，否則所有的負(fù)面后果都可能轉(zhuǎn)移到銀行身上，最終釀成的系統(tǒng)性金融危機(jī)比單個(gè)企業(yè)的破產(chǎn)更可怕。因此，需要打通銀行與保險(xiǎn)的鏈接渠道，創(chuàng)建出信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與補(bǔ)償機(jī)制，基本框架應(yīng)該是：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為民企提供信貸保證保險(xiǎn)，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)全部由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)，政府財(cái)政兜底建立信貸保證保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，用于分擔(dān)補(bǔ)償保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。若出現(xiàn)經(jīng)營虧損，則虧損部分按事先約定的比例由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和資金池共同補(bǔ)償;若出現(xiàn)盈利，則盈利部分按事先約定的比例注入資金池。需要強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與銀行信貸合作保險(xiǎn)，政策層面不僅要“開口子”，更要通過稅收減免機(jī)制激勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“想法子”與“動(dòng)腦子”。

完善政策的執(zhí)行方式應(yīng)當(dāng)是需要政府相關(guān)部門勤加修煉的一項(xiàng)基本功?，F(xiàn)在看來，無論是基于影子銀行的整治，還是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的糾偏，或者是環(huán)?；轱L(fēng)暴，以及“去杠桿”與“去產(chǎn)能”，政策設(shè)計(jì)的初衷可以說完美無缺，但問題是在執(zhí)行中出現(xiàn)了運(yùn)動(dòng)式、“一刀切”、急于就成以及用力過猛等失準(zhǔn)現(xiàn)象，而且政策對(duì)于市場機(jī)制還產(chǎn)生了非常強(qiáng)大的“擠出效應(yīng)”。對(duì)此，在具體政策的推進(jìn)上，首先應(yīng)當(dāng)注意單項(xiàng)政策之間落地與實(shí)施的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，避免多項(xiàng)政策對(duì)企業(yè)形成的“疊加效應(yīng)”;其次政策執(zhí)行應(yīng)追求因地因時(shí)因企制宜的理性境界，不可千篇一律地“踩剎車”，不問青紅皂白的“一棍子”悶死，針對(duì)不同的對(duì)象采取差別化的執(zhí)行手段;再次，任何政策的執(zhí)行不可追求單項(xiàng)行政目標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)在行政目標(biāo)與商業(yè)目標(biāo)之間尋求共同平衡點(diǎn)，為此，在執(zhí)行相關(guān)法規(guī)政令的基礎(chǔ)上，可以更多地采用市場化手段，比如環(huán)?；槌俗屍髽I(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)外，同時(shí)可以提供碳排放權(quán)交易的服務(wù)指南和搭建相應(yīng)的平臺(tái)等;最后，政策的執(zhí)行必須確保控制在守法與合規(guī)的邊界范圍內(nèi)，防止越權(quán)跨界，杜絕誤打蠻干，并在反思與檢視中做到及時(shí)糾錯(cuò)與校準(zhǔn)。

在觀念上徹底矯正與摒棄對(duì)民營企業(yè)的歧視應(yīng)當(dāng)是確保民營企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的根本，為此，需要在對(duì)國有企業(yè)與民營企業(yè)確立與秉持“競爭中性”原則的基礎(chǔ)上，鐵腕打破各種各樣的“卷簾門”、“玻璃門”、“旋轉(zhuǎn)門”，給民營業(yè)創(chuàng)造一個(gè)公平競爭的市場環(huán)境。具體來說，在合作關(guān)系上，無論是地方政府，還是國有企業(yè)，都應(yīng)當(dāng)以“自家人”心態(tài)真誠地接納民營企業(yè)，并讓民營企業(yè)產(chǎn)生與擁有“自家人”的儀式感。而在項(xiàng)目供給與安排上，除了一些國家規(guī)定的行業(yè)范圍外，所有產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)當(dāng)對(duì)國有與民營企業(yè)公平與公開地招標(biāo)與發(fā)包，不可讓民營企業(yè)成為偏遠(yuǎn)地區(qū)與冷僻項(xiàng)目的守望人以及“爛蘋果”的拾掇者。

最后需要特別強(qiáng)調(diào)的是，任何政策對(duì)于民營企業(yè)來說都只是一種外部賦能，最終在市場競爭中脫穎而出和穩(wěn)健前行還要看民營企業(yè)自身的成色。目前來看，國內(nèi)許多民營企業(yè)還是“家族式”治理模式，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，管理人情化與血緣化，缺乏科學(xué)規(guī)范的有效治理，固化與放大了自己在金融機(jī)構(gòu)眼中的風(fēng)險(xiǎn)形象，信貸需求自然就得不到響應(yīng)與支持;另外，不少民營企業(yè)追求短期目標(biāo)，將手中資金甚至通過股權(quán)質(zhì)押獲得的增量資金投入到炒房、炒股等高杠桿運(yùn)作領(lǐng)域，還有一些民營企業(yè)偏離主業(yè)進(jìn)行盲目擴(kuò)張;更令人痛心的是，有些民營企業(yè)完全缺乏基本的道德操守，比如像金立集團(tuán)負(fù)責(zé)人挪用10多億資金進(jìn)行賭博、博天環(huán)境和正業(yè)科技等上市民企大股東趁政府救援之時(shí)的大手筆迫不及待地清倉減持等。對(duì)于民營企業(yè)而言，最可怕的不是得不到政策的供氧與賦能，而是在完全脫軌之中迷失與葬送自我。