易勝蘭

（西南科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 綿陽 621010）

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是與社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的重要產(chǎn)業(yè)。我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量眾多，但大部分企業(yè)都是中小醫(yī)藥企業(yè)。規(guī)模小，研發(fā)周期長，風(fēng)險高是這類企業(yè)的主要特征，加上創(chuàng)業(yè)初期資金需求量較大，中小醫(yī)藥企業(yè)融資存在很大困難，已成為影響我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的重要問題。

1 醫(yī)藥行業(yè)傳統(tǒng)融資模式概述

同其他行業(yè)一樣，醫(yī)藥行業(yè)除了需要內(nèi)部融資，如留存收益融資進(jìn)行融資外，還需要債務(wù)融資和股權(quán)融資等外部融資模式獲得金融支持。

1.1 債務(wù)融資

債務(wù)融資主要包括債券融資，商業(yè)銀行貸款和民間借貸等。債券融資是指通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券或貸款融入資金，債券發(fā)行人是債務(wù)人，投資者是債權(quán)人。債券發(fā)行人必須按照規(guī)定向管理部門提出申請書，經(jīng)過嚴(yán)格審核通過后，組建承銷團(tuán)進(jìn)行發(fā)售。發(fā)行債券這種融資模式在長期來看，對資源配置和經(jīng)濟(jì)增長有重要作用，但我國醫(yī)藥行業(yè)的多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，債券市場尚未成熟，所以交易成本巨大。國內(nèi)風(fēng)險評價體系大多傾向于放貸給大型企業(yè)或國有企業(yè)，原因在于它們風(fēng)險較低，而在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中，中小型企業(yè)較多，具有規(guī)模小、商業(yè)信用度較低，缺乏資產(chǎn)抵押、缺乏擔(dān)保等問題，貸款風(fēng)險較高，因此，商業(yè)銀行會選擇不放貸或提高貸款利率，對醫(yī)藥企業(yè)來說，貸款成本高、破產(chǎn)風(fēng)險大，存在極大的融資困境。民間借貸是指自然人之間或自然人與法人和其他組織之間的借貸關(guān)系。與商業(yè)貸款相比，民間借貸門檻較低，貸款手續(xù)簡單。民間借貸作為一種資源豐富、操作靈活便捷的融資手段，具有一些優(yōu)點，但由于信用信息甄別難度大，民間借貸一般利息較高，會增加企業(yè)的運(yùn)行成本和償還風(fēng)險，對于它們來說所需承擔(dān)的資金壓力仍然較大。

1.2 股權(quán)融資

股權(quán)融資是指公司股東愿意出售部分股權(quán)并通過增資引入新股東融資的方式。根據(jù)發(fā)行渠道的不同，股權(quán)融資可以分為公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。醫(yī)藥企業(yè)通過公開市場發(fā)售，向公眾投資者募集資金，能夠獲得持續(xù)的資金募集能力，再融資的成本會變得很低。私募發(fā)售主要是向特定的投資人出售股權(quán)，投資人往往具有先進(jìn)的管理經(jīng)驗，通過設(shè)計合理的交易結(jié)構(gòu)，以參股的形式參與醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營和管理，最后通過IPO退出。具體形式可包括增資擴(kuò)股、老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)、增資和轉(zhuǎn)讓同時進(jìn)行等。由此看來，股權(quán)融資確實是一個較好的融資模式，但對于醫(yī)藥行業(yè)而言則不盡然，醫(yī)藥行業(yè)中小型企業(yè)偏多，一來資產(chǎn)規(guī)模小，達(dá)不到上市的門檻，二來研發(fā)周期長，很難尋求到私募資金。因此，對我國醫(yī)藥企業(yè)來說，股權(quán)融資并非很好的選擇。

2 互聯(lián)網(wǎng)背景下醫(yī)藥行業(yè)融資模式拓展

基于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生，企業(yè)融資模式的創(chuàng)新有效彌補(bǔ)了當(dāng)前傳統(tǒng)融資模式的不足?；ヂ?lián)網(wǎng)金融高效便捷的融資模式有效地促進(jìn)了企業(yè)融資，可以更加有效地解決企業(yè)短期，高頻的資金需求。具體模式如下：

2.1 P2P借貸融資模式

P2P借貸，是指企業(yè)通過獨立的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行借貸匹配的一種網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式。即由P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺作為信息中介，企業(yè)在平臺上發(fā)放借款標(biāo)的，有閑置資金渴望增值的投資者在平臺上選擇合適的標(biāo)的進(jìn)行投資。P2P借貸融資模式擁有交易成本低、安全風(fēng)險低、信息透明化等一系列優(yōu)勢，主要有純線上模式，線上+線下模式，抵押擔(dān)保模式，保險公司擔(dān)保模式，P2P+供應(yīng)鏈金融合作模式等五大類。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年4月底，我國P2P網(wǎng)貸平臺累計數(shù)量為6114家，而醫(yī)藥類P2P借貸平臺主要以萬盈金融，悅享金福為代表。

P2P平臺融資模式流程：第一步是確定融資條件。在此過程中，平臺將篩選醫(yī)藥企業(yè)融資條件，初步根據(jù)篩選條件確定合作意向，為進(jìn)一步合作提供條件；第二步交流和信息確認(rèn)。最后一步是借貸雙方的匹配和量化風(fēng)險控制。

