王淑華

(泉州華光職業(yè)學院，福建 泉州 362121)

在經濟新常態(tài)下，市場的自主性占據很大的比重，市場的變化也必然會帶來比重的重新調整。在此背景下，經濟增長的同時也會衍生出許多問題，如銀行為避免信貸資源供不應求，推出了其它能夠替代信貸融資的資源，但這個替代性資源同樣也會帶來一些不容忽視的問題。此外，公司向銀行信貸時涉及到的信用問題也需要重視。根據新常態(tài)下市場經濟的變化，本文對宏觀經濟不確定性、政府行為影響與信貸資源配置的關系進行了探析，從而使得宏觀經濟不確定性和政府干預對信貸資源配置的重要作用更加清晰、明確。

一、宏觀經濟的不確定性、信貸資源配置、政府干預的關系

1.宏觀經濟不確定性與信貸資源配置

從經濟發(fā)展現狀中我們可以看到：信貸資源配置是企業(yè)需求的重要因素。因此，只有處理好宏觀經濟條件下不同貸款資源的配置和各個項目條件的發(fā)展，才能更加準確的把握宏觀經濟不確定性與信貸資源配置之間的關系。如今，絕大多數人比較關注企業(yè)占有者及其各種投資行為，卻很少問詢企業(yè)的信貸資源配置，這主要是因為宏觀經濟的不確定性降低了企業(yè)貸款資源的規(guī)模。除此之外，由于政府擁有干預信貸決策的權利，所以，在宏觀經濟不確定性處于上升的時期，信貸資源配置出現錯誤的現象也就會變得更加嚴峻，顯然，這對經濟市場并不會產生任何積極作用。可見，在分析銀行現在發(fā)展狀況的基礎上，進一步對宏觀經濟不確定性與信貸資源配置的關系進行探析，必然會有助于從企業(yè)方面來理解宏觀經濟的不確定性所造成的經濟問題。

2.政府干預與信貸資源配置

上世紀80年代開始，國家鼓勵各級地方政府進行制度改革，借助制度創(chuàng)新激勵市場經濟發(fā)展，以促進GDP增長。政府的干預對具有不確定性的宏觀經濟所造成的企業(yè)信貸問題起到了一定程度的緩解作用。簡單來說，也就是借助于行政手段對企業(yè)、銀行進行干預，從而讓企業(yè)能夠獲取貸款的資源途徑，實現為企業(yè)爭取信貸資源配置提供有效幫助的目的。但政府擁有過高的干預信貸的決策權，同樣也會不利于信貸資源的合理配置，這也就意味著，依舊不會改善經濟市場中的各種錯亂現象。雖然政府的激勵制度改革會對企業(yè)獲取信貸資源提供或多或少的幫助，但在不同的宏觀經濟條件下，這樣的激勵制度也會很容易帶來一系列問題。當宏觀經濟的不確定性有所上升時，銀行為將風險降到最低會對企業(yè)進行削弱，也即減少貸款的供應，這就會使投資到其它低風險的資產有所增多，而這不僅不符合政府對企業(yè)的要求，同時也不利于自身利益的提高。

3.宏觀經濟不確定性與政府干預

宏觀經濟的不確定性會對企業(yè)以及經濟都會產生一定的負面作用，而這個時候也就需要政府的干預來加以緩解。政府的干預對于調節(jié)市場經濟、維護企業(yè)經濟健康有著重要作用[1]。但值得提醒的是，政府行為并不能夠從根本上解決問題，主要原因在于地方政府的干預是以推動本地經濟增長為前提的。例如，政府會在財政激勵政策下，給建筑業(yè)和房地產更多的貸款分配；在宏觀經濟面臨最不確定的情形下，將貸款配置給行業(yè)規(guī)模更大、擁有更多勞動力的公司，從而穩(wěn)定就業(yè)形勢，原因在于當宏觀經濟不確定性達到最高的時候，規(guī)模小的企業(yè)面臨破產的可能性會更高，尤其是上市公司等。因此，政府干預的水平與宏觀經濟不確定性帶來的負面影響呈反比例增長，而這一效應主要適用于低增長型、勞動密集型和差治理公司。

