陳曉平+羅麗娟

2017年是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)非常不平凡的一年，頂著合規(guī)和備案的壓力，在喧囂、焦躁和困擾之下，行業(yè)尋求業(yè)務(wù)、資本等各方面的突圍。

一方面，網(wǎng)絡(luò)借貸、ICO、金交所合作、現(xiàn)金貸等業(yè)態(tài)遭遇強(qiáng)監(jiān)管，據(jù)統(tǒng)計，2017年從中央到各省市，共發(fā)布60余條監(jiān)管政策，敦促行業(yè)朝合規(guī)化方向發(fā)展；另一方面，互金企業(yè)不斷尋求資本路徑突圍，掀起一波赴美上市的小高潮，港股、A股互金概念股內(nèi)涵不斷豐富，鴻特精密這樣的個股以互金概念大放異彩，成為2017年度的大牛股。

歲末年初，行業(yè)接連收獲兩大利好，先是“57號文”的出臺，終于等到平臺備案的明確時間表，緊接著，“信聯(lián)”正式落地，未來網(wǎng)絡(luò)借貸將有統(tǒng)一征信平臺。

備案即將到來，2018年有望成為互金平臺穩(wěn)健發(fā)展的重要拐點，而陸金所等超級巨艦也據(jù)傳將登陸資本市場，行業(yè)依舊是資本們錢途可期的“風(fēng)口”，預(yù)計將誕生更多資本新貴。對于具備規(guī)模和合理商業(yè)模式的互金企業(yè)而言，2018年或?qū)⒂瓉砟鶚労蟮闹厣⒘岛蟮幕鳌?/p>

錢途可期

即便遭遇強(qiáng)監(jiān)管，互金企業(yè)的資本行情依然看漲。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年，網(wǎng)貸行業(yè)共發(fā)生38例融資事件，總?cè)谫Y金額約88億元，其中不乏獲逾10億元的大額投資案例，比如，擁有團(tuán)貸網(wǎng)的派生集團(tuán)宣布獲得18億元融資，成為單輪獲得融資金額第二高的互金平臺，僅次于陸金所。

進(jìn)入2017年下半年，互金企業(yè)IPO更是高潮迭起，趣店、和信貸、拍拍貸、簡普科技（融 360旗下公司）和樂信先后赴美上市，互金“7朵金花”成為中概股一道獨特風(fēng)景；在港股市場，眾安在線于9月登陸港交所，成為H股中的“金融科技第一股”，受到熱烈追捧，公開發(fā)售部分超額認(rèn)購391倍，市值迅速飆漲至千億港幣。

“表面上來看，互金企業(yè)赴美上市催生了一波資本市場盛宴，其背后卻有著更深層次的原因?！敝袊y行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松評論稱，過去數(shù)年，各擬上市互金平臺不斷摸索創(chuàng)新和合規(guī)整改，在行業(yè)洗牌過程中，形成了相對較為規(guī)范化的業(yè)務(wù)模式。

過去兩年，中國監(jiān)管層對互金行業(yè)頻頻出臺監(jiān)管政策，2016年出臺《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作實施方案》，2017年，下達(dá)《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治清理整頓工作的通知》，出臺了針對校園貸、現(xiàn)金貸、網(wǎng)絡(luò)小貸的專門性文件。事實上，排名居前的互金平臺，至少經(jīng)過兩輪融資，歷經(jīng)多輪整改，已具備了上市的可行性。

而2018年的備案，預(yù)計將強(qiáng)化領(lǐng)先平臺的優(yōu)勢。根據(jù)“57號文”要求，北京、上海、深圳等地監(jiān)管部門已相繼推出了網(wǎng)貸平臺備案細(xì)則，預(yù)計2018年3月將有平臺拿到第一批備案，第二批備案將在6月份完成。 融360網(wǎng)貸評級組預(yù)計，從全國來看，預(yù)計能夠拿到首批備案的平臺將不超過400家。

有分析認(rèn)為，一旦以備案制為代表的監(jiān)管塵埃落定，進(jìn)入更為嚴(yán)格和健康的行業(yè)環(huán)境，將助推領(lǐng)軍平臺發(fā)展和價值成長?；趪鴥?nèi)龐大的信貸需求，行業(yè)發(fā)展前景依然廣闊，單以網(wǎng)貸為例，2017年的歷史累計成交量超過6萬億元，同比上升81.8%。雖然已上市的互金中概股普遍估值回調(diào)，依然無損于行業(yè)的投資價值。

同時，由于銀行主動收縮資產(chǎn)負(fù)債表，提供資金合作門檻，放貸也受到杠桿率更嚴(yán)的監(jiān)管，領(lǐng)軍平臺也有主動走向資本市場的意愿。

