成珊

摘要：隨著城市化的發(fā)展，用于城市建設(shè)的資金越來越多，地方政府為了解決城市建設(shè)所需的資金，方便向社會(huì)融資而設(shè)立了城建投資企業(yè)，它是由地方政府控股，有效的解決了地方政府的資金問題，加快了城市化的發(fā)展進(jìn)程。然而這種政企結(jié)合的模式存在一些嚴(yán)重的問題，收入結(jié)構(gòu)單一，易受政府干擾，在企業(yè)的發(fā)展中易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下文將對(duì)國有城建投資企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析，并提出有效的措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。

關(guān)鍵詞：國有城建投資企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；建議

一、國有城建投資企業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)狀

國有城建投資企業(yè)是地方政府控股，以企業(yè)的形式存在于資本市場(chǎng)的形式，它能有效的從資本市場(chǎng)中籌集城市發(fā)展的資金。

（一）城建投資公司的發(fā)展

城建投資公司起源于上個(gè)世紀(jì)九十年代初，是由地方財(cái)務(wù)部門和建委共同建立的，公司的一部分資金屬于財(cái)政撥款，一部分資金來源于政府的財(cái)政擔(dān)保。在1995年《擔(dān)保法》出臺(tái)之后，這種模式便不能繼續(xù)，城建投資公司只能以公司的形式運(yùn)營，2008年，4萬億投資的刺激政策出臺(tái)后，地方城建投資處于一個(gè)繁榮的階段。隨后，央行和銀監(jiān)會(huì)合力提出支持政策，促進(jìn)了城建投資公司的發(fā)展。

（二）城建公司的發(fā)展現(xiàn)狀

城建投資公司仍處于一個(gè)經(jīng)營效率低的階段，政企結(jié)合的模式也容易造成國有資產(chǎn)流失的情況，這一問題在2014年10月國務(wù)院通過發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》中進(jìn)行說明，地方政府積極響應(yīng)改革政府融資體制，城建投資公司也將跟隨地方政府的改革而進(jìn)行改革。

二、目前國家城建投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）資金不能滿足體量龐大的項(xiàng)目需求

城建投資公司因解決地方政府的運(yùn)用于城市建設(shè)的資金而產(chǎn)生的，它的主要業(yè)務(wù)也是圍繞城市建設(shè)而展開的，涉及一些民生項(xiàng)目，例如道路、交通、保障房、水利水電等，在項(xiàng)目的前期，城建投資公司就要投入大量的資金，建設(shè)周期長(zhǎng)，回收周期長(zhǎng)，收益小，造成企業(yè)資金緊張。由于地方政府需要承擔(dān)艱巨的城市建設(shè)任務(wù)，以及地方領(lǐng)導(dǎo)人存在“基建GDP”業(yè)績(jī)觀，而且地方政府需要投資多個(gè)民生項(xiàng)目，城建投資公司自身的資金難以支撐項(xiàng)目的開支，企業(yè)資金流緊張，到了后期，多個(gè)項(xiàng)目都需要進(jìn)行還貸，企業(yè)壓力劇增，甚至將會(huì)造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用于民生的項(xiàng)目，多數(shù)具有公益性，因此這類項(xiàng)目的回收效益都比較低，有一些甚至沒有收益。正是由于城建投資企業(yè)為解決城市建設(shè)的特殊原因，它的收入機(jī)構(gòu)單一、來源不定，主要的業(yè)務(wù)收入是建設(shè)項(xiàng)目服務(wù)管理時(shí)收取的服務(wù)費(fèi)和后續(xù)的利潤(rùn)，還有一些是來源于政府的補(bǔ)貼。像是這樣一種投資多收入少的資金運(yùn)營模式，無法支撐城建投資公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）企業(yè)容易受到地方政府的干預(yù)