二、宏觀經濟不確定性下的信貸配給現象

宏觀經濟的不確定性對企業(yè)的投資有重要作用。宏觀經濟不確定性提高了各個企業(yè)對投資決策的一致性。在宏觀經濟不確定性上升時，市場所產生的信息質量會下降，公司的決策階層也就不能有效地識別市場信息，從而也就不能夠把握好市場投資機會而一致的采取保守的投資政策，這樣就會降低資源配置的效率。除了讓公司決策階層的投資變得保守、謹慎之外，同時也會降低公司投資對市場需求的敏感度以及增加市場上實物期權的價值意義。另外，宏觀經濟的不確定性對投資產生的影響也并非僅僅來源于與市場經濟不穩(wěn)定所產生的駐足效應，也會來源于金融資金本身的矛盾。當宏觀經濟不確定性上升時，金融資金出售的跌期權價格也會上升，這就會造成企業(yè)的融資資金增多，對公司投資實體經濟造成嚴重沖擊。在貸款決策中，高成長的行業(yè)也有著信息不對稱的問題。商業(yè)銀行在面臨宏觀經濟不確定性問題時，會采取保守貸款策略，如減少貸款方法、增加風險評估機制等，這樣一來，金融摩擦對貸款供給產生的負面影響也就會更大。這證明了宏觀經濟不確定性在經過政府的政策干預后會降低企業(yè)貸款的消極影響。除此之外，地方政府在得到相關政策的支持后，擁有幫助企業(yè)獲得貸款資源的能力，這樣就會在宏觀經濟不確定性上升時期，對商業(yè)銀行通過降低貸款數額來控制風險的戰(zhàn)略進行有效的抑制。另外，在市場經濟的發(fā)展規(guī)律中，高成長的企業(yè)應當優(yōu)先配置貸款資源，從而提高經濟效率。然而，現實中存在的金融摩擦阻礙了這一機制的發(fā)揮，從而導致高成長企業(yè)的信貸資源配置更少，顯然，這對高成長企業(yè)發(fā)展是不利的。這說明當宏觀經濟波動風險加大時，需要政府力量來解決市場失靈問題。因此，需要地方政府加大對金融機構貸款政策的干預。

1.替代性融資

宏觀經濟不確定性會影響企業(yè)的貸款水平，而在這其中也會受到銀行基于風險考慮的影響。在宏觀經濟不確定性較高而銀行的信貸現象頻繁時，企業(yè)還可以選擇另外的方式對替代性融資進行改變。這一融資背景在于供貨商具有明顯的信息優(yōu)勢，企業(yè)這時應直接向供應商進行融資求助。與之相對的是，如果銀行風險不能夠影響宏觀經濟不確定性與信貸資源配置時，則不用考慮商業(yè)信用作為替代性融資。依據市場經濟的發(fā)展規(guī)律來看，宏觀經濟的不確定性越高，企業(yè)越應該求助于商業(yè)信用[2]。當宏觀經濟不確定性增長時，企業(yè)貸款有所減少的原因不只是自身需求減少，還有貸款資源配置的作用。這樣看來，貸款配給可以通過企業(yè)之間的商業(yè)信用，對貸款資源進行再次合理分配。

2.信用擔保貸款

當宏觀經濟的不確定性所涉及范圍擴大以后，那么，它對現代背景下的經濟環(huán)境大條件也會產生巨大影響，如加快改革的腳步等等。因此，現在擁有的價值便會隨之降低。在這一前提下，就會轉化為一種新的傳遞過程，也就是將存在價值的事物信息通過間接方式對貸款者進行傳遞。但是，銀行會根據市場所提供的信息以及自身現有的市場條件，適時的改變模式，從而實現能夠更敏感的把握風險的目的。這就需要貸款企業(yè)提供更多的信用擔保，或者需要借款人對貸款進行擔保，從而降低銀行所需承擔的風險。筆者對我國某一上市公司的貸款數據進行了仔細分析，發(fā)現此公司的重要信用貸款金額在所有資金中所占的比重與宏觀經濟的不確定性成正比，這也就意味著，當宏觀經濟不確定性上升時，企業(yè)貸款中信用貸款所占比重會增大。因此，金融機構會采取保守嚴謹的貸款策略，并要求借款人對其貸款進行擔保以降低金融風險。