2018年初，京東金融高調(diào)宣布實現(xiàn)單季度盈利；估值600億美金的陸金所，盛傳將于4月赴港上市。領(lǐng)軍企業(yè)的利好消息，更加活躍了市場氣氛，基于內(nèi)在需求以及監(jiān)管加持，2018年，互金行業(yè)的資本故事值得期待和想象。

回歸場景

總部位于深圳的樂信和總部位于北京的趣店，曾是校園貸領(lǐng)域的南北兩大明星公司，兩家互金平臺出身相似，創(chuàng)始人同是江西人，成長路上也有著諸多相似，2016年8月，網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則出臺后，二者均進(jìn)行了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

15個月后，兩家差不多同時公布2017年三季報，前9個月，趣店凈利潤 13.24 億元，樂信凈利潤 3.89 億元。起跑線相似，凈利潤相差近10億元。

這種差距的關(guān)鍵，即是“現(xiàn)金貸”模式的取舍。退出校園貸后，趣店選擇發(fā)力無場景消費金融模式的現(xiàn)金貸；樂信則選擇關(guān)閉現(xiàn)金貸平臺“提錢樂”，發(fā)力以自營電商為主的分期業(yè)務(wù)。

2017年10月，趣店IPO引發(fā)了公眾有關(guān)現(xiàn)金貸模式的熱烈討論，監(jiān)管部門其后出臺新規(guī)，要求嚴(yán)格規(guī)范網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理，“暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款”，隨即出臺政策，對于無特定場景和用途的個人信用類貸款提出利率、期限、金額等方面的要求，并且不允許收取“砍頭息”和禁止暴力催收。

大量涉足現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺受到波及，其后，螞蟻“借唄”ABS計劃未獲批準(zhǔn)，相反螞蟻“花唄”則順利通行，前者無場景，ABS募集資金不受鼓勵，后者則為淘寶里的電商場景消費，免受新規(guī)影響。雖然螞蟻“借唄”ABS在2018年1月被放行，然而，部分用戶“借唄”功能遭到關(guān)閉，公司也明確表示要降低杠桿率。

基于監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)控現(xiàn)金貸，可以預(yù)見，2018年，大量網(wǎng)貸平臺將著眼解決場景問題，將向汽車、醫(yī)美、家裝、教育、旅游等細(xì)分場景布局，比如，趣店已宣布轉(zhuǎn)型汽車金融。由此，網(wǎng)貸平臺對于場景和渠道的爭奪可能趨于白熱化，有特定消費場景和資金用途的消費分期類資產(chǎn)會更加激烈。

其中，早一步布局場景的平臺將獲得先手，以樂信為例，旗下業(yè)務(wù)包括消費分期平臺“分期樂”、網(wǎng)絡(luò)借貸中介服務(wù)平臺“桔子理財”以及金融資產(chǎn)平臺“鼎盛資產(chǎn)”，其中，成立于2013年10月的分期樂商城成為其最核心的業(yè)務(wù)，2018年，自建場景或者搶先與場景深度合作的平臺，它們的價值將進(jìn)一步凸顯。

虛實結(jié)合

2017年，在超過3000家A股上市公司中，鴻特精密（代碼：300176）以年漲幅343%拔得頭籌。在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)漂亮50集體取暖、80%個股普遍下跌的2017年，一度寂寂無名、股價表現(xiàn)平平的鴻特精密，之所以能完成逆襲成為年度牛股，得益于全新的互金合作伙伴——團(tuán)貸網(wǎng)。endprint

團(tuán)貸網(wǎng)是派生集團(tuán)創(chuàng)建的金融科技服務(wù)平臺，注冊用戶超過700萬，已為超過40余萬個人和小微企業(yè)提供融資服務(wù)。其創(chuàng)始人唐軍，本來一直希望團(tuán)貸網(wǎng)實現(xiàn)獨立A股上市，并曾經(jīng)努力了多次。2015年，團(tuán)貸網(wǎng)與浩寧達(dá)合作，希望以被并購的方式進(jìn)入上市公司，無奈遭遇股災(zāi)作罷；其后，逆向收購光影俠，登陸新三板，希望以此轉(zhuǎn)主板上市，該計劃也因受制于監(jiān)管措施而中途夭折。

派生集團(tuán)已完成新一輪18億元融資，團(tuán)貸網(wǎng)行業(yè)發(fā)展指數(shù)排名全國第七的業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營表現(xiàn)，足以實現(xiàn)海外上市，但是，唐軍一直堅持要在內(nèi)地資本市場發(fā)展。

“我們對中國市場充滿熱情，看好中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們并不希望核心資產(chǎn)去海外上市”，他向《21CBR》記者誠懇地解釋，幾年前第一次去美簽時遇到的烏龍事件，“斷送”了他本人迄今為止的第一次出國機(jī)會，“我個人對海外市場特別是資本市場缺乏了解，同樣道理，派生集團(tuán)的業(yè)務(wù)和市場主要在中國，外國投資者也很難真正理解其價值，并給出合理的估值”。