2.2 股權(quán)眾籌融資模式

眾籌平臺融資模式是指企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)平臺向廣大公眾展示某個特定項目，集中公眾的資金，并以一定比例的股權(quán)作為回報，為企業(yè)項目募資的一種融資模式。投資人擁有一定股權(quán)，能否獲得實際的回報取決于項目的運(yùn)行情況。眾籌融資模式最大的特點就是小額與大量，融資門檻相對較低，整個融資過程不再以商業(yè)價值作為單一的評判標(biāo)準(zhǔn)。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說，可以將借助網(wǎng)上的相關(guān)金融平臺機(jī)構(gòu)，項目發(fā)布在眾籌平臺上，采用預(yù)購和團(tuán)購的方式向社會公眾籌措資金。據(jù)統(tǒng)計，2017年全年共成功眾籌69637個項目，全年成功項目的實際融資額約為260億元。

在眾籌平臺融資模式中，醫(yī)藥企業(yè)向選定的眾籌平臺提交項目，以便平臺審核，平臺通過約談項目經(jīng)理，核對申請材料，項目盡職調(diào)查等，輔以大數(shù)據(jù)支撐，對項目信息進(jìn)行審核。投資者在眾籌平臺篩選項目，結(jié)合自身的投資經(jīng)驗，對合適的項目進(jìn)行投資，項目目標(biāo)金額如果在規(guī)定的天數(shù)內(nèi)籌集成功，項目開始正式運(yùn)行，待項目完成后，投資者獲得收益。

2.3 基于大數(shù)據(jù)的小額貸款融資模式

大數(shù)據(jù)金融是指收集大量的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，通過分析挖掘客戶交易和消費信息，掌握客戶的消費習(xí)慣，準(zhǔn)確預(yù)測客戶行為，為互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提供全方位的客戶信息。基于大數(shù)據(jù)的小額信貸融資模式主要是指指電子商務(wù)平臺利用其客戶交易數(shù)據(jù)、支付信息、信用評估等數(shù)據(jù)信息分析潛在客戶，建立小額貸款公司，并為潛在客戶提供服務(wù)。

該模式主要利用平臺提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，獲取企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和核心競爭力，可有效解決傳統(tǒng)中小企業(yè)融資模式下借貸雙方的信息不對稱問題，增強(qiáng)中小醫(yī)藥企業(yè)的融資便利性。典型代表為阿里巴巴的網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款模式和京東的供應(yīng)鏈金融小額信貸模式。

由以上分析可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融具有融資門檻低、融資范圍廣、融資效率高等一系列傳統(tǒng)金融模式無法比擬的優(yōu)點，一方面可以解決信息不對稱的問題，另一方面也為企業(yè)解決了融資費用高的難題。將其運(yùn)用在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中，能有效的解決中小企業(yè)資金短缺的問題，為醫(yī)藥中小企業(yè)提供新型的融資渠道，促進(jìn)我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3 醫(yī)藥企業(yè)融資模式新探索—以綿陽市中小醫(yī)藥企業(yè)為例

綿陽市擁有大面積的高原和山地，盛產(chǎn)附子、木香、川烏、丹參、麥冬、桔梗等多種傳統(tǒng)中草藥材，大部分為中小醫(yī)藥企業(yè)，債務(wù)融資方式以個人借貸、銀行借貸為主，股權(quán)融資則多以個人投資為主，融資手段相對單一。

結(jié)合綿陽市醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的特點以及互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，利用具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的企業(yè)集群上線融資，在綿陽市建立一個以國有醫(yī)院或大型藥企等為主要股東、基于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的醫(yī)藥P2B（personto-business）網(wǎng)貸平臺將利于綿陽市醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。醫(yī)藥P2B平臺以“互聯(lián)網(wǎng)＋金融＋醫(yī)藥”為中心，借助產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢企業(yè)，主要股東的資源整合能力、專業(yè)的風(fēng)控及產(chǎn)品設(shè)計能力，利用快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將金融投資資金流引向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，以促進(jìn)中小醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

在該模式中，中小醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)藥P2B平臺提供相關(guān)的審核材料，比如企業(yè)資產(chǎn)情況等信用信息，向平臺申請借款。醫(yī)藥P2B平臺在收到材料后，采用大數(shù)據(jù)傳遞網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型，審核融資者資信狀況、還款能力，制作信用評估報告，對融資者進(jìn)行初步審核，以確定授信額度；投資者根據(jù)自己的資金實力和風(fēng)險偏好投資借款標(biāo)的，實現(xiàn)自助貸款。最后，融資者按期還款給投資者。中小醫(yī)藥公司采用這種模式來為自己選擇的自我優(yōu)先貸款利率融資以降低交易成本，投資者尋找到投資項目，有效管理個人盈余資金并獲取收益。

在風(fēng)控方面，醫(yī)藥P2B網(wǎng)貸平臺借助第三方金融公司的金融風(fēng)控手段，以及股東本身的行業(yè)地位及行業(yè)沉淀，對流程進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)審核和對借款項目進(jìn)行層層把關(guān)，對借款的醫(yī)藥企業(yè)的資金流、現(xiàn)金流、信息流建立全面的甄別體系，建立包含多個關(guān)注指標(biāo)的預(yù)警體系，以保證風(fēng)控水平，提高風(fēng)控效果。