3.金融改革的影響

目前，我國正處在金融市場化改革的重要時期，在不同的經濟區(qū)域中，改革的進程也會有所不同。因此，不同地區(qū)的企業(yè)所受到的貸款影響也是不一樣的。金融市場化的改革進程越快，市場化水平越高，其宏觀不確定性與企業(yè)貸款的負向影響也就越明顯。在此種關系下，由于受到不同條件的限制，所以，呈現出的效果也是不同的。對于企業(yè)來講，在不同的地區(qū)，管理限制是不同的，只有少數地區(qū)在配置資源上享有很大的自主性。市場化改革進程的加快，對于企業(yè)有一定的影響，減少了政府干預，銀行掌握的自主性也就更大。因此，銀行在面臨經濟不確定性的情況時，往往會選擇保守性的貸款政策，這樣也就容易引發(fā)市場失靈的問題。

4.投資需求

根據以上研究，我們不難發(fā)現：在宏觀經濟不確定性上升時，政府干預和金融資本的自身矛盾會導致信貸資源配置產生偏差，銀行會將更多的信貸資源配置到低成長的小公司。導致這種現象出現的主要原因有兩個，其一，當宏觀經濟不確定性上升時，公司的投資人不能明確的把握市場信息，無法評估公司的投資項目是否能夠盈利，這也就導致公司在未來的發(fā)展中出現投資和貸款需求降低的情況，從而減少了公司成長壯大的機會；其二，當宏觀經濟不確定性上升時，市場的整體投資情況不夠明確，企業(yè)的管理者無法根據已知的市場信息來做出判斷，所以會采取等待投資的戰(zhàn)略方針[3]。在宏觀經濟不確定性上升時，高成長型公司的投資機會相較于低成長型的公司來說會變得更少，因此，高成長型的公司會主動減少融資需求。所以，從全局來看，所有企業(yè)的投資機會都在減少，但在投資需求方面，高成長型公司的投資機會所受到的影響會比其他公司小。

三、政府干預下的信貸配置

政府干預會對緩解宏觀經濟不確定性與企業(yè)貸款總量之間的關系起到一定的積極影響。除此之外，政府對于糾正市場秩序提高信貸資源配置的效率也有重要作用，但前提是必須將信貸資源配置集中到高成長型的公司之中。在市場條件下，信貸資源應該把更多的配置給予那些能夠處理市場問題的企業(yè)，這同時也是根據市場的自身特性來選擇的。另外，如果宏觀經濟不確定性的范圍變大，那么銀行將會根據市場風險等問題的考量，減少對高成長型公司貸款的供給。因此，在這種經濟形勢下，部分政府會提高對貸款決策掌握的主動性。另外，部分地方政府還會根據企業(yè)的勞動性來干預企業(yè)的貸款資源，所謂勞動性就是對公司職員數量與公司全部收入的比例進行劃分并去除中間值，如果高于中間值就是勞動密集型企業(yè)，相反，低于中間值就屬于非勞動密集型企業(yè)。在宏觀經濟不確定性上升的情況下，政府對企業(yè)貸款資源的干預只是針對勞動密集型企業(yè)的。因此，地方政府為提高企業(yè)的就業(yè)率就會要求銀行將貸款資源優(yōu)先配置于勞動密集型的企業(yè)。這也就表明：任何干預都不是固定的，而是隨著市場條件、經濟政策的變化而變化的。

新常態(tài)對于經濟發(fā)展的影響不僅僅局限于某個方面，這是因為經濟的發(fā)展以及市場經濟的變化會導致政府干預產生的不確定性影響與風險并存。各種風險的交相出現會給經濟改革帶來很多難點。與此同時，政策的預期效果也變得越來越難以把握，宏觀經濟上的政策也隨之變得更加難以抉擇。由于受市場外部需求以及內部資金需求的影響，公司的投資行為也會隨之相應的發(fā)生變化，而這種變化會根據不同種類的預期，產生不同的作用。因此，企業(yè)如果能夠預測到宏觀經濟的不確定性，并做出正確的評估，那么，企業(yè)流動性資金的需求就會增加。宏觀經濟的不確定性對市場資源中金融資源的配置起到了阻礙作用，也給高成長企業(yè)帶來市場和政府的雙重壓力。因此，我國應加快金融市場改革，進一步完善市場經濟體制，從而推動我國經濟朝著健康、可持續(xù)的方向發(fā)展。