幾番上市努力遇挫過程中，唐軍經(jīng)歷了痛苦思考，公司的網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)要在國內(nèi)資本市場上市幾無可能，“我就決定將有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ暮诵陌鍓K分拆出來，與有實力的公司合作”。

2017年初，光影俠發(fā)布主動摘牌公告，引起資本市場的關(guān)注，當(dāng)時即有解讀稱團(tuán)貸網(wǎng)意在以退為進(jìn)。

果然，2017年11月，鴻特精密發(fā)布公告稱，其間接控股股東萬和集團(tuán)將取得派生集團(tuán)子公司北京派生100%股權(quán)（團(tuán)貸網(wǎng)母公司），并以萬和集團(tuán)14.8%的股權(quán)作為支付對價，引入派生集團(tuán)作為重要股東。為解決同業(yè)競爭，派生承諾將“團(tuán)貸網(wǎng)”互聯(lián)網(wǎng)金融平臺及商標(biāo)獨占授權(quán)給鴻特精密及其子公司免費永久使用。

唐軍告訴《21CBR》記者，派生集團(tuán)旗下的核心資產(chǎn)——團(tuán)貸網(wǎng)等于出售了，但是運營團(tuán)隊仍保留團(tuán)貸網(wǎng)原班人馬，“我們依然掌握經(jīng)營權(quán)、商標(biāo)權(quán)以及管理權(quán)”，通過這樣全面深入的戰(zhàn)略合作融入大型實業(yè)上市公司。

作為團(tuán)貸網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人，2017年12月，張林被選舉為鴻特精密董事長，其他幾位核心高管也正式入駐上市公司董事會，在充分發(fā)揮傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，鴻特精密全面開展強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。借此鴻特精密也搭上了互金業(yè)務(wù)的業(yè)績增長快車，2017年，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤為4.85億～5億元人民幣，同比增長867.84%～897.77%，實現(xiàn)華麗逆襲。

唐軍告訴《21CBR》記者，之所以選擇萬和集團(tuán)，就是看中這家老牌企業(yè)在實體產(chǎn)業(yè)方面較為出色，擁有多個上市公司平臺，且有發(fā)展互金業(yè)務(wù)的意愿，“這類合作，將派生在技術(shù)、品牌、團(tuán)隊的優(yōu)勢與對方資源結(jié)合起來，為其相關(guān)板塊貢獻(xiàn)力量”。

唐軍透露，互金業(yè)務(wù)出售給相關(guān)合作伙伴后，派生集團(tuán)將繼續(xù)加大金融科技投入，增加再生資源回收等實業(yè)科技板塊的投資和布局，形成“實業(yè)+科技+金融”的生態(tài)圈，以拓展更大的戰(zhàn)略生存空間。

派生及團(tuán)貸網(wǎng)選擇“虛實結(jié)合”的路徑，迎合了萬和此類產(chǎn)業(yè)資本的需求，他們希望適度布局互金業(yè)務(wù)，夯實其實體產(chǎn)業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)。

有分析人士指出，基于現(xiàn)有政策及監(jiān)管原因，互金行業(yè)在A股上市壁壘森嚴(yán)，難以逾越，但是，資本對于互金業(yè)務(wù)的前景有著天然的嗅覺與靈敏，很多上市公司以設(shè)立子公司、收購?fù)悩I(yè)務(wù)、外部戰(zhàn)略合作等方式，紛紛染指和進(jìn)軍互金業(yè)務(wù)。廣義的網(wǎng)絡(luò)借貸概念股多達(dá)120多家，互金概念股成為A股低調(diào)又充滿想象空間的特別板塊。

根據(jù)各地備案細(xì)則透露的信息，主動適應(yīng)監(jiān)管、合規(guī)經(jīng)營的互金平臺，在2018年很可能成為產(chǎn)業(yè)資本青睞的合作對象。

其中，浙江版的細(xì)則提到，“鼓勵龍頭企業(yè)和上市公司進(jìn)入互金業(yè)務(wù)支持實體經(jīng)濟(jì)”，為當(dāng)?shù)厣鲜泄具M(jìn)入互金業(yè)務(wù)打開了想象空間。在這種大勢下，深耕互金行業(yè)多年的龍頭平臺，除了獨立上市，同時會受到產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注，以合規(guī)的形式開展合作，鴻特精密牽手團(tuán)貸網(wǎng)這樣的案例，可能只是一個開始。

在這種趨勢下，2018年的A股市場上，鴻特精密這類擁有領(lǐng)先平臺的稀缺互金概念股，其股價走勢也同樣值得關(guān)注。endprint