城建投資公司的成立是依照《公司法》，走法律程序依法成立的獨(dú)立法人公司，雖然它是以公司的形式存在于資本市場(chǎng)的，但是城建投資企業(yè)是跟著地方政府做民生項(xiàng)目的，企業(yè)的經(jīng)營就無法脫離地方政府的約束。城建投資公司作為地方政府在資本市場(chǎng)的代表人，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營缺少獨(dú)立經(jīng)營的權(quán)限，特別是在投資項(xiàng)目的決策上，必須要滿足地方政府的需求，按照地方政府的規(guī)劃對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)。城建投資公司的存在體現(xiàn)的特點(diǎn)是半自主性，也就是說城建投資公司是一個(gè)不完整的投資主體，它的投資融資的行為和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不能夠完美結(jié)合，還有就是在企業(yè)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的時(shí)候容易因地方政府領(lǐng)導(dǎo)人的意志而改變，城建投資公司具有強(qiáng)烈的地方色彩，想要發(fā)展成為一個(gè)大企業(yè)，難度非常大。

（三）政府的改革對(duì)于企業(yè)來說更多的是挑戰(zhàn)

我國政府相較于西方國家政府，西方國家的地方政府可依據(jù)自己地方的不同需求自主發(fā)行債券，籌集資金；而我國只有國家才能自主發(fā)行債券，地方政府不能自主發(fā)行債券，這有效的避免了地方政府一味發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)而濫發(fā)行債券的情況，減少地方政府的沖動(dòng)盲目性，但卻使地方政府在進(jìn)行地方城市建設(shè)的時(shí)候資金緊缺，不利于地方民生項(xiàng)目的進(jìn)行，就是在這樣的一個(gè)社會(huì)環(huán)境下，城建投資企業(yè)產(chǎn)生了。2014年8月，新的《預(yù)算法》正式通過人大常委會(huì)的審議，在2015年1月1日施行，在新的《預(yù)算法》中規(guī)定，地方政府可以在經(jīng)過本級(jí)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)的批準(zhǔn)，發(fā)行國務(wù)院下達(dá)的限額舉措的債務(wù)，對(duì)于一些有需要發(fā)行債務(wù)但是不能夠自主發(fā)行債務(wù)的地方政府，則需要經(jīng)過省、直轄市或自治區(qū)代理發(fā)行政府債券。這也是新的《預(yù)算法》區(qū)別于舊的《預(yù)算法》的一點(diǎn)，有效防止地方政府為企業(yè)背書情況的發(fā)生。在這一新的政策背景之下，城建投資企業(yè)面臨的更多的是挑戰(zhàn)，城建企業(yè)將失去地方政府這一保護(hù)傘，企業(yè)沒有了政府的信用擔(dān)保，對(duì)于企業(yè)的融資將是一個(gè)挑戰(zhàn)，企業(yè)需要憑借自身的能力去贏得融資，賺取盈利；地方政府在發(fā)行債券后，企業(yè)在未來的政企債務(wù)劃分中，企業(yè)將承擔(dān)大部分的債務(wù)。

三、防控城建投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）多個(gè)籃子裝雞蛋，多元化經(jīng)營，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

城建投資公司的業(yè)務(wù)單一，收入結(jié)構(gòu)單一，它投資在項(xiàng)目中的資金速度比回收資金的速度快，企業(yè)前期投入大，后期回收慢，投資周期長(zhǎng)，這些不利因素對(duì)于企業(yè)來說都不是最好的投資選擇，一個(gè)籃子裝雞蛋，最后只能一個(gè)籃子的雞蛋都摔壞了。城建投資企業(yè)是地方政府在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資融資的門戶，它必須承擔(dān)相應(yīng)的職責(zé)，因此在這樣的條件之下，城建投資公司應(yīng)該進(jìn)行多元化經(jīng)營，把雞蛋放在多個(gè)籃子里面，靈活變通企業(yè)的投資方式，合理使用公司已有的資源，將產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，從而使城建投資企業(yè)能夠進(jìn)一步的發(fā)展。城建投資企業(yè)在資本市場(chǎng)上擁有一級(jí)的土地市場(chǎng)經(jīng)營開發(fā)的資源，在一級(jí)市場(chǎng)的開發(fā)上具有很大的優(yōu)勢(shì)，城建投資企業(yè)可以利用它在一級(jí)市場(chǎng)上開發(fā)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)在二級(jí)土地市場(chǎng)上進(jìn)行開發(fā)經(jīng)營，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大。另外，城建投資公司也可以將單一的業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化發(fā)展，將企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，拓張新的業(yè)務(wù)，例如可以進(jìn)行物業(yè)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)，從而增加資金的回收渠道。城建投資企業(yè)在項(xiàng)目投資的前期需要投入大量的資金，隨著項(xiàng)目的進(jìn)行，企業(yè)仍然需要追加更多的資金，這往往造成企業(yè)的資金流緊張，甚至導(dǎo)致資金鏈繃斷，城建投資企業(yè)在需要大量資金的項(xiàng)目上可以聯(lián)合其他的投資企業(yè)一起進(jìn)行投資，將風(fēng)險(xiǎn)分散到多個(gè)企業(yè)身上，這樣的操作有利于企業(yè)共同防范風(fēng)險(xiǎn)。

