許子燦+王小英

摘 要：我國從2005年逐漸形成了有管理的浮動匯率制度，之后人民幣匯率一直保持略微波動總體升值的狀態(tài)。然而，人民幣兌美元匯率在2015年8月大幅貶值給我國經濟帶來了波動。因此，本文以2005年作為一個時間節(jié)點，選取2005-2015年的年度數(shù)據，通過最小二乘法驗證馬歇爾-勒納條件在我國是否成立，并通過協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗分析人民幣匯率對進出口的影響是否顯著，最后提出相關建議。

關鍵詞：實際有效匯率，馬歇爾-勒納條件，貿易結構

一、引言

2005 年7月，人民幣匯率制度改革，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。從此，人民幣兌美元匯率和實際有效匯率都呈現(xiàn)出長期升值的狀態(tài)：2006年人民幣兌美元匯率成功突破8.0大關。2008年始到2010年，人民幣匯率維持在6.94至6.76之間。2010年，央行提出進一步推進人民幣匯率形成機制。10 月之后，人民幣匯率再次升值。但2014年至2015年出現(xiàn)了自2005 年匯改以來首次大幅貶值，2015 年進入大幅雙向波動階段，并總體呈現(xiàn)略微貶值；人民幣實際有效匯率在2005年至2008年處于升值狀態(tài)，2008年金融危機的爆發(fā)使人民幣實際有效匯率波動加大，2009年出現(xiàn)第一次大幅貶值，2011年受金融危機影響過后，人民幣實際有效匯率恢復到升值的軌道上。

改革至今，人民幣匯率變動的市場化、國際化趨勢日益明顯。但改革后的人民幣匯率制度，增加了人民幣匯率變動的不穩(wěn)定性和復雜性。人民幣匯率變動的不確定性，可能會給我國的進出口貿易帶來不利影響。馬歇爾-勒納條件認為在不考慮供給變動對進出口貿易造成影響的情況下，若進出口需求彈性之和大于1，則本國貨幣貶值會提高商品競爭力，有利于改善貿易收支。

二、人民幣有效實際匯率對進出口貿易的實證研究

（一）模型構建

在開放條件下，假設進口需求Md是本國國民收入Y，進口商品價格PM，國內商品價格PD，匯率S（直接標價法）的函數(shù)；出口需求Xd是貿易伙伴國收入水平Z，本國出口商品價格PX，貿易伙伴國出口商品價格PX*，匯率S（直接標價法）的函數(shù)。由此：

Md = Md（Y，PM，PD，S）

Xd = Xd（Z，PX，PX*，S）

假設PD=PX=P （P為本國一般物價水平），PM=PX*=P*，則有實際匯率E=SP*/P，并引入政策變量G：

Md = Md（Y，E，G）

Xd = Xd（Z，E，G）

對上述函數(shù)進行對數(shù)線性化處理：

Ln Mt=αm+βmLnYt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

Ln Xt=αm+βmLnZt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

（二） 數(shù)據選取與處理

選取2005-2015年年度數(shù)據，以2005年為基期后再取對數(shù)。

人民幣實際有效匯率REER對經濟的敏感度要高于人民幣兌美元匯率。2008 年金融危機期間，人民幣兌美元匯率基本屬于固定匯率制，而REER的變動與經濟波動方向一致。所以，本文選取更能充分反映經濟的波動性、對經濟的發(fā)展狀況更加敏感的REER。

進出口額分別記為Ln M、Ln X；進出口總額與國民生產總值的比值代表貿易政策對進出口的影響，記為Ln G；Ln Y和Ln Z代表我國與外國的實際收入；將人民幣名義匯率和人民幣實際有效匯率分別記為Ln NR和Ln REER。

（三）模型估計結果及解釋

1.單位根檢驗與OLS回歸

ADF單位根檢驗結果顯示Ln G是平穩(wěn)序列，Ln M、Ln X、Ln Y、Ln NR均為一階單整序列，Ln Z和Ln REER均為二階單整序列。

根據上述結果，將一階單整序列及二階單整序列差分后再分別以進口總額Ln M和出口總額Ln X為被解釋變量進行OLS估計。

回歸結果顯示，進口的匯率彈性為-0.647761，匯率變動對進口產生反向沖擊，匯率上升1%，即人民幣貶值1%，進口減少0.647761%；出口的匯率彈性為0.944043，匯率變動對出口產生正向沖擊，匯率上升1%，即人民幣貶值1%，出口增加0.944043%。

進口匯率彈性和出口匯率彈性的絕對值之和為1.591804>1，可見馬歇爾-勒納條件在我國成立，即本國貨幣貶值會提高商品競爭力，有利于改善貿易收支。

3. 協(xié)整檢驗

考慮到變量的單整階數(shù)不同，這里都利用一階單整序列的變量Ln M、Ln X和Ln NR進行研究。利用EG兩步法，分別得到進、出口回歸方程：

Ln M=28.68830 - 3.586575Ln NR + e1

Ln X=28.13931 - 3.497560Ln NR + e2

對殘差序列e1、e2進行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)：殘差序列e1、e2是平穩(wěn)序列，所以我國的進口額和出口額分別與我國人民幣匯率之間存在協(xié)整關系，這就說明我國的進出口與我國的人民幣匯率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系，人民幣匯率是影響我國進出口貿易的一個主要因素。

4. 格蘭杰因果檢驗

以上分析表明進口貿易與人民幣匯率之間存在一定關系，在這里只對匯率變動與進出口貿易額之間進行單向Granger因果關系檢驗。

檢驗結果表明匯率變動不是進口貿易額變動的格蘭杰原因，即二者之間沒有非常顯著的關系。但是，匯率的變動是我國出口貿易額變動的格蘭杰原因，即人民幣匯率波動可以影響我國出口貿易額。產生該結論的原因可能說明了人民幣匯率變動是我國對外貿易額產生變動的原因之一，同時存在著其他因素如貿易國雙方經濟發(fā)展水平、貿易國雙方的貿易政策、產品競爭力等的影響。

四、結論與政策建議

1 不斷完善退稅機制和補貼政策

政府的補貼政策能在短期內刺激貿易出口，但長遠而言不利于對外貿易的健康發(fā)展，因此必須改變我國出口企業(yè)過于依賴政府補貼的現(xiàn)狀，進一步完善出口退稅機制，提高部分高附加值、技術含量高的出口產品的出口退稅率，激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新的動力。

2 加快完善我國貿易結構

為了加快產業(yè)結構調整、加速技術進步，需要鼓勵企業(yè)投入資金進行新產品、新技術的開發(fā)，減少高科技產品對國外的依賴，逐步提升我國的制造業(yè)水平，以實現(xiàn)我國經濟的全面協(xié)調、可持續(xù)發(fā)展。因此，應加快我國出口企業(yè)產品的技術進步與創(chuàng)新，不斷調整升級出口產品的結構。

3 不斷擴大國內有效需求

改革開放以來，我國采取了出口導向型的經濟發(fā)展戰(zhàn)略，但過度依賴國際市場使我國經濟很容易受到國外市場的沖擊。我國有著巨大的國內消費市場，只有通過擴大內需，才能促進經濟穩(wěn)定發(fā)展。因此必須調整我國經濟發(fā)展戰(zhàn)略，保持合理的對外依存度，由外向型向內需型轉變，所以擴大內需應是我們長期堅持的重大戰(zhàn)略方針。

參考文獻：

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