（二）明確關(guān)系，創(chuàng)新融資手段和管理模式

目前的大多城建投資企業(yè)在企業(yè)和政府之間的關(guān)系上都是比較混亂的，往往分不清哪些是政府的財(cái)權(quán)，哪些是企業(yè)的財(cái)權(quán)，城建投資企業(yè)若是不能夠明確這些關(guān)系，它將很難具有其獨(dú)立自主的能力。政府對(duì)于企業(yè)的管理應(yīng)該適度放權(quán)，讓城建投資企業(yè)在資本市場(chǎng)的大環(huán)境下積極摸索出適合自己生存的管理方式，依照現(xiàn)代法人企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分離的制度要求，建立起一個(gè)具有獨(dú)立自主能力的城建投資企業(yè)。城建投資企業(yè)應(yīng)積極融入創(chuàng)新的大流，改變以往被動(dòng)的城市規(guī)劃模式，積極參與進(jìn)民生項(xiàng)目的建設(shè)中去，提高自身的主動(dòng)性，運(yùn)用科學(xué)的研究將一些有利于民生的想法得以實(shí)現(xiàn)，整改融資渠道和資源，通過設(shè)立一個(gè)項(xiàng)目性的融資項(xiàng)目組，專門對(duì)接銀行，引進(jìn)外資，管理項(xiàng)目資金流，確保資金能夠得到合理運(yùn)用，處理不良的債務(wù)，采用債權(quán)重組的方式整合融資結(jié)構(gòu)，使融資結(jié)構(gòu)呈良性。重慶某公司就是一個(gè)典型的運(yùn)用債權(quán)重組的方式進(jìn)行融資的成功例子，它成功融資200多億的資金，完善了企業(yè)的內(nèi)部管理機(jī)制，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）未雨綢繆，提前做好改革的準(zhǔn)備

新《預(yù)算法》的出臺(tái)意味著城建投資企業(yè)將面臨著一次重大的改革，政府作為擔(dān)保的融資方式將不復(fù)存在，企業(yè)將依靠自身的能力去引入外資，企業(yè)不能再按照以前的模式去運(yùn)營企業(yè)，企業(yè)必須改變，企業(yè)能否成功轉(zhuǎn)型，企業(yè)必須提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，保持高度警惕，密切關(guān)注國家的最新政策動(dòng)態(tài)，企業(yè)要做好迎接改革的準(zhǔn)備，必須要解決企業(yè)的債務(wù)問題，不能讓存留的債務(wù)影響到改革的進(jìn)行，還要規(guī)劃好企業(yè)未來的戰(zhàn)略目標(biāo)，處理好企業(yè)的資金分配問題，以及改革期間的人員分配問題，以防出現(xiàn)新的問題。

四、結(jié)論

日益劇增的城市建設(shè)投資使得城建投資企業(yè)的規(guī)模越來越大，企業(yè)的經(jīng)營缺陷也越來越明顯，其可能帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，企業(yè)和政府都必須正視這些問題的存在，順應(yīng)時(shí)代的要求，完善企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制，明確政企關(guān)系，未雨綢繆，做好迎接一切挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：岳陽市洞庭新城投資建設(shè)開發(fā)有限公司